Ďakujeme našim partnerom:
 |
 |
Chcete byť naším partnerom? Kontaktujte nás! |
Investori sa budú nepochybne dožadovať akcií Facebooku (s burzovým symbolom FB), keď sa v máji objaví na trhu jeho IPO. Ale pretože si na tento okamih budeme musieť ešte pár týždňov počkať, pozrime sa teraz na primárne emisie technologických akcií za posledné dva roky, aby sme sa realisticky dopracovali k možnému výkonu nových akcií.
U veľkej časti IPO, prevažne tých z technologickej oblasti, nakoniec k stabilnému toku ziskov nedošlo a nič netušiacej verejnosti sa prinášajú len neuveriteľné historky o ich raste.
Ak chceme s istotou zistiť, či sa IPO môže pokaziť, je potrebné prísť na to, ako plánujú so svojím novým bohatstvom naložiť prvotní investori. Veľa technologických firiem je financovaných z rizikového kapitálu (venture capital), a preto radšej verte, že investori poskytujúci tento kapitál si svoj podiel vo firme ponechajú a budú si zároveň myslieť, že daná firma má väčšiu cenu, než akú za ňu platí trh.
K tomu ale dochádza len raz za čas a vo väčšine prípadov k tejto situácii nedôjde nikdy. Prvý deň vyletí ich IPO rýchlo nahor a potom z neho všetci vycúvajú. Ale taká je podstata celého tohto biznisu.
Pokiaľ chce investor budovať svoje bohatstvo s rozumom, len zriedkakedy ide do IPO naplno. Je iróniou, že mnoho investorov si to zrejme uvedomuje, ale zdá sa, že všetci na to zabudli. Je to rovnaké ako s novými atletickými topánkami, ktoré v noci svetielkujú. Všetci by ich chceli. A všetci tiež túžia po rýchlo rastúcich akciách.
Pozrel som sa na niekoľko posledných IPO technologických firiem a ich výkonnosti. Výsledky pritom prekvapili dokonca aj mňa. Týmto IPO sa darilo dokonca menej, než som očakával. Len 4 z 10 IPO mali od svojho uvedenia kladné absolútne výnosy. Celkom 9 z 10 zaznamenalo v porovnaní s indexom Nasdaq horší výkon a darilo sa len firme Zynga, a tá prekonala Nasdaqjen o nepatrných 0,3 percenta (pozri graf nižšie).
Všimnime si tiež, že výkonnosť IPO je mierne ovplyvnená cenovou hladinou, čo som vyjadril ako pomer ceny k predajom / tržbám v roku IPO. Pomer P / S (price / sales – cena / predaje) som použil jednoducho preto, že väčšina z týchto firiem negeneruje v roku svojho IPO žiadne zisky, a teda ukazovateľu P / E chýba zmysel. Ďalej je dôležité zdôrazniť, že výkonnosť indexov S & P a Nasdaq bola pozitívna počas všetkých rôznych období, ktoré sme brali do úvahy. To nám ukazuje, že celkový sentiment investorov na tomto trhu nebol negatívny, a to by mohlo ovplyvniť vnímanie týchto rizikových technologických IPO.
I keď nemôžeme na 100 percent určiť vzťahy medzi ocenením (P / S) a výnosmi po IPO, môžeme si všimnúť, že spoločnosti ako HomeAway, Renren a Pandora Media aj cez svoje extrémne vysoké ocenenia nakoniec utrpeli od svojho IPO veľké straty, konkrétne 59, 79 a 73 percent. Najlepšie sa darilo firme Zynga, ktorej ocenenie bolo relatívne nízke a pomer P / S bol 2,2. V prípade Facebooku očakávame, že v okamihu IPO bude firma ocenená na hodnotu okolo 100 miliárd dolárov. Vzhľadom na to, že tržby Facebooku boli v roku 2011 3,7 miliardy dolárov, môžeme firmu oceniť na P / S okolo čísla 27 a P / E potom na 100. Tieto hodnoty naznačujú, že akcie Facebooku budú pekne drahé a budú sa v rámci vyššie uvedených spoločností pohybovať v hornej cenovej hladine.
Avšak rovnako ako LinkedIn, aj Facebook by mal byť schopný udržať si svoje extrémne vysoké ocenenie aspoň po dobu, keď mu porastie používateľská základňa. A to jednoducho vďaka tzv. sieťovému efektu. V ňom platí, že cena tovaru, v tomto prípade siete alebo komunity, stúpa s počtom užívateľov. Tento efekt minimálne podrží vysoké ocenenie, a to aspoň na chvíľu.
Aby som teda technologické IPO zhrnul – inklinujú k veľmi drahým a neotestovaným biznis modelom. Facebook má však biznis model pevnejší a darí sa mu generovať solídne a stále rastúce zisky. Len v roku 2011 to bola 1 miliarda dolárov. Otázkou je, či sa oplatí investovať do akcií 100miliardovej firmy a predpokladať ich ďalší možný rast. Zrejme nie, a hoci to väčšina ľudí bude vedieť, mnoho z nich do toho pôjde. Presne v duchu teórie „väčšieho blázna“ – sa budú spoliehať na to, že akcie potom predajú ešte väčšiemu bláznovi, než sú oni sami. Ale nakoniec zistia, že najväčšími bláznami boli práve oni.
Autor je akciový analytik Saxo Bank.
Týždeň vo financiách: V tomto volebnom období sa dôchodkový vek neposunie Ľuboslav Kačalka | 23.04.2012 00:00
Jedna zo žiarivých ekonomík medzi rozvíjajúcimi sa trhmi – Turecko práve zažíva búrlivé politické dianie. Pôvodne pokojná demonštrácia environmentalistov proti vybudovaniu nákupného strediska v Parku Gezi v centre Istanbulu sa po použití slzného plynu a vodného dela zmenila na protest nečakaných rozmerov. Navyše prístup premiéra R. Erdogana k celej veci mal za následok zvýšenie počtu demonštrantov. Premiér ich označil ako „okrajové skupiny“, alebo "zopár extrémistov“. Podobné akcie sa rozšírili do viac ako 40 miest v rámci celého Turecka a hlavnou hnacou silou protestov je dopyt ľudí po väčšej slobode a uznávaní občianskych práv. Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Trhy si zrejme nič neželajú viac ako to, aby uvoľnená peňažná politika trvala čo najdlhšie. V dôsledku zlých hospodárskych údajov z USA sa očakávajú injekcie vo forme likvidity od americkej centrálnej banky, čo náhle spôsobilo malú kurzovú „rallye". Z obáv na akciových trhoch v minulosti spravidla profitovali zlato a iné suroviny. V posledných týždňoch však cena zlata napriek opätovnej nervozite na burzách výrazne klesla. Inflačné riziká podmienené politikou FEDu, ktoré sú tým vyššie, čím viac centrálne banky odsúvajú svoju únikovú stratégiu, zatiaľ očividne nechávajú väčšinu investorov chladnými. Prečo by sa investori nemali spoliehať len na zlato? Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Zdá sa, že Európska únia začína mať zľutovanie. Nekonečná vlna úsporných opatrení mala za následok len to, že nás zahnala do kúta. Napríklad juhoeurópske ulice sa zaplavili protestujúcimi, čo zrejme bude aj naďalej pokračovať. Čo je však horšie, zúfalí Európania začali po svojich vládach požadovať, aby sa vzdali eura alebo dokonca vystúpili z Európskej únie. Tieto myšlienky začali najprv šíriť populisti, ktorých postihla protinemecká horúčka. Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Sme v právnickej epoche – každý každého žaluje. To je dôvod, prečo sa treba chrániť. Ideálne podpisom, že protistrana so všetkými požiadavkami súhlasí a upozorneniam rozumie. Je pritom jedno, či ide o mobilného operátora, zdravotnícke zariadenie alebo kúpu nábytku. Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Podlá, neférová a úplne kontraproduktívna. To sú slová, ktoré mi prichádzajú na myseľ, keď premýšľam o ďalšom geniálnom pláne eurozóny. O dani z finančných transakcií (FTT). Nedávno som sa zúčastnil relácie FXDebate na Bloombergu. Povedal som tam, že by sme sa mali pripraviť na znárodnenie významnej časti nášho bohatstva prostredníctvom zlodejských skonfiškovaní daní v štýle cyperského záchranného balíčka. Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »Slovensko prvýkrát v histórii predalo dlhopisy v Japonsku spolu za 29,8 mld. jenov. Väčšina dlhopisov v sume 25,8 mld. JPY je so splatnosťou tri roky a zvyšných 4,2 mld. JPY majú splatnosť 5 rokov. Kratšia splatnosť mala kupón na úrovni 0,72 % p.a. a dlhšia splatnosť 0,99 % p.a. Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Minulý týždeň sa trhy niesli na rozbúrených vlnách. Obchodovaniu naďalej dominovali obavy z utesňovania menovej politiky pred tohto týždňovým kľúčovým zasadaním americkej centrálnej banky FED. Možnosť znížených stimulov sa prejavuje na volatilných klesajúcich dlhopisových trhoch, kde rast úročenia podľa viacerých investorov môže ohroziť ekonomickú expanziu. Riziká zmeny podpory centrálnymi bankami sa najviac prejavili na rozvíjajúcich sa trhoch (index MSCI Emerging Markets sa prepadol 2,75%). Celá správa »
Komentárov: 0 / 0V eurozóne by prvé júnové kolo prieskumov dôvery mohlo potvrdiť jej zlepšenie, ktoré sme pozorovali počas predošlých dvoch mesiacov. Pridať by sa zrejme mal aj index ZEW, ktorý bol naopak predošlé obdobie skôr slabším. ZEW index hodnotiaci súčasnú situáciu by mohol vzrásť opäť nad úroveň dlhodobého priemeru, hoci stále pravdepodobne neprekoná úroveň z marca toho roku. Predbežný odhad kompozitného PMI indexu by mohol vzrásť na 48,3 bodu z predošlých 47,7. Rast by pritom mal ťahať tak sektor služieb (ostatná hodnota: 47,2, odhad:47,5) ako aj sektor priemyselnej výroby (ostatná hodnota: 48,6, odhad:48,3). Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Svetová banka znížila svoj výhľad rastu globálnej ekonomiky pre tento rok na úroveň 2,2% z pôvodne odhadovanej úrovne 2,4%. Pre rok 2014 stanovila predikciu rastu na úroveň 3%. Riziká vidí v spomalení krajín ako Čína, India, Brazília a EU, ktorá sa nachádza stále v kontrakcii. Pozitívne komentovala vývoj v USA a Japonsku, kde za pomoci vládnych stimulov ekonomika napreduje. Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Americké akciové trhy dosiahli nedávno nové historické maximá, keď prekonali aj predkrízové úrovne z roku 2007. Európske burzy sa spolu s japonskými pohybujú okolo päť a pol ročných maxím. Bežný človek nielen v USA, ale aj na Slovensku, však necíti žiadny úžitok z rekordných úrovní trhov. Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »Súhlasíte s vyjadrením R. Fica, že ozdravenie verejných financií má ísť na úkor silných a bohatých?
Jedna zo žiarivých ekonomík medzi rozvíjajúcimi sa trhmi – Turecko práve zažíva búrlivé politické dianie. Pôvodne pokojná demonštrácia environmentalistov proti vybudovaniu nákupného strediska v Parku Gezi v centre Istanbulu sa po použití slzného plynu a vodného dela zmenila na protest nečakaných rozmerov. Navyše prístup premiéra R. Erdogana k celej veci mal za následok zvýšenie počtu demonštrantov. Premiér ich označil ako „okrajové skupiny“, alebo "zopár extrémistov“. Podobné akcie sa rozšírili do viac ako 40 miest v rámci celého Turecka a hlavnou hnacou silou protestov je dopyt ľudí po väčšej slobode a uznávaní občianskych práv. Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Trhy si zrejme nič neželajú viac ako to, aby uvoľnená peňažná politika trvala čo najdlhšie. V dôsledku zlých hospodárskych údajov z USA sa očakávajú injekcie vo forme likvidity od americkej centrálnej banky, čo náhle spôsobilo malú kurzovú „rallye". Z obáv na akciových trhoch v minulosti spravidla profitovali zlato a iné suroviny. V posledných týždňoch však cena zlata napriek opätovnej nervozite na burzách výrazne klesla. Inflačné riziká podmienené politikou FEDu, ktoré sú tým vyššie, čím viac centrálne banky odsúvajú svoju únikovú stratégiu, zatiaľ očividne nechávajú väčšinu investorov chladnými. Prečo by sa investori nemali spoliehať len na zlato? Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Sme v právnickej epoche – každý každého žaluje. To je dôvod, prečo sa treba chrániť. Ideálne podpisom, že protistrana so všetkými požiadavkami súhlasí a upozorneniam rozumie. Je pritom jedno, či ide o mobilného operátora, zdravotnícke zariadenie alebo kúpu nábytku. Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Zdá sa, že Európska únia začína mať zľutovanie. Nekonečná vlna úsporných opatrení mala za následok len to, že nás zahnala do kúta. Napríklad juhoeurópske ulice sa zaplavili protestujúcimi, čo zrejme bude aj naďalej pokračovať. Čo je však horšie, zúfalí Európania začali po svojich vládach požadovať, aby sa vzdali eura alebo dokonca vystúpili z Európskej únie. Tieto myšlienky začali najprv šíriť populisti, ktorých postihla protinemecká horúčka. Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »Reklama | Podmienky používania | RSS
