Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme partnerom:                                                                                                                                          

logo-fincentrum

Efektívne trhy: Dá sa na burze dlhodobo zarábať?

Autor: Jakub Straka | 04.12.2014 00:00 | Kategórie: Investície | 1 komentár
Tagy: burzy trhy investície
Efektívne trhy: Dá sa na burze dlhodobo zarábať?

Jednou z najzaujímavejších a zároveň najkontroverznejších moderných ekonomických teórií sú efektívne trhy. Táto teória predpokladá, že všetky informácie sú do ceny aktív započítané a tým pádom sú aktíva vždy ocenené presne. Ak by takéto niečo platilo, aktívnym obchodovaním by sa nemalo dať zarobiť viac, ako pasívou investíciou do akciového indexu

Dnes sa na teóriu efektívnych trhov pozrieme bližšie, a to prostredníctvom dvoch príbehov o efektivite trhov a práce prof. Shillera, minuloročného držiteľa nobelovej ceny za ekonómiu

Havária rakety Challenger

Prvý z príbehov sa odohráva počas 90tych rokov, dávno pred tým, ako Shillerove teórie začali byť uznávané. Raketa Challenger, na ktorej konštrukcii spolupracovali štyri spoločnosti krátko po vzlietnutí vybuchla a havarovala neďaleko miesta štartu. Príčinou malo byť vznietenie súčiastky, ktorú vyrábala jedna zo spoločností. Vtedy bolo však zistiť, ktorá spoločnosť dodala chybný komponent veľmi ťažké, samotné vyšetrovanie trvalo niekoľko mesiacov. Nakoniec sa ukázalo, že bola za spomínanú súčiastku zodpovedná spoločnosť Morton-Thiokol.

Na tomto prípade bola ale najzaujímavejšia reakcia trhu v deň havárie rakety. V priebehu niekoľkých minút cena akcií Morton-Thiokol klesla zhruba o desať percentuálnych bodov, zatiaľ čo ceny akcií zvyšných troch spoločností sa zmenili len minimálne. Zatiaľ čo vyšetrovateľom toto zistenie trvalo niekoľko mesiacov, obrovské množstvo informácií, na základe ktorých sa investori rozhodujú, to trhu umožnilo vedieť takmer okamžite. Táto udalosť hovorila jasne v prospech teórie efektívnych trhov, ktorá bola v tej dobe veľmi populárna.

Pomarančový džús

Druhý príbeh ukazuje, ako sa pomocou informácií obsiahnutých v cenách inštrumentov obchodovaných na burze dá odhadnúť vývoj množstva iných vecí, v tomto prípade dokonca počasia. Profesor Richard Roll sa podľa predpovede počasia snažil zarobiť na obchodovaní s futures na pomarančový džús. Národná meteorologická služba v USA už začiatkom 90tych rokov míňala na predpovede počasia stovky miliónov dolárov ročne, väčšinu prostriedkov venovali nákupu najnovších technológií.

Vychádzajúc z jednoduchého predpokladu že neobvykle chladné počasie bude mať za následok menšiu úrodu pomarančov pri predpovedi nepriaznivého počasia prof. Roll na burze futures na pomarančový džús kupoval. Pri teplejšom počasí naopak futures predával. Na svojich obchodoch však systematicky prerábal, a to z dvoch dôvodov. Prvý z nich je, že štátne predpovede boli aj napriek high-tech vybaveniu často krát nepresné.

Druhým dôvodom je, že predpoveď počasia bola už väčšinou do ceny džúsu započítaná, obchodníci, ktorí sa na túto komoditu špecializovali si platili vlastných odborníkov, ktorí im jednak vypracovali predpovede skôr, ako štátny meteorologický ústav, ale taktiež presnejšie. Profesor Roll si túto skutočnosť neskôr uvedomil a vyvinul metódu, podľa ktorej dokázal veľmi presne odhadnúť chyby v predpovediach štátneho meteorologického ústavu, vychádzajúc výhradne z ceny pomarančového džúsu.

Robert Shiller, profesor z Yale University známy predpovedaním technologickej a neskôr aj realitnej bubliny zaujal k tejto problematiky úplne odlišné stanovisko. Zatiaľ čo s hypotézou, že je takmer nemožné predpovedať krátkodobé ceny aktív súhlasí, je presvedčený, že na burze sa dlhodobo a systematicky zarábať dá. Tento názor dnes zastáva väčšina odborníkov, za vyvrátenie hypotézy efektívnych trhov sa stal Shiller spolu s dvoma ďalšími profesormi minuloročným laureátom nobelovej ceny.

Proti efektivite trhov argumentoval faktom, že psychológia často zohráva pri obchodovaní na burze kľúčovú úlohu. Nadšenie investorov pri mimoriadne dobrých výsledkoch firmy, prípadne pôsobivých inováciách je často krát privysoké, čo akcie spoločnosti nadhodnotí. Pesimizmus počas krízy zase spôsobí to, že sa investori budú chcieť zbaviť väčšiny akcií, bez ohľadu na ich budúci rastový potenciál. Hypotézu o efektívnych trhoch Shiller vyvrátil pomerne jednoducho. Na graf z historickým vývojom ceny akcií načrtol druhý graf, ktorý reprezentoval ich racionálnu valuáciu.

Inými slovami, druhý graf predstavoval historický vývoj ceny portfólia akcií, ktoré by podľa CAPM mali všetci racionálni investori držať. Už na prvý pohľad je jasné, že sa reálny vývoj cien akcií s ich hypotetickým vývojom nezhoduje. Naopak, rozdiel medzi nimi je natoľko výrazný, že samotnú teóriu efektívnych trhov ním Shiller doslova „zničil“.

Väčšina sofistikovaných investorov si aj napriek Shillerovej práci myslí, že neefektivita trhu je len veľmi malá a možnosť na zárobok je veľmi obmedzená. Z dlhodobého hľadiska zaujímavú príležitosť predstavujú tzv. trhové anomálie, kde sú aktíva systematicky nesprávne ocenené. Z krátkodobého hľadiska je však systematicky zarábať extrémne náročné, o čom svedčia aj štatistiky amerických hedge fondov. Priemerný fond je podľa HFRX tento rok v strate o.15%, čím výrazne zaostáva za väčšinou indexov.

Autor je absolventom letnej školy Univerzity Yel v americkom Coneecticute.

Efektívne trhy: Dá sa na burze dlhodobo zarábať?

Efektívne trhy: Dá sa na burze dlhodobo zarábať? >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Posledné pridané komentáre (celkem 1 komentár)

jana uvackova | 22.06.2016 18:45

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Marek Mittaš | 17.08.2017 00:00 Ako správne investovať do podielových fondov

Slováci stále držia veľkú časť úspor na termínovaných vkladoch, či bežných účtoch. Podľa štatistiky OECD to je až 62 percent celkového finančného majetku našincov – takmer najviac spomedzi porovnávaných krajín. V podielových fondoch máme alokovaných len 8,4 percenta z finančného majetku. Dôvodom je aj nízke povedomie o fondoch a absencia základov investičnej gramotnosti. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

PR článok | 15.08.2017 10:30 Päť vecí, ktoré musí vedieť každý, kto chce zhodnotiť úspory

Nemusíte byť žiaden expert na financie, aby ste mohli začať s investovaním. Stačí sa zorientovať v tom, čo je naozaj dôležité, na čo sa nesmie zabudnúť, a na čo si musíte dať pozor. Kým nezískate vlastné skúsenosti, môžete sa na investičný trh vydať s radami od nás. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 14.08.2017 00:00 Na ktorých trhoch sa nafukujú bubliny

O bublinách na finančných trhoch sa hovorí už niekoľko rokov, a napriek tomu sa ceny väčšiny investičných aktív stále držia na relatívne vysokých úrovniach. V ostatnej dobe začínajú okrem skeptikov o bublinách verejne debatovať aj investiční stratégovia a analytici významných investičných spoločností.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Tomáš Rajtar | 07.08.2017 00:00 Trhy s napätím sledujú každé slovo na perách centrálnych bankárov

Americké akciové trhy sa v júli posunuli na nové historické maximá, k čomu prispel silný začiatok podnikovej výsledkovej sezóny za druhý kvartál. Európske burzy len stagnovali, keď ich napriek rastu ziskovosti firiem ťažilo silné euro. Darilo sa aj emerging trhom pre robustný ekonomický rast lokálnych ekonomík ako aj pre vädnúci dolár. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 01.08.2017 00:00 Pásová výroba? Na každom kroku policajt s obuškom! Zrkadlo mesiaca očami politikov, investorov i bežných občanov

Briti tešiaci sa na Brexit budú chudnúť a Trumpove väzby na Rusko nateraz finančnými trhmi neotriasli. Otázka ale znie, či pracovné agentúry môžu ohroziť dôveryhodnosť Slovenska v investičných kruhoch a či robot nahradí autora komentárov. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

18.08.2017 11:09 Nepredvídateľný Donald Trump potápa tradičné bezpečné prístavy

Po vzájomných provokáciách amerického prezidenta Donalda Trumpa a severokórejského lídra Kom Jong-una prišlo tento týždeň upokojenie na oboch stranách, čo sa prelialo aj na finančné trhy. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

18.08.2017 10:08 Ranný prehľad trhov 18. 8. 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

17.08.2017 10:24 Ranný prehľad trhov 17. 8. 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

16.08.2017 10:04 Ranný prehľad trhov 16. 8. 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

15.08.2017 15:22 Napätie medzi USA a Severnou Kóreou ochablo, a s ním aj cena zlata

Cena zlata zaznamenala za minulý týždeň takmer dvojcifernú zmenu v cene. Dôvodom bolo politické napätie medzi USA a Severnou Kóreou. Aktuálne sa obom stranám podarilo vznikajúci konflikt utlmiť, najmä keď vedenie KĽDR v túto noc ustúpilo od konfrontačnej rétoriky a odvolalo plán napadnúť ostrov Guam. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Peter Apolen | 31.07.2017 00:00 Samoriadiace vozidlá prídu na trh onedlho. Ako sa zviezť na tomto trende?

Analytici predpokladajú, že samoriadiace osobné vozidlá sa objavia na našich cestách už do piatich rokov. Okrem toho, že tento trend zmení naše spotrebiteľské správanie, vytvorí i zaujímavé investičné príležitosti. Autonómne autá budú napríklad potrebovať množstvo nových senzorov, mapujúcich situáciu okolo nich. Navyše budú jazdiť podľa HD máp s potrebou presnosti niekoľkých centimetrov. Na to, ako sa zviezť na tomto trende z pohľadu investícií, sa pozrieme v nasledujúcom článku. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 01.08.2017 00:00 Pásová výroba? Na každom kroku policajt s obuškom! Zrkadlo mesiaca očami politikov, investorov i bežných občanov

Briti tešiaci sa na Brexit budú chudnúť a Trumpove väzby na Rusko nateraz finančnými trhmi neotriasli. Otázka ale znie, či pracovné agentúry môžu ohroziť dôveryhodnosť Slovenska v investičných kruhoch a či robot nahradí autora komentárov. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Tomáš Rajtar | 07.08.2017 00:00 Trhy s napätím sledujú každé slovo na perách centrálnych bankárov

Americké akciové trhy sa v júli posunuli na nové historické maximá, k čomu prispel silný začiatok podnikovej výsledkovej sezóny za druhý kvartál. Európske burzy len stagnovali, keď ich napriek rastu ziskovosti firiem ťažilo silné euro. Darilo sa aj emerging trhom pre robustný ekonomický rast lokálnych ekonomík ako aj pre vädnúci dolár. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »