Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

IPO: Ako sa darilo ostatným IT firmám

Autor: Matt Bolduc | 20.04.2012 00:30 | Kategórie: Investície | 0 komentárov
Tagy: technologický sektor Facebook IPO
IPO: Ako sa darilo ostatným IT firmám

Investori sa budú nepochybne dožadovať akcií Facebooku (s burzovým symbolom FB), keď sa v máji objaví na trhu jeho IPO. Ale pretože si na tento okamih budeme musieť ešte pár týždňov počkať, pozrime sa teraz na primárne emisie technologických akcií za posledné dva roky, aby sme sa realisticky dopracovali k možnému výkonu nových akcií.

U veľkej časti IPO, prevažne tých z technologickej oblasti, nakoniec k stabilnému toku ziskov nedošlo a nič netušiacej verejnosti sa prinášajú len neuveriteľné historky o ich raste.

Ak chceme s istotou zistiť, či sa IPO môže pokaziť, je potrebné prísť na to, ako plánujú so svojím novým bohatstvom naložiť prvotní investori. Veľa technologických firiem je financovaných z rizikového kapitálu (venture capital), a preto radšej verte, že investori poskytujúci tento kapitál si svoj podiel vo firme ponechajú a budú si zároveň myslieť, že daná firma má väčšiu cenu, než akú za ňu platí trh.

K tomu ale dochádza len raz za čas a vo väčšine prípadov k tejto situácii nedôjde nikdy. Prvý deň vyletí ich IPO rýchlo nahor a potom z neho všetci vycúvajú. Ale taká je podstata celého tohto biznisu.

Všetci podliehame módnym trendom

Pokiaľ chce investor budovať svoje bohatstvo s rozumom, len zriedkakedy ide do IPO naplno. Je iróniou, že mnoho investorov si to zrejme uvedomuje, ale zdá sa, že všetci na to zabudli. Je to rovnaké ako s novými atletickými topánkami, ktoré v noci svetielkujú. Všetci by ich chceli. A všetci tiež túžia po rýchlo rastúcich akciách.

Pozrel som sa na niekoľko posledných IPO technologických firiem a ich výkonnosti. Výsledky pritom prekvapili dokonca aj mňa. Týmto IPO sa darilo dokonca menej, než som očakával. Len 4 z 10 IPO mali od svojho uvedenia kladné absolútne výnosy. Celkom 9 z 10 zaznamenalo v porovnaní s indexom Nasdaq horší výkon a darilo sa len firme Zynga, a tá prekonala Nasdaqjen o nepatrných 0,3 percenta (pozri graf nižšie).

saxo-obezita-19-april-2012-fb-b

Všimnime si tiež, že výkonnosť IPO je mierne ovplyvnená cenovou hladinou, čo som vyjadril ako pomer ceny k predajom / tržbám v roku IPO. Pomer P / S (price / sales – cena / predaje) som použil jednoducho preto, že väčšina z týchto firiem negeneruje v roku svojho IPO žiadne zisky, a teda ukazovateľu P / E chýba zmysel. Ďalej je dôležité zdôrazniť, že výkonnosť indexov S & P a Nasdaq bola pozitívna počas všetkých rôznych období, ktoré sme brali do úvahy. To nám ukazuje, že celkový sentiment investorov na tomto trhu nebol negatívny, a to by mohlo ovplyvniť vnímanie týchto rizikových technologických IPO.

saxo-obezita-19-april-2012-fb-a

I keď nemôžeme na 100 percent určiť vzťahy medzi ocenením (P / S) a výnosmi po IPO, môžeme si všimnúť, že spoločnosti ako HomeAway, Renren a Pandora Media aj cez svoje extrémne vysoké ocenenia nakoniec utrpeli od svojho IPO veľké straty, konkrétne 59, 79 a 73 percent. Najlepšie sa darilo firme Zynga, ktorej ocenenie bolo relatívne nízke a pomer P / S bol 2,2. V prípade Facebooku očakávame, že v okamihu IPO bude firma ocenená na hodnotu okolo 100 miliárd dolárov. Vzhľadom na to, že tržby Facebooku boli v roku 2011 3,7 miliardy dolárov, môžeme firmu oceniť na P / S okolo čísla 27 a P / E potom na 100. Tieto hodnoty naznačujú, že akcie Facebooku budú pekne drahé a budú sa v rámci vyššie uvedených spoločností pohybovať v hornej cenovej hladine.
Avšak rovnako ako LinkedIn, aj Facebook by mal byť schopný udržať si svoje extrémne vysoké ocenenie aspoň po dobu, keď mu porastie používateľská základňa. A to jednoducho vďaka tzv. sieťovému efektu. V ňom platí, že cena tovaru, v tomto prípade siete alebo komunity, stúpa s počtom užívateľov. Tento efekt minimálne podrží vysoké ocenenie, a to aspoň na chvíľu.

Aby som teda technologické IPO zhrnul – inklinujú k veľmi drahým a neotestovaným biznis modelom. Facebook má však biznis model pevnejší a darí sa mu generovať solídne a stále rastúce zisky. Len v roku 2011 to bola 1 miliarda dolárov. Otázkou je, či sa oplatí investovať do akcií 100miliardovej firmy a predpokladať ich ďalší možný rast. Zrejme nie, a hoci to väčšina ľudí bude vedieť, mnoho z nich do toho pôjde. Presne v duchu teórie „väčšieho blázna“ – sa budú spoliehať na to, že akcie potom predajú ešte väčšiemu bláznovi, než sú oni sami. Ale nakoniec zistia, že najväčšími bláznami boli práve oni.

Autor je akciový analytik Saxo Bank.

IPO: Ako sa darilo ostatným IT firmám

IPO: Ako sa darilo ostatným IT firmám >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Marek Mittaš | 16.02.2017 00:00 Úspory Slovákov sú v (ne)bezpečí!!!

Slováci sa začínajú odvracať od termínovaných vkladov. Paradoxne tak však nerobia v čase najnižšieho reálneho výnosu, ale v čase opticky najnižšieho percentuálneho úroku. Slabá investičná gramotnosť a averzia k riziku je však najmä záležitosťou doterajších generácií. S novými investičnými možnosťami a otvorenou hlavou sa nová generácia budúcich investorov pravdepodobne podstatne zmení. Vzrastie tak aj jej odolnosť voči riziku. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 03.02.2017 00:00 Máte peniaze v garantovanom penzijnom fonde? Oberáte sa o zhodnotenie

Mnohí tridsiatnici, ktorí si budú sporiť i viac ako 30 rokov, majú svoje peniaze v druhom pilieri výhradne v garantovanom fonde, čím sa oberajú o možnosť ťažiť z nárastu ekonomík v budúcnosti. Podľa štatistík tak robí až 90 percent sporiteľov. Dôkazom je aktuálny rast akciových trhov, ale i výsledky indexových ako aj akciových fondov v druhom pilieri za minulý rok. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 31.01.2017 00:00 Rozvod po anglicky: Čo prinesie tvrdý brexit pre ekonomiku

Šesť mesiacov po tom, čo súčasná britská premiérka Theresa Mayová nahradila vo funkcii Davida Camerona ako dôsledok referenda o Brexite, už Európa pozná jasnejšiu predstavu Británie o rozvode s Európou. Dvanásť bodový plán, ktorý Mayová pred nedávnom zverejnila, rozoberá podrobnejšie predstavy o budúcnosti vzťahov s úniou, predovšetkým pokiaľ ide o opustenie jednotného trhu. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Marek Mittaš | 30.01.2017 00:00 Realitné fondy - príležitosť pre trpezlivých

Výhodným nástrojom na zhodnotenie voľných finančných prostriedkov môžu byť realitné fondy. Ich obľuba rastie priamo úmerne s nárastom ceny nehnuteľností a pádom úrokov na konzervatívnych formách sporenia. V súčasnosti je podľa NBS podiel realitných fondov na celkových aktívach podielových fondov 17,8 percenta. Sú tak po zmiešaných a dlhopisových, tretím najobľúbenejším typov fondov. Nie sú však vhodné pre každého investora. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Ole Sloth Hansen | 27.01.2017 00:00 Kam sa vyberú komodity tento rok? Ropu bude brzdiť jej nová produkcia

V roku 2016 sa komodity prehupli späť do plusu. Aby tento vývoj pokračoval aj v tento rok, musí sa odstrániť niekoľko prekážok, napríklad producenti ropy musia byť schopní zrealizovať sľubované obmedzenie výroby. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

18.02.2017 14:44 Koniec týždňa s minimom dát

V piatok z Ázie neboli zverejnené žiadne relevantné dáta, ktoré by mali väčší vplyv na trhy. Akciové indexy mierne skorigovali a skončili nasledovne: NIKKEI 225 –0,42%, Hang Seng –0,26%, CSI 300 –0,22%. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

17.02.2017 10:41 Zlato ešte stále ťaží z politickej neistoty

Politická neistota vytvorila podporu pre nárast cien zlata od polovice decembra. No tento trend, zdá sa, citeľne slabne. Vynárajú sa totiž protichodne pôsobiace faktory. Sú to jednak vyššie výnosy na dlhopisoch a silnejší dolár, ale aj akciové trhy, ktoré hlásia nové rekordné hodnoty takmer denne. To vytvára protivietor pre cenu žltého kovu. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

17.02.2017 09:54 Ranný prehľad trhov 17. februára 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

17.02.2017 08:44 Ekologie v časech Donalda Trumpa

V jistém legislativním běsnění, které je spojeno s počátkem éry nového amerického prezidenta Donalda Trumpa, poněkud zaniká moment, jehož racionálnost se zdá naopak téměř nepochybná. Je to Trumpův rezervovaný postoj k otázce globálního oteplování. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

16.02.2017 10:01 Ranný prehľad trhov 16. februára

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Marek Mittaš | 16.02.2017 00:00 Úspory Slovákov sú v (ne)bezpečí!!!

Slováci sa začínajú odvracať od termínovaných vkladov. Paradoxne tak však nerobia v čase najnižšieho reálneho výnosu, ale v čase opticky najnižšieho percentuálneho úroku. Slabá investičná gramotnosť a averzia k riziku je však najmä záležitosťou doterajších generácií. S novými investičnými možnosťami a otvorenou hlavou sa nová generácia budúcich investorov pravdepodobne podstatne zmení. Vzrastie tak aj jej odolnosť voči riziku. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »