Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Fidelity: Nie je dôvodod na obavy, americké akcie budú naďalej rásť

Fidelity: Nie je dôvodod na obavy, americké akcie budú naďalej rásť

Minulý týždeň sme priniesli odporúčania investorských tipov v prípade poklesu alebo stagnácie trhu. Tento týždeň ale ponúkame názor globálneho riaditeľa Fidelity pre akciové investície Dominica Rossiho, podľa ktorého rast amerických akciových trhov bude pokračovať. Nie je tak podľa neho dôvod myslieť na zadné vrátka, ale naopak treba investovať do akcií s perspektívou rastu.

Niektorí investori začínajú pochybovať či si americké hospodárstvo a akciový trh aj po ustálení nových cien akcií dokáže udržať svoju vedúcu úlohu na globálnych akciových trhoch. Podľa môjho názoru je odpoveďou jednoznačné áno. Hoci bol začiatok roka 2014 pre americké hospodárstvo slabším, verím, že miera jeho oživenia investorov ešte prekvapí.  Nestálosť na trhu zostáva naďalej obmedzená, ceny sú prijateľné a zisky majú priestor na rast, a to napriek obavám, že ziskovosť už dosiahla strop. Za predpokladu dostatočnej likvidity môže návrat k akciovému kultu priniesť niekoľkoročné obdobie rastúcich kurzov.

Obmedzená nestálosť umožňuje rast cien

Po silnom roku 2013 bol pre akciové trhy prvý kvartál solídny. Zvlášť pôsobivá bola odolnosť trhov vzhľadom na to, že došlo k početným udalostiam, ktoré mohli vzbudiť obavy. Napriek neistote, ktorá súvisí s krízou na Ukrajine a slabému rastu amerického hospodárstva (najmä v dôsledku zlého počasia) zostali akciové trhy pokojné. Zvlášť pozoruhodná je skutočnosť, že hoci investori mali dostatok dôvodov na predaj, akciové trhy sa ukázali ako odolné a nestálosť zostala v tomto období utlmená. 

Podľa môjho názoru drží trhovú volatilitu na nízkych úrovniach presvedčenie, že štrukturálne vyhliadky pre americké hospodárstvo sú pozitívne. Ak implikovaná volatilita (VIX) klesne pod 20 (dlhodobý priemer od roku 1990), panuje priaznivé prostredie, ktoré umožňuje rast cien. Nízka volatilita bola podmienkou na ustálenie nových cien akcií na trhoch, ktoré prebehlo v roku 2013 (keď bola priemerná úroveň volatility 14,3). Hoci si mnohí investori v rokoch 2008–12 zvykli na zvýšenú volatilitu, verím, že môže zostať dlhodobo nízka, podobne ako v 90. rokoch 20. storočia. Investori by mali byť unavení z toho, že sa zameriavajú len na nedávnu minulosť. 

Pokiaľ ide o možné spúšťače volatility, v centre pozornosti je cyklus úrokových sadzieb. V reakcii na otázku, kedy sa začne cyklus úrokových sadzieb po ukončení taperingu, zaznela z úst prezidentky americkej centrálnej banky FEDJanet Yellenovej fráza „šesť mesiacov“. Hoci nastal malý nárast volatility a akcie v reakcii na túto správu klesli, desaťročné americké štátne obligácie nijako nezareagovali. To naznačilo neveľký záujem dlhopisových investorov o inflačné riziko. Inflácia je extrémne mierna a riziko nárastu inflačného tlaku je malé. Princíp taperingu je zrozumiteľný a vo vzťahu k americkému trhu práce je Yellenová umiernená. Práve preto predpokladám, že FED bude naďalej poskytovať podporu.

am-akcie-volatilita

Oživené hospodárstvo naďalej povedie globálne akciové trhy 

Správy z USA budú podľa môjho názoru čoraz lepšie – myslím, že americké hospodárstvo sa nachádza v bode obratu. Nie som si istý, či si trh naplno uvedomuje, ako rýchlo sa americké hospodárstvo posilňuje. Údaje sú čoraz lepšie v celej línii, či už ide o úvery, indexy nákupných manažérov v odvetví výroby a služieb, alebo údaje o dôvere spotrebiteľov. Rast amerického hospodárstva bude pozitívnym prekvapením a opäť sa bude dať hovoriť o vyše trojpercentnom raste.

Rýchlosť zlepšenia rozpočtového deficitu je tiež pozoruhodná. Od roku 2009 sa fiškálny deficit znížil na cca 600 $ miliárd z 1,5 bilióna. Je pravdepodobné, že prezident Obama ukončí svoje volebné obdobie s fiškálnym prebytkom. V tom prípade bude americký akciový trh, podľa môjho názoru, podobný tomu, ktorý tu bol na konci 90. rokov 20. storočia (v čase Clintonovho fiškálneho prebytku), pričom akcie by mali byť dobre podporené likviditou. Keď má vláda prebytok, domáce úspory prúdia do akciového trhu a ceny akcií rastú. Myslím, že v dôsledku tejto podpornej likvidity by sme mohli byť svedkami návratu akciového kultu a určité odvetvia a burzy sa môžu stať drahými.

Pokiaľ ide o iné regióny, väčšina rýchlo sa rozvíjajúcich trhov čelí štrukturálnym problémom. Výkonnosť jednotlivých rýchlo sa rozvíjajúcich trhov sa bude podstatne líšiť, takže potrebné budú aktívne a selektívne investičné stratégie. Treba sa zamerať najmä na hospodárstva, ktoré riešia svoje štrukturálne problémy, ako napríklad Čína. Európske hospodárstva a trhy napriek zlepšeniu v oblasti sentimentu investorov stále čelia silnému protivetru. Spojené kráľovstvo teraz čelí politickým problémom a politicky ťažkopádne Japonsko musí realizovať štrukturálnu reformu.

Ceny akcií a zisky môžu rásť

Akciové trhy už nie sú lacné, ale nie sú ani drahé. Na americkom trhu momentálne panuje trochu nezvyčajná situácia, pokiaľ ide o očakávané zisky. Rok sa zvyčajne začína vysokými a nerealistickými predpoveďami zisku, ktoré treba zrevidovať smerom nadol. Tento rok nastala opačná situácia a pravdepodobne zažijeme sezónu silných ziskov v rozpore s tlmenými očakávaniami.

Okrem toho by bolo múdre zvážiť štandardný protiargument voči nákupu amerických akcií, ktorý sa v poslednom čase rozšíril. Tento argument hovorí, že americký koeficient P/E je 16-násobný, ziskovosť podnikov je však rekordne vysoká. A ak sa cyklicky nastavíme na vysoké zisky, potom je koeficient P/E 22-násobný. Keďže sa blížime k cyklu zvyšovania úrokových sadzieb, argument znie, že americký trh je zrelý na predaj.

To je podľa mňa naivné. Ziskové marže síce možno sú rekordne vysoké, ale myslím si, že môžu ďalej rásť. Podľa môjho názoru dochádza v USA k fundamentálnemu posunu rozdelenia ziskov medzi kapitál a pracovnú silu. Nevidím dôvod, prečo by mali marže klesať – podiel pracovnej sily na zisku by musel stúpnuť. Ak sa však nevrátime k silným odborom, čo je nepravdepodobné, zisky zostanú na vysokých úrovniach.

Existuje viacero dôvodov, prečo môžu ziskové marže zostať vysoké – napríklad globalizácia pracovných síl, menšia miera organizácie pracovných síl, technologické zmeny a schopnosť trhov prinútiť spoločnosti, aby sa zameriavali na ziskové marže tak, ako to ešte pred 30 rokmi nebolo mysliteľné. Ak bude podiel pracovných síl na ziskoch ďalej klesať, samozrejme by sa dal očakávať určitý politický tlak. Celkovo si však myslím, že vyhliadky pre podnikové zisky zostávajú priaznivé. Spolu so zdravou likviditou by tieto dva faktory mali udržať viacročný rast kurzov amerických akcií.

Na záver

Verím, že americký trh sa po aktuálnom období konsolidácie prejaví výrazne pozitívne. V porovnaní s obmedzenými výnosmi amerických a európskych podnikových dlhopisov budú akcie s prichádzajúcimi ziskami pôsobiť atraktívne. Nebezpečenstvo podľa mňa spočíva v tom, že americké akcie majú skôr príliš silný ako príliš slabý rok.

Je evidentné, že obdobie klesajúcich kurzov akcií investorov trochu traumatizovalo, a tí sú stále pomerne bojazliví. Podľa môjho názoru sa však nachádzame uprostred obdobia rastúcich kurzov a na trhu so stúpajúcou tendenciou sa nakupujú akcie s pokleslnutou cenou. Ak dôjde ku korekcii uprostred cyklu na základe očakávaného začiatku cyklu zvyšovania úrokových sadzieb v roku 2015, potom by to bola príležitosť na nákup. Predpokladám, že index S&P 500 by mohol stúpnuť na 2 000–2 300 z aktuálnej úrovne 1 800.

Autor je globálnym riaditeľom spoločnosti Fidelity Worldwide Investment pre investície do akcií. dominic-rossi
Fidelity: Nie je dôvodod na obavy, americké akcie budú naďalej rásť

Fidelity: Nie je dôvodod na obavy, americké akcie budú naďalej rásť >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Peter Apolen | 29.07.2016 00:00 Najčastejšie finančné chyby, ktorých sa dopúšťajú štyridsiatnici

40 rokov je vek, keď už môžeme od človeka čakať zodpovednosť a racionálny úsudok. Rozumnému finančnému správaniu by tak teoreticky nemalo stáť nič v ceste. Napriek tomu to tak často je. Niekedy však stačí len správny impulz a veci sa pohnú správnym smerom. Práve takým by mohli byť nasledovné rady a upozornenie na časté finančné chyby štyridsiatnikov. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 25.07.2016 00:00 Majú sa trhy už teraz pripraviť na jesennú nervozitu? (Svet financií očami komentátora)

Opatrenia centrálnych bánk nemajú už žiaden účinok a tak zostáva len zhadzovať peniaze z vrtuľníkov. Pripomenieme si nedávno zosnulého rockera i vonkajšiu súvislosť US volieb s britským referendom. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 18.07.2016 00:00 Ťaží nás v bruchu príliv novo natlačených peňazí a tým aj neistá budúcnosť? (Svet financií očami komentátora)

To, že centrálne banky strácajú dôveru investorov, je viac-menej fráza. Vieme, komu pomáha výnimočný stav vo Francúzsku a na fakt, že Európa potrebuje harmóniu, poukazuje kopa nahých mladých žien. Stojí za to si ich pozrieť. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 13.07.2016 00:00 Mladí ľudia majú nesprávne nastavené investičné očakávania

Nedávny prieskum ukázal, že ľudia do 35 rokov očakávajú z investícií oveľa vyšší výnos, ako je dnes možné na trhoch dosiahnuť a sú ochotní investovať len na krátku dobu. Výsledkom tak často býva sklamanie a dezilúzia. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 11.07.2016 00:00 Včera ešte usmievavé potkany vz. Quo vadis, Europa? (Svet financií očami komentátora)

Budúcnosť Starého kontinentu je pochmúrnejšia než priznávajú eurolídri a trhy budú čakať, aké zmluvy Británia vyrokuje. Bielorusko škrtlo štyri nuly a chce investície zo Západu. Namiesto Fica plačúceho na nesprávnom hrobe dostane priestor legendárna Madonna. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

29.07.2016 17:31 O úspechu akcií za dve desaťročia rozhodlo len 10 najlepších dní

Od zverejnenia výsledku referenda o odchode Británie z EÚ sa volatilita na finančných trhoch zvýšila. Mnohí investori zvažovali, či je lepšie predať svoje akcie alebo akciové fondy a počkať si na lepšie časy v budúcnosti. “Aj keď táto reakcia je veľmi pochopiteľná, je to to najhoršie rozhodnutie, aké investor môže urobiť, ak berieme do úvahy výnosy,” povedal Carsten Roemheld, stratég pre kapitálové trhy spoločnosti Fidelity International. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

29.07.2016 10:09 Ranný prehľad trhov 29. júla

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

29.07.2016 09:22 Trhy sa po referende v UK opäť upokojili

Index volatility –VIX, ktorý odzrkadľuje obavy investorov klesol z ostatného maxima, kam sa vyšplhal po referende, späť na predošlé minimá. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

29.07.2016 08:58 Brexit: Katastrofa, alebo niečo, čoho sa nemusíme obvávať?

Britští voliči se jednoznačně vyslovili k otázce členství Velké Británie v Evropské unii, ale navzdory některým emocionálně laděným projevům poukazujícím na to, že jde o katastrofu, není tomu tak. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

28.07.2016 22:04 Európske indexy v červenom

Štvrtok bol z hľadiska makroekonomických dát bohatý a v EU priniesol prevažne pozitívne dáta, aj napriek tomu zatvárali európske akciové indexy v červených číslach. Pred otvorením európskeho trhu sa vyhlasovala miera nezamestnanosti v Španielsku.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Peter Furmaník st. | 18.07.2016 00:00 Ťaží nás v bruchu príliv novo natlačených peňazí a tým aj neistá budúcnosť? (Svet financií očami komentátora)

To, že centrálne banky strácajú dôveru investorov, je viac-menej fráza. Vieme, komu pomáha výnimočný stav vo Francúzsku a na fakt, že Európa potrebuje harmóniu, poukazuje kopa nahých mladých žien. Stojí za to si ich pozrieť. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 11.07.2016 00:00 Včera ešte usmievavé potkany vz. Quo vadis, Europa? (Svet financií očami komentátora)

Budúcnosť Starého kontinentu je pochmúrnejšia než priznávajú eurolídri a trhy budú čakať, aké zmluvy Británia vyrokuje. Bielorusko škrtlo štyri nuly a chce investície zo Západu. Namiesto Fica plačúceho na nesprávnom hrobe dostane priestor legendárna Madonna. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 13.07.2016 00:00 Mladí ľudia majú nesprávne nastavené investičné očakávania

Nedávny prieskum ukázal, že ľudia do 35 rokov očakávajú z investícií oveľa vyšší výnos, ako je dnes možné na trhoch dosiahnuť a sú ochotní investovať len na krátku dobu. Výsledkom tak často býva sklamanie a dezilúzia. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »