Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Bernanke priznal pravdu: Ekonomika je naozaj v kóme

Autor: Ronald Ižip | 27.07.2010 00:00 | Kategórie: Investície | 1 komentár
Bernanke priznal pravdu: Ekonomika je naozaj v kóme

Minulotýždňový Bernankeho prejav pred senátom vzhľadom k pravidelnému predstaveniu stavu americkej ekonomiky očakávania nenaplnil. Všeobecne sa totiž očakával zvyčajne pozitívny výhľad FEDu a optimizmus ohľadom ďalšieho vývoja.

Bernanke povedal, že výhľad je „neobyčajne neistý“ a bude trvať dlhé roky, kým sa stabilizuje nezamestnanosť v krajine. V podstate tým FED priznal, že ekonomiku nedokáže stimulovať tak, ako by si želal. Akciové trhy reagovali poklesom a stiahli so sebou aj iné rizikovo závislé aktíva. Zdá sa, že éra optimizmu centrálnych bankárov skončila a prichádza „umiernený realizmus“. Pozrime sa teda na to, ako je na tom americká ekonomika (a zameriame sa hlavne na americké akciové trhy).

Divergencia a zisky firiem

Posledné týždne sme na trhu videli silnú divergenciu medzi akciovými trhmi (ktoré rástli) a ekonomickými fundamentmi (ktoré klesali). Akciové trhy tak mierne rástli aj napriek tomu, ako sa zhoršovali ekonomické dáta z americkej ekonomiky. Dôvodov je veľa, tým najhlavnejším však boli pozitívne očakávania výsledkovej sezóny a s tým súvisiace špekulatívne nákupy akcií.

Očakávania výsledkov sú však značne prestrelené, čo je pre Wall Street typické. Nedávna štúdia spoločnosti McKinsey ukázala, že analytici sú vo svojich očakávaniach typicky extrémne optimistickí: „za posledných 25 rokov sa odhady ziskov pohybovali v pásme 10-12%, pričom skutočný rast ziskov na akciu dosiahol iba 6%. Analytické predpovede tak boli vyššie v priemere o 100%.“ Podobne je na tom aj ceny k ziskom (P/E). Túto realitu odzrkadľuje nasledovný graf:

Očakávania a realita P/E


Súčasné predpovede ukazujú, že na to, aby sa dosiahli predpokladané zisky firiem pre najbližšie roky, je nutné, aby ekonomika rástla tempom v okolí 6%. Bernanke včera potvrdil, že takéto očakávania nevidím ani optimistický FED. Akciové trhy preto už čoskoro môžu mať problém.

Dlhodobejší obraz akcií

David Rosenberg ako typický medveď hovorí, že medvedí trend akcií, ktorý začal v roku 2000 je iba v 60% svojej cesty. Trh nie je vôbec lacný tak ako tvrdia tí, ktorí sa držia odhadu ziskov na akciu (EPS). Cyklicky upravené hodnoty ziskov firiem naznačujú, že trh je nadhodnotený zhruba o 20%.

Fundamentálne sa zdá, že trh akcií by sa mal obchodovať na omnoho nižších úrovniach, ktoré zodpovedajú historickým hodnotám ako je P/E pod 10 a dividendový výnos na S&P500 na úrovni aspoň 5%. Takže podľa Rosenberga máme pred sebou ešte dlhú cestu. Táto cesta však nebude rovná línia a rely budú prítomné tak ako tá od minulého apríla. Avšak ani 80% odraz nahor neporušil dlhodobý negatívny obraz. Takže pre najbližších 12-18 mesiacov vidím pokles S&P500 pod hladinu 900 bodov a nevylučujem ani marcových miním z roku 2009, hovorí Rosenberg.

Ekonomické dáta

ECRI je obľúbený Rosenbergov predstihový indikátor, ktorý sa snaží predpovedať budúcu výkonnosť ekonomiky. Ako vidíme z priloženého grafu, tak ten dosahuje prudký pokles a naznačuje, že ekonomiku čaká druhá fáza recesie. Index sa nachádza blízko hodnoty -10%, čo vždy v histórii indexu znamenalo recesiu (za posledných 42 rokov).

ECRI 2005-2010

Ešte zaujímavejším ako samotný graf sú implikácie na ekonomický rast pri rôznych hodnotách tohto indexu. Práve nasledujúci graf ukazuje vzťah medzi hodnotou ECRI a reálnym rastom HDP v nasledujúcich dvoch kvartáloch. Vidíme, že historicky pre ECRI v pásme -5%-10% platí ekonomický rast na úrovni 0,8%, a pri vyššom poklese ECRI by sa aj rast mal prehupnúť do záporných čísiel.

ECRI a reálny HDP 

Existuje preto vysoká pravdepodobnosť, že súčasné hodnoty ziskov firiem sú nereálne a keď si to trh uvedomí, tak hrozí väčší pokles akcií rádovo o niekoľko desiatok percent.

Vývoj akciového trhu

Z priloženého grafu vidíme, že úroveň 1200 bola pravdepodobne maximom ročnej býčej rely v súčasnom medveďom trende. Pokiaľ nebude táto úroveň prelomená, tak technicky hrozí ďalší pokles. Fundamentálna analýza naznačuje postupný výpredaj akcií s tým ako sa prejavuje medvedí trh. Technická analýza túto stratégiu potvrdzuje až pokým sa trh neobchoduje opäť nad úrovňou 1200, ideálne pod 1150. Na dennom grafe sa preto javí ako rozumná stratégia výpredaj každého väčšieho rastu.

S&P500 2005-2010 

Autor je senior analytik TRIMBroker.

Bernanke priznal pravdu: Ekonomika je naozaj v kóme

Bernanke priznal pravdu: Ekonomika je naozaj v kóme >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Posledné pridané komentáre (celkem 1 komentár)

Nesmyslný Adolf | 30.07.2010 19:39

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Marek Mittaš | 02.12.2016 00:00 Zlato a ropa: prinášajú výnos ale aj množstvo adrenalínu

Patria k najsledovanejším aj najdiskutovanejším komoditám. Zo dňa na deň dokážu vytvoriť obrovské prepady aj zisky. Na ich rast, alebo pokles vplývajú doslova maličkosti. Neustále výkyvy tejto dvojky z nich robia atraktívne ciele investícií, od ktorých si mnohí sľubujú vysoké výnosy a nutnosť zárobku. Aká je však realita? Ako sa môže vyvíjať budúcnosť týchto trhových titánov v neistej politickej klíme? Celá správa »

Komentárov: 0 / 0
investujeme-300-250

Christopher Dembik | 01.12.2016 00:00 Trhy zatiaľ prijímajú víťazstvo D. Trumpa pozitívne

Na rozdiel od očakávaní sa víťazstvo Donalda Trumpa v amerických prezidentských voľbách zatiaľ neprejavilo na finančných trhoch ako zásadný problém. FED teda nemá žiaden dôvod odložiť plánované zvýšenie sadzieb v decembri. Akciové trhy dokonca reagovali vďaka inflačným očakávaniam pozitívne. Oveľa väčším rizikom ale môže byť politická v Európe. Blíži sa talianske referendum, voľby v Rakúsku, či Holandsku. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 28.11.2016 00:00 Na Titanicu nervózne tancuje Pani ropa a neistý je aj Trump (Svet financií očami komentátora)

Ceny čierneho zlata čakajú na rokovanie producentov vo Viedni. Na prezidentove reči o antiglobalizácii doplácajú potápajúce sa lodné spoločnosti a talianske MoVimento 5 Stelle môže ľahko potopiť celú Európu! Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Miroslav Zajac | 25.11.2016 00:00 Zn.: Mám voľných 20-tisíc a dilemu, či ich ponúknuť finančným žralokom

Klasickým “termiňákom” doba už dlhšie nepraje. Investori však výnosy hľadajú naďalej. Zalovili sme preto vo vodách korporátnych dlhopisov a našli zaujímavé alternatívy.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 18.11.2016 00:00 Ukladáte voľné peniaze na termínovaný účet? Nebláznite...

Pozerali ste sa v poslednej dobe na výnosy termínovaných vkladov? Viete čo, ani to nerobte. Zdravie je predsa prvoradé. Ale ak ste predsa len zvedavý, tak vedzte, že ročná viazanosť úspor je v dvoch bankách odmenená len 0,05 percentom. Nie, nejde o preklep. Skutočne, ak si do banky vložíte desať tisíc eur, tak banka vám po roku pripíše päť eur. Po správnosti z toho ešte odvedie daň a vám nakoniec ostane 4,05 eura. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

02.12.2016 22:30 Nezamestnanosť v USA klesá na nové predkrízové minimá

Piatok v noci sa zverejňovali výsledky maloobchodných tržieb z Austrálie, ktoré na mesačnej báze vzrástli o 0,5% oproti očakávaniam nastaveným na 0,3%. Ráno prišli dáta zo Švajčiarska, kde HDP vzrástlo o 1,3% na ročnej báze oproti očakávaniam na úrovni 1,8%. Na kvartálnej báze HDP stagnovalo oproti očakávanému nárastu o 0,3%. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

02.12.2016 15:36 2 veci, ktoré musíte vedieť, než začnete s investovaním

Ak ste sa rozhodli začať s pravidelným investovaním, ste na správnej ceste. Svojho rozhodnutia sa rozhodne držte. Predtým než začnete, si ale musíte ujasniť dve veci. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

02.12.2016 09:24 Ranný prehľad trhov 2. decembra

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

02.12.2016 09:03 Na budúci rok by sa mali otvoriť tri nové diamantové bane

Až tri nové bane začnú zásobovať svetové trhy surovými diamantmi začiatkom roku 2017. Podľa odhadov britskej investičnej banky Panmure Gordon & Co môže mať zvýšená ponuka mierne negatívny vplyv na rast cien neopracovaných diamantov. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

02.12.2016 08:27 Ropa bude dražší a svět lepší

Těžaři doufají v růst ceny ropy na 55 USD za barel. I když to zní nepochopitelně, měli bychom jim fandit. Sice to znamená poněkud dražší surovinu, než je aktuálních cca 49 dolarů, ale byla by to cena „trvale udržitelná“. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Anketa

Myslíte si, že nové Opatrenie pribrzdí úverový trh?

Áno. (50%)
 
Nie. (17%)
 
Neviem. (33%)
 Spolu hlasovalo 6 čitateľov

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Tomáš Pieruzek | 15.11.2016 00:00 Ako rozoznať nehnuteľnosť vhodnú na investíciu

Ak chcete byť úspešný v investovaní do nehnuteľností musíte vedieť rozoznať dobrú investíciu od zlej. I keď zoznam kritérií uvedený nižšie nie je definitívny, ak sa ho budete držať, vyhnete sa zásadným chybám, ktoré by mohli spomaliť (až zastaviť) vaše investičné ambície. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Miroslav Zajac | 25.11.2016 00:00 Zn.: Mám voľných 20-tisíc a dilemu, či ich ponúknuť finančným žralokom

Klasickým “termiňákom” doba už dlhšie nepraje. Investori však výnosy hľadajú naďalej. Zalovili sme preto vo vodách korporátnych dlhopisov a našli zaujímavé alternatívy.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 14.11.2016 00:00 Blíži sa 17. november a otázka znie: Chceli sme do Európy alebo do Hulvátova? (Svet financií očami komentátora)

Trhy si užili silnú, ale krátkodobú volatilitu. Odnieslo si to najmä zlato. Hoci Trump postupne uberá paru, čo trhy nakoniec naplnilo optimizmom, nemôžu dlho čakať so založenými rukami a musia hľadať iné impulzy. Ale to, čo stvárajú českí politici posilnení aj výsledkom US volieb, to už nie je vtip, to je diagnóza! Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 18.11.2016 00:00 Ukladáte voľné peniaze na termínovaný účet? Nebláznite...

Pozerali ste sa v poslednej dobe na výnosy termínovaných vkladov? Viete čo, ani to nerobte. Zdravie je predsa prvoradé. Ale ak ste predsa len zvedavý, tak vedzte, že ročná viazanosť úspor je v dvoch bankách odmenená len 0,05 percentom. Nie, nejde o preklep. Skutočne, ak si do banky vložíte desať tisíc eur, tak banka vám po roku pripíše päť eur. Po správnosti z toho ešte odvedie daň a vám nakoniec ostane 4,05 eura. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »