Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Efektívne trhy: Dá sa na burze dlhodobo zarábať?

Autor: Jakub Straka | 04.12.2014 00:00 | Kategórie: Investície | 1 komentár
Tagy: burzy trhy investície
Efektívne trhy: Dá sa na burze dlhodobo zarábať?

Jednou z najzaujímavejších a zároveň najkontroverznejších moderných ekonomických teórií sú efektívne trhy. Táto teória predpokladá, že všetky informácie sú do ceny aktív započítané a tým pádom sú aktíva vždy ocenené presne. Ak by takéto niečo platilo, aktívnym obchodovaním by sa nemalo dať zarobiť viac, ako pasívou investíciou do akciového indexu

Dnes sa na teóriu efektívnych trhov pozrieme bližšie, a to prostredníctvom dvoch príbehov o efektivite trhov a práce prof. Shillera, minuloročného držiteľa nobelovej ceny za ekonómiu

Havária rakety Challenger

Prvý z príbehov sa odohráva počas 90tych rokov, dávno pred tým, ako Shillerove teórie začali byť uznávané. Raketa Challenger, na ktorej konštrukcii spolupracovali štyri spoločnosti krátko po vzlietnutí vybuchla a havarovala neďaleko miesta štartu. Príčinou malo byť vznietenie súčiastky, ktorú vyrábala jedna zo spoločností. Vtedy bolo však zistiť, ktorá spoločnosť dodala chybný komponent veľmi ťažké, samotné vyšetrovanie trvalo niekoľko mesiacov. Nakoniec sa ukázalo, že bola za spomínanú súčiastku zodpovedná spoločnosť Morton-Thiokol.

Na tomto prípade bola ale najzaujímavejšia reakcia trhu v deň havárie rakety. V priebehu niekoľkých minút cena akcií Morton-Thiokol klesla zhruba o desať percentuálnych bodov, zatiaľ čo ceny akcií zvyšných troch spoločností sa zmenili len minimálne. Zatiaľ čo vyšetrovateľom toto zistenie trvalo niekoľko mesiacov, obrovské množstvo informácií, na základe ktorých sa investori rozhodujú, to trhu umožnilo vedieť takmer okamžite. Táto udalosť hovorila jasne v prospech teórie efektívnych trhov, ktorá bola v tej dobe veľmi populárna.

Pomarančový džús

Druhý príbeh ukazuje, ako sa pomocou informácií obsiahnutých v cenách inštrumentov obchodovaných na burze dá odhadnúť vývoj množstva iných vecí, v tomto prípade dokonca počasia. Profesor Richard Roll sa podľa predpovede počasia snažil zarobiť na obchodovaní s futures na pomarančový džús. Národná meteorologická služba v USA už začiatkom 90tych rokov míňala na predpovede počasia stovky miliónov dolárov ročne, väčšinu prostriedkov venovali nákupu najnovších technológií.

Vychádzajúc z jednoduchého predpokladu že neobvykle chladné počasie bude mať za následok menšiu úrodu pomarančov pri predpovedi nepriaznivého počasia prof. Roll na burze futures na pomarančový džús kupoval. Pri teplejšom počasí naopak futures predával. Na svojich obchodoch však systematicky prerábal, a to z dvoch dôvodov. Prvý z nich je, že štátne predpovede boli aj napriek high-tech vybaveniu často krát nepresné.

Druhým dôvodom je, že predpoveď počasia bola už väčšinou do ceny džúsu započítaná, obchodníci, ktorí sa na túto komoditu špecializovali si platili vlastných odborníkov, ktorí im jednak vypracovali predpovede skôr, ako štátny meteorologický ústav, ale taktiež presnejšie. Profesor Roll si túto skutočnosť neskôr uvedomil a vyvinul metódu, podľa ktorej dokázal veľmi presne odhadnúť chyby v predpovediach štátneho meteorologického ústavu, vychádzajúc výhradne z ceny pomarančového džúsu.

Robert Shiller, profesor z Yale University známy predpovedaním technologickej a neskôr aj realitnej bubliny zaujal k tejto problematiky úplne odlišné stanovisko. Zatiaľ čo s hypotézou, že je takmer nemožné predpovedať krátkodobé ceny aktív súhlasí, je presvedčený, že na burze sa dlhodobo a systematicky zarábať dá. Tento názor dnes zastáva väčšina odborníkov, za vyvrátenie hypotézy efektívnych trhov sa stal Shiller spolu s dvoma ďalšími profesormi minuloročným laureátom nobelovej ceny.

Proti efektivite trhov argumentoval faktom, že psychológia často zohráva pri obchodovaní na burze kľúčovú úlohu. Nadšenie investorov pri mimoriadne dobrých výsledkoch firmy, prípadne pôsobivých inováciách je často krát privysoké, čo akcie spoločnosti nadhodnotí. Pesimizmus počas krízy zase spôsobí to, že sa investori budú chcieť zbaviť väčšiny akcií, bez ohľadu na ich budúci rastový potenciál. Hypotézu o efektívnych trhoch Shiller vyvrátil pomerne jednoducho. Na graf z historickým vývojom ceny akcií načrtol druhý graf, ktorý reprezentoval ich racionálnu valuáciu.

Inými slovami, druhý graf predstavoval historický vývoj ceny portfólia akcií, ktoré by podľa CAPM mali všetci racionálni investori držať. Už na prvý pohľad je jasné, že sa reálny vývoj cien akcií s ich hypotetickým vývojom nezhoduje. Naopak, rozdiel medzi nimi je natoľko výrazný, že samotnú teóriu efektívnych trhov ním Shiller doslova „zničil“.

Väčšina sofistikovaných investorov si aj napriek Shillerovej práci myslí, že neefektivita trhu je len veľmi malá a možnosť na zárobok je veľmi obmedzená. Z dlhodobého hľadiska zaujímavú príležitosť predstavujú tzv. trhové anomálie, kde sú aktíva systematicky nesprávne ocenené. Z krátkodobého hľadiska je však systematicky zarábať extrémne náročné, o čom svedčia aj štatistiky amerických hedge fondov. Priemerný fond je podľa HFRX tento rok v strate o.15%, čím výrazne zaostáva za väčšinou indexov.

Autor je absolventom letnej školy Univerzity Yel v americkom Coneecticute.

Efektívne trhy: Dá sa na burze dlhodobo zarábať?

Efektívne trhy: Dá sa na burze dlhodobo zarábať? >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Posledné pridané komentáre (celkem 1 komentár)

jana uvackova | 22.06.2016 18:45

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Peter Furmaník st. | 25.07.2016 00:00 Majú sa trhy už teraz pripraviť na jesennú nervozitu? (Svet financií očami komentátora)

Opatrenia centrálnych bánk nemajú už žiaden účinok a tak zostáva len zhadzovať peniaze z vrtuľníkov. Pripomenieme si nedávno zosnulého rockera i vonkajšiu súvislosť US volieb s britským referendom. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 18.07.2016 00:00 Ťaží nás v bruchu príliv novo natlačených peňazí a tým aj neistá budúcnosť? (Svet financií očami komentátora)

To, že centrálne banky strácajú dôveru investorov, je viac-menej fráza. Vieme, komu pomáha výnimočný stav vo Francúzsku a na fakt, že Európa potrebuje harmóniu, poukazuje kopa nahých mladých žien. Stojí za to si ich pozrieť. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 13.07.2016 00:00 Mladí ľudia majú nesprávne nastavené investičné očakávania

Nedávny prieskum ukázal, že ľudia do 35 rokov očakávajú z investícií oveľa vyšší výnos, ako je dnes možné na trhoch dosiahnuť a sú ochotní investovať len na krátku dobu. Výsledkom tak často býva sklamanie a dezilúzia. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 11.07.2016 00:00 Včera ešte usmievavé potkany vz. Quo vadis, Europa? (Svet financií očami komentátora)

Budúcnosť Starého kontinentu je pochmúrnejšia než priznávajú eurolídri a trhy budú čakať, aké zmluvy Británia vyrokuje. Bielorusko škrtlo štyri nuly a chce investície zo Západu. Namiesto Fica plačúceho na nesprávnom hrobe dostane priestor legendárna Madonna. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Katarína Muchová | 06.07.2016 00:00 Lídri kampane za brexit sa zbavujú zodpovednosti jeden za druhým

Jedna z hlavných tvárí kampane za odchod z EÚ, líder UKIP Nigel Farage, prekvapivo odstúpil z vedúcej pozície strany. Vraj dosiahol, čo si želal, teda hlasovanie za odchod, a teraz sa chce sústrediť na svoj súkromný život. Briti hlasujúci za vystúpenie tak strácajú jedného lídra za druhým. Ich vízie tak nemá kto napĺňať. Krajina sa ocitá v politickej kríze. Celá správa »

Komentárov: 1 / 1 Posledný komentár: 07.07.2016 12:25Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

25.07.2016 18:07 Rating Turecka v reakcii na čistky klesol

Chaos, ktorý vyvolal minulotýždňový pokus o vojenský prevrat, odrádza investorov. Viaceré medzinárodné finančné ústavy ohlásili svoje stiahnutie z krajiny. Ratingová agentúra Standard & Poor’s znížila úverovú dôveryhodnosť Turecka zo stupňa BB+ na stupeň BB.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

25.07.2016 10:25 Ranný prehľad trhov 25. júna

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

22.07.2016 10:04 Ranný prehľad trhov 22. júla

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

22.07.2016 08:23 Draghiho deň

Včerajšou udalosťou číslo jedna v Európe bolo vyhlasovanie hlavnej refinančnej sadzby a sadzby pre jednodňové sterilizačné operácie. Hlavná refinančná sadzba v Európe sa oproti minulému vyhlasovaniu nezmenila a zostala na úrovni 0 % presne tak, ako predpokladali analytici. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

21.07.2016 10:01 Ako si vybrať vhodného futures brokera

Vybrat vhodného futures brokera není jednoduchý úkol. Na internetu koluje mnoho informací, které si z důvodu častých změn v nabídce mnohdy protiřečí. Tyto informace jsou bohužel často nekompletní. Na co se soustředit při výběru brokera? Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Peter Furmaník st. | 18.07.2016 00:00 Ťaží nás v bruchu príliv novo natlačených peňazí a tým aj neistá budúcnosť? (Svet financií očami komentátora)

To, že centrálne banky strácajú dôveru investorov, je viac-menej fráza. Vieme, komu pomáha výnimočný stav vo Francúzsku a na fakt, že Európa potrebuje harmóniu, poukazuje kopa nahých mladých žien. Stojí za to si ich pozrieť. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 11.07.2016 00:00 Včera ešte usmievavé potkany vz. Quo vadis, Europa? (Svet financií očami komentátora)

Budúcnosť Starého kontinentu je pochmúrnejšia než priznávajú eurolídri a trhy budú čakať, aké zmluvy Británia vyrokuje. Bielorusko škrtlo štyri nuly a chce investície zo Západu. Namiesto Fica plačúceho na nesprávnom hrobe dostane priestor legendárna Madonna. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 13.07.2016 00:00 Mladí ľudia majú nesprávne nastavené investičné očakávania

Nedávny prieskum ukázal, že ľudia do 35 rokov očakávajú z investícií oveľa vyšší výnos, ako je dnes možné na trhoch dosiahnuť a sú ochotní investovať len na krátku dobu. Výsledkom tak často býva sklamanie a dezilúzia. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »