Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

IPO: Ako sa darilo ostatným IT firmám

Autor: Matt Bolduc | 20.04.2012 00:30 | Kategórie: Investície | 0 komentárov
Tagy: technologický sektor Facebook IPO
IPO: Ako sa darilo ostatným IT firmám

Investori sa budú nepochybne dožadovať akcií Facebooku (s burzovým symbolom FB), keď sa v máji objaví na trhu jeho IPO. Ale pretože si na tento okamih budeme musieť ešte pár týždňov počkať, pozrime sa teraz na primárne emisie technologických akcií za posledné dva roky, aby sme sa realisticky dopracovali k možnému výkonu nových akcií.

U veľkej časti IPO, prevažne tých z technologickej oblasti, nakoniec k stabilnému toku ziskov nedošlo a nič netušiacej verejnosti sa prinášajú len neuveriteľné historky o ich raste.

Ak chceme s istotou zistiť, či sa IPO môže pokaziť, je potrebné prísť na to, ako plánujú so svojím novým bohatstvom naložiť prvotní investori. Veľa technologických firiem je financovaných z rizikového kapitálu (venture capital), a preto radšej verte, že investori poskytujúci tento kapitál si svoj podiel vo firme ponechajú a budú si zároveň myslieť, že daná firma má väčšiu cenu, než akú za ňu platí trh.

K tomu ale dochádza len raz za čas a vo väčšine prípadov k tejto situácii nedôjde nikdy. Prvý deň vyletí ich IPO rýchlo nahor a potom z neho všetci vycúvajú. Ale taká je podstata celého tohto biznisu.

Všetci podliehame módnym trendom

Pokiaľ chce investor budovať svoje bohatstvo s rozumom, len zriedkakedy ide do IPO naplno. Je iróniou, že mnoho investorov si to zrejme uvedomuje, ale zdá sa, že všetci na to zabudli. Je to rovnaké ako s novými atletickými topánkami, ktoré v noci svetielkujú. Všetci by ich chceli. A všetci tiež túžia po rýchlo rastúcich akciách.

Pozrel som sa na niekoľko posledných IPO technologických firiem a ich výkonnosti. Výsledky pritom prekvapili dokonca aj mňa. Týmto IPO sa darilo dokonca menej, než som očakával. Len 4 z 10 IPO mali od svojho uvedenia kladné absolútne výnosy. Celkom 9 z 10 zaznamenalo v porovnaní s indexom Nasdaq horší výkon a darilo sa len firme Zynga, a tá prekonala Nasdaqjen o nepatrných 0,3 percenta (pozri graf nižšie).

saxo-obezita-19-april-2012-fb-b

Všimnime si tiež, že výkonnosť IPO je mierne ovplyvnená cenovou hladinou, čo som vyjadril ako pomer ceny k predajom / tržbám v roku IPO. Pomer P / S (price / sales – cena / predaje) som použil jednoducho preto, že väčšina z týchto firiem negeneruje v roku svojho IPO žiadne zisky, a teda ukazovateľu P / E chýba zmysel. Ďalej je dôležité zdôrazniť, že výkonnosť indexov S & P a Nasdaq bola pozitívna počas všetkých rôznych období, ktoré sme brali do úvahy. To nám ukazuje, že celkový sentiment investorov na tomto trhu nebol negatívny, a to by mohlo ovplyvniť vnímanie týchto rizikových technologických IPO.

saxo-obezita-19-april-2012-fb-a

I keď nemôžeme na 100 percent určiť vzťahy medzi ocenením (P / S) a výnosmi po IPO, môžeme si všimnúť, že spoločnosti ako HomeAway, Renren a Pandora Media aj cez svoje extrémne vysoké ocenenia nakoniec utrpeli od svojho IPO veľké straty, konkrétne 59, 79 a 73 percent. Najlepšie sa darilo firme Zynga, ktorej ocenenie bolo relatívne nízke a pomer P / S bol 2,2. V prípade Facebooku očakávame, že v okamihu IPO bude firma ocenená na hodnotu okolo 100 miliárd dolárov. Vzhľadom na to, že tržby Facebooku boli v roku 2011 3,7 miliardy dolárov, môžeme firmu oceniť na P / S okolo čísla 27 a P / E potom na 100. Tieto hodnoty naznačujú, že akcie Facebooku budú pekne drahé a budú sa v rámci vyššie uvedených spoločností pohybovať v hornej cenovej hladine.
Avšak rovnako ako LinkedIn, aj Facebook by mal byť schopný udržať si svoje extrémne vysoké ocenenie aspoň po dobu, keď mu porastie používateľská základňa. A to jednoducho vďaka tzv. sieťovému efektu. V ňom platí, že cena tovaru, v tomto prípade siete alebo komunity, stúpa s počtom užívateľov. Tento efekt minimálne podrží vysoké ocenenie, a to aspoň na chvíľu.

Aby som teda technologické IPO zhrnul – inklinujú k veľmi drahým a neotestovaným biznis modelom. Facebook má však biznis model pevnejší a darí sa mu generovať solídne a stále rastúce zisky. Len v roku 2011 to bola 1 miliarda dolárov. Otázkou je, či sa oplatí investovať do akcií 100miliardovej firmy a predpokladať ich ďalší možný rast. Zrejme nie, a hoci to väčšina ľudí bude vedieť, mnoho z nich do toho pôjde. Presne v duchu teórie „väčšieho blázna“ – sa budú spoliehať na to, že akcie potom predajú ešte väčšiemu bláznovi, než sú oni sami. Ale nakoniec zistia, že najväčšími bláznami boli práve oni.

Autor je akciový analytik Saxo Bank.

IPO: Ako sa darilo ostatným IT firmám

IPO: Ako sa darilo ostatným IT firmám >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
Reklama

 

 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Jakub Straka | 03.07.2015 00:00 Najlepší Hedge Fund manažéri - koľko zarobili svojim klientom

Hedge fondy sú medzi bohatými ľuďmi nepochybne jedným z najpopulárnejších spôsobov, ako zhodnotiť svoj majetok. Medzi finančnými profesionálmi aj akademikmi majú veľké množstvo odporcov, ako aj podporovateľov. V poslednej dobe dosahujú v priemere oproti indexom slabé výsledky. Dnes sa ale pozrieme na tých najlepších z nich.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 01.07.2015 00:00 Viac ako polovica odídencov z druhého piliera má menej ako 45 rokov

Z druhého piliera vystúpilo počas jeho štvrtého otvorenia 158 310 sporiteľov. Sociálna poisťovňa tak získala jednorazovo 542 tisíc eur. Prostriedky majú byť použité na zníženie deficitu Sociálnej poisťovne. Hoci minister práce, sociálnych vecí a rodiny Ján Richter vyjadril s výsledkom spokojnosť, viac ako polovica z tých, čo vystúpili má menej ako 45 rokov. Do dosiahnutia dôchodkového veku majú pritom ešte takmer 20 a viac rokov.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Mária Valachyová | 30.06.2015 00:00 V prípade, že Grécko zbankrotuje musíme zaplatiť 1,5 mld. eur

Grécko je na pol ceste k bankrotu.  Čo by to znamenalo pre Európu a Slovensko? Turbulencie na finančných trhoch, ktoré sa začali už v pondelok, by mohli zmraziť rozbiehajúci sa rast eurozóny. V záujme Slovenska je, aby Grécko zostalo v eurozóne. Inak by SR musela zaplatiť 1,5 mld. eur. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 29.06.2015 00:00 Znásilňované slovenské ženy alebo Ktorý exit je väčšia pohroma? (Týždeň vo financiách očami komentátora)

Na vysokej som študoval v najtvrdších časoch Husákovej normalizácie. Mal som jedného učiteľa marxizmu-leninizmu, ktorý bol ešte o pol hlavy zadubenejší než ostatní marxisti. Neustále zdôrazňoval, že západní ideológovia trpia takou nenávisťou k nášmu socialistickému zriadeniu, že nevidia grandiózne úspechy, ktoré sme dosiahli. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Simon Fasdal | 24.06.2015 00:00 Grécke akcie môžu byť najlepšiou investičnou príležitosťou v Európe

Výnosy na dlhopisoch rastú, euro posilňuje, akcie klesajú. Vyzerá to, že kvantitatívne uvoľňovanie nefunguje. Prvý dojem však klame a európske akcie majú nakročené správnym smerom. Zvlášť zaujímavú príležitosť predstavuje grécky akciový trh. Tamojšie akcie sú výrazne podhodnotené. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

04.07.2015 16:44 Americké burzy zatvorené

Z dôvodu sviatku Dňa nezávislosti zostali dnes americké burzové parkety zatvorené. Oči investorov sa počas piatkového obchodovania upierali na dianie v Európe, a to najmä na nedeľné referendum, ktoré sa bude konať v Grécku. Najnovší prieskum verejnej mienky ukazuje, že nedeľné referendum bude zrejme veľmi vyrovnané. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

03.07.2015 09:29 Ranný prehľad trhov 3. 7.

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

03.07.2015 09:25 AeroMobil dostane od štátu šesť miliónov

Spoločnosť vyvíjajúca lietajúce auto – AeroMobil R&D, s. r. o. dostane od štátu necelých šesť miliónov eur. Peniaze majú slúžiť na ďalší vývoj komponentov tejto technologickej noviny.  Rozhodla o tom Vláda SR na návrh Ministerstva školstva SR. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

03.07.2015 08:52 Prieskum ukazuje vyrovnávania síl medzi tábormi za a proti reformným opatreniam v Grécku

Grécky premiér Alexis Tsipras v stredu (1.7.) vo svojom príhovore v televízii vyzval voličov, aby podmienky veriteľov odmietli. Uviedol, že to posilní jeho pozíciu pri rokovaniach. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

02.07.2015 15:21 Výhľad na finančné v treťom kvartáli od Saxo Bank

Grécko sa zdanlivo z hodiny na hodinu viac ponára do chaosu. Koniec druhého kvartála je poznamenaný veľmi neistou konštrukciou trhov, ktoré sú ponechané na milosť a nemilosť aktuálnych rizík.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Jakub Straka | 03.07.2015 00:00 Najlepší Hedge Fund manažéri - koľko zarobili svojim klientom

Hedge fondy sú medzi bohatými ľuďmi nepochybne jedným z najpopulárnejších spôsobov, ako zhodnotiť svoj majetok. Medzi finančnými profesionálmi aj akademikmi majú veľké množstvo odporcov, ako aj podporovateľov. V poslednej dobe dosahujú v priemere oproti indexom slabé výsledky. Dnes sa ale pozrieme na tých najlepších z nich.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Mária Valachyová | 30.06.2015 00:00 V prípade, že Grécko zbankrotuje musíme zaplatiť 1,5 mld. eur

Grécko je na pol ceste k bankrotu.  Čo by to znamenalo pre Európu a Slovensko? Turbulencie na finančných trhoch, ktoré sa začali už v pondelok, by mohli zmraziť rozbiehajúci sa rast eurozóny. V záujme Slovenska je, aby Grécko zostalo v eurozóne. Inak by SR musela zaplatiť 1,5 mld. eur. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 29.06.2015 00:00 Znásilňované slovenské ženy alebo Ktorý exit je väčšia pohroma? (Týždeň vo financiách očami komentátora)

Na vysokej som študoval v najtvrdších časoch Husákovej normalizácie. Mal som jedného učiteľa marxizmu-leninizmu, ktorý bol ešte o pol hlavy zadubenejší než ostatní marxisti. Neustále zdôrazňoval, že západní ideológovia trpia takou nenávisťou k nášmu socialistickému zriadeniu, že nevidia grandiózne úspechy, ktoré sme dosiahli. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 01.07.2015 00:00 Viac ako polovica odídencov z druhého piliera má menej ako 45 rokov

Z druhého piliera vystúpilo počas jeho štvrtého otvorenia 158 310 sporiteľov. Sociálna poisťovňa tak získala jednorazovo 542 tisíc eur. Prostriedky majú byť použité na zníženie deficitu Sociálnej poisťovne. Hoci minister práce, sociálnych vecí a rodiny Ján Richter vyjadril s výsledkom spokojnosť, viac ako polovica z tých, čo vystúpili má menej ako 45 rokov. Do dosiahnutia dôchodkového veku majú pritom ešte takmer 20 a viac rokov.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Simon Fasdal | 24.06.2015 00:00 Grécke akcie môžu byť najlepšiou investičnou príležitosťou v Európe

Výnosy na dlhopisoch rastú, euro posilňuje, akcie klesajú. Vyzerá to, že kvantitatívne uvoľňovanie nefunguje. Prvý dojem však klame a európske akcie majú nakročené správnym smerom. Zvlášť zaujímavú príležitosť predstavuje grécky akciový trh. Tamojšie akcie sú výrazne podhodnotené. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »