Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme partnerom:                                                                                                                                          

logo-fincentrum

Analýza regiónu CEE - mierne zlepšenie ukazovateľov

Údaje o priemyslovej výrobe za jar väčšinou naznačujú, že aktivita v regióne sa naďalej stabilizuje. Rast hlavných ukazovateľov sa však mierne zvýšil, čo živí nádej, že v druhej polovici roka dôjde k miernemu rastu HDP. Na zrejmý nárast HDP si však budeme musieť počkať do roku 2014.

  • K zreteľnému rastu HDP regiónu by malo dôjsť až na budúci rok
  • Rakúsky index ATX by mal v treťom kvartály rásť o päť percent
  • Favoriti pre investíciu sú tituly: RHI, Letisko Viedeň, Lenzing, Netia, Komerční banka, Egis, Magnit
  • Štátne dlhopisy odrážajú pozitívnu situáciu likvidity
  • Kapitálové trhy naopak reflektujú len slabý rast alebo recesiu v krajinách CEE
  • Vstup Chorvátska do EÚ otvára dlhodobé možnosti pre burzu cenných papierov v Záhrebe

Hodnoty HDP v strednej a východnej Európe boli za prvý štvrťrok 2013 dosť zmiešané, ale celkový tón udávajú negatívne trendy. Zatiaľ čo výsledky Rumunska a Maďarska prekračujú očakávania, väčšie ekonomiky v regióne, napríklad v Rusku, na Ukrajine, v Poľsku a v Česku, sú sklamaním.

Rakúsko zaznemenalo v roku 2013 najnižší rast HDP od krízy v roku 2009. „Stagnujúce výsledky v Rakúsku zodpovedali našim odhadom,“ komentuje v analýze Stratégia Rakúska a Strednej a Východnej Európy Peter Brezinschek, šéf výskumného oddelenia Raiffeisen Bank International.

Reálny odhad rastu HDP pre celý región SVE v budúcom roku predstavuje približne 2,3 percenta, čo je ešte stále výrazne pod úrovňou možného rastu.

Rakúsko: nižšie dane z príjmu fyzických osôb financované hlavne škrtmi v oblasti výdavkov

Keďže vo väčšine krajín (okrem Ruska a Rumunska) v tomto roku aj inflácia dosiahla nové minimá, konsolidácia rozpočtov napreduje iba pomaly. V Rakúsku predstavuje predpokladaný rozpočet na rok 2013 hodnotu 3 percentá HDP a na rok 2014 sa očakáva 2 percentá HDP, a to iba vďaka nadpriemernému zvyšovaniu príjmov, najmä z dane fyzických aj právnických osôb. Na strane príjmov hrá do karát aj priemerná miera inflácie vo výške 1,9 percenta, čo je však ešte stále hodnota prekračujúca mieru inflácie v Eurozóne.

„Povolebné zníženie dane z príjmov fyzických osôb, ktoré bude podľa nášho názoru nevyhnutné, preto bude treba financovať najmä škrtmi na strane výdavkov, aby Rakúsko zostalo podnikateľsky atraktívnou krajinou,“ vyjadruje sa Brezinschek na adresu blížiacich sa všeobecných volieb, ktoré sa v Rakúsku budú konať v septembri.

 Možný krátkodobý tlak na meny v strednej a východnej Európe

Trend poklesu úrokových sadzieb, ktorý pozorujeme v celom regióne strednej a východnej Európy a Turecka sprevádza veľmi expanzívna menová politika ECB. Zníženie inflácie umožní ďalšie znižovanie úrokových sadzieb do konca roka, ale globálna diskusia o likvidite a očakávané reakcie v oblasti ekonomickej aktivity a inflácie takéto znižovanie pravdepodobne po šiestich mesiacoch zastavia.

„Až do jari boli zmenšujúce sa rozdiely úrokových sadzieb stále kryté krátkodobými kapitálovými tokmi, ale onedlho sa tieto toky tzv. horúcich peňazí pravdepodobne obrátia a vyvolajú tlak na meny v strednej a východnej Európe. Predpokladáme však, že do konca roka by sa mali výmenné kurzy voči euru znovu zlepšiť,“ tvrdí Brezinschek.

 Kapitálové trhy v strednej a východnej Európe zasiahli negatívne nálady na rozvíjajúcich sa trhoch

Zatiaľ čo klesajúce výnosy z väčšiny štátnych dlhopisov krajín strednej a východnej Európy sú odrazom pozitívnej stránky globálnej likvidity, kapitálové trhy čoraz silnejšie pociťujú negatívne nálady, ktoré panujú na rozvíjajúcich sa trhoch. Zasiahli najmä veľké burzy v Rusku a v Poľsku, zatiaľ čo Maďarsku, Chorvátsku a Rumunsku sa od začiatku roka darí udržať sa na úrovni síce malých, ale predsa len čiernych čísel. „Trhy SVE negatívne ovplyvnia aj diskusie o zmene politiky amerického Fedu. Trhy cenných papierov v celej východnej Európe budú preto spočiatku prechádzať bolestivým obdobím korekcií, ale koncom roka 2013 by sa mali podmienky a ekonomické očakávania začať zlepšovať,“ načrtol Brezinschek prognózu pre druhú polovicu roka. 

Negatívny vplyv medzinárodných kapitálových tokov na štátne dlhopisy kompenzuje pozitívny vývoj v oblasti domácich úrokových sadzieb. Ruské štátne a podnikové dlhopisy ponúkajú potenciál atraktívnych výnosov v časovom horizonte troch až 12 mesiacov. Poľské a rumunské štátne dlhopisy sa tiež odporúča nakupovať na obdobie dvoch až šiestich mesiacov.

Vstup Chorvátska do EÚ otvára pre burzu cenných papierov v Záhrebe dlhodobé možnosti 

„Chorvátsky index CROBEX10 zaznamenal v prvom štvrťroku špičkovú výkonnosť, tá však v druhom štvrťroku znovu poklesla. Chronicky slabý rast spôsobuje trhu s cennými papiermi problémy, lebo ekonomika sa už päť rokov zmieta v recesii. V roku 2013 očakávame pokles HDP o 0,5 percenta,“ uvádza Brezinschek svoju analýzu čerstvého člena EÚ.

„Vstup Chorvátska do EÚ otvára burze cenných papierov v Záhrebe celkom iste nové dlhodobé možnosti. Lepšie vnímanie rizika v kombinácii so zrýchlením procesu konvergencie v Chorvátsku pravdepodobne z dlhodobého hľadiska prinesie ovocie v podobe silnejšieho prílivu zahraničného kapitálu. Tieto pozitívne faktory sa však zatiaľ ešte neprejavujú.“

 Cieľ ATX: 2 330 do konca septembra; 2 550 bodov do konca roka

Analytici Raiffeisen Centrobank (RCB) predpovedajú, že v letných mesiacoch dôjde na rakúskom kapitálovom trhu a aj burzách v strednej a východnej Európe k posunu. ATX má za cieľ dosiahnuť do konca septembra 2 330 bodov, čo zodpovedá približne 5-percentnému nárastu v treťom štvrťroku. Koncoročná dynamika by mala byť dokonca ešte vyššia; vedúci rakúsky index by mal dosiahnuť hodnotu 2 550 bodov.

Výnosy rakúskych, nemeckých a amerických štátnych dlhopisov síce nedávno zaznamenali výrazný nárast, ale Bernd Maurer, zástupca hlavného analytika RCB, poukazuje na atraktívnosť akcií v porovnaní s inými investičnými kategóriami. „Pri pomere ceny a výnosu 10,8 sa ATX po poslednej korekcii atraktívne zhodnotil a kľúčové čísla, ktoré k tomuto zhodnoteniu viedli, by sa mali počas nasledujúcich dvanástich mesiacov vzhľadom na prostredie s pretrvávajúcimi nízkymi úrokovými sadzbami ešte zvyšovať.“

Vzhľadom na obozretné prognózy rastu v Európe nasmerovali rakúske spoločnosti svoje aktivity na rastúce trhy v Ázii a v Južnej Amerike, ale aj v USA. RHI, voestalpine, Semperit, Palfinger a Lenzing sú spoločnosti, ktoré na rozvíjajúcich sa trhoch generujú najvyšší obrat.

 Rakúski kapitáloví favoriti: RHI, Letisko Viedeň, Lenzing

Tím RCB, ktorý sa zaoberá prieskumom spoločností, považuje RHI, Letisko Viedeň a Lenzing za favoritov rakúskeho akciového trhu. Pozitívne hodnotenie RHI je ešte stále založené na expanzii počtu výrobných miest na rozvíjajúcich sa trhoch (BRIC, USA) a na pozitívnych efektoch, ktoré vytvára zvýšená spätná integrácia. Úroveň magnezitovej sebestačnosti v súčasnosti predstavuje 80 percent.

Podľa Maurera je v prípade Letiska Viedeň odporúčanie na kúpu opodstatnené vzhľadom na viditeľné pozitívne efekty vyplývajúce z programov zameraných na úsporu nákladov, ktoré po začatí prevádzky nového terminálu “Check-in 3“ napokon nespôsobili zvýšenie prevádzkových nákladov. Okrem toho, najnovšie čísla o počte pasažierov sú síce trochu sklamaním, no v nasledujúcich mesiacoch by malo dôjsť k zvratu.

RCB poukazuje aj na spoločnosť Lenzing, lebo podľa analytikov nebol nedávny pokles ceny opodstatnený. Tím uskutočňujúci prieskum navyše očakáva, že Lenzing bude stabilizovať aj ceny viskózy.

 To najlepšie zo strednej a východnej Európy: Netia, Komerční banka, Egis, Magnit

V strednej a východnej Európe patrí v súčasnosti k favoritom (kvôli preludom o prevzatí) poľská telekomunikačná spoločnosť Netia, česká Komerční banka ako príjemca neustále rastúcich kapitálových výnosov a maďarská farmaceutická spoločnosť Egis pre svoju vysokú exponovanosť na rýchlo rastúcom ruskom trhu. V Rusku sa analytici prikláňajú k lokálne obchodovaným akciám retailovej spoločnosti Magnit

Analýza regiónu CEE - mierne zlepšenie ukazovateľov

Analýza regiónu CEE - mierne zlepšenie ukazovateľov >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Marek Mittaš | 17.08.2017 00:00 Ako správne investovať do podielových fondov

Slováci stále držia veľkú časť úspor na termínovaných vkladoch, či bežných účtoch. Podľa štatistiky OECD to je až 62 percent celkového finančného majetku našincov – takmer najviac spomedzi porovnávaných krajín. V podielových fondoch máme alokovaných len 8,4 percenta z finančného majetku. Dôvodom je aj nízke povedomie o fondoch a absencia základov investičnej gramotnosti. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

PR článok | 15.08.2017 10:30 Päť vecí, ktoré musí vedieť každý, kto chce zhodnotiť úspory

Nemusíte byť žiaden expert na financie, aby ste mohli začať s investovaním. Stačí sa zorientovať v tom, čo je naozaj dôležité, na čo sa nesmie zabudnúť, a na čo si musíte dať pozor. Kým nezískate vlastné skúsenosti, môžete sa na investičný trh vydať s radami od nás. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 14.08.2017 00:00 Na ktorých trhoch sa nafukujú bubliny

O bublinách na finančných trhoch sa hovorí už niekoľko rokov, a napriek tomu sa ceny väčšiny investičných aktív stále držia na relatívne vysokých úrovniach. V ostatnej dobe začínajú okrem skeptikov o bublinách verejne debatovať aj investiční stratégovia a analytici významných investičných spoločností.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Marek Mittaš | 09.08.2017 00:00 Na život na dlh si zvykol štát i občania, no kam až ďaleko sa dá zájsť?

Svetový dlh vzrástol minulý rok na vyše 325 percent globálneho HDP a dosiahol viac ako 200 biliónov eur. Verejný dlh štátov Európskej únie dosahuje podľa Eurostatu 89 percent HDP so sumou cez deväť biliónov eur a dlh Slovenska v prvom kvartáli predstavoval približne 44 miliárd eur. Podľa NBS má aspoň nejakú formu úveru takmer 37 percent slovenských domácností. Dlh je súčasťou každodenného života, no ako ďaleko sa až dá zájsť? Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Tomáš Rajtar | 07.08.2017 00:00 Trhy s napätím sledujú každé slovo na perách centrálnych bankárov

Americké akciové trhy sa v júli posunuli na nové historické maximá, k čomu prispel silný začiatok podnikovej výsledkovej sezóny za druhý kvartál. Európske burzy len stagnovali, keď ich napriek rastu ziskovosti firiem ťažilo silné euro. Darilo sa aj emerging trhom pre robustný ekonomický rast lokálnych ekonomík ako aj pre vädnúci dolár. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

21.08.2017 12:48 Celoslovenskú nezamestnanosť ťahajú nahor len 4 okresy

Evidovaná nezamestnanosť na Slovensku klesla v júli na 6,7 percenta, čo je o dve desatiny bodu menej ako v júni. Hoci ide o rekordne najnižší výsledok, stále je to vysoké číslo. Priemernú nezamestnanosť zvyšujú  najmä štyri okresy južného a východného Slovenska.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

21.08.2017 09:58 Ranný prehľad trhov 21. 8. 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

18.08.2017 11:09 Nepredvídateľný Donald Trump potápa tradičné bezpečné prístavy

Po vzájomných provokáciách amerického prezidenta Donalda Trumpa a severokórejského lídra Kom Jong-una prišlo tento týždeň upokojenie na oboch stranách, čo sa prelialo aj na finančné trhy. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

18.08.2017 10:08 Ranný prehľad trhov 18. 8. 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

18.08.2017 09:03 Zapomínat je lidské

„Hele, Hanko, já ti musím něco říct. Já sem myslel, že teď spolu budeme chodit, ale kluci z kapely mi řekli, že už jako…, že už jako jednu holku mám.“ Památná slova Jiří Macháčka z filmu Samotáři jako by ožila při pohledu na dění na Wall Street. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

PR článok | 15.08.2017 10:30 Päť vecí, ktoré musí vedieť každý, kto chce zhodnotiť úspory

Nemusíte byť žiaden expert na financie, aby ste mohli začať s investovaním. Stačí sa zorientovať v tom, čo je naozaj dôležité, na čo sa nesmie zabudnúť, a na čo si musíte dať pozor. Kým nezískate vlastné skúsenosti, môžete sa na investičný trh vydať s radami od nás. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Marek Mittaš | 09.08.2017 00:00 Na život na dlh si zvykol štát i občania, no kam až ďaleko sa dá zájsť?

Svetový dlh vzrástol minulý rok na vyše 325 percent globálneho HDP a dosiahol viac ako 200 biliónov eur. Verejný dlh štátov Európskej únie dosahuje podľa Eurostatu 89 percent HDP so sumou cez deväť biliónov eur a dlh Slovenska v prvom kvartáli predstavoval približne 44 miliárd eur. Podľa NBS má aspoň nejakú formu úveru takmer 37 percent slovenských domácností. Dlh je súčasťou každodenného života, no ako ďaleko sa až dá zájsť? Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 14.08.2017 00:00 Na ktorých trhoch sa nafukujú bubliny

O bublinách na finančných trhoch sa hovorí už niekoľko rokov, a napriek tomu sa ceny väčšiny investičných aktív stále držia na relatívne vysokých úrovniach. V ostatnej dobe začínajú okrem skeptikov o bublinách verejne debatovať aj investiční stratégovia a analytici významných investičných spoločností.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Tomáš Rajtar | 07.08.2017 00:00 Trhy s napätím sledujú každé slovo na perách centrálnych bankárov

Americké akciové trhy sa v júli posunuli na nové historické maximá, k čomu prispel silný začiatok podnikovej výsledkovej sezóny za druhý kvartál. Európske burzy len stagnovali, keď ich napriek rastu ziskovosti firiem ťažilo silné euro. Darilo sa aj emerging trhom pre robustný ekonomický rast lokálnych ekonomík ako aj pre vädnúci dolár. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Marek Mittaš | 17.08.2017 00:00 Ako správne investovať do podielových fondov

Slováci stále držia veľkú časť úspor na termínovaných vkladoch, či bežných účtoch. Podľa štatistiky OECD to je až 62 percent celkového finančného majetku našincov – takmer najviac spomedzi porovnávaných krajín. V podielových fondoch máme alokovaných len 8,4 percenta z finančného majetku. Dôvodom je aj nízke povedomie o fondoch a absencia základov investičnej gramotnosti. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »