Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme partnerom:                                                                                                                                          

logo-fincentrum

Bernanke priznal pravdu: Ekonomika je naozaj v kóme

Autor: Ronald Ižip | 27.07.2010 00:00 | Kategórie: Investície | 1 komentár
Bernanke priznal pravdu: Ekonomika je naozaj v kóme

Minulotýždňový Bernankeho prejav pred senátom vzhľadom k pravidelnému predstaveniu stavu americkej ekonomiky očakávania nenaplnil. Všeobecne sa totiž očakával zvyčajne pozitívny výhľad FEDu a optimizmus ohľadom ďalšieho vývoja.

Bernanke povedal, že výhľad je „neobyčajne neistý“ a bude trvať dlhé roky, kým sa stabilizuje nezamestnanosť v krajine. V podstate tým FED priznal, že ekonomiku nedokáže stimulovať tak, ako by si želal. Akciové trhy reagovali poklesom a stiahli so sebou aj iné rizikovo závislé aktíva. Zdá sa, že éra optimizmu centrálnych bankárov skončila a prichádza „umiernený realizmus“. Pozrime sa teda na to, ako je na tom americká ekonomika (a zameriame sa hlavne na americké akciové trhy).

Divergencia a zisky firiem

Posledné týždne sme na trhu videli silnú divergenciu medzi akciovými trhmi (ktoré rástli) a ekonomickými fundamentmi (ktoré klesali). Akciové trhy tak mierne rástli aj napriek tomu, ako sa zhoršovali ekonomické dáta z americkej ekonomiky. Dôvodov je veľa, tým najhlavnejším však boli pozitívne očakávania výsledkovej sezóny a s tým súvisiace špekulatívne nákupy akcií.

Očakávania výsledkov sú však značne prestrelené, čo je pre Wall Street typické. Nedávna štúdia spoločnosti McKinsey ukázala, že analytici sú vo svojich očakávaniach typicky extrémne optimistickí: „za posledných 25 rokov sa odhady ziskov pohybovali v pásme 10-12%, pričom skutočný rast ziskov na akciu dosiahol iba 6%. Analytické predpovede tak boli vyššie v priemere o 100%.“ Podobne je na tom aj ceny k ziskom (P/E). Túto realitu odzrkadľuje nasledovný graf:

Očakávania a realita P/E


Súčasné predpovede ukazujú, že na to, aby sa dosiahli predpokladané zisky firiem pre najbližšie roky, je nutné, aby ekonomika rástla tempom v okolí 6%. Bernanke včera potvrdil, že takéto očakávania nevidím ani optimistický FED. Akciové trhy preto už čoskoro môžu mať problém.

Dlhodobejší obraz akcií

David Rosenberg ako typický medveď hovorí, že medvedí trend akcií, ktorý začal v roku 2000 je iba v 60% svojej cesty. Trh nie je vôbec lacný tak ako tvrdia tí, ktorí sa držia odhadu ziskov na akciu (EPS). Cyklicky upravené hodnoty ziskov firiem naznačujú, že trh je nadhodnotený zhruba o 20%.

Fundamentálne sa zdá, že trh akcií by sa mal obchodovať na omnoho nižších úrovniach, ktoré zodpovedajú historickým hodnotám ako je P/E pod 10 a dividendový výnos na S&P500 na úrovni aspoň 5%. Takže podľa Rosenberga máme pred sebou ešte dlhú cestu. Táto cesta však nebude rovná línia a rely budú prítomné tak ako tá od minulého apríla. Avšak ani 80% odraz nahor neporušil dlhodobý negatívny obraz. Takže pre najbližších 12-18 mesiacov vidím pokles S&P500 pod hladinu 900 bodov a nevylučujem ani marcových miním z roku 2009, hovorí Rosenberg.

Ekonomické dáta

ECRI je obľúbený Rosenbergov predstihový indikátor, ktorý sa snaží predpovedať budúcu výkonnosť ekonomiky. Ako vidíme z priloženého grafu, tak ten dosahuje prudký pokles a naznačuje, že ekonomiku čaká druhá fáza recesie. Index sa nachádza blízko hodnoty -10%, čo vždy v histórii indexu znamenalo recesiu (za posledných 42 rokov).

ECRI 2005-2010

Ešte zaujímavejším ako samotný graf sú implikácie na ekonomický rast pri rôznych hodnotách tohto indexu. Práve nasledujúci graf ukazuje vzťah medzi hodnotou ECRI a reálnym rastom HDP v nasledujúcich dvoch kvartáloch. Vidíme, že historicky pre ECRI v pásme -5%-10% platí ekonomický rast na úrovni 0,8%, a pri vyššom poklese ECRI by sa aj rast mal prehupnúť do záporných čísiel.

ECRI a reálny HDP 

Existuje preto vysoká pravdepodobnosť, že súčasné hodnoty ziskov firiem sú nereálne a keď si to trh uvedomí, tak hrozí väčší pokles akcií rádovo o niekoľko desiatok percent.

Vývoj akciového trhu

Z priloženého grafu vidíme, že úroveň 1200 bola pravdepodobne maximom ročnej býčej rely v súčasnom medveďom trende. Pokiaľ nebude táto úroveň prelomená, tak technicky hrozí ďalší pokles. Fundamentálna analýza naznačuje postupný výpredaj akcií s tým ako sa prejavuje medvedí trh. Technická analýza túto stratégiu potvrdzuje až pokým sa trh neobchoduje opäť nad úrovňou 1200, ideálne pod 1150. Na dennom grafe sa preto javí ako rozumná stratégia výpredaj každého väčšieho rastu.

S&P500 2005-2010 

Autor je senior analytik TRIMBroker.

Bernanke priznal pravdu: Ekonomika je naozaj v kóme

Bernanke priznal pravdu: Ekonomika je naozaj v kóme >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Posledné pridané komentáre (celkem 1 komentár)

Nesmyslný Adolf | 30.07.2010 19:39

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Redakcia | 20.07.2017 00:00 Finančné trhy v 3. kvartáli - návrat vysokej volatility

Hlavný rizikom pre menové trhy v prebiehajúcom letnom období bude narastajúca volatilita. V tejto chvíli prevláda na trhoch kombinácia spomaľujúcej sa inflácie a slabšieho dolára. Avšak najväčším rizikom pre globálny ekonomický rast bude v najbližšej budúcnosti sprísňovanie čínskej monetárnej politiky. Jediným ostrovom pozitívneho sentimentu by mohla byť v treťom kvartáli Európa. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 17.07.2017 00:00 Vysokofrekvenčné obchodovanie zvyšuje riziko vzniku novej krízy

Po celú dekádu bolo považované vysokofrekvenčné obchodovanie (high frequency trading – HFT) za žeravý biznis, ktorý prinášal ohromné ​​zisky. V prostredí nízkej volatility, ktoré panovalo do nedávna, však narazilo na problém so ziskovosťou. Začalo sa preto koncentrovať a dnes pár spoločností dnes ovláda značnú časť trhu. Pri ďalšom prudkom výkyve trhu môžu spôsobiť nový pád trhu. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

PR článok | 10.07.2017 12:00 Rýchlokurz ako sa stať investorom do podielových fondov

Skúsení investori už podielové fondy iste dobre poznajú. Kto sa ale na finančný trh ešte len chystá vyraziť, neoľutuje, keď sa s nimi zoznámi – podielové fondy sú totiž tým najjednoduchším spôsobom, ako sa z ničoho stať investorom. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Tomáš Rajtar | 06.07.2017 00:00 Čo sa dialo na finančných trhoch v júni

Po väčšinu júna akciové trhy na oboch brehoch Atlantického oceána len stagnovali, v prípade európskych akcií v blízkosti dvojročných maxím a v prípade amerických akcií na historických maximách. Chýbal výraznejší impulz tak pre pohyb nadol, ako aj nahor. Až koncom mesiaca prišlo v reakcii na jastrabo vnímaný slovník šéfa ECB Maria Draghiho, na jastrabie vyjadrenia predstaviteľov ďalších centrálnych bánk, k veľkej korekcii búrz. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 04.07.2017 00:00 Kvalitné vzdelanie, práca v odbore, istý čas v zahraničí - typický životopis slovenského milionára

Kvalitné vzdelanie, tvrdá práca v oblasti ktorú človek vyštudoval a ďalšie vzdelávanie, to sú najčastejšie spoločné faktory, ktoré priviedli väčšinu slovenských a českých milionárov k ich bohatstvu. Od štátu očakávajú najmä stabilitu. Svoje peniaze investujú najmä do nehnuteľností, akcií firiem, alebo alternatívnych investícií. Celá správa »

Komentárov: 1 / 1 Posledný komentár: 13.07.2017 13:33Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

24.07.2017 10:39 Ranný prehľad trhov 24. 7. 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

24.07.2017 10:09 Je dostatek způsobů jak chytře investovat

„Mnohdy přesvědčení „nebudu využívat znalosti nezávislého poradce a ušetřím, jsem dostatečně chytrý“ může stát spoustu peněz,“ říká Milan Matějíček, zemský ředitel finančně poradenské společnosti Fincentrum. Jak se liší ostravský klient finančního poradce od jiných regionů? Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

21.07.2017 08:50 Ranný prehľad trhov 21. 7. 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

20.07.2017 13:12 V indexových fondov si sporí len 7 % budúcich dôchodcov

Slovenské indexové dôchodkové fondy dosiahli v 2. pilieri za ostatný rok (jún 2016 – jún 2017) v priemere až 15,79-% rast. Napriek tomu si v nich šetrí len 7 % Slovákov zapojených do 2. piliera. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

20.07.2017 10:15 Ranný prehľad trhov 20. 7. 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Redakcia | 20.07.2017 00:00 Finančné trhy v 3. kvartáli - návrat vysokej volatility

Hlavný rizikom pre menové trhy v prebiehajúcom letnom období bude narastajúca volatilita. V tejto chvíli prevláda na trhoch kombinácia spomaľujúcej sa inflácie a slabšieho dolára. Avšak najväčším rizikom pre globálny ekonomický rast bude v najbližšej budúcnosti sprísňovanie čínskej monetárnej politiky. Jediným ostrovom pozitívneho sentimentu by mohla byť v treťom kvartáli Európa. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 17.07.2017 00:00 Vysokofrekvenčné obchodovanie zvyšuje riziko vzniku novej krízy

Po celú dekádu bolo považované vysokofrekvenčné obchodovanie (high frequency trading – HFT) za žeravý biznis, ktorý prinášal ohromné ​​zisky. V prostredí nízkej volatility, ktoré panovalo do nedávna, však narazilo na problém so ziskovosťou. Začalo sa preto koncentrovať a dnes pár spoločností dnes ovláda značnú časť trhu. Pri ďalšom prudkom výkyve trhu môžu spôsobiť nový pád trhu. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

PR článok | 10.07.2017 12:00 Rýchlokurz ako sa stať investorom do podielových fondov

Skúsení investori už podielové fondy iste dobre poznajú. Kto sa ale na finančný trh ešte len chystá vyraziť, neoľutuje, keď sa s nimi zoznámi – podielové fondy sú totiž tým najjednoduchším spôsobom, ako sa z ničoho stať investorom. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »