Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Bernanke priznal pravdu: Ekonomika je naozaj v kóme

Autor: Ronald Ižip | 27.07.2010 00:00 | Kategórie: Investície | 1 komentár
Bernanke priznal pravdu: Ekonomika je naozaj v kóme

Minulotýždňový Bernankeho prejav pred senátom vzhľadom k pravidelnému predstaveniu stavu americkej ekonomiky očakávania nenaplnil. Všeobecne sa totiž očakával zvyčajne pozitívny výhľad FEDu a optimizmus ohľadom ďalšieho vývoja.

Bernanke povedal, že výhľad je „neobyčajne neistý“ a bude trvať dlhé roky, kým sa stabilizuje nezamestnanosť v krajine. V podstate tým FED priznal, že ekonomiku nedokáže stimulovať tak, ako by si želal. Akciové trhy reagovali poklesom a stiahli so sebou aj iné rizikovo závislé aktíva. Zdá sa, že éra optimizmu centrálnych bankárov skončila a prichádza „umiernený realizmus“. Pozrime sa teda na to, ako je na tom americká ekonomika (a zameriame sa hlavne na americké akciové trhy).

Divergencia a zisky firiem

Posledné týždne sme na trhu videli silnú divergenciu medzi akciovými trhmi (ktoré rástli) a ekonomickými fundamentmi (ktoré klesali). Akciové trhy tak mierne rástli aj napriek tomu, ako sa zhoršovali ekonomické dáta z americkej ekonomiky. Dôvodov je veľa, tým najhlavnejším však boli pozitívne očakávania výsledkovej sezóny a s tým súvisiace špekulatívne nákupy akcií.

Očakávania výsledkov sú však značne prestrelené, čo je pre Wall Street typické. Nedávna štúdia spoločnosti McKinsey ukázala, že analytici sú vo svojich očakávaniach typicky extrémne optimistickí: „za posledných 25 rokov sa odhady ziskov pohybovali v pásme 10-12%, pričom skutočný rast ziskov na akciu dosiahol iba 6%. Analytické predpovede tak boli vyššie v priemere o 100%.“ Podobne je na tom aj ceny k ziskom (P/E). Túto realitu odzrkadľuje nasledovný graf:

Očakávania a realita P/E


Súčasné predpovede ukazujú, že na to, aby sa dosiahli predpokladané zisky firiem pre najbližšie roky, je nutné, aby ekonomika rástla tempom v okolí 6%. Bernanke včera potvrdil, že takéto očakávania nevidím ani optimistický FED. Akciové trhy preto už čoskoro môžu mať problém.

Dlhodobejší obraz akcií

David Rosenberg ako typický medveď hovorí, že medvedí trend akcií, ktorý začal v roku 2000 je iba v 60% svojej cesty. Trh nie je vôbec lacný tak ako tvrdia tí, ktorí sa držia odhadu ziskov na akciu (EPS). Cyklicky upravené hodnoty ziskov firiem naznačujú, že trh je nadhodnotený zhruba o 20%.

Fundamentálne sa zdá, že trh akcií by sa mal obchodovať na omnoho nižších úrovniach, ktoré zodpovedajú historickým hodnotám ako je P/E pod 10 a dividendový výnos na S&P500 na úrovni aspoň 5%. Takže podľa Rosenberga máme pred sebou ešte dlhú cestu. Táto cesta však nebude rovná línia a rely budú prítomné tak ako tá od minulého apríla. Avšak ani 80% odraz nahor neporušil dlhodobý negatívny obraz. Takže pre najbližších 12-18 mesiacov vidím pokles S&P500 pod hladinu 900 bodov a nevylučujem ani marcových miním z roku 2009, hovorí Rosenberg.

Ekonomické dáta

ECRI je obľúbený Rosenbergov predstihový indikátor, ktorý sa snaží predpovedať budúcu výkonnosť ekonomiky. Ako vidíme z priloženého grafu, tak ten dosahuje prudký pokles a naznačuje, že ekonomiku čaká druhá fáza recesie. Index sa nachádza blízko hodnoty -10%, čo vždy v histórii indexu znamenalo recesiu (za posledných 42 rokov).

ECRI 2005-2010

Ešte zaujímavejším ako samotný graf sú implikácie na ekonomický rast pri rôznych hodnotách tohto indexu. Práve nasledujúci graf ukazuje vzťah medzi hodnotou ECRI a reálnym rastom HDP v nasledujúcich dvoch kvartáloch. Vidíme, že historicky pre ECRI v pásme -5%-10% platí ekonomický rast na úrovni 0,8%, a pri vyššom poklese ECRI by sa aj rast mal prehupnúť do záporných čísiel.

ECRI a reálny HDP 

Existuje preto vysoká pravdepodobnosť, že súčasné hodnoty ziskov firiem sú nereálne a keď si to trh uvedomí, tak hrozí väčší pokles akcií rádovo o niekoľko desiatok percent.

Vývoj akciového trhu

Z priloženého grafu vidíme, že úroveň 1200 bola pravdepodobne maximom ročnej býčej rely v súčasnom medveďom trende. Pokiaľ nebude táto úroveň prelomená, tak technicky hrozí ďalší pokles. Fundamentálna analýza naznačuje postupný výpredaj akcií s tým ako sa prejavuje medvedí trh. Technická analýza túto stratégiu potvrdzuje až pokým sa trh neobchoduje opäť nad úrovňou 1200, ideálne pod 1150. Na dennom grafe sa preto javí ako rozumná stratégia výpredaj každého väčšieho rastu.

S&P500 2005-2010 

Autor je senior analytik TRIMBroker.

Bernanke priznal pravdu: Ekonomika je naozaj v kóme

Bernanke priznal pravdu: Ekonomika je naozaj v kóme >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Posledné pridané komentáre (celkem 1 komentár)

Nesmyslný Adolf | 30.07.2010 19:39

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Pavel Drahotský | 23.02.2017 00:00 Sme uprostred revolúcie – ETF fondy získavajú na atraktivite

Objem majetku spravovaného takzvanými burzovo obchodovanými fondami (exchange traded funds – ETF) v posledných rokoch prudko rastie. Podľa údajov londýnskej spoločnosti ETFGI už celosvetovo dosahuje takmer 3,5 bilióna amerických dolárov. Najmä v Spojených štátoch amerických, ale už aj v západnej Európe sú tieto fondy čoraz populárnejšie. Záujem o ne majú najmä investori nespokojní s klasickými podielovými fondami. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Andrej Zeman | 22.02.2017 00:00 Opatrnejší investori ako Slováci sú v Európe len Gréci

Hodnota finančného majetku domácností na Slovensku sa za uplynulú dekádu takmer strojnásobila. Nezmenilo sa však nič na tom, že tak ako v minulosti, aj teraz držia Slováci väčšinu svojich úspor na bežných, sporiacich alebo termínovaných účtoch, resp. vkladoch. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Marek Mittaš | 16.02.2017 00:00 Úspory Slovákov sú v (ne)bezpečí!!!

Slováci sa začínajú odvracať od termínovaných vkladov. Paradoxne tak však nerobia v čase najnižšieho reálneho výnosu, ale v čase opticky najnižšieho percentuálneho úroku. Slabá investičná gramotnosť a averzia k riziku je však najmä záležitosťou doterajších generácií. S novými investičnými možnosťami a otvorenou hlavou sa nová generácia budúcich investorov pravdepodobne podstatne zmení. Vzrastie tak aj jej odolnosť voči riziku. Celá správa »

Komentárov: 1 / 1 Posledný komentár: 21.02.2017 20:06

Peter Apolen | 03.02.2017 00:00 Máte peniaze v garantovanom penzijnom fonde? Oberáte sa o zhodnotenie

Mnohí tridsiatnici, ktorí si budú sporiť i viac ako 30 rokov, majú svoje peniaze v druhom pilieri výhradne v garantovanom fonde, čím sa oberajú o možnosť ťažiť z nárastu ekonomík v budúcnosti. Podľa štatistík tak robí až 90 percent sporiteľov. Dôkazom je aktuálny rast akciových trhov, ale i výsledky indexových ako aj akciových fondov v druhom pilieri za minulý rok. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 31.01.2017 00:00 Rozvod po anglicky: Čo prinesie tvrdý brexit pre ekonomiku

Šesť mesiacov po tom, čo súčasná britská premiérka Theresa Mayová nahradila vo funkcii Davida Camerona ako dôsledok referenda o Brexite, už Európa pozná jasnejšiu predstavu Británie o rozvode s Európou. Dvanásť bodový plán, ktorý Mayová pred nedávnom zverejnila, rozoberá podrobnejšie predstavy o budúcnosti vzťahov s úniou, predovšetkým pokiaľ ide o opustenie jednotného trhu. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

24.02.2017 12:57 Dokáže Elon Musk realizovať tajné sny investorov?

Tesla dokázala svoje výnimočné schopnosti v účtovnej gymnastike a zároveň tvrdo pracovala aj vo svojich výrobných halách tak, aby sa mohla pochváliť ziskovým tretím kvartálom. Aj napriek tomu, že výsledky štvrtého kvartálu nenaplnili očakávania. Akcie od začiatku decembra minulého roka však vzrástli až o 54 percent. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

24.02.2017 10:44 Ranný prehľad trhov 24. februára

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

23.02.2017 22:44 Mierne poklesy pred koncom týždňa

Vo štvrtok bola núdza na dáta v Ázií. Japonsko ukázalo index cien poskytovateľov služieb, ten prekonal očakávania 0,4% a dosiahol hranicu 0,5%. Austrália pridala kvartálnu mieru spotreby súkromného kapitálu, ktorá klesla nad očakávania na úroveň –2,1%. Ázijské indexy štvrtok uzavreli v strate, Nikkei 225 –0,04%, Hang Seng –0,36%, Shanghai –0,3%. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

23.02.2017 09:56 Ranný prehľad trhov 23. februára 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

22.02.2017 23:36 Streda bohatá na makrodáta

Stred týždňa bol tradične silný na makroekonomické dáta, najmä v Európe. Rakúska inflácia vzrástla z 1.4% na 2%, pri očakávaniach analytikov na úrovni 1.7%. Na mesačnej báze klesla z 0.5% na –0.3%, v súlade s očakávaniami. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Pavel Drahotský | 23.02.2017 00:00 Sme uprostred revolúcie – ETF fondy získavajú na atraktivite

Objem majetku spravovaného takzvanými burzovo obchodovanými fondami (exchange traded funds – ETF) v posledných rokoch prudko rastie. Podľa údajov londýnskej spoločnosti ETFGI už celosvetovo dosahuje takmer 3,5 bilióna amerických dolárov. Najmä v Spojených štátoch amerických, ale už aj v západnej Európe sú tieto fondy čoraz populárnejšie. Záujem o ne majú najmä investori nespokojní s klasickými podielovými fondami. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Andrej Zeman | 22.02.2017 00:00 Opatrnejší investori ako Slováci sú v Európe len Gréci

Hodnota finančného majetku domácností na Slovensku sa za uplynulú dekádu takmer strojnásobila. Nezmenilo sa však nič na tom, že tak ako v minulosti, aj teraz držia Slováci väčšinu svojich úspor na bežných, sporiacich alebo termínovaných účtoch, resp. vkladoch. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Marek Mittaš | 16.02.2017 00:00 Úspory Slovákov sú v (ne)bezpečí!!!

Slováci sa začínajú odvracať od termínovaných vkladov. Paradoxne tak však nerobia v čase najnižšieho reálneho výnosu, ale v čase opticky najnižšieho percentuálneho úroku. Slabá investičná gramotnosť a averzia k riziku je však najmä záležitosťou doterajších generácií. S novými investičnými možnosťami a otvorenou hlavou sa nová generácia budúcich investorov pravdepodobne podstatne zmení. Vzrastie tak aj jej odolnosť voči riziku. Celá správa »

Komentárov: 1 / 1 Posledný komentár: 01.01.1970 01:00Ďalšie články »