Eurozóna sa blíži ku katastrofe

Dve čísla z finančných trhov hovoria za všetko: euro stratilo voči americkému doláru za minulý týždeň ďalšie dve percenta a za posledný mesiac to robí spolu 7%; nemecký akciový index DAX stratil za minulý týždeň 5% a za mesiac november činia jeho straty vyše 13%. To spolu s výpredajom európskych dlhopisov naznačuje, že investori pokračujú v zbavovaní sa všetkého európskeho. Dôvod je jednoduchý – európski politici nemajú žiadne reálne riešenie.

Bezmocnosť európskej politiky vyjadruje súhrn výrokov a opatrení od začiatku krízy. Všetko to začalo vyjadreniami „Grécko nemá problém“, ktoré sa postupne zmenili na vyjadrenia „Problém Grécka je špecifický a jedinečný“. Nákaza však pokračovala ďalej, no politici tvrdili, že „Portugalsko nie je Grécko“ a neskôr, že „Írsko nie je Portugalsko“. Výpredaje dlhopisov z minulého týždňa však naznačujú, že investori si myslia, že každá krajina v eurozóne sa začína podobať na tú druhú.

Aj keď ECB pokračovala v nákupoch dlhopisov Talianska a Španielska, pod tlak sa začali dostávať ďalšie štáty, najmä Belgicko. To zisťuje, že záväzky za skrachovanú belgickú Dexiu môžu byť oveľa väčšie ako boli pôvodné odhady. Nie je preto prekvapením, že krajina stratila svoj rating AA+, keď ju ratingová agentúra S&P znížila na AA. Tlaky rastú aj na AAA krajiny a okrem Francúzska môžeme vidieť skoré ohrozenie ratingu aj Rakúska, čo rozhodne neprospeje jeho bankám.

Práve obavy o európske banky spôsobujú posledné silné výpredaje európskych akcií. Problémy štátov je jedna vec, avšak nedôvera v schopnosť politikov nájsť riešenia sa prejavuje na vysychaní medzibankovej likvidity. Tá dosahuje najhoršie úrovne od konca roka 2008. Ak sa situácia nebude riešiť, problémy s likviditou nezasiahnu len životaschopnosť európskych bánk, ale aj samotných firiem. Prichádzajúca recesia môže mať preto omnoho silnejšie kontúry ako sa momentálne javí.

A práve minulý týždeň si museli politici priznať zlyhanie, keď oznámili, že pákový euroval len ťažko dokáže získať prostriedky v objeme viac ako bilióna eur, a budú radi, keď sa im podarí jeho veľkosť vôbec zdvojnásobiť. Riešenie s eurovalom tak padlo, podobne ako riešenie s MMF a v piatok padlo aj riešenie s eurodlhopismi a väčšími právomocami ECB. Merkelová neustále odmieta akékoľvek rýchle riešenia a tlačí iba na zmenu európskych dohôd, ktorá by pravdepodobne vytvorila európsku fiškálnu úniu pod vedením Nemecka.

Je však veľmi otázne, či na to bude čas, pretože tento proces nie je jednoduchý. Aj keď krajiny ako Belgicko alebo Taliansko oznamujú, že budú šetriť ešte viac, pomôcť to zďaleka nemusí. Zdravie európskych bánk je na tom veľmi zle a ich ťažkú situáciu by mohlo ďalej zhoršiť aj Grécko. To začína tlačiť skromných investorov k oveľa väčšiemu hair-cutu. Hovorí sa už nie o 50% ale o 25% zostatkovej sumy nakúpených dlhopisov. A Grécko na to má možnosti, keďže dlhopisy tejto krajiny sa riadia domácim právom, a tak jeho zmena nie je problémom.

Problémy v eurozóne narastajú a riešenie nebolo nikdy tak vzdialené ako teraz. Trhy vedia, že jediným spôsobom ako zachrániť eurozónu, je kvantitatívne uvoľňovanie ECB. Na trhu preto zatiaľ ešte nevidíme paniku. Avšak momentálne politická hra Nemecka toto „riešenie“ odďaľuje. No narastajúce problémy s medzibankovou likviditou naznačujú, že od paniky nie sme ďaleko. Ak sa tak stane, tak vieme, že jediné čo chceme držať, sú americké doláre.

Eurozóna sa blíži ku katastrofe >> zdieľajte na sociálnych sieťach

Tweet