Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Analýza regiónu CEE - mierne zlepšenie ukazovateľov

Údaje o priemyslovej výrobe za jar väčšinou naznačujú, že aktivita v regióne sa naďalej stabilizuje. Rast hlavných ukazovateľov sa však mierne zvýšil, čo živí nádej, že v druhej polovici roka dôjde k miernemu rastu HDP. Na zrejmý nárast HDP si však budeme musieť počkať do roku 2014.

  • K zreteľnému rastu HDP regiónu by malo dôjsť až na budúci rok
  • Rakúsky index ATX by mal v treťom kvartály rásť o päť percent
  • Favoriti pre investíciu sú tituly: RHI, Letisko Viedeň, Lenzing, Netia, Komerční banka, Egis, Magnit
  • Štátne dlhopisy odrážajú pozitívnu situáciu likvidity
  • Kapitálové trhy naopak reflektujú len slabý rast alebo recesiu v krajinách CEE
  • Vstup Chorvátska do EÚ otvára dlhodobé možnosti pre burzu cenných papierov v Záhrebe

Hodnoty HDP v strednej a východnej Európe boli za prvý štvrťrok 2013 dosť zmiešané, ale celkový tón udávajú negatívne trendy. Zatiaľ čo výsledky Rumunska a Maďarska prekračujú očakávania, väčšie ekonomiky v regióne, napríklad v Rusku, na Ukrajine, v Poľsku a v Česku, sú sklamaním.

Rakúsko zaznemenalo v roku 2013 najnižší rast HDP od krízy v roku 2009. „Stagnujúce výsledky v Rakúsku zodpovedali našim odhadom,“ komentuje v analýze Stratégia Rakúska a Strednej a Východnej Európy Peter Brezinschek, šéf výskumného oddelenia Raiffeisen Bank International.

Reálny odhad rastu HDP pre celý región SVE v budúcom roku predstavuje približne 2,3 percenta, čo je ešte stále výrazne pod úrovňou možného rastu.

Rakúsko: nižšie dane z príjmu fyzických osôb financované hlavne škrtmi v oblasti výdavkov

Keďže vo väčšine krajín (okrem Ruska a Rumunska) v tomto roku aj inflácia dosiahla nové minimá, konsolidácia rozpočtov napreduje iba pomaly. V Rakúsku predstavuje predpokladaný rozpočet na rok 2013 hodnotu 3 percentá HDP a na rok 2014 sa očakáva 2 percentá HDP, a to iba vďaka nadpriemernému zvyšovaniu príjmov, najmä z dane fyzických aj právnických osôb. Na strane príjmov hrá do karát aj priemerná miera inflácie vo výške 1,9 percenta, čo je však ešte stále hodnota prekračujúca mieru inflácie v Eurozóne.

„Povolebné zníženie dane z príjmov fyzických osôb, ktoré bude podľa nášho názoru nevyhnutné, preto bude treba financovať najmä škrtmi na strane výdavkov, aby Rakúsko zostalo podnikateľsky atraktívnou krajinou,“ vyjadruje sa Brezinschek na adresu blížiacich sa všeobecných volieb, ktoré sa v Rakúsku budú konať v septembri.

 Možný krátkodobý tlak na meny v strednej a východnej Európe

Trend poklesu úrokových sadzieb, ktorý pozorujeme v celom regióne strednej a východnej Európy a Turecka sprevádza veľmi expanzívna menová politika ECB. Zníženie inflácie umožní ďalšie znižovanie úrokových sadzieb do konca roka, ale globálna diskusia o likvidite a očakávané reakcie v oblasti ekonomickej aktivity a inflácie takéto znižovanie pravdepodobne po šiestich mesiacoch zastavia.

„Až do jari boli zmenšujúce sa rozdiely úrokových sadzieb stále kryté krátkodobými kapitálovými tokmi, ale onedlho sa tieto toky tzv. horúcich peňazí pravdepodobne obrátia a vyvolajú tlak na meny v strednej a východnej Európe. Predpokladáme však, že do konca roka by sa mali výmenné kurzy voči euru znovu zlepšiť,“ tvrdí Brezinschek.

 Kapitálové trhy v strednej a východnej Európe zasiahli negatívne nálady na rozvíjajúcich sa trhoch

Zatiaľ čo klesajúce výnosy z väčšiny štátnych dlhopisov krajín strednej a východnej Európy sú odrazom pozitívnej stránky globálnej likvidity, kapitálové trhy čoraz silnejšie pociťujú negatívne nálady, ktoré panujú na rozvíjajúcich sa trhoch. Zasiahli najmä veľké burzy v Rusku a v Poľsku, zatiaľ čo Maďarsku, Chorvátsku a Rumunsku sa od začiatku roka darí udržať sa na úrovni síce malých, ale predsa len čiernych čísel. „Trhy SVE negatívne ovplyvnia aj diskusie o zmene politiky amerického Fedu. Trhy cenných papierov v celej východnej Európe budú preto spočiatku prechádzať bolestivým obdobím korekcií, ale koncom roka 2013 by sa mali podmienky a ekonomické očakávania začať zlepšovať,“ načrtol Brezinschek prognózu pre druhú polovicu roka. 

Negatívny vplyv medzinárodných kapitálových tokov na štátne dlhopisy kompenzuje pozitívny vývoj v oblasti domácich úrokových sadzieb. Ruské štátne a podnikové dlhopisy ponúkajú potenciál atraktívnych výnosov v časovom horizonte troch až 12 mesiacov. Poľské a rumunské štátne dlhopisy sa tiež odporúča nakupovať na obdobie dvoch až šiestich mesiacov.

Vstup Chorvátska do EÚ otvára pre burzu cenných papierov v Záhrebe dlhodobé možnosti 

„Chorvátsky index CROBEX10 zaznamenal v prvom štvrťroku špičkovú výkonnosť, tá však v druhom štvrťroku znovu poklesla. Chronicky slabý rast spôsobuje trhu s cennými papiermi problémy, lebo ekonomika sa už päť rokov zmieta v recesii. V roku 2013 očakávame pokles HDP o 0,5 percenta,“ uvádza Brezinschek svoju analýzu čerstvého člena EÚ.

„Vstup Chorvátska do EÚ otvára burze cenných papierov v Záhrebe celkom iste nové dlhodobé možnosti. Lepšie vnímanie rizika v kombinácii so zrýchlením procesu konvergencie v Chorvátsku pravdepodobne z dlhodobého hľadiska prinesie ovocie v podobe silnejšieho prílivu zahraničného kapitálu. Tieto pozitívne faktory sa však zatiaľ ešte neprejavujú.“

 Cieľ ATX: 2 330 do konca septembra; 2 550 bodov do konca roka

Analytici Raiffeisen Centrobank (RCB) predpovedajú, že v letných mesiacoch dôjde na rakúskom kapitálovom trhu a aj burzách v strednej a východnej Európe k posunu. ATX má za cieľ dosiahnuť do konca septembra 2 330 bodov, čo zodpovedá približne 5-percentnému nárastu v treťom štvrťroku. Koncoročná dynamika by mala byť dokonca ešte vyššia; vedúci rakúsky index by mal dosiahnuť hodnotu 2 550 bodov.

Výnosy rakúskych, nemeckých a amerických štátnych dlhopisov síce nedávno zaznamenali výrazný nárast, ale Bernd Maurer, zástupca hlavného analytika RCB, poukazuje na atraktívnosť akcií v porovnaní s inými investičnými kategóriami. „Pri pomere ceny a výnosu 10,8 sa ATX po poslednej korekcii atraktívne zhodnotil a kľúčové čísla, ktoré k tomuto zhodnoteniu viedli, by sa mali počas nasledujúcich dvanástich mesiacov vzhľadom na prostredie s pretrvávajúcimi nízkymi úrokovými sadzbami ešte zvyšovať.“

Vzhľadom na obozretné prognózy rastu v Európe nasmerovali rakúske spoločnosti svoje aktivity na rastúce trhy v Ázii a v Južnej Amerike, ale aj v USA. RHI, voestalpine, Semperit, Palfinger a Lenzing sú spoločnosti, ktoré na rozvíjajúcich sa trhoch generujú najvyšší obrat.

 Rakúski kapitáloví favoriti: RHI, Letisko Viedeň, Lenzing

Tím RCB, ktorý sa zaoberá prieskumom spoločností, považuje RHI, Letisko Viedeň a Lenzing za favoritov rakúskeho akciového trhu. Pozitívne hodnotenie RHI je ešte stále založené na expanzii počtu výrobných miest na rozvíjajúcich sa trhoch (BRIC, USA) a na pozitívnych efektoch, ktoré vytvára zvýšená spätná integrácia. Úroveň magnezitovej sebestačnosti v súčasnosti predstavuje 80 percent.

Podľa Maurera je v prípade Letiska Viedeň odporúčanie na kúpu opodstatnené vzhľadom na viditeľné pozitívne efekty vyplývajúce z programov zameraných na úsporu nákladov, ktoré po začatí prevádzky nového terminálu “Check-in 3“ napokon nespôsobili zvýšenie prevádzkových nákladov. Okrem toho, najnovšie čísla o počte pasažierov sú síce trochu sklamaním, no v nasledujúcich mesiacoch by malo dôjsť k zvratu.

RCB poukazuje aj na spoločnosť Lenzing, lebo podľa analytikov nebol nedávny pokles ceny opodstatnený. Tím uskutočňujúci prieskum navyše očakáva, že Lenzing bude stabilizovať aj ceny viskózy.

 To najlepšie zo strednej a východnej Európy: Netia, Komerční banka, Egis, Magnit

V strednej a východnej Európe patrí v súčasnosti k favoritom (kvôli preludom o prevzatí) poľská telekomunikačná spoločnosť Netia, česká Komerční banka ako príjemca neustále rastúcich kapitálových výnosov a maďarská farmaceutická spoločnosť Egis pre svoju vysokú exponovanosť na rýchlo rastúcom ruskom trhu. V Rusku sa analytici prikláňajú k lokálne obchodovaným akciám retailovej spoločnosti Magnit

Analýza regiónu CEE - mierne zlepšenie ukazovateľov

Analýza regiónu CEE - mierne zlepšenie ukazovateľov >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
Reklama

 

 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Vladimír Gešperík | 30.09.2014 00:00 Bank of America môže byť po vyrovnaní dlhov za finančnú krízu vhodnou príležitosťou na investíciu

Bank of America sa dosiahla v druhom kvartály zaujímavé výsledky. Takmer dvojnásobne prekonala očakávania zisku na akciu. Po tom, čo banka vyrovnala pokutu za podiel na finančnej kríze vo výške štyroch miliárd dolárov, podhodnotené akcie môžu byť vhodnou príležitosťou na strednodobú investíciu. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 29.09.2014 00:00 Rozumieť svetu peňazí? Niektorí to majú od Boha, iní… (Týždeň vo financiách očami komentátora)

Predčasom sa mi nevdojak vybavil v pamäti výrok mne neznámej ženy, jednoduchej starej tetušky, ktorá v televízii (išlo o nejakú anketu), povedala, že nie každý môže byť financministrom, ale niekto musí umývať aj špinavé schody. Celá správa »

Komentárov: 1 / 1 Posledný komentár: 30.09.2014 19:26

Peter Apolen | 26.09.2014 00:01 Reálne mzdy tento rok rastú výnimočne rýchlejšie ako zisky

Tohtoročné čísla rastu slovenskej ekonomiky prekvapujú. Netradičné prírastky totiž dosahujú mzdy zamestnancov. Rastú rýchlejšie ako zisky firiem a aj ako produktivita práce. Na slovenské pomery ide o nezvyčajný jav. Doteraz bolo tempo rastu reálnych miezd takmer vždy pomalšie ako pri ziskoch a produktivite. No na prílišný optimizmus zamestnancov, nie je podľa analytikov priestor. Tohtoročný rast miezd má podľa nich na svedomí nepresný výpočet a nebude preto dlhodobým javom. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Carsten Roemheld | 25.09.2014 00:00 Dividendový výnos z akcií zatraktívňuje držanie akciových titulov pred dlhopismi

Až polovica podnikov z globálneho pohľadu vyplatila vlani vyššiu dividendu na akciách ako na dlhopisoch. Držanie akcií tak ponúka proti možnému zhodnoteniu ďalší významný investorský benefit. Stále väčší podiel z akciových dividend je vyplatených na rozvíjajúcich sa trhoch Ázie, Afriky alebo strednej a východnej Európy. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 22.09.2014 00:00 Keby boli voľby štyrikrát do roka, Slovensko by už bolo v raji (Týždeň vo financiách očami komentátora)

Opäť raz prišli na rad úvahy a pokusy o dedolarizáciu sveta, ale technokrati majú na vec iný názor než upotené vankúše. Náhle sa objavila aj téma vyvraždenia ľudstva, avšak netýka sa ozbrojencov, ktorí zrejme spadli z Marsu, ba ani škótskeho prekliatia z dostatku zdrojov. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

30.09.2014 22:13 Rušný záver tretieho kvartálu

Na záver tretieho štvrťroka bolo na trhoch mimoriadne rušno. Utorok bol bohatý na ekonomické fundamenty, ktorých zhrnutie začneme v Japonsku. Tamojšia ekonomika vykázala pokles miery nezamestnanosti, z júlovej hodnoty 3.8 % klesla nezamestnanosť v auguste na 3.5 %. Znížila sa však aj predpokladaná zmena priemyselnej produkcie, ktorá v auguste poklesla o 1.5 %, pričom analytici očakávali mierny rast výroby o 0.2 %. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

30.09.2014 16:13 Deficit podľa novej prognózy vzrastie až na 2,93 %

Deficit verejných financií podľa najnovšej prognózy Ministerstva financií SR tesne lizne povolenú trojpercentnú hranicu. Ministerstvo zhoršilo svoju prognózu z 2,64 percenta. Štát síce očakáva viac daní ako prognózoval, na druhej strane pôsobí viacero negatívnym faktorov. Jedným z nich je prechod na novú metodiku výpočtu HDP, ktorý zhorší základňu, ku ktorej sa deficit pomeruje. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

30.09.2014 15:47 Nová tranža investičných certifikátov ERSTE Private Banking

Slovenská sporiteľňa opätovne ponúka zaujímavú možnosť investovania. Od dnešného dňa začala s predajom novej emisie investičných certifikátov RC Erste 2015 so splatnosťou 1 rok a s ročným výnosom 8,00 %. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

30.09.2014 15:20 Pokles v minulom týždni výrazne ukrojil so ziskov dôchodkových fondov v minulých týždňoch

Minulý týždeň sa v niesol v znamení útlmu. Dôchodkové fondy sa dostali do záporu. Najväčší pokles vykázal indexový fond od DSS Poštovej banky, ktorý klesol o 1,7 percenta. Takmer celkom to vymazalo jeho prírastok z predchádzajúcich týždňov. V mesačnom horizonte dosahuje najlepšie zhodnotenie indexový fond od ING. V ročnom horizonte je pri viacerých fondoch tohto typu prírastok vyšší ako 15 percent. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

29.09.2014 22:08 Protesty v Hong Kongu testujú akcie

Otvorenie trhov po víkende bolo pomerne nervózne. Investori sa zameriavali na protesty za demokraciu v Hong Kongu, kde sa zišlo podľa odhadov viac ako 100 000 ľudí. Všetky „dobrovoľné zhromaždenia“ podobného druhu sú na trhu vnímané negatívne a rizikovo a tak sme aj tento krát videli už počas noci nervozitu a skôr tlaky na pokles rizikových aktív. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Peter Apolen | 26.09.2014 00:01 Reálne mzdy tento rok rastú výnimočne rýchlejšie ako zisky

Tohtoročné čísla rastu slovenskej ekonomiky prekvapujú. Netradičné prírastky totiž dosahujú mzdy zamestnancov. Rastú rýchlejšie ako zisky firiem a aj ako produktivita práce. Na slovenské pomery ide o nezvyčajný jav. Doteraz bolo tempo rastu reálnych miezd takmer vždy pomalšie ako pri ziskoch a produktivite. No na prílišný optimizmus zamestnancov, nie je podľa analytikov priestor. Tohtoročný rast miezd má podľa nich na svedomí nepresný výpočet a nebude preto dlhodobým javom. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Carsten Roemheld | 25.09.2014 00:00 Dividendový výnos z akcií zatraktívňuje držanie akciových titulov pred dlhopismi

Až polovica podnikov z globálneho pohľadu vyplatila vlani vyššiu dividendu na akciách ako na dlhopisoch. Držanie akcií tak ponúka proti možnému zhodnoteniu ďalší významný investorský benefit. Stále väčší podiel z akciových dividend je vyplatených na rozvíjajúcich sa trhoch Ázie, Afriky alebo strednej a východnej Európy. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Steen Jakobsen | 17.09.2014 00:00 Naozaj potrebuje Francúzsko aj v 21. storočí revolúciu?

Francúzsky prezident François Hollande predstavil koncom augusta svoju novú vládu pod vedením premiéra Manuela Vallsa. Od tej minulej sa pritom líši v niekoľkých bodoch. Zatiaľ čo väčšina najskúsenejších ministrov sa na svojich postoch udržala, ministra hospodárstva Arnauda Montebourga vystrieda Emmanuel Macron, bývalý investičný bankár a ekonomický poradca v Elyzejskom paláci. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 22.09.2014 00:00 Keby boli voľby štyrikrát do roka, Slovensko by už bolo v raji (Týždeň vo financiách očami komentátora)

Opäť raz prišli na rad úvahy a pokusy o dedolarizáciu sveta, ale technokrati majú na vec iný názor než upotené vankúše. Náhle sa objavila aj téma vyvraždenia ľudstva, avšak netýka sa ozbrojencov, ktorí zrejme spadli z Marsu, ba ani škótskeho prekliatia z dostatku zdrojov. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 16.09.2014 00:00 Alibaba – doteraz najväčšie IPO už tento piatok

Úspešný príbeh obrovskej spoločnosti a doteraz najväčšieho vstupu na burzu sa blíži k svojmu kľúčovému bodu.  V piatok (19. septembra) vstúpi najväčšia čínska internetová spoločnosť Alibaba na newyorkskú burzu. Pre rozmery a rastový potenciál Alibaby ide o dlho očakávanú udalosť. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »