Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Efektívne trhy: Dá sa na burze dlhodobo zarábať?

Autor: Jakub Straka | 04.12.2014 00:00 | Kategórie: Investície | 1 komentár
Tagy: burzy trhy investície
Efektívne trhy: Dá sa na burze dlhodobo zarábať?

Jednou z najzaujímavejších a zároveň najkontroverznejších moderných ekonomických teórií sú efektívne trhy. Táto teória predpokladá, že všetky informácie sú do ceny aktív započítané a tým pádom sú aktíva vždy ocenené presne. Ak by takéto niečo platilo, aktívnym obchodovaním by sa nemalo dať zarobiť viac, ako pasívou investíciou do akciového indexu

Dnes sa na teóriu efektívnych trhov pozrieme bližšie, a to prostredníctvom dvoch príbehov o efektivite trhov a práce prof. Shillera, minuloročného držiteľa nobelovej ceny za ekonómiu

Havária rakety Challenger

Prvý z príbehov sa odohráva počas 90tych rokov, dávno pred tým, ako Shillerove teórie začali byť uznávané. Raketa Challenger, na ktorej konštrukcii spolupracovali štyri spoločnosti krátko po vzlietnutí vybuchla a havarovala neďaleko miesta štartu. Príčinou malo byť vznietenie súčiastky, ktorú vyrábala jedna zo spoločností. Vtedy bolo však zistiť, ktorá spoločnosť dodala chybný komponent veľmi ťažké, samotné vyšetrovanie trvalo niekoľko mesiacov. Nakoniec sa ukázalo, že bola za spomínanú súčiastku zodpovedná spoločnosť Morton-Thiokol.

Na tomto prípade bola ale najzaujímavejšia reakcia trhu v deň havárie rakety. V priebehu niekoľkých minút cena akcií Morton-Thiokol klesla zhruba o desať percentuálnych bodov, zatiaľ čo ceny akcií zvyšných troch spoločností sa zmenili len minimálne. Zatiaľ čo vyšetrovateľom toto zistenie trvalo niekoľko mesiacov, obrovské množstvo informácií, na základe ktorých sa investori rozhodujú, to trhu umožnilo vedieť takmer okamžite. Táto udalosť hovorila jasne v prospech teórie efektívnych trhov, ktorá bola v tej dobe veľmi populárna.

Pomarančový džús

Druhý príbeh ukazuje, ako sa pomocou informácií obsiahnutých v cenách inštrumentov obchodovaných na burze dá odhadnúť vývoj množstva iných vecí, v tomto prípade dokonca počasia. Profesor Richard Roll sa podľa predpovede počasia snažil zarobiť na obchodovaní s futures na pomarančový džús. Národná meteorologická služba v USA už začiatkom 90tych rokov míňala na predpovede počasia stovky miliónov dolárov ročne, väčšinu prostriedkov venovali nákupu najnovších technológií.

Vychádzajúc z jednoduchého predpokladu že neobvykle chladné počasie bude mať za následok menšiu úrodu pomarančov pri predpovedi nepriaznivého počasia prof. Roll na burze futures na pomarančový džús kupoval. Pri teplejšom počasí naopak futures predával. Na svojich obchodoch však systematicky prerábal, a to z dvoch dôvodov. Prvý z nich je, že štátne predpovede boli aj napriek high-tech vybaveniu často krát nepresné.

Druhým dôvodom je, že predpoveď počasia bola už väčšinou do ceny džúsu započítaná, obchodníci, ktorí sa na túto komoditu špecializovali si platili vlastných odborníkov, ktorí im jednak vypracovali predpovede skôr, ako štátny meteorologický ústav, ale taktiež presnejšie. Profesor Roll si túto skutočnosť neskôr uvedomil a vyvinul metódu, podľa ktorej dokázal veľmi presne odhadnúť chyby v predpovediach štátneho meteorologického ústavu, vychádzajúc výhradne z ceny pomarančového džúsu.

Robert Shiller, profesor z Yale University známy predpovedaním technologickej a neskôr aj realitnej bubliny zaujal k tejto problematiky úplne odlišné stanovisko. Zatiaľ čo s hypotézou, že je takmer nemožné predpovedať krátkodobé ceny aktív súhlasí, je presvedčený, že na burze sa dlhodobo a systematicky zarábať dá. Tento názor dnes zastáva väčšina odborníkov, za vyvrátenie hypotézy efektívnych trhov sa stal Shiller spolu s dvoma ďalšími profesormi minuloročným laureátom nobelovej ceny.

Proti efektivite trhov argumentoval faktom, že psychológia často zohráva pri obchodovaní na burze kľúčovú úlohu. Nadšenie investorov pri mimoriadne dobrých výsledkoch firmy, prípadne pôsobivých inováciách je často krát privysoké, čo akcie spoločnosti nadhodnotí. Pesimizmus počas krízy zase spôsobí to, že sa investori budú chcieť zbaviť väčšiny akcií, bez ohľadu na ich budúci rastový potenciál. Hypotézu o efektívnych trhoch Shiller vyvrátil pomerne jednoducho. Na graf z historickým vývojom ceny akcií načrtol druhý graf, ktorý reprezentoval ich racionálnu valuáciu.

Inými slovami, druhý graf predstavoval historický vývoj ceny portfólia akcií, ktoré by podľa CAPM mali všetci racionálni investori držať. Už na prvý pohľad je jasné, že sa reálny vývoj cien akcií s ich hypotetickým vývojom nezhoduje. Naopak, rozdiel medzi nimi je natoľko výrazný, že samotnú teóriu efektívnych trhov ním Shiller doslova „zničil“.

Väčšina sofistikovaných investorov si aj napriek Shillerovej práci myslí, že neefektivita trhu je len veľmi malá a možnosť na zárobok je veľmi obmedzená. Z dlhodobého hľadiska zaujímavú príležitosť predstavujú tzv. trhové anomálie, kde sú aktíva systematicky nesprávne ocenené. Z krátkodobého hľadiska je však systematicky zarábať extrémne náročné, o čom svedčia aj štatistiky amerických hedge fondov. Priemerný fond je podľa HFRX tento rok v strate o.15%, čím výrazne zaostáva za väčšinou indexov.

Autor je absolventom letnej školy Univerzity Yel v americkom Coneecticute.

Efektívne trhy: Dá sa na burze dlhodobo zarábať?

Efektívne trhy: Dá sa na burze dlhodobo zarábať? >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Posledné pridané komentáre (celkem 1 komentár)

jana uvackova | 22.06.2016 18:45

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Peter Apolen | 23.05.2017 00:00 Podielové fondy objavuje stále viac drobných investorov

Slováci majú už v podielových fondoch uložené vklady v hodnote 7,57 miliardy eur. Túto formu investovania tak objavuje stále viac bežných ľudí nachádzajúcich v nich výhodnejšiu alternatívu k nič nezarábajúcim bankovým účtom. Napriek tomu je ešte stále veľa takých, pre ktoré sú fondy opradené tajomstvom. Informácie pre nich sa pokúsime poskytnúť v nasledovnom rozhovore s Ivanom Znášikom, výkonným riaditeľom Slovenskej asociácie správcovských spoločností. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Tomáš Pieružek | 22.05.2017 00:00 Investície do nehnuteľností? Hľadajte radšej mimo Bratislavy

Už je to pár týždňov odkedy som napísal svoj posledný článok. Dôvod je jednoduchý – mal som plné ruky práce s novými investíciami. V tomto článku sa pozrieme na jednu konkrétnu, ktorú som práve v týchto dňoch dokončil. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 19.05.2017 00:00 Cez avokádo a karfiol k investičnému portfóliu

Investičný svet je pri svojich vážnych témach niekedy príliš vzdialený bežným ľuďom. Ponúkame preto ľahšiu tému, ktorá sa týka väčšiny z nás a pritom môže mať na investície podobne zaujímavý dopad. Ide o zdravú stravu, ktorá ženie nahor ceny trendy komodít a vytvára priestor aj pre investorov. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 15.05.2017 00:00 Antverpami - vlani "pretiekli" diamanty za 44 mld. eur

Belgickým mestom podľa údajov zverejnených Antverpským diamantovým centrom prešlo minulý rok až 202 miliónov karátov týchto drahých kameňov v hodnote 48 miliárd dolárov, čo je päť percent viac ako pred rokom. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 12.05.2017 00:00 Čo znamená víťazstvo Macrona pre trhy a investorov

Odborníci z investičnej spoločnosti Fidelity analyzujú, čo bude víťazstvo Emmanuela Macrona vo Francúzsku znamenať pre trhy a investorov a kde by sa mohli vyskytnúť potenciálne investičné príležitosti. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

23.05.2017 10:58 Blížiace sa zasadnutie OPEC je kľúčovým faktorom súčasných komoditných trhov

Politická neistota okolo amerického prezidenta Donalda Trumpa a okolo jeho schopnosti presadiť plánované stimuly, ovplyvňuje finančné trhy. Ďalším zo škandálov, ktoré poznačili aktuálny prezidentský úrad, je prepustenie šéfa FBI a následné vymenovanie zvláštnej komisie, ktorej úlohou je vyšetriť prípadné prepojenie medzi prezidentskou kampaňou D. Trumpa a Ruskom. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

23.05.2017 09:54 Ranný prehľad trhov 23. 5. 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

22.05.2017 11:19 Dôchodkové fondy v 2. aj 3. pilieri v pluse

Prinášame prehľad zhodnotenia fondov v druhom a treťom pilieri. V oboch vykázali kladné zhodnotenie za predchádzajúci týždeň takmer všetky fondy. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

22.05.2017 09:28 Ranný prehľad trhov 22. 5. 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

22.05.2017 08:54 David Rusňák vyšetřován. Stojí DRFG na hliněných nohou?

Majitel investiční skupiny DRFG David Rusňák je vyšetřován policií v souvislosti s úniky informací z policejních spisů. Zády se k němu postavil i Andrej Babiš a chce ho vyloučit z ANO. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Peter Apolen | 19.05.2017 00:00 Cez avokádo a karfiol k investičnému portfóliu

Investičný svet je pri svojich vážnych témach niekedy príliš vzdialený bežným ľuďom. Ponúkame preto ľahšiu tému, ktorá sa týka väčšiny z nás a pritom môže mať na investície podobne zaujímavý dopad. Ide o zdravú stravu, ktorá ženie nahor ceny trendy komodít a vytvára priestor aj pre investorov. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 12.05.2017 00:00 Čo znamená víťazstvo Macrona pre trhy a investorov

Odborníci z investičnej spoločnosti Fidelity analyzujú, čo bude víťazstvo Emmanuela Macrona vo Francúzsku znamenať pre trhy a investorov a kde by sa mohli vyskytnúť potenciálne investičné príležitosti. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 15.05.2017 00:00 Antverpami - vlani "pretiekli" diamanty za 44 mld. eur

Belgickým mestom podľa údajov zverejnených Antverpským diamantovým centrom prešlo minulý rok až 202 miliónov karátov týchto drahých kameňov v hodnote 48 miliárd dolárov, čo je päť percent viac ako pred rokom. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Stanislav Pánis | 09.05.2017 00:00 Čo ovplyvňovalo finančné trhy v apríli

Finančné trhy v apríli ovplyvňovala politika. Kým v Európe to bolo očakávanie z výsledku prvého kola francúzskych prezidentských volieb, v USA boli trhy sústredené na to, či a aké, opatrenia sa novému americkému prezidentovi Donaldovi Trumovi podarí pretaviť do praxe počas prvých sto dní v úrade. V svetovom meradle emócie vyvolával hroziaci konflikt v Sýrii. Zhodnotenie vývoja finančných trhov v apríli prinášame v nasledujúcej analýze.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »