Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Daň z finančných transakcií je podlá, neférová a kontraproduktívna

Daň z finančných transakcií je podlá, neférová a kontraproduktívna

Podlá, neférová a úplne kontraproduktívna. To sú slová, ktoré mi prichádzajú na myseľ, keď premýšľam o ďalšom geniálnom pláne eurozóny. O dani z finančných transakcií (FTT). Nedávno som sa zúčastnil relácie FXDebate na Bloombergu. Povedal som tam, že by sme sa mali pripraviť na znárodnenie významnej časti nášho bohatstva prostredníctvom zlodejských skonfiškovaní daní v štýle cyperského záchranného balíčka.

Žiadny záchranný balík ale ani nebude treba. Štát vám peniaze zoberie tak či tak. V situácii obrovských štátnych dlhov a deficitov rozpočtov existuje len jedno miesto, kde sa dajú nájsť peniaze – v súkromnom sektore a na vašich bankových účtoch.

Jeden z mojich diskutujúcich kolegov poznamenal, že to nie je nič nové. Podľa neho sú všetky dane krádežou. A, samozrejme, má pravdu. Peniaze vysávané bez súhlasu jednotlivcov či obchodných spoločností a hrozba uväznením a násilím, to všetko sa rovná krádeži, či už ju vykonáva štát alebo banda gangstrov, bez ohľadu na to, čo človek dostane výmenou.

Niektoré dane ale vďaka svojej podstate škodia viac ako iné. Nízke dane z príjmov sú rozumné, pretože podnecujú k tvrdej práci a vytvárajú bohatstvo. Dane z nehnuteľností či z pridanej hodnoty sú vo svojom dopade menej priamočiare. Preto je všeobecne rozumnejšie maximalizovať daňové príjmy zo spotreby a držať ich nízko v prípade práce aj produkcie. Daňový výnos môže dokonca vzrásť, ak sa dane z príjmov znížia a naopak.

Ale niektoré dane sú kvôli svojej iracionálne a zlodejskej povahe mimoriadne neprijateľné a škodlivé. Daňové pravidlá by mali umožňovať daňové plánovanie, aby si človek mohol vybrať medzi rôznymi daňovými systémami a mať úžitok z ich konkurencie. Niekedy to môže znamenať implicitný súhlas s tým, že chcete pracovať, investovať a žiť v príslušnom daňovom režime aj namiesto nejakého vľúdnejšieho. Preto je blesková konfiškácia pre väčšinu ľudí neprijateľná, teda samozrejme okrem tých, ktorým nie je čo zdaniť. Ide o porušenie implicitnej dohody medzi občanom a vládou a dochádza tak k strate dôvery v budúce správanie vlády, čo vedie k tomu, že investori sa radšej nepredvídateľnému prostredie vyhnú. Myšlienka skrátenia veriteľov naproti tomu svoju úlohu má, pretože robí zodpovednými tých, ktorí vybrali nesprávny investičný nástroj. Pravidlá musia byť známe dopredu, inak sa dôvera zrúti. Presne to sa ale deje v nedomyslenej eurozóne každým rokom, a to vďaka chybnému správaniu európskych politických vodcov, ktoré hraničí s porušovaním ústavných princípov.

Vráťme sa ale k dani z finančných transakcií. Je to len ďalšia daň, ktorá jednoducho nedáva zmysel. Napriek tomu má pomerne širokú podporu verejnosti, ktorá bohužiaľ nepochopila, kto sú skutoční vinníci finančnej krízy. Väčšina ľudí sa mylne domnieva, že ich daň nepostihne.

Mnohé finančné inštitúcie, zástupcovia priemyslu, akademici aj experti upozorňujú, že ide o omyl. Faktom je, že sporitelia, dôchodcovia, podniky aj spotrebitelia budú FTT postihnutí prostredníctvom vyšších nákladov na penzijné transakcie, nižšej likvidity trhu a menej efektívnej alokácie kapitálu v reálnej ekonomike.

V skutočnosti sme vždy vedeli, že zavedenie dane z finančných transakcií je zlou správou. Staršou verziou toho istého si Švédsko v osemdesiatych rokoch zničilo trh. Za vynálezcu transakčných daní sa väčšinou považuje James Tobin, ktorý v sedemdesiatych rokoch navrhol daň z menových transakcií. Ale aj Tobin sa svojho dieťaťa neskôr zriekol, o čom sa ale dnes takmer nehovorí.

Pôvodná správa Európskej komisie, ktorá skúmala vplyv dane z finančných transakcií na hospodárstvo EÚ, spomínala ako dôsledok stratu pol milióna pracovných miest a 1,76 percent hospodárskeho rastu. Komisia vykonala monumentálny ťah orwellovských proporcií a objednala si novú správu. A čuduj sa svete, FTT má mať na rast ekonomiky EÚ vplyv pozitívny! Bola to jedna z najúbohejších manipulácií s dátami aj faktami, akej som bol kedy svedkom. Proste len ďalší klinec do rakvy európskej dôveryhodnosti…

Všeobecne sa tvrdí, že ak FTT zavedú všetci, bude všetko v pohode. To je ale omyl. Vyššie transakčné náklady, nižšia likvidita a zvýšená volatilita budú mať negatívny vplyv na rast ekonomiky celého sveta. V každom prípade je ale správne povedať, že zaviesť daň, ktorá vyženie investorov inam, sa takmer rovná šialenstvu.

Takže prečo je návrh na FTT vôbec na stole?

Nejedná sa totiž o žiadnu racionálnu či ekonomicky podloženú konštrukciu, ale len a len o konštrukciu čisto politickú. Tá koniec koncov úplne zodpovedá aktuálnej aktivite EÚ. Politikom, ktorí preukázali kolosálnu neschopnosť pri riadení svojich ekonomík, sa náramne hodí, že môžu použiť finančné trhy ako obetného baránka. V niektorých krajinách ide o úplne racionálnu, aj keď veľmi cynickú taktickú hru. Nemecká kancelárka Angela Merkelová túto kartu využila v politickom boji proti sociálnej demokracii, ktorá sa na ňu chystala tvrdo zaútočiť populistickým návrhom na daň z finančných transakcií. Merkelová prišla s vlastným návrhom, a týmto bola FTT definitívne zmetená z tém pre predvolebnú kampaň. Vo Francúzsku aj inde sa zase FTT radí do dlhého zoznamu nenávistných daní – daní uvalených na boháčov, finančné transakcie, banky, na kohokoľvek, kto, ako inak, nepredstavuje väčšinu voličstva. Ide prinajmenšom o nerozum, prinajhoršom o podlosť.

Aká je teda teraz situácia?

Prekvapenie sa nekoná. Racionálni Nemci ešte daň nezaviedli, ale francúzski závistlivci už áno. Nedávno som hovoril s jedným veľmi vysoko postaveným talianskym finančníkom, ktorý nariekal nad naivitou svojej vlády. „Ako obvykle o tom budú Nemci tárať, ale budú čakať a nechajú ostatné krajiny, aby daň zaviedli, pretrpeli si následky a potom zmenia názor,“ vyhlásil. Verí tomu, že Nemci FTT nikdy nezavedú, maximálne v nejočesanějšej verzii, aká bude možná. Tiež si skôr myslím, že ako náhle Merkelová vyhrá voľby, stane sa návrh na FTT veľmi nedôležitým. Medzitým sleduje taliansky finančník, ako talianske akcie a deriváty trpia nedbalými a chaotickým zavedením dane. Jeho riešenie? "Aktuálne učíme svojich investorov obchodovať cudzie akcie namiesto talianskych. " Všetci poznáme príslovie o odpílení si vlastného konára.

Ako daň z finančných transakcií funguje v praxi?

Funguje tak, že významne ovplyvňuje toky medzi dotknutými a nedotknutými investičnými nástrojmi. Vo Francúzsku, kde sú daňou postihnuté iba niektoré cenné papiere, sú celkové objemy výrazne pod európskym priemerom. Objemy obchodov s nepostihnutými akciami však výrazne vzrástli, zatiaľ čo objem obchodov na zvyšku trhu sa prepadol. Ak alokácia kapitálu snáď bola pred zavedením dane primerane efektívna a racionálna, teraz už samozrejme nie je. A pochopiteľne, ako nástroj k vyhnaniu investorov zo zeme funguje FTT skvele. Presne toto je skúsenosť Švédska získaná v priebehu niekoľkých katastrofálnych rokov jednostranného zavedenia transakčnej dane týkajúcej sa domáceho trhu dlhopisov.

Zvýši FTT daňové výnosy?

Ani náhodou. Skutočný daňový výnos je typicky o viac než 50% nižší než aké boli očakávania, pretože ľudia nájdu spôsoby, ako daň obísť alebo jednoducho premiestniť svoje investície inam. To isté zažilo Švédsko, kde sa namiesto očakávaných 1,5 miliardy švédskych korún vybralo iba 80 miliónov. V najlepšom roku experimentu sa priemer blížil 50 miliónom, inými slovami trom percentám očakávanej sumy.

Veria skutočne vlády, že FTT nedopadne negatívne na trhy, ktorých sa bude týkať?

Po pravde povedané, ide len o rétoriku. Je to absurdné a pokrytecké, ale talianski a francúzski úradníci teraz varujú pred očakávaným negatívnym dopadom dane na domáce dlhopisové trhy a vyššími nákladmi pri získavaní kapitálu. Teraz sa navrhuje výnimka týkajúca sa trhov, na ktorých sú vlády závislé. Tak tu sa byrokrati skutočne odkopali. Človeku to pripomenie, ako vysoké a málo zdanené platy si eurobyrokrati naďalej nárokujú a zároveň kážu úspornosť a „spravodlivé“ daňovej príspevky zo strany všetkých ostatných. Pokrytectvo nebolo nikdy zjavnejšie.

Mnohí hovoria, že keď už nič iné, budú aspoň ľudia, ktorí spôsobili finančnú krízu, prostredníctvom FTT spravodlivo prispievať na kompenzáciu bolestného a strát, za ktoré sú zodpovední. Bohužiaľ tomu tak nebude. Vôbec nič nepoukazuje na to, že finančná kríza má čokoľvek spoločné s tradingom. Bola to otázka nezodpovedného požičiavania a nadmerného míňania zo strany štátu. Kríza nebola spôsobená ani investormi, ktorí si šetria na dôchodok, ani investíciami, ktoré smerovali do firiem, ktoré vytvárajú pracovné miesta a bohatstvo. Tak teda aspoň banky? Ale kdeže, tie len po práve prenesú vzniknuté náklady na klientov, ktorí si danú transakciu želajú. To je ale normálny postup a ak chceme racionálne podnikanie a finančne silný bankový sektor, tak to ani inak nejde.

Inými slovami, verím v pravdivosť svojho úvodného tvrdenia. FTT je podlá. FTT je nefér. FTT je úplne kontraproduktívna. Je to zlá daň, ktorá nebude fungovať.

Mali by sme aspoň dúfať, že krajiny, ktoré bezhlavo zaviedli FTT v rozličných chaotických a nedomyslených verziách budú náležite potrestané realitou a budú nútené svoju politiku zmeniť a poskytnú ostatným tak zlý príklad, že už nikoho ani nenapadne sa znovu vydať touto cestou.

Aj vynálezca transakčné dane, James Tobin, došiel k názoru, že jeho teória je neudržateľná, takže dúfajme, že ostatní dôjdu čoskoro k rovnakému názoru. Európa sa namiesto FTT potrebuje zamerať na rastové a iné opatrenia, ktoré z nej urobia región, ktorý bude atraktívnejší k investíciám aj tvrdej práci. A na tom je potrebné začať pracovať teraz hneď.

Autor je spoluzakladateľ a generálny riaditeľ Saxo Bank.

Daň z finančných transakcií je podlá, neférová a kontraproduktívna

Daň z finančných transakcií je podlá, neférová a kontraproduktívna >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
Reklama

 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Peter Apolen | 27.09.2016 00:00 Ako rozpoznať nový Facebook, alebo Google

Dnešní trhoví lídri už ponúkajú len obmedzené zhodnotenie investícií. Cena ich akcií síce kolíše, ale svoj najväčší nárast má už za sebou. Pre investorov, ktorí sa zamýšľajú, ako rozpoznať nových lídrov a zaujať na nich pozíciu, ponúkame niekoľko jednoduchých rád.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 22.09.2016 00:00 Nižšie dane sú fajn, ale čo zato...

Slovenská vláda včera prekvapila. V balíku oznámila viacero daňových zmien priaznivých pre podnikanie. Prilepšia si živnostníci, ale i právnické osoby. No všetko je jednoznačné. Pohoršia si komerčné poisťovne a finanční sprostredkovatelia. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 09.09.2016 00:00 Mali by sa banky začať báť konkurencie brokerských spoločností?

Banky môžu byť ďalšou obeťou technologického pokroku. Tak, ako sa taxikári cítia ohrození mobilnými aplikáciami typu Uber, cítia dych na krku i tradičné skostnatené bankové domy. Rôzne fintech spoločnosti im odkrajujú z koláča, či už v oblasti peňažných prevodov, pôžičiek, ale aj investícií. Ak banky nespružnia a nezlacnia svoj biznis, čaká ich pravdepodobne podobný osud, ako iné odvetvia, ktoré technológie vytlačili do histórie.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 07.09.2016 00:00 Základné pravidlá, ktoré by mal poznať každý začínajúci investor

Aj pri investovaní platia isté nepísané pravidlá, ktoré nám pomôžu uchrániť sa od strát a naopak maximalizovať výnos. Sú zhmotnením minulých investorských sklamaní a omylov. Nakladajte s nimi obozretne, inak sa poučíte na vlastných chybách.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 30.08.2016 00:00 Chytá zlato druhý dych?

Zlato tento rok opäť púta veľkú pozornosť investorov. Jeho cena preto v priebehu roka vzrástla približne o štvrtinu a komodita svojim výkonom prekonala niekoľko hlavných tried aktív. No tento drahý kov je ešte stále citeľne odchýlený od maxím z augusta 2011. Kľúčovou otázkou pre trhy preto je to, či dôjde k pokračovaniu tejto rely alebo boli doterajšie pohyby jednoducho len krátkodobým zlepšením.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

27.09.2016 11:51 Dôchodkové fondy vyrovnali minulé prepady

Fondy v druhom pilieri prekonali minulý týždeň poklesy z predchádzajúceho obdobie. Trhy niektoré vytiahli až k dvom percentám. V mesačnom horizonte sa však stále o ziskoch hovoriť nedá. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

27.09.2016 11:15 Ako zvíťaziť na rozvíjajúcich sa trhoch

Rozvíjející se ekonomiky vykazují vysoké přírůstky HDP, ale akciím na tamních trzích se příliš nedaří. Proč tomu tak je? Jak lépe vytěžit potenciál emerging markets? Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

27.09.2016 09:50 Ranný prehľad trhov 27. septembra

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

27.09.2016 08:36 Deustche bank pokračuje v páde

Začiatok týždňa nebol bohatý na dôležité makroekonomické dáta. Nemecká podnikateľská klíma podľa inštitútu IFO vzrástla z 106.2 bodov na 109.5 bodov, pričom analytici očakávali nárast len na 106.3 bodov. Talianske maloobchodné tržby klesli na medzimesačnej báze o 0.3%, po minulo mesačnom raste o 0.2%.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

26.09.2016 14:06 Brexit je opäť na scéne

Strach z dôsledkov hlasovania Veľkej Británie o vystúpení z EÚ po prieskume spoločnosti KPMG, ktorý prebehol medzi generálnymi riaditeľmi spoločností sídliacich v Británii, znova stúpol. Podľa prieskumu uvažuje o premiestnení sídla a/alebo prevádzok mimo Spojeného kráľovstva až 75 percent riaditeľov korporácií. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Peter Apolen | 22.09.2016 00:00 Nižšie dane sú fajn, ale čo zato...

Slovenská vláda včera prekvapila. V balíku oznámila viacero daňových zmien priaznivých pre podnikanie. Prilepšia si živnostníci, ale i právnické osoby. No všetko je jednoznačné. Pohoršia si komerčné poisťovne a finanční sprostredkovatelia. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »