Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

IPO: Ako sa darilo ostatným IT firmám

Autor: Matt Bolduc | 20.04.2012 00:30 | Kategórie: Investície | 0 komentárov
Tagy: technologický sektor Facebook IPO
IPO: Ako sa darilo ostatným IT firmám

Investori sa budú nepochybne dožadovať akcií Facebooku (s burzovým symbolom FB), keď sa v máji objaví na trhu jeho IPO. Ale pretože si na tento okamih budeme musieť ešte pár týždňov počkať, pozrime sa teraz na primárne emisie technologických akcií za posledné dva roky, aby sme sa realisticky dopracovali k možnému výkonu nových akcií.

U veľkej časti IPO, prevažne tých z technologickej oblasti, nakoniec k stabilnému toku ziskov nedošlo a nič netušiacej verejnosti sa prinášajú len neuveriteľné historky o ich raste.

Ak chceme s istotou zistiť, či sa IPO môže pokaziť, je potrebné prísť na to, ako plánujú so svojím novým bohatstvom naložiť prvotní investori. Veľa technologických firiem je financovaných z rizikového kapitálu (venture capital), a preto radšej verte, že investori poskytujúci tento kapitál si svoj podiel vo firme ponechajú a budú si zároveň myslieť, že daná firma má väčšiu cenu, než akú za ňu platí trh.

K tomu ale dochádza len raz za čas a vo väčšine prípadov k tejto situácii nedôjde nikdy. Prvý deň vyletí ich IPO rýchlo nahor a potom z neho všetci vycúvajú. Ale taká je podstata celého tohto biznisu.

Všetci podliehame módnym trendom

Pokiaľ chce investor budovať svoje bohatstvo s rozumom, len zriedkakedy ide do IPO naplno. Je iróniou, že mnoho investorov si to zrejme uvedomuje, ale zdá sa, že všetci na to zabudli. Je to rovnaké ako s novými atletickými topánkami, ktoré v noci svetielkujú. Všetci by ich chceli. A všetci tiež túžia po rýchlo rastúcich akciách.

Pozrel som sa na niekoľko posledných IPO technologických firiem a ich výkonnosti. Výsledky pritom prekvapili dokonca aj mňa. Týmto IPO sa darilo dokonca menej, než som očakával. Len 4 z 10 IPO mali od svojho uvedenia kladné absolútne výnosy. Celkom 9 z 10 zaznamenalo v porovnaní s indexom Nasdaq horší výkon a darilo sa len firme Zynga, a tá prekonala Nasdaqjen o nepatrných 0,3 percenta (pozri graf nižšie).

saxo-obezita-19-april-2012-fb-b

Všimnime si tiež, že výkonnosť IPO je mierne ovplyvnená cenovou hladinou, čo som vyjadril ako pomer ceny k predajom / tržbám v roku IPO. Pomer P / S (price / sales – cena / predaje) som použil jednoducho preto, že väčšina z týchto firiem negeneruje v roku svojho IPO žiadne zisky, a teda ukazovateľu P / E chýba zmysel. Ďalej je dôležité zdôrazniť, že výkonnosť indexov S & P a Nasdaq bola pozitívna počas všetkých rôznych období, ktoré sme brali do úvahy. To nám ukazuje, že celkový sentiment investorov na tomto trhu nebol negatívny, a to by mohlo ovplyvniť vnímanie týchto rizikových technologických IPO.

saxo-obezita-19-april-2012-fb-a

I keď nemôžeme na 100 percent určiť vzťahy medzi ocenením (P / S) a výnosmi po IPO, môžeme si všimnúť, že spoločnosti ako HomeAway, Renren a Pandora Media aj cez svoje extrémne vysoké ocenenia nakoniec utrpeli od svojho IPO veľké straty, konkrétne 59, 79 a 73 percent. Najlepšie sa darilo firme Zynga, ktorej ocenenie bolo relatívne nízke a pomer P / S bol 2,2. V prípade Facebooku očakávame, že v okamihu IPO bude firma ocenená na hodnotu okolo 100 miliárd dolárov. Vzhľadom na to, že tržby Facebooku boli v roku 2011 3,7 miliardy dolárov, môžeme firmu oceniť na P / S okolo čísla 27 a P / E potom na 100. Tieto hodnoty naznačujú, že akcie Facebooku budú pekne drahé a budú sa v rámci vyššie uvedených spoločností pohybovať v hornej cenovej hladine.
Avšak rovnako ako LinkedIn, aj Facebook by mal byť schopný udržať si svoje extrémne vysoké ocenenie aspoň po dobu, keď mu porastie používateľská základňa. A to jednoducho vďaka tzv. sieťovému efektu. V ňom platí, že cena tovaru, v tomto prípade siete alebo komunity, stúpa s počtom užívateľov. Tento efekt minimálne podrží vysoké ocenenie, a to aspoň na chvíľu.

Aby som teda technologické IPO zhrnul – inklinujú k veľmi drahým a neotestovaným biznis modelom. Facebook má však biznis model pevnejší a darí sa mu generovať solídne a stále rastúce zisky. Len v roku 2011 to bola 1 miliarda dolárov. Otázkou je, či sa oplatí investovať do akcií 100miliardovej firmy a predpokladať ich ďalší možný rast. Zrejme nie, a hoci to väčšina ľudí bude vedieť, mnoho z nich do toho pôjde. Presne v duchu teórie „väčšieho blázna“ – sa budú spoliehať na to, že akcie potom predajú ešte väčšiemu bláznovi, než sú oni sami. Ale nakoniec zistia, že najväčšími bláznami boli práve oni.

Autor je akciový analytik Saxo Bank.

IPO: Ako sa darilo ostatným IT firmám

IPO: Ako sa darilo ostatným IT firmám >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
Reklama

 

 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Peter Apolen | 28.10.2014 00:00 Potvrdené: Slováci sú šporovlivý národ

Obyvatelia Slovenska si podľa prieskumu dokážu mesačne odložiť 96 eur, čo je po Rakúsku najviac z okolitých krajín. Je to viac ako vlani a zároveň by si Slováci v budúcom roku radi odložili viac. Žiaľ opäť sa potvrdila konzervatívnosť pri forme sporenia. Až tretina Slovákov si hotovosť odkladá doma. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 27.10.2014 00:00 Rozšafné cestovanie a dlhy, čo otriasajú základmi sveta (Týždeň vo financiách očami komentátora)

Boh je nekonečne dobrotivý, Boh je nekonečne láskavý… Skackajúc po schodoch si susedkin syn opakoval poučky z katechizmu, keď sa zjari pripravoval na preskúšanie pred 1. svätým prijímaním. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 22.10.2014 00:00 Karty na finančných trhoch bude v 4. štvrťroku miešať kvantitatívne uvoľňovanie

Čo sa stane, keď ECB nakoniec nezačne s výkupom aktív, alebo bude v nízkom objeme? Na akciovom trhu nie je bublina a akcie sú najsilnejšou triedou aktív. S týmito a inými závermi prichádza vo výhľade na štvrtý štvrťrok Saxo Bank. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 20.10.2014 00:00 Piť pivo za dve osemdesiat alebo investovať, keď tečie krv? (Týždeň vo financiách očami komentátora)

Európa je zasa raz na historickej križovatke a hrozí jej recesia. Priemerný Slováčisko chce mať preto peniaze v banke, ktorej nehrozí krach. Chce mať istotu, vysoký úrok a rizikovým akciám neverí. Je za tým „vrodená“ konzervatívnosť, štekajúci pes alebo Václav Klaus? Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 17.10.2014 00:00 Vykročila dôchodková reforma v roku 2005 správnym smerom?

Takto pred desiatimi rokmi začala informačná kampaň o výhodách a nevýhodách druhého dôchodkového piliera. Projekt dôchodkového sporenia na súkromných účtoch bol spustený od 1. januára 2005. A už v januári budúceho roku vyjdú zo systému prví dôchodcovia. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

31.10.2014 10:47 P. Kellner vlastní už 83 % v O2

Podiel Petra Kellnera v českom a slovenskom O2 vzrastie na viac ako 83 percent. Informoval o tom portál ihned.cz. Päť percent akcií v operátorovi kúpil najbohatší Čech od spoločnosti UniCredit. Zámerom je prostredníctvom skupiny PPF ovládnuť operátorov v oboch krajinách čo najviac. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

31.10.2014 10:32 Japonsko nečakane ešte viac uvoľnilo menovú politiku

Japonská ekonomika sa zotavuje. Napriek tomu sa centrálna banka rozhodla, že zvýši výkup dlhopisov. Ekonomický rast a inflácia totiž nevzrástli, tak ako by si banka predstavovala.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

30.10.2014 11:59 Aké technológie zmenia v budúcnosti svet

Biotechnológie, 3-D tlač a koncept Internet of Things (IoT)[i] budú podľa odborníkov hýbať svetom počas nasledujúcich troch rokov. Vyplynulo to z výsledkov  najnovšieho prieskumu spoločnosti KPMG Global Technology Innovation Survey 2014. Takmer štvrtina slovenských respondentov považuje za prelomové mobilné aplikácie a platformy. V horizonte štyroch rokov veria Slováci najmä 3-D tlači (21 pecent) a zeleným technológiám (11 percent) Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

30.10.2014 11:25 S ekonomickým experimentom v podobe QE3 je koniec

Americká centrálna banka ukončila program kvantitatívneho uvoľňovania, ktorého cieľom bola podpora domácej ekonomiky. Konštatovala, že trh práce pokračuje v zotavovaní sa a zlepšuje sa si stav celej americkej ekonomiky. Trhy ukončenie tretieho kola kvantitatívneho uvoľňovania QE3 očakávali. FED znižoval postupne objem výkupu dlhopisov z úrovne 85 mld. dolárov vždy od desať miliárd. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

29.10.2014 21:35 Definitívny koniec QE3 potvrdený

Štvrtkové obchodovanie na finančných trhov sa nieslo v očakávaní na zverejnený výsledok dvojdňového zasadnutia členov FOMC americkej centrálnej banky FED. Spolu s rozhodnutým o úrokových sadzbách, ktoré sa v súlade s očakávaním nezmenili, bol zverejnený aj doprovodný komentár. A práve tento komentár bol smerodajný pre ďalší vývoj na trhoch. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Peter Apolen | 22.10.2014 00:00 Karty na finančných trhoch bude v 4. štvrťroku miešať kvantitatívne uvoľňovanie

Čo sa stane, keď ECB nakoniec nezačne s výkupom aktív, alebo bude v nízkom objeme? Na akciovom trhu nie je bublina a akcie sú najsilnejšou triedou aktív. S týmito a inými závermi prichádza vo výhľade na štvrtý štvrťrok Saxo Bank. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 20.10.2014 00:00 Piť pivo za dve osemdesiat alebo investovať, keď tečie krv? (Týždeň vo financiách očami komentátora)

Európa je zasa raz na historickej križovatke a hrozí jej recesia. Priemerný Slováčisko chce mať preto peniaze v banke, ktorej nehrozí krach. Chce mať istotu, vysoký úrok a rizikovým akciám neverí. Je za tým „vrodená“ konzervatívnosť, štekajúci pes alebo Václav Klaus? Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Steen Jakobsen | 16.10.2014 00:00 Rusko a Čína vytvárajú silnú protiamerickú koalíciu. Je to koniec americkej nadvlády?

Bývalý minister zahraničia USA Henry Kissinger tvrdí, že súčasná doba je jednou z najchaotickejších, čo kedy zažil. Každá časť sveta sa snaží nanovo vymedziť. Niektoré to robia zvnútra – ako napríklad Čína, a iné zase externe. Súčasná napätie v svetovej politike môže byť podľa neho začiatkom konca nadvlády Spojených štátov amerických. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 17.10.2014 00:00 Vykročila dôchodková reforma v roku 2005 správnym smerom?

Takto pred desiatimi rokmi začala informačná kampaň o výhodách a nevýhodách druhého dôchodkového piliera. Projekt dôchodkového sporenia na súkromných účtoch bol spustený od 1. januára 2005. A už v januári budúceho roku vyjdú zo systému prví dôchodcovia. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 15.10.2014 00:00 Konzervatívne investovanie Slovákov im bráni odkrojiť si z rastúcich trhov

Slováci doplácajú na svoje konzervatívne investičné správanie. Pre svoju opatrnosť nedokážu dostatočne ťažiť z rastov európskych a zámorských finančných trhov. Ich osobné aktíva rástli preto vlani takmer najpomalšie Európe. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »