Grécky problém: Vyhrali sme bitku, ale vojnu prehráme

Predstavitelia Európskej únie využili klauzulu o „výnimočnej situácií“ článku 122 Lisabonskej dohody, keď argumentovali, že euro je pod „organizovaným celosvetovým tlakom“. Toto im umožnilo porušiť princíp Lisabonskej dohody a rozšíriť svoj mandát na aj na oblasti, ktoré dohoda priamo zakazuje. Zdá sa však, že účel splnil svoj cieľ – euro výrazne posilnilo.

Minulý týždeň sa eurozóna dostala bližšie k priepasti, ktorá by znamenala bankrot niekoľkých suverénnych štátov a následný rozpad eura. Európski politici boli až príliš laxní a nedokázali si uvedomiť bezprostredne hroziaci kolaps. Silné politické tlaky Washingtonu kvôli obavám o rozšírenie krízy aj do ostatných krajín prinútili Európu prísť s bezprecedentným a masívnym riešením.

Bezprecedentné kroky

Finančné panika súvisiaca s výpredajom dlhopisov všetkých problematických krajín, nárast cien ochrany proti ich bankrotu a výpredaj na akciových trhoch spôsobili aj paniku politickú. Európa prišla s bezprecedentnými krokmi, proti ktorým až doteraz bojovala. Uvedomenie si bezprostredného kolapsu krajín eurozóny a následný domino efekt však situáciu výrazne zmenil.

Európski predstavitelia sa dohodli na pohotovostnom záchrannom balíku v objeme 750 mld. eur, ktorý bude slúžiť pre prípad, že by sa do problémov dostali aj ostatné krajiny eurozóny ako Portugalsko alebo Španielsko. Každá krajina tak bude mať k dispozícií potrebné prostriedky na záchranu.

Dôležitejším je ale fakt, že ECB bude intervenovať na trhu dlhopisov nákupmi cenných papierov, ktoré sa dostanú pod tlak aby zabránila rastu ich výnosov. Už sa teda pravdepodobne nestane, že uvidíme rast úrokov krajín suverénnych dlhopisov, keďže ECB bude mať možnosť proti nepriaznivej situácií zasiahnuť.

Posledným dohodnutým krokom je otvorenie swapových liniek s ostatnými centrálnymi bankami v amerických dolároch. V posledných týždňoch vysýchala dolárová likvidita a dolár prudko posilňoval. Otvorením swapovej linky má ECB možnosť získať prakticky neobmedzené množstvo dolárov, čo znamená by mala byť schopná zastaviť oslabovanie eura, keď sa tak rozhodne.

Reakcia trhu

Trh prijal správu veľmi pozitívne, euro posilňuje, rastú aj carry trades a akciové trhy. Americké dlhopisy sa vypredávajú a peniaze opäť putujú do rizikových aktív. Pre trh sa situácia zjavne stabilizovala. Nečudo, bitku sme opäť vyhrali a panika končí. Eurozóna sa nerozpadne, žiadny štát neskrachuje a veci idú ďalej.

Vojnu prehráme...

Aj napriek deklaráciám o pokračovaní znižovaní svojich deficitov môžeme len ťažko očakávať, že krajiny eurozóny využijú možné nadchádzajúce obdobie pokoja na stabilizáciu svojich verejných financií. Bolo by to skutočne jediné riešenie, ktoré by nám dokázalo pomôcť. Avšak zasiaty morálny hazard dokáže zadusiť akékoľvek racionálne rozhodnutia. Každá krajina teraz vie, že bude zachránená, že jej dlhopisom pomôže ECB a tak snaha o konsolidáciu svojich rozpočtov bude s veľkou pravdepodobnosťou minimálna.

Svojim rozhodnutím sa ECB zaradila medzi ostatné svetové centrálne banky, ktoré situáciu vyriešili tak, že „zakázali trh“. Ceny dlhopisov už nikdy nebudú ukazovať skutočné riziko investovania do jednotlivých krajín. Z dlhopisov sa stali cenné papiere, ktoré budú banky využívať na ďalšie bezrizikové zisky. Nastal preto čas nakupovať akcie bánk, oni budú z krokov ECB profitovať najviac. Samozrejme na úrok daňového poplatníka.

ECB zahodila svoj neustále proklamovaný inflačný cieľ a nahradila ho stabilitou eurozóny. Nákupom dlhopisov otvorila dvierka budúcemu rastu inflácie. Takže ten, kto za túto stabilizáciu zaplatí bude opäť sporiteľ a opäť daňový poplatník.

Rozhodnutím eurozóny sme stratili kompas. Už nevieme kam ideme, vieme len že ideme ďalej. A určite ideme hore. Akcie pravdepodobne budú pokračovať v ďalšom raste, úroky poklesnú a svet sa bude opäť zdať ružový. Kúpili sme si ďalší čas, možno mesiace a možno roky. Politici môžu ísť pokojne spať.

Dlh sa však bude hromadiť ďalej . No teraz však už na problémy nebude upozorňovať nikto, však sme zakázali trh. No problémy sa budú hromadiť o to rýchlejšie. EU sa dostala na rovnakú úroveň ako USA, Veľká Británia a Japonsko. Pokiaľ sa nestane zázrak, tak tieto krajiny budú mať rovnaký osud. Osud, ktorý by som neprial zažiť nikomu...

Autor je senior analytik CI Komodity.

Grécky problém: Vyhrali sme bitku, ale vojnu prehráme >> zdieľajte na sociálnych sieťach

Tweet