Investičné portfólio pre rok 2010

Až dovtedy, kým investori nezistia ako ďaleko siahajú problémy a kto má čierneho Petra, je takmer nemožné prísť s racionálnym rozhodnutím kam investovať svoje peniaze. Predpokladáme, že vláda môže dokázať z pozície svoje sily ponechať súčasné smerovanie v chode ešte po nejaký čas a bubliny môžu ďalej narastať.

Napriek tomu si však myslíme, že známky nevyhnutného ekonomického poklesu sa začnú objavovať už počas tohto roka a preto treba byť pripravený na túto situáciu.

Naše investičné portfólio pre rok 2010 preto bude konzervatívne, avšak pripravené výrazne profitovať z akéhokoľvek iného ekonomického scenára ako nám ponúkajú vládni ekonómovia. Pravdepodobnosť, že sa bude ekonomika vyvíjať podľa ich scenárov, je podľa nášho názoru veľmi nízka a tradičný nákup akcií alebo dlhopisov na priamo či cez podielové fondy vnímame ako značne rizikový scenár s možnosťou straty až niekoľkých desiatok percent pri averznom ekonomickom vývoji. Rovnako to platí aj pri dlhodobých fixovaných investičných vkladoch na nízku úrokovú sadzbu, či podobných štruktúrovaných produktoch,  kde klient preberá celé riziko väčšieho rastu úrokových sadzieb. Toto riziko by sme rozhodne nepodceňovali.

Všetky uvedené odporúčania v tomto článku je možné realizovať cez nákup ETF - ide o investičné nástroje podobné podielovým fondom avšak s množstvom výhod pre samostatných investorov. Medzi ne patrí lacnosť produktov, keďže sú pasívne spravované, špecifické zameranie, keďže existujú stovky rôznych ETF alebo skvelá flexibilita, keďže je ich možné kedykoľvek nakúpiť a predať.  K ďalším výhodám zaraďujeme tradičné výhody on-line investovania ako okamžité sledovanie vývoja inštrumentu alebo realizácia obchodov cez internet.

Ale teraz sa poďme pozrieť na tie investičné nástroje, ktoré pokladáme za rozumný nákup pre najbližší rok. Jedná sa o 8 inštrumentov, ktorých nákupom sa vytvorí jednoduché pasívne spravované portfólio, ktoré by podľa nášho názoru mohlo byť odolné aj voči najhorším scenárom, aké nám môže budúcnosť priniesť.

Kvôli riziku súvisiacemu so súčasnými ekonomikami nám však príde riskantné držať takmer akúkoľvek investíciu nechránenú. Za najlepšiu ochranu považujeme vykonávať takzvaný pair-trading alebo nákup jedného inštrumentu a druhý inštrument predávať. Práve cez ETF je možné napríklad predávať dlhopisy či akciový sektor bánk. Preto 4 inštrumenty nakupujeme a 4 predávame. Poďme teda k investičným scenárom:

Nákup zlata

Drahé kovy sú základným stavebným kameňom našej investície. Zlato nie je obyčajná komodita, zlato sú peniaze, jediné skutočné nesfalšovateľné peniaze. Pri súčasnom fiškálnom a monetárnom šialenstve je zlato stále podhodnotené a s obrovským potenciálom na rast. Jeho 300% nárast za poslednú dekádu je pravdepodobne len začiatkom jeho dlhodobého veľkého rastu.

Pre každý prípad je užitočné vlastniť pár gramov zlata aj doma, avšak jeho fyzické nákupy sú zbytočne drahé a takto nakúpený kov je výrazne nelikvidný, pričom existujú ďalšie súvisiace poplatky s jeho uskladnením. Ideálnym nákupom zlata je preto nákup pomocou ETF do fondov, ktoré sa o zlato patrične starajú s minimálnym dodatočným poplatkom. Za takmer najlepšiu investíciu sa považuje investovanie do švajčiarskeho fondu ZGLDEU:xswx. Ten nakupuje fyzické zlato a jeho majiteľ môže kedykoľvek svoju účastinu redemovať za fyzický kov. Tento fond je navyše denominovaný v eurách, čo je nepochybne ďalšou výhodou. Základnou investíciou je preto nákup ZGLDEU v objeme 20% portfólia.

Predaj dlhopisov

Ako zlato, tak aj dlhopisy sú stále považované za útočisko pred rizikom. Avšak pri tom, ako krajiny posúvajú svoje zadlženie za hranice svojich možností, je podľa nášho názoru len otázkou času, kedy bublina praskne a dlhopisy rýchlo stratia na hodnote. Podľa nás je predaj dlhopisov na súčasných úrovniach jedným z najlepších obchodov desaťročia. Stačí keď si uvedomíme, že dlhopisy sa držia tak vysoko hlavne kvôli existencii kvantitatívneho uvoľňovania, čiže sú tlačené vládou a nakupované centrálnymi bankami.

Z reverzných ETF, čiže takých, ktoré rastú, keď kurz klesá odporúčame nakupovať ProShares Short 20+ Year Treasury (TBF), ktoré sa vyvíjajú podľa ceny amerických dlhopisov s dlhou splatnosťou. Predaj dlhopisov by sme preto realizovali cez nákup TBF v objeme 20%.

Alternatívou predaja dlhopisov je nákup dlhopisov upravovaných o infláciu. Preto veľmi konzervatívny investor môže nakúpiť tiež napríklad iShares Barclays Treasury Inflation Protected Securities Bond Fund (TIP). Toto je podľa nás jediný bezpečnejší spôsob nákupu dlhopisov.

Nákup striebra

Alternatívou nákupu zlata je striebro, ktoré má ešte lepší rastový potenciál ako zlato, avšak je oveľa volatilnejšie. Bežná historická cena striebra bola 1:15, dnes sa však pohybuje až na 4-násobku. Najväčším dôvodom je to, že trh striebra sa javí byť manipulovaný dokonca viac ako trh zlata. Súčasné ceny by preto mali predstavovať možnosť nakúpiť striebro za veľmi lacnú cenu. Nákup striebra je možné realizovať cez nákup ZKB Silver ETF (ZSILEU) v objeme 10%.

Predaj akcií

Kvôli rôznym faktorom neveríme súčasným vysokým úrovniam cien akcií a predpokladáme ich skorý pokles. Ten by však mohol byť opäť podporený vládnou politikou. Práve preto budeme akcie predávať a striebro nakupovať, lebo myslíme, že expanzívna a monetárna politika sa prejaví viac na raste striebra ako akcií. Naopak, v prípade poklesu trhu podľa nášho názoru stratia viac akcie ako striebro. Akcie by sme predávali cez nákup db x-trackers S&P 500 SHORT ETF v objeme 10% (XSPS). Toto ETF sa kótuje v eurách a je inverzné k americkému indexu S&P500.

Nákup zlatých akcií

Nákup akcií spoločností, ktoré sú najväčšími spoločnosťami ťažiacimi zlato na svete, je doplnkovou investíciou k nákupu zlata. Mnoho krát v histórií sa akciám týchto spoločností darilo lepšie ako samotnému zlatu, čo je aj dôvod prečo ich do svojho portfólia zaraďujeme. Nakúpiť akcie zlatých spoločností môžeme cez Market Vectors Gold Miners ETF. Preto realizujeme nákup GDX v objeme 10%.

Predaj bánk

Cena akcií finančného sektora išla za posledné mesiace výrazne hore. Hlavným dôvodom je zásobovanie bánk takmer neobmedzenou likviditou a vzájomné zvyšovanie si ratingov. Predpokladáme, že problémy bankového sektora ako celku ešte nie sú zažehnané a skrývajú veľa Pandoriných skriniek najmä v podobe derivátových pozícií a ďalších strát z nesplácaných úverov. Z tohto dôvodu nakupujeme inverzné ETF na finančné inštitúcie, takže realizujeme nákup ProShares Short Financials ETF (SEF) v objeme 10% kapitálu.

Nákup agrárneho sektora

Poľnohospodárske komodity zažívajú poslednú dekádu boom aj napriek minuloročnému poklesu. Pri raste inflácie bude ich cena ako prvá reagovať na znehodnocujúce sa meny. Odporúčame preto nákup agrárneho ETF s názvom Market Vector Agribusiness (MOO) v objeme 10% kapitálu.

Predaj základných materiálov

Základné materiály zažívali počas minulého roka silný boom najmä zo strany Číny, ktorá podporovala špekulatívny dovoz komodít. Dopyt po základných komoditách však bude podľa nášho názoru chladnúť s tým, ako si investori uvedomia, že očakávaný hospodársky rast sa nekoná. Preto odporúčame nakupovať inverzné ETFS Short Industrial Metals (SIME) v objeme 10% kapitálu, ktoré rastie v prípade poklesu portfólia základných kovov: hliník, meď, zinok a nikel.

Záver

Nasledujúca tabuľka udáva prehľadným spôsobom prezentované portfólio:

 

Nezabudnime však, že až 60% inštrumentov je kótovaných v USD, čo znamená, že pre ochranu investície v eurách je nutné si otvoriť pozíciu v objeme dlhého EURUSD v objeme 60% kapitálu. V prípade, že by dolár posilnil, tak realizujeme kapitálový zisk, ktorý vyrovnáva stratu z pozície EURUSD.

Uvedené portfólio má dobrú šancu na úspech v prípade, že sa skutočne začnú realizovať názory, ktoré sme v našich posledných analýzach uviedli. Naopak, v prípade, že svetová ekonomika bude rásť podľa súčasných optimistických odhadov, portfólio s veľkou pravdepodobnosťou zaznamená straty.  Predpokladáme však, že ziskový potenciál tohto portfólia je výrazne vyšší ako jeho potenciálne straty.

Autor je senior analytik CI Komodity.