Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Bernanke priznal pravdu: Ekonomika je naozaj v kóme

Autor: Ronald Ižip | 27.07.2010 00:00 | Kategórie: Investície | 1 komentár
Bernanke priznal pravdu: Ekonomika je naozaj v kóme

Minulotýždňový Bernankeho prejav pred senátom vzhľadom k pravidelnému predstaveniu stavu americkej ekonomiky očakávania nenaplnil. Všeobecne sa totiž očakával zvyčajne pozitívny výhľad FEDu a optimizmus ohľadom ďalšieho vývoja.

Bernanke povedal, že výhľad je „neobyčajne neistý“ a bude trvať dlhé roky, kým sa stabilizuje nezamestnanosť v krajine. V podstate tým FED priznal, že ekonomiku nedokáže stimulovať tak, ako by si želal. Akciové trhy reagovali poklesom a stiahli so sebou aj iné rizikovo závislé aktíva. Zdá sa, že éra optimizmu centrálnych bankárov skončila a prichádza „umiernený realizmus“. Pozrime sa teda na to, ako je na tom americká ekonomika (a zameriame sa hlavne na americké akciové trhy).

Divergencia a zisky firiem

Posledné týždne sme na trhu videli silnú divergenciu medzi akciovými trhmi (ktoré rástli) a ekonomickými fundamentmi (ktoré klesali). Akciové trhy tak mierne rástli aj napriek tomu, ako sa zhoršovali ekonomické dáta z americkej ekonomiky. Dôvodov je veľa, tým najhlavnejším však boli pozitívne očakávania výsledkovej sezóny a s tým súvisiace špekulatívne nákupy akcií.

Očakávania výsledkov sú však značne prestrelené, čo je pre Wall Street typické. Nedávna štúdia spoločnosti McKinsey ukázala, že analytici sú vo svojich očakávaniach typicky extrémne optimistickí: „za posledných 25 rokov sa odhady ziskov pohybovali v pásme 10-12%, pričom skutočný rast ziskov na akciu dosiahol iba 6%. Analytické predpovede tak boli vyššie v priemere o 100%.“ Podobne je na tom aj ceny k ziskom (P/E). Túto realitu odzrkadľuje nasledovný graf:

Očakávania a realita P/E


Súčasné predpovede ukazujú, že na to, aby sa dosiahli predpokladané zisky firiem pre najbližšie roky, je nutné, aby ekonomika rástla tempom v okolí 6%. Bernanke včera potvrdil, že takéto očakávania nevidím ani optimistický FED. Akciové trhy preto už čoskoro môžu mať problém.

Dlhodobejší obraz akcií

David Rosenberg ako typický medveď hovorí, že medvedí trend akcií, ktorý začal v roku 2000 je iba v 60% svojej cesty. Trh nie je vôbec lacný tak ako tvrdia tí, ktorí sa držia odhadu ziskov na akciu (EPS). Cyklicky upravené hodnoty ziskov firiem naznačujú, že trh je nadhodnotený zhruba o 20%.

Fundamentálne sa zdá, že trh akcií by sa mal obchodovať na omnoho nižších úrovniach, ktoré zodpovedajú historickým hodnotám ako je P/E pod 10 a dividendový výnos na S&P500 na úrovni aspoň 5%. Takže podľa Rosenberga máme pred sebou ešte dlhú cestu. Táto cesta však nebude rovná línia a rely budú prítomné tak ako tá od minulého apríla. Avšak ani 80% odraz nahor neporušil dlhodobý negatívny obraz. Takže pre najbližších 12-18 mesiacov vidím pokles S&P500 pod hladinu 900 bodov a nevylučujem ani marcových miním z roku 2009, hovorí Rosenberg.

Ekonomické dáta

ECRI je obľúbený Rosenbergov predstihový indikátor, ktorý sa snaží predpovedať budúcu výkonnosť ekonomiky. Ako vidíme z priloženého grafu, tak ten dosahuje prudký pokles a naznačuje, že ekonomiku čaká druhá fáza recesie. Index sa nachádza blízko hodnoty -10%, čo vždy v histórii indexu znamenalo recesiu (za posledných 42 rokov).

ECRI 2005-2010

Ešte zaujímavejším ako samotný graf sú implikácie na ekonomický rast pri rôznych hodnotách tohto indexu. Práve nasledujúci graf ukazuje vzťah medzi hodnotou ECRI a reálnym rastom HDP v nasledujúcich dvoch kvartáloch. Vidíme, že historicky pre ECRI v pásme -5%-10% platí ekonomický rast na úrovni 0,8%, a pri vyššom poklese ECRI by sa aj rast mal prehupnúť do záporných čísiel.

ECRI a reálny HDP 

Existuje preto vysoká pravdepodobnosť, že súčasné hodnoty ziskov firiem sú nereálne a keď si to trh uvedomí, tak hrozí väčší pokles akcií rádovo o niekoľko desiatok percent.

Vývoj akciového trhu

Z priloženého grafu vidíme, že úroveň 1200 bola pravdepodobne maximom ročnej býčej rely v súčasnom medveďom trende. Pokiaľ nebude táto úroveň prelomená, tak technicky hrozí ďalší pokles. Fundamentálna analýza naznačuje postupný výpredaj akcií s tým ako sa prejavuje medvedí trh. Technická analýza túto stratégiu potvrdzuje až pokým sa trh neobchoduje opäť nad úrovňou 1200, ideálne pod 1150. Na dennom grafe sa preto javí ako rozumná stratégia výpredaj každého väčšieho rastu.

S&P500 2005-2010 

Autor je senior analytik TRIMBroker.

Bernanke priznal pravdu: Ekonomika je naozaj v kóme

Bernanke priznal pravdu: Ekonomika je naozaj v kóme >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
Reklama

 

Posledné pridané komentáre (celkem 1 komentár)

Nesmyslný Adolf | 30.07.2010 19:39

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Christopher Dembik | 29.09.2016 00:00 Prinúti kríza, ktorá príde, vlády konečne konať?

Bublina raz praskne. To je isté. Otázkou zostáva len kedy. Dôsledky budú podobné, ako pri kríze z roku 2008, teda nárast nezamestnanosti, nedostatok likvidity a panika na finančných trhoch.  Celá správa »

Komentárov: 1 / 1 Posledný komentár: 30.09.2016 14:52

Peter Apolen | 27.09.2016 00:00 Ako rozpoznať nový Facebook, alebo Google

Dnešní trhoví lídri už ponúkajú len obmedzené zhodnotenie investícií. Cena ich akcií síce kolíše, ale svoj najväčší nárast má už za sebou. Pre investorov, ktorí sa zamýšľajú, ako rozpoznať nových lídrov a zaujať na nich pozíciu, ponúkame niekoľko jednoduchých rád.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 09.09.2016 00:00 Mali by sa banky začať báť konkurencie brokerských spoločností?

Banky môžu byť ďalšou obeťou technologického pokroku. Tak, ako sa taxikári cítia ohrození mobilnými aplikáciami typu Uber, cítia dych na krku i tradičné skostnatené bankové domy. Rôzne fintech spoločnosti im odkrajujú z koláča, či už v oblasti peňažných prevodov, pôžičiek, ale aj investícií. Ak banky nespružnia a nezlacnia svoj biznis, čaká ich pravdepodobne podobný osud, ako iné odvetvia, ktoré technológie vytlačili do histórie.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 07.09.2016 00:00 Základné pravidlá, ktoré by mal poznať každý začínajúci investor

Aj pri investovaní platia isté nepísané pravidlá, ktoré nám pomôžu uchrániť sa od strát a naopak maximalizovať výnos. Sú zhmotnením minulých investorských sklamaní a omylov. Nakladajte s nimi obozretne, inak sa poučíte na vlastných chybách.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 30.08.2016 00:00 Chytá zlato druhý dych?

Zlato tento rok opäť púta veľkú pozornosť investorov. Jeho cena preto v priebehu roka vzrástla približne o štvrtinu a komodita svojim výkonom prekonala niekoľko hlavných tried aktív. No tento drahý kov je ešte stále citeľne odchýlený od maxím z augusta 2011. Kľúčovou otázkou pre trhy preto je to, či dôjde k pokračovaniu tejto rely alebo boli doterajšie pohyby jednoducho len krátkodobým zlepšením.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

30.09.2016 14:26 Prehľad trhov 30. septembra

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

30.09.2016 12:01 Hodnota aktív podielových fondov prvý krát prekročila 7 mld. eur

V 38. kalendárnom týždni ktorý končil 28.9., zaznamenala Slovenská asociácia správcovských spoločností  (SASS) celkovú hodnotu aktív v otvorených podielových fondoch v SR vo výške sedem miliárd eur. Najvyšší podiel, takmer tretina pripadá na zmiešané fondy. Viac než štvrtina x;celkových aktív tvoria  dlhopisové fondy. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

30.09.2016 11:12 Ropa po dohode OPECu smeruje nahor

Opec prekvapil a prvý krát po ôsmych rokoch sa jeho členovia dohodli na obmedzení ťažby ropy. Výsledkom je rast ceny.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

30.09.2016 08:16 Inflácia v ekonomikách eurozóny teší ECB

Štvrtok bol bohatší na makroekonomické dáta v Európe aj v Amerike. V Európe boli zverejnené dáta z Dánska, kde nezamestnanosť ostala na úrovni 4.3%, pričom analytici očakávali pokles na 4.2%.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

29.09.2016 10:25 Ranný prehľad trhov 29. septembra

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »