Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Bernanke priznal pravdu: Ekonomika je naozaj v kóme

Autor: Ronald Ižip | 27.07.2010 00:00 | Kategórie: Investície | 1 komentár
Bernanke priznal pravdu: Ekonomika je naozaj v kóme

Minulotýždňový Bernankeho prejav pred senátom vzhľadom k pravidelnému predstaveniu stavu americkej ekonomiky očakávania nenaplnil. Všeobecne sa totiž očakával zvyčajne pozitívny výhľad FEDu a optimizmus ohľadom ďalšieho vývoja.

Bernanke povedal, že výhľad je „neobyčajne neistý“ a bude trvať dlhé roky, kým sa stabilizuje nezamestnanosť v krajine. V podstate tým FED priznal, že ekonomiku nedokáže stimulovať tak, ako by si želal. Akciové trhy reagovali poklesom a stiahli so sebou aj iné rizikovo závislé aktíva. Zdá sa, že éra optimizmu centrálnych bankárov skončila a prichádza „umiernený realizmus“. Pozrime sa teda na to, ako je na tom americká ekonomika (a zameriame sa hlavne na americké akciové trhy).

Divergencia a zisky firiem

Posledné týždne sme na trhu videli silnú divergenciu medzi akciovými trhmi (ktoré rástli) a ekonomickými fundamentmi (ktoré klesali). Akciové trhy tak mierne rástli aj napriek tomu, ako sa zhoršovali ekonomické dáta z americkej ekonomiky. Dôvodov je veľa, tým najhlavnejším však boli pozitívne očakávania výsledkovej sezóny a s tým súvisiace špekulatívne nákupy akcií.

Očakávania výsledkov sú však značne prestrelené, čo je pre Wall Street typické. Nedávna štúdia spoločnosti McKinsey ukázala, že analytici sú vo svojich očakávaniach typicky extrémne optimistickí: „za posledných 25 rokov sa odhady ziskov pohybovali v pásme 10-12%, pričom skutočný rast ziskov na akciu dosiahol iba 6%. Analytické predpovede tak boli vyššie v priemere o 100%.“ Podobne je na tom aj ceny k ziskom (P/E). Túto realitu odzrkadľuje nasledovný graf:

Očakávania a realita P/E


Súčasné predpovede ukazujú, že na to, aby sa dosiahli predpokladané zisky firiem pre najbližšie roky, je nutné, aby ekonomika rástla tempom v okolí 6%. Bernanke včera potvrdil, že takéto očakávania nevidím ani optimistický FED. Akciové trhy preto už čoskoro môžu mať problém.

Dlhodobejší obraz akcií

David Rosenberg ako typický medveď hovorí, že medvedí trend akcií, ktorý začal v roku 2000 je iba v 60% svojej cesty. Trh nie je vôbec lacný tak ako tvrdia tí, ktorí sa držia odhadu ziskov na akciu (EPS). Cyklicky upravené hodnoty ziskov firiem naznačujú, že trh je nadhodnotený zhruba o 20%.

Fundamentálne sa zdá, že trh akcií by sa mal obchodovať na omnoho nižších úrovniach, ktoré zodpovedajú historickým hodnotám ako je P/E pod 10 a dividendový výnos na S&P500 na úrovni aspoň 5%. Takže podľa Rosenberga máme pred sebou ešte dlhú cestu. Táto cesta však nebude rovná línia a rely budú prítomné tak ako tá od minulého apríla. Avšak ani 80% odraz nahor neporušil dlhodobý negatívny obraz. Takže pre najbližších 12-18 mesiacov vidím pokles S&P500 pod hladinu 900 bodov a nevylučujem ani marcových miním z roku 2009, hovorí Rosenberg.

Ekonomické dáta

ECRI je obľúbený Rosenbergov predstihový indikátor, ktorý sa snaží predpovedať budúcu výkonnosť ekonomiky. Ako vidíme z priloženého grafu, tak ten dosahuje prudký pokles a naznačuje, že ekonomiku čaká druhá fáza recesie. Index sa nachádza blízko hodnoty -10%, čo vždy v histórii indexu znamenalo recesiu (za posledných 42 rokov).

ECRI 2005-2010

Ešte zaujímavejším ako samotný graf sú implikácie na ekonomický rast pri rôznych hodnotách tohto indexu. Práve nasledujúci graf ukazuje vzťah medzi hodnotou ECRI a reálnym rastom HDP v nasledujúcich dvoch kvartáloch. Vidíme, že historicky pre ECRI v pásme -5%-10% platí ekonomický rast na úrovni 0,8%, a pri vyššom poklese ECRI by sa aj rast mal prehupnúť do záporných čísiel.

ECRI a reálny HDP 

Existuje preto vysoká pravdepodobnosť, že súčasné hodnoty ziskov firiem sú nereálne a keď si to trh uvedomí, tak hrozí väčší pokles akcií rádovo o niekoľko desiatok percent.

Vývoj akciového trhu

Z priloženého grafu vidíme, že úroveň 1200 bola pravdepodobne maximom ročnej býčej rely v súčasnom medveďom trende. Pokiaľ nebude táto úroveň prelomená, tak technicky hrozí ďalší pokles. Fundamentálna analýza naznačuje postupný výpredaj akcií s tým ako sa prejavuje medvedí trh. Technická analýza túto stratégiu potvrdzuje až pokým sa trh neobchoduje opäť nad úrovňou 1200, ideálne pod 1150. Na dennom grafe sa preto javí ako rozumná stratégia výpredaj každého väčšieho rastu.

S&P500 2005-2010 

Autor je senior analytik TRIMBroker.

Bernanke priznal pravdu: Ekonomika je naozaj v kóme

Bernanke priznal pravdu: Ekonomika je naozaj v kóme >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Posledné pridané komentáre (celkem 1 komentár)

Nesmyslný Adolf | 30.07.2010 19:39

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Miroslav Kriak | 25.04.2017 00:00 Veľká časť Slovákov stále považuje za investíciu vkladnú knižku

Investovanie je na Slovensku stále opradené príbehmi a domnienkami. Napokon, ešte donedávna veľká časť Slovákov považovala za investíciu aj životné poistenie. Na úplne opačnej strane sú alternatívne aktíva ako umenie, autá, či víno, ktoré sú často skôr hedonizmom ako premysleným investičným rozhodnutím. Poslednou skupinou, ktorá sa teší pozornosti neprávom je 26 miliárd eur uložených na vkladných knižkách, termínovaných vkladoch a bežných účtoch. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Marek Mittaš | 20.04.2017 00:00 Dlhopisy slovenských firiem - čo treba vedieť pred ich kúpou

Pri hľadaní možností zhodnotiť finančné prostriedky aspoň nad hranicou inflácie, sa mnohí investori ohliadajú po dlhopisoch slovenských firiem. Tie aj po odpočítaní poplatkov predstavujú vyššie zhodnotenie ako termínované vklady a zdanlivo istejšie peniaze ako akciové fondy. Hoci majú mnoho výhod, obsahujú aj niekoľko rizík. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 19.04.2017 00:00 Svetový deň investičných fondov pomáha v popularizácii kolektívneho investovania

Investovanie do podielových fondov už ani na Slovensku nie je ničím výnimočným. Objavuje ho stále viac ľudí. Pri príležitosti Svetového dňa investičných fondov je príležitosť pozrieť sa trochu do štatistík. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Jozef Beständig | 13.04.2017 00:00 Sú Slováci opatrní, alebo len nevzdelaní investori?

Slováci finančné trhy dlho nepotrebovali. A preto ani nepoznali. Štát im “garantoval všetko”. Od narodenia v podobe predškolskej opatery, vzdelávacieho systému, zamestnania, bývania, sociálnych dávok až po dôchodok. Zjednodušene, “všetci mali všetko”. Ak aj cítili potrebu niečo si bokom odložiť alebo sa poistiť, mali na to presne jednu banku a jednu poisťovňu.  Celá správa »

Komentárov: 1 / 1 Posledný komentár: 19.04.2017 14:25

Stanislav Pánis | 10.04.2017 00:00 Trhy znepokojila neschopnosť D. Trumpa presadiť reformy

Finančné trhy nepriaznivo ohodnotili prvé politické kroky nového amerického prezidenta, najmä jeho neschopnosť zrušiť Obamacare. To vzbudilo obavy, či sa mu podarí presadiť ďalšie body jeho volebného programu. Na druhej strane investorov potešili výsledky holandského referenda ako aj predvolebné prieskumy z Francúzska. Vyzerá to tak, že na starom kontinente sa nenaplnia čierne obavy a vlna populizmu sa zastaví, alebo aspoň spomalí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

24.04.2017 13:36 Trhy prijali výsledok francúzskych volieb s úľavou

Slušné volebné výsledky centristického kandidáta Emmanuela Macorna v nedeľnom prvom kole francúzskych prezidentských volieb priniesli finančným trhom úľavu. Týka sa to najmä akcií, ktoré bezprostredne poskočili, kým zlato, ako bezpečný prístav, zaznamenáva pokles. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

24.04.2017 11:12 Ranný prehľad trhov 24. 4. 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

23.04.2017 20:13 Akciové trhy končili piatok zmiešane

Akciové trhy končili piatok zmiešaneNa konci týždňa boli akciové trhy už tradične plné dát. V Európe sme sa dozvedeli hlavne Indexy nákupných manažérov v krajinách EU od spoločnosti Markit. Francúzsky index merajúci sektor služieb dosiahol 57.7 bodov po predošlom výsledku na úrovni 57.5 bodov a pri očakávaniach na úrovni  57.1 bodov. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

21.04.2017 09:02 Ranný prehľad trhov 21. 4. 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

21.04.2017 08:21 Akciové indexy pokračovali v raste

Deň začal výsledkami inflácie z Nového Zélandu, ktorá prekvapila rastom o 1% oproti očakávaniam na úrovni 0,8% na kvartálnej báze. Neskôr boli zverejnené výsledky obchodnej bilancie Japonska, ktorá skončila v menšom prebytku ako sa očakávalo. Ázijské akciové indexy končili v kladných číslach až na Nikkei –0,01%, Hang Seng +0,97%, CSI 300 +0,46%. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Stanislav Pánis | 10.04.2017 00:00 Trhy znepokojila neschopnosť D. Trumpa presadiť reformy

Finančné trhy nepriaznivo ohodnotili prvé politické kroky nového amerického prezidenta, najmä jeho neschopnosť zrušiť Obamacare. To vzbudilo obavy, či sa mu podarí presadiť ďalšie body jeho volebného programu. Na druhej strane investorov potešili výsledky holandského referenda ako aj predvolebné prieskumy z Francúzska. Vyzerá to tak, že na starom kontinente sa nenaplnia čierne obavy a vlna populizmu sa zastaví, alebo aspoň spomalí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Marek Mittaš | 20.04.2017 00:00 Dlhopisy slovenských firiem - čo treba vedieť pred ich kúpou

Pri hľadaní možností zhodnotiť finančné prostriedky aspoň nad hranicou inflácie, sa mnohí investori ohliadajú po dlhopisoch slovenských firiem. Tie aj po odpočítaní poplatkov predstavujú vyššie zhodnotenie ako termínované vklady a zdanlivo istejšie peniaze ako akciové fondy. Hoci majú mnoho výhod, obsahujú aj niekoľko rizík. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 19.04.2017 00:00 Svetový deň investičných fondov pomáha v popularizácii kolektívneho investovania

Investovanie do podielových fondov už ani na Slovensku nie je ničím výnimočným. Objavuje ho stále viac ľudí. Pri príležitosti Svetového dňa investičných fondov je príležitosť pozrieť sa trochu do štatistík. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Jozef Beständig | 13.04.2017 00:00 Sú Slováci opatrní, alebo len nevzdelaní investori?

Slováci finančné trhy dlho nepotrebovali. A preto ani nepoznali. Štát im “garantoval všetko”. Od narodenia v podobe predškolskej opatery, vzdelávacieho systému, zamestnania, bývania, sociálnych dávok až po dôchodok. Zjednodušene, “všetci mali všetko”. Ak aj cítili potrebu niečo si bokom odložiť alebo sa poistiť, mali na to presne jednu banku a jednu poisťovňu.  Celá správa »

Komentárov: 1 / 1 Posledný komentár: 01.01.1970 01:00Ďalšie články »