Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

IPO: Ako sa darilo ostatným IT firmám

Autor: Matt Bolduc | 20.04.2012 00:30 | Kategórie: Investície | 0 komentárov
Tagy: technologický sektor Facebook IPO
IPO: Ako sa darilo ostatným IT firmám

Investori sa budú nepochybne dožadovať akcií Facebooku (s burzovým symbolom FB), keď sa v máji objaví na trhu jeho IPO. Ale pretože si na tento okamih budeme musieť ešte pár týždňov počkať, pozrime sa teraz na primárne emisie technologických akcií za posledné dva roky, aby sme sa realisticky dopracovali k možnému výkonu nových akcií.

U veľkej časti IPO, prevažne tých z technologickej oblasti, nakoniec k stabilnému toku ziskov nedošlo a nič netušiacej verejnosti sa prinášajú len neuveriteľné historky o ich raste.

Ak chceme s istotou zistiť, či sa IPO môže pokaziť, je potrebné prísť na to, ako plánujú so svojím novým bohatstvom naložiť prvotní investori. Veľa technologických firiem je financovaných z rizikového kapitálu (venture capital), a preto radšej verte, že investori poskytujúci tento kapitál si svoj podiel vo firme ponechajú a budú si zároveň myslieť, že daná firma má väčšiu cenu, než akú za ňu platí trh.

K tomu ale dochádza len raz za čas a vo väčšine prípadov k tejto situácii nedôjde nikdy. Prvý deň vyletí ich IPO rýchlo nahor a potom z neho všetci vycúvajú. Ale taká je podstata celého tohto biznisu.

Všetci podliehame módnym trendom

Pokiaľ chce investor budovať svoje bohatstvo s rozumom, len zriedkakedy ide do IPO naplno. Je iróniou, že mnoho investorov si to zrejme uvedomuje, ale zdá sa, že všetci na to zabudli. Je to rovnaké ako s novými atletickými topánkami, ktoré v noci svetielkujú. Všetci by ich chceli. A všetci tiež túžia po rýchlo rastúcich akciách.

Pozrel som sa na niekoľko posledných IPO technologických firiem a ich výkonnosti. Výsledky pritom prekvapili dokonca aj mňa. Týmto IPO sa darilo dokonca menej, než som očakával. Len 4 z 10 IPO mali od svojho uvedenia kladné absolútne výnosy. Celkom 9 z 10 zaznamenalo v porovnaní s indexom Nasdaq horší výkon a darilo sa len firme Zynga, a tá prekonala Nasdaqjen o nepatrných 0,3 percenta (pozri graf nižšie).

saxo-obezita-19-april-2012-fb-b

Všimnime si tiež, že výkonnosť IPO je mierne ovplyvnená cenovou hladinou, čo som vyjadril ako pomer ceny k predajom / tržbám v roku IPO. Pomer P / S (price / sales – cena / predaje) som použil jednoducho preto, že väčšina z týchto firiem negeneruje v roku svojho IPO žiadne zisky, a teda ukazovateľu P / E chýba zmysel. Ďalej je dôležité zdôrazniť, že výkonnosť indexov S & P a Nasdaq bola pozitívna počas všetkých rôznych období, ktoré sme brali do úvahy. To nám ukazuje, že celkový sentiment investorov na tomto trhu nebol negatívny, a to by mohlo ovplyvniť vnímanie týchto rizikových technologických IPO.

saxo-obezita-19-april-2012-fb-a

I keď nemôžeme na 100 percent určiť vzťahy medzi ocenením (P / S) a výnosmi po IPO, môžeme si všimnúť, že spoločnosti ako HomeAway, Renren a Pandora Media aj cez svoje extrémne vysoké ocenenia nakoniec utrpeli od svojho IPO veľké straty, konkrétne 59, 79 a 73 percent. Najlepšie sa darilo firme Zynga, ktorej ocenenie bolo relatívne nízke a pomer P / S bol 2,2. V prípade Facebooku očakávame, že v okamihu IPO bude firma ocenená na hodnotu okolo 100 miliárd dolárov. Vzhľadom na to, že tržby Facebooku boli v roku 2011 3,7 miliardy dolárov, môžeme firmu oceniť na P / S okolo čísla 27 a P / E potom na 100. Tieto hodnoty naznačujú, že akcie Facebooku budú pekne drahé a budú sa v rámci vyššie uvedených spoločností pohybovať v hornej cenovej hladine.
Avšak rovnako ako LinkedIn, aj Facebook by mal byť schopný udržať si svoje extrémne vysoké ocenenie aspoň po dobu, keď mu porastie používateľská základňa. A to jednoducho vďaka tzv. sieťovému efektu. V ňom platí, že cena tovaru, v tomto prípade siete alebo komunity, stúpa s počtom užívateľov. Tento efekt minimálne podrží vysoké ocenenie, a to aspoň na chvíľu.

Aby som teda technologické IPO zhrnul – inklinujú k veľmi drahým a neotestovaným biznis modelom. Facebook má však biznis model pevnejší a darí sa mu generovať solídne a stále rastúce zisky. Len v roku 2011 to bola 1 miliarda dolárov. Otázkou je, či sa oplatí investovať do akcií 100miliardovej firmy a predpokladať ich ďalší možný rast. Zrejme nie, a hoci to väčšina ľudí bude vedieť, mnoho z nich do toho pôjde. Presne v duchu teórie „väčšieho blázna“ – sa budú spoliehať na to, že akcie potom predajú ešte väčšiemu bláznovi, než sú oni sami. Ale nakoniec zistia, že najväčšími bláznami boli práve oni.

Autor je akciový analytik Saxo Bank.

IPO: Ako sa darilo ostatným IT firmám

IPO: Ako sa darilo ostatným IT firmám >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
Reklama

 

 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Peter Apolen | 24.04.2015 00:00 Pri Grexite už nie je na mieste otázka či, ale kedy

Ministri financií krajín Eurozóny sa dnes v piatok stretávajú v Rige, aby prediskutovali podmienky ďalšej pomoci Grécku. Anna Stupnytska, globálna ekonómka spoločnosti Fidelity vysvetľuje, prečo si myslí, že k odchodu Grécka z Eurozóny – Grexit – pravdepodobne dôjde v priebehu  troch až piatich rokov. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 23.04.2015 00:00 Chystá sa daňové zvýhodnenie investícií na finančných trhoch

Pripravuje sa zásadná zmena v zdaňovaní finančných investícií. Štát ich chce podporiť daňovými úľavami. Malo by sa to týkať jednak cenných papierov emitovaných na všetkých regulovaných finančných trhoch EÚ a ďalej investičných produktov, teda napríklad investičného životného poistenia pri ktorom, bude doba investície najmenej 15 rokov.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 20.04.2015 00:00 Brexit, grexit... Cui bono, súdruhovia? Cui bono? (Týždeň vo financiách očami komentátora)

Euro je pod tlakom, keďže medzinárodní veritelia Grécka sú čoraz nervóznejší. Holandskí podnikatelia majú strach z Camerona a aj na Slovensku si treba jasne položiť otázku: Kto zaplatí čie dlhy? Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Martin Gulka | 17.04.2015 00:00 Je Slovak Telekom vhodnou investičnou príležitosťou? Analyzujeme za vás

Už o nedlho budú mať občania možnosť zúčastniť sa na poslednej veľkej privatizácii. Bude sa predávať 49 percent Slovak Telekom (ST) a pre retail, teda i domácnosti, z toho pôjde jedna štvrtina. Na teraz sa navyše hovorí o zľave pre občanov vo výške päť percent z ceny. Je ale ST vhodnou investíciou? V akom stave sa nachádza firma? Pozreli sme sa na to v našej analýze.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 13.04.2015 00:00 Je čas vhodný na úvery a pôžičky alebo vrátime Európu Keltom? (Týždeň vo financiách očami komentátora)

Na prvý pohľad by všetko mohlo byť o.k., na trhoch totiž panuje jedinečná makroekonomická situácia, akurát by bolo treba prekročiť svoj tieň. Nikomu sa to ale nechce a tak všetko zostáva po starom, vrátane neistôt. Pravdou je aj to, že Starý kontinent začína opantávať nové šialenstvo. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

24.04.2015 23:12 Nasdaq prekonal historické maximum

Koniec týždňa nepriniesol veľa nových makroekonomických dát. V Nemecku boli uverejnené čísla merajúce podnikateľskú klímu, ktorá dopadla lepšie ako sa očakávalo, keď sa vyšplhala na úroveň 108.6 boda a konsenzus bol jemne nižší, 108.4 boda.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

24.04.2015 09:50 A. Merkelová stretnutie s Tsiprasom označila za "konštruktívne"

Nemecká kancelárka Angela Merkelová sa vo štvrtok stretla s gréckym premiérom Alexsom Tsiprasom. Obsah stretnutia označili za dôverný. No po skončení povedala, že je potrebné urobiť všetko pre to, aby sa Grécku neminuli peniaze skôr, ako dosiahne dohodu s medzinárodnými veriteľmi. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

24.04.2015 09:30 Ranný prehľad trhov 24. 4.

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

23.04.2015 11:55 Tržby Facebooku rapídne rástli

Spoločnosť Facebook dosiahla v prvom kvartáli tržby v objeme 3,54 miliardy, čo je o takmer 42 percent viac ako vlani. Firme sa darilo najmä v reklame, kde tržby rástli až o 46 percent na 3,32 miliardy dolárov.    Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

23.04.2015 11:40 Ranný prehľad trhov 23. 4.

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Peter Apolen | 24.04.2015 00:00 Pri Grexite už nie je na mieste otázka či, ale kedy

Ministri financií krajín Eurozóny sa dnes v piatok stretávajú v Rige, aby prediskutovali podmienky ďalšej pomoci Grécku. Anna Stupnytska, globálna ekonómka spoločnosti Fidelity vysvetľuje, prečo si myslí, že k odchodu Grécka z Eurozóny – Grexit – pravdepodobne dôjde v priebehu  troch až piatich rokov. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 20.04.2015 00:00 Brexit, grexit... Cui bono, súdruhovia? Cui bono? (Týždeň vo financiách očami komentátora)

Euro je pod tlakom, keďže medzinárodní veritelia Grécka sú čoraz nervóznejší. Holandskí podnikatelia majú strach z Camerona a aj na Slovensku si treba jasne položiť otázku: Kto zaplatí čie dlhy? Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 23.04.2015 00:00 Chystá sa daňové zvýhodnenie investícií na finančných trhoch

Pripravuje sa zásadná zmena v zdaňovaní finančných investícií. Štát ich chce podporiť daňovými úľavami. Malo by sa to týkať jednak cenných papierov emitovaných na všetkých regulovaných finančných trhoch EÚ a ďalej investičných produktov, teda napríklad investičného životného poistenia pri ktorom, bude doba investície najmenej 15 rokov.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 13.04.2015 00:00 Je čas vhodný na úvery a pôžičky alebo vrátime Európu Keltom? (Týždeň vo financiách očami komentátora)

Na prvý pohľad by všetko mohlo byť o.k., na trhoch totiž panuje jedinečná makroekonomická situácia, akurát by bolo treba prekročiť svoj tieň. Nikomu sa to ale nechce a tak všetko zostáva po starom, vrátane neistôt. Pravdou je aj to, že Starý kontinent začína opantávať nové šialenstvo. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Martin Gulka | 17.04.2015 00:00 Je Slovak Telekom vhodnou investičnou príležitosťou? Analyzujeme za vás

Už o nedlho budú mať občania možnosť zúčastniť sa na poslednej veľkej privatizácii. Bude sa predávať 49 percent Slovak Telekom (ST) a pre retail, teda i domácnosti, z toho pôjde jedna štvrtina. Na teraz sa navyše hovorí o zľave pre občanov vo výške päť percent z ceny. Je ale ST vhodnou investíciou? V akom stave sa nachádza firma? Pozreli sme sa na to v našej analýze.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »