Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Analýza regiónu CEE - mierne zlepšenie ukazovateľov

Údaje o priemyslovej výrobe za jar väčšinou naznačujú, že aktivita v regióne sa naďalej stabilizuje. Rast hlavných ukazovateľov sa však mierne zvýšil, čo živí nádej, že v druhej polovici roka dôjde k miernemu rastu HDP. Na zrejmý nárast HDP si však budeme musieť počkať do roku 2014.

  • K zreteľnému rastu HDP regiónu by malo dôjsť až na budúci rok
  • Rakúsky index ATX by mal v treťom kvartály rásť o päť percent
  • Favoriti pre investíciu sú tituly: RHI, Letisko Viedeň, Lenzing, Netia, Komerční banka, Egis, Magnit
  • Štátne dlhopisy odrážajú pozitívnu situáciu likvidity
  • Kapitálové trhy naopak reflektujú len slabý rast alebo recesiu v krajinách CEE
  • Vstup Chorvátska do EÚ otvára dlhodobé možnosti pre burzu cenných papierov v Záhrebe

Hodnoty HDP v strednej a východnej Európe boli za prvý štvrťrok 2013 dosť zmiešané, ale celkový tón udávajú negatívne trendy. Zatiaľ čo výsledky Rumunska a Maďarska prekračujú očakávania, väčšie ekonomiky v regióne, napríklad v Rusku, na Ukrajine, v Poľsku a v Česku, sú sklamaním.

Rakúsko zaznemenalo v roku 2013 najnižší rast HDP od krízy v roku 2009. „Stagnujúce výsledky v Rakúsku zodpovedali našim odhadom,“ komentuje v analýze Stratégia Rakúska a Strednej a Východnej Európy Peter Brezinschek, šéf výskumného oddelenia Raiffeisen Bank International.

Reálny odhad rastu HDP pre celý región SVE v budúcom roku predstavuje približne 2,3 percenta, čo je ešte stále výrazne pod úrovňou možného rastu.

Rakúsko: nižšie dane z príjmu fyzických osôb financované hlavne škrtmi v oblasti výdavkov

Keďže vo väčšine krajín (okrem Ruska a Rumunska) v tomto roku aj inflácia dosiahla nové minimá, konsolidácia rozpočtov napreduje iba pomaly. V Rakúsku predstavuje predpokladaný rozpočet na rok 2013 hodnotu 3 percentá HDP a na rok 2014 sa očakáva 2 percentá HDP, a to iba vďaka nadpriemernému zvyšovaniu príjmov, najmä z dane fyzických aj právnických osôb. Na strane príjmov hrá do karát aj priemerná miera inflácie vo výške 1,9 percenta, čo je však ešte stále hodnota prekračujúca mieru inflácie v Eurozóne.

„Povolebné zníženie dane z príjmov fyzických osôb, ktoré bude podľa nášho názoru nevyhnutné, preto bude treba financovať najmä škrtmi na strane výdavkov, aby Rakúsko zostalo podnikateľsky atraktívnou krajinou,“ vyjadruje sa Brezinschek na adresu blížiacich sa všeobecných volieb, ktoré sa v Rakúsku budú konať v septembri.

 Možný krátkodobý tlak na meny v strednej a východnej Európe

Trend poklesu úrokových sadzieb, ktorý pozorujeme v celom regióne strednej a východnej Európy a Turecka sprevádza veľmi expanzívna menová politika ECB. Zníženie inflácie umožní ďalšie znižovanie úrokových sadzieb do konca roka, ale globálna diskusia o likvidite a očakávané reakcie v oblasti ekonomickej aktivity a inflácie takéto znižovanie pravdepodobne po šiestich mesiacoch zastavia.

„Až do jari boli zmenšujúce sa rozdiely úrokových sadzieb stále kryté krátkodobými kapitálovými tokmi, ale onedlho sa tieto toky tzv. horúcich peňazí pravdepodobne obrátia a vyvolajú tlak na meny v strednej a východnej Európe. Predpokladáme však, že do konca roka by sa mali výmenné kurzy voči euru znovu zlepšiť,“ tvrdí Brezinschek.

 Kapitálové trhy v strednej a východnej Európe zasiahli negatívne nálady na rozvíjajúcich sa trhoch

Zatiaľ čo klesajúce výnosy z väčšiny štátnych dlhopisov krajín strednej a východnej Európy sú odrazom pozitívnej stránky globálnej likvidity, kapitálové trhy čoraz silnejšie pociťujú negatívne nálady, ktoré panujú na rozvíjajúcich sa trhoch. Zasiahli najmä veľké burzy v Rusku a v Poľsku, zatiaľ čo Maďarsku, Chorvátsku a Rumunsku sa od začiatku roka darí udržať sa na úrovni síce malých, ale predsa len čiernych čísel. „Trhy SVE negatívne ovplyvnia aj diskusie o zmene politiky amerického Fedu. Trhy cenných papierov v celej východnej Európe budú preto spočiatku prechádzať bolestivým obdobím korekcií, ale koncom roka 2013 by sa mali podmienky a ekonomické očakávania začať zlepšovať,“ načrtol Brezinschek prognózu pre druhú polovicu roka. 

Negatívny vplyv medzinárodných kapitálových tokov na štátne dlhopisy kompenzuje pozitívny vývoj v oblasti domácich úrokových sadzieb. Ruské štátne a podnikové dlhopisy ponúkajú potenciál atraktívnych výnosov v časovom horizonte troch až 12 mesiacov. Poľské a rumunské štátne dlhopisy sa tiež odporúča nakupovať na obdobie dvoch až šiestich mesiacov.

Vstup Chorvátska do EÚ otvára pre burzu cenných papierov v Záhrebe dlhodobé možnosti 

„Chorvátsky index CROBEX10 zaznamenal v prvom štvrťroku špičkovú výkonnosť, tá však v druhom štvrťroku znovu poklesla. Chronicky slabý rast spôsobuje trhu s cennými papiermi problémy, lebo ekonomika sa už päť rokov zmieta v recesii. V roku 2013 očakávame pokles HDP o 0,5 percenta,“ uvádza Brezinschek svoju analýzu čerstvého člena EÚ.

„Vstup Chorvátska do EÚ otvára burze cenných papierov v Záhrebe celkom iste nové dlhodobé možnosti. Lepšie vnímanie rizika v kombinácii so zrýchlením procesu konvergencie v Chorvátsku pravdepodobne z dlhodobého hľadiska prinesie ovocie v podobe silnejšieho prílivu zahraničného kapitálu. Tieto pozitívne faktory sa však zatiaľ ešte neprejavujú.“

 Cieľ ATX: 2 330 do konca septembra; 2 550 bodov do konca roka

Analytici Raiffeisen Centrobank (RCB) predpovedajú, že v letných mesiacoch dôjde na rakúskom kapitálovom trhu a aj burzách v strednej a východnej Európe k posunu. ATX má za cieľ dosiahnuť do konca septembra 2 330 bodov, čo zodpovedá približne 5-percentnému nárastu v treťom štvrťroku. Koncoročná dynamika by mala byť dokonca ešte vyššia; vedúci rakúsky index by mal dosiahnuť hodnotu 2 550 bodov.

Výnosy rakúskych, nemeckých a amerických štátnych dlhopisov síce nedávno zaznamenali výrazný nárast, ale Bernd Maurer, zástupca hlavného analytika RCB, poukazuje na atraktívnosť akcií v porovnaní s inými investičnými kategóriami. „Pri pomere ceny a výnosu 10,8 sa ATX po poslednej korekcii atraktívne zhodnotil a kľúčové čísla, ktoré k tomuto zhodnoteniu viedli, by sa mali počas nasledujúcich dvanástich mesiacov vzhľadom na prostredie s pretrvávajúcimi nízkymi úrokovými sadzbami ešte zvyšovať.“

Vzhľadom na obozretné prognózy rastu v Európe nasmerovali rakúske spoločnosti svoje aktivity na rastúce trhy v Ázii a v Južnej Amerike, ale aj v USA. RHI, voestalpine, Semperit, Palfinger a Lenzing sú spoločnosti, ktoré na rozvíjajúcich sa trhoch generujú najvyšší obrat.

 Rakúski kapitáloví favoriti: RHI, Letisko Viedeň, Lenzing

Tím RCB, ktorý sa zaoberá prieskumom spoločností, považuje RHI, Letisko Viedeň a Lenzing za favoritov rakúskeho akciového trhu. Pozitívne hodnotenie RHI je ešte stále založené na expanzii počtu výrobných miest na rozvíjajúcich sa trhoch (BRIC, USA) a na pozitívnych efektoch, ktoré vytvára zvýšená spätná integrácia. Úroveň magnezitovej sebestačnosti v súčasnosti predstavuje 80 percent.

Podľa Maurera je v prípade Letiska Viedeň odporúčanie na kúpu opodstatnené vzhľadom na viditeľné pozitívne efekty vyplývajúce z programov zameraných na úsporu nákladov, ktoré po začatí prevádzky nového terminálu “Check-in 3“ napokon nespôsobili zvýšenie prevádzkových nákladov. Okrem toho, najnovšie čísla o počte pasažierov sú síce trochu sklamaním, no v nasledujúcich mesiacoch by malo dôjsť k zvratu.

RCB poukazuje aj na spoločnosť Lenzing, lebo podľa analytikov nebol nedávny pokles ceny opodstatnený. Tím uskutočňujúci prieskum navyše očakáva, že Lenzing bude stabilizovať aj ceny viskózy.

 To najlepšie zo strednej a východnej Európy: Netia, Komerční banka, Egis, Magnit

V strednej a východnej Európe patrí v súčasnosti k favoritom (kvôli preludom o prevzatí) poľská telekomunikačná spoločnosť Netia, česká Komerční banka ako príjemca neustále rastúcich kapitálových výnosov a maďarská farmaceutická spoločnosť Egis pre svoju vysokú exponovanosť na rýchlo rastúcom ruskom trhu. V Rusku sa analytici prikláňajú k lokálne obchodovaným akciám retailovej spoločnosti Magnit

Analýza regiónu CEE - mierne zlepšenie ukazovateľov

Analýza regiónu CEE - mierne zlepšenie ukazovateľov >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
Reklama

 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Steen Jakobsen | 26.04.2016 00:00 Stojí svet na prahu nového usporiadania vzťahov?

Rastúca popularita Donalda Trumpa a zvyšujúca sa pravdepodobnosť toho, že Británia odhlasuje svoj odchod z EÚ, sú len dvomi príkladmi neúprosnej zmeny v koncepte spoločnosti. Ide o kolaps doterajšej spoločenskej zmluvy medzi vládnucimi a ovládanými.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 25.04.2016 00:00 Je za nízku infláciu v eurozóne zodpovedná Mohamedova smrť v roku 632? (Týždeň vo financiách očami komentátora)

Nemeckí dôchodcovia zúrivo pľujú na taliansku čižmu a volajú po návrate k milovanej marke. Odzneli názory, že centrálna banka musí pracovať nezávisle od politikov, no i tak sa jej nedarí priblížiť k inflačnému cieľu. Za všetkým sú nízke ceny ropy a za nimi aj náboženské rozbroje a otázka, či proroka má nasledovať obyčajný človek s grimasami.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 21.04.2016 00:00 Aký dopad môže mať predvolebný súboj v USA na finančné trhy

Boj o Biely dom naberá obrátky a súvislosť medzi prezidentskými voľbami a akciovým trhom USA opäť vzbudzuje pozornosť investorov. Historicky má americký trh v poslednom roku druhého volebného obdobia daného prezidenta väčšinou tendenciu klesať. Možno tiež očakávať, že predvolebná rétorika vyvolá na trhu krátkodobú volatilitu. Avšak tieto pravidlá nie sú vytesané do kameňa a história sa nie vždy opakuje.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Jana Glasová | 20.04.2016 00:00 Slovenské domácnosti prepadli optimizmu, veria svojej budúcnosti, dokážu si viac ušetriť

Slovensku sa makroekonomicky darí. Čísla sú priaznivé. To však nebýva vždy v súlade s náladami bežných ľudí. Rozdiel medzi reálnou a pocitovou infláciou je už všeobecne známy. Subjektívne vnímanie býva totiž často odlišné od reality. V nasledujúcom článku sme sa preto pozreli na ekonomické nálady a očakávania slovenských domácností.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 19.04.2016 00:00 Investície Slovákov v podielových fondoch po januárových turbulenciách poklesli

Majetok Slovákov v podielových fondoch klesol v prvom kvartáli o zhruba 80 miliónov eur. Sú za tým poklesy na svetových finančných trhoch, ktoré zmenšili nominálnu hodnotu investíciu, ako i úteky investorov z váhavých trhov. Celá správa »

Komentárov: 2 / 2 Posledný komentár: 20.04.2016 18:43Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

29.04.2016 21:58 Európske indexy hlboko v červenom

Koniec týždňa bol bohatý na makroekonomické dáta, vo Francúzsku boli zverejnené čísla hrubého domáceho produktu, ktorý rástol v prvom kvartáli o 0.5%, prekonávajúc očakávania na úrovni 0.4% a minulokvarálne dáta na úrovni 0.3%. Na ročnej báze rástlo Francúzske HDP 1.3%, očakávania hovorili o spomalení z 1.4% na 1%. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

29.04.2016 10:59 Americká ekonomika v prvom kvartáli výrazne spomalila

Ekonomika USA vzrástla v prvom štvrťroku len o 0,7 percenta, kým v predchádzajúcom kvartáli to bolo 1,4 percenta. Klesali najmä spotrebiteľské výdavky.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

29.04.2016 10:30 ECB určila celkové poplatky za dohľad za rok 2016

Podľa odhadov ECB budú celkové náklady spojené s jej úlohami v oblasti prudenciálneho dohľadu nad bankovým systémom za rok 2016 predstavovať 404 mil. €. V porovnaní so sumou vyúčtovanou za rok 2015 ide o nárast o 23,9 %. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

29.04.2016 10:20 Penzie v ČR sú rovnostárske. Prečo?

U důchodových nároků v Česku je zastoupen nejenom prvek zásluhovosti, ale i prvek „solidarity“. Občané s vyššími příjmy mají relativně nižší důchody než občané s nižšími příjmy. Jak je v důchodové legislativě zabudován „rovnostářský princip“?  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

29.04.2016 10:00 Ranný prehľad trhov 29. apríla

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Peter Apolen | 21.04.2016 00:00 Aký dopad môže mať predvolebný súboj v USA na finančné trhy

Boj o Biely dom naberá obrátky a súvislosť medzi prezidentskými voľbami a akciovým trhom USA opäť vzbudzuje pozornosť investorov. Historicky má americký trh v poslednom roku druhého volebného obdobia daného prezidenta väčšinou tendenciu klesať. Možno tiež očakávať, že predvolebná rétorika vyvolá na trhu krátkodobú volatilitu. Avšak tieto pravidlá nie sú vytesané do kameňa a história sa nie vždy opakuje.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 18.04.2016 00:00 Boh nevyslyšal želania producentov (Týždeň vo financiách s komentátorom po uši namočeným v rope)

Do boja za zníženie produkcie čierneho zlata vo svete zasiahli aj trollovia. Ropné veľmoci by sa nemali spoliehať, ale mali by pohnúť rozumom. K smútku nad neúspechom rokovaní v Dauhe sa pripojila legendárna hudobno-tanečná skupina. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Teis Knuthsen | 12.04.2016 00:00 O porazených a víťazoch na finančných trhoch dnes rozhoduje slabnúci dolár

Finančné trhy sa v marci dočkali potrebnej úľavy. Rozvojové trhy rástli až o osem percent. Brazília napríklad až o 15 percent. Darilo sa najmä defenzívnym odvetviam. Hoci sa americkým trhom na rozdiel od európskych darilo, onedlho by sa to malo kvôli slabému doláru obrátiť. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Jana Glasová | 20.04.2016 00:00 Slovenské domácnosti prepadli optimizmu, veria svojej budúcnosti, dokážu si viac ušetriť

Slovensku sa makroekonomicky darí. Čísla sú priaznivé. To však nebýva vždy v súlade s náladami bežných ľudí. Rozdiel medzi reálnou a pocitovou infláciou je už všeobecne známy. Subjektívne vnímanie býva totiž často odlišné od reality. V nasledujúcom článku sme sa preto pozreli na ekonomické nálady a očakávania slovenských domácností.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 11.04.2016 00:00 Ak by sa teraz roztočila vrtuľa, rozvírila by šialenú infláciu (Týždeň vo financiách očami komentátora)

Týždeň centrálnych bánk a ropných nádejí, euro, ktoré podceňuje politické riziká, pokrivené holandské NIE! ukrajinským túžbam, ale aj fakt, že do daňových rajov sa neuteká len pred vysokými daňami, ale i pred vydieračmi, o čom spieva aj slovenská rocková kapela. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »