Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

IPO: Ako sa darilo ostatným IT firmám

Autor: Matt Bolduc | 20.04.2012 00:30 | Kategórie: Investície | 0 komentárov
Tagy: technologický sektor Facebook IPO
IPO: Ako sa darilo ostatným IT firmám

Investori sa budú nepochybne dožadovať akcií Facebooku (s burzovým symbolom FB), keď sa v máji objaví na trhu jeho IPO. Ale pretože si na tento okamih budeme musieť ešte pár týždňov počkať, pozrime sa teraz na primárne emisie technologických akcií za posledné dva roky, aby sme sa realisticky dopracovali k možnému výkonu nových akcií.

U veľkej časti IPO, prevažne tých z technologickej oblasti, nakoniec k stabilnému toku ziskov nedošlo a nič netušiacej verejnosti sa prinášajú len neuveriteľné historky o ich raste.

Ak chceme s istotou zistiť, či sa IPO môže pokaziť, je potrebné prísť na to, ako plánujú so svojím novým bohatstvom naložiť prvotní investori. Veľa technologických firiem je financovaných z rizikového kapitálu (venture capital), a preto radšej verte, že investori poskytujúci tento kapitál si svoj podiel vo firme ponechajú a budú si zároveň myslieť, že daná firma má väčšiu cenu, než akú za ňu platí trh.

K tomu ale dochádza len raz za čas a vo väčšine prípadov k tejto situácii nedôjde nikdy. Prvý deň vyletí ich IPO rýchlo nahor a potom z neho všetci vycúvajú. Ale taká je podstata celého tohto biznisu.

Všetci podliehame módnym trendom

Pokiaľ chce investor budovať svoje bohatstvo s rozumom, len zriedkakedy ide do IPO naplno. Je iróniou, že mnoho investorov si to zrejme uvedomuje, ale zdá sa, že všetci na to zabudli. Je to rovnaké ako s novými atletickými topánkami, ktoré v noci svetielkujú. Všetci by ich chceli. A všetci tiež túžia po rýchlo rastúcich akciách.

Pozrel som sa na niekoľko posledných IPO technologických firiem a ich výkonnosti. Výsledky pritom prekvapili dokonca aj mňa. Týmto IPO sa darilo dokonca menej, než som očakával. Len 4 z 10 IPO mali od svojho uvedenia kladné absolútne výnosy. Celkom 9 z 10 zaznamenalo v porovnaní s indexom Nasdaq horší výkon a darilo sa len firme Zynga, a tá prekonala Nasdaqjen o nepatrných 0,3 percenta (pozri graf nižšie).

saxo-obezita-19-april-2012-fb-b

Všimnime si tiež, že výkonnosť IPO je mierne ovplyvnená cenovou hladinou, čo som vyjadril ako pomer ceny k predajom / tržbám v roku IPO. Pomer P / S (price / sales – cena / predaje) som použil jednoducho preto, že väčšina z týchto firiem negeneruje v roku svojho IPO žiadne zisky, a teda ukazovateľu P / E chýba zmysel. Ďalej je dôležité zdôrazniť, že výkonnosť indexov S & P a Nasdaq bola pozitívna počas všetkých rôznych období, ktoré sme brali do úvahy. To nám ukazuje, že celkový sentiment investorov na tomto trhu nebol negatívny, a to by mohlo ovplyvniť vnímanie týchto rizikových technologických IPO.

saxo-obezita-19-april-2012-fb-a

I keď nemôžeme na 100 percent určiť vzťahy medzi ocenením (P / S) a výnosmi po IPO, môžeme si všimnúť, že spoločnosti ako HomeAway, Renren a Pandora Media aj cez svoje extrémne vysoké ocenenia nakoniec utrpeli od svojho IPO veľké straty, konkrétne 59, 79 a 73 percent. Najlepšie sa darilo firme Zynga, ktorej ocenenie bolo relatívne nízke a pomer P / S bol 2,2. V prípade Facebooku očakávame, že v okamihu IPO bude firma ocenená na hodnotu okolo 100 miliárd dolárov. Vzhľadom na to, že tržby Facebooku boli v roku 2011 3,7 miliardy dolárov, môžeme firmu oceniť na P / S okolo čísla 27 a P / E potom na 100. Tieto hodnoty naznačujú, že akcie Facebooku budú pekne drahé a budú sa v rámci vyššie uvedených spoločností pohybovať v hornej cenovej hladine.
Avšak rovnako ako LinkedIn, aj Facebook by mal byť schopný udržať si svoje extrémne vysoké ocenenie aspoň po dobu, keď mu porastie používateľská základňa. A to jednoducho vďaka tzv. sieťovému efektu. V ňom platí, že cena tovaru, v tomto prípade siete alebo komunity, stúpa s počtom užívateľov. Tento efekt minimálne podrží vysoké ocenenie, a to aspoň na chvíľu.

Aby som teda technologické IPO zhrnul – inklinujú k veľmi drahým a neotestovaným biznis modelom. Facebook má však biznis model pevnejší a darí sa mu generovať solídne a stále rastúce zisky. Len v roku 2011 to bola 1 miliarda dolárov. Otázkou je, či sa oplatí investovať do akcií 100miliardovej firmy a predpokladať ich ďalší možný rast. Zrejme nie, a hoci to väčšina ľudí bude vedieť, mnoho z nich do toho pôjde. Presne v duchu teórie „väčšieho blázna“ – sa budú spoliehať na to, že akcie potom predajú ešte väčšiemu bláznovi, než sú oni sami. Ale nakoniec zistia, že najväčšími bláznami boli práve oni.

Autor je akciový analytik Saxo Bank.

IPO: Ako sa darilo ostatným IT firmám

IPO: Ako sa darilo ostatným IT firmám >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
Reklama

 

 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Vladimír Gešperík | 19.08.2014 00:02 Akcie Daimleru - lákavá stávka na istotu

Daimler AG zverejňovala 23. júla ekonomické výsledky za druhý kvartál roku 2014. Zisk na akciu ani tržby nedosiahli trhový konsenzus, čo však investorov nedokázalo odradiť. Spoločnosť dosiahla v deň zverejnenia cenu za akciu 66,30 eur potom, čo tretí najväčší výrobca luxusných automobilov dosiahol zisk pred úrokmi a zdanením na úrovni 2,5 miliardy eur. Pri porovnaní s predošlým rokom ide o nárast z úrovne 2,2 miliárd eur. Spoločnosť Capital Markets očakáva zhodnotenie akcií o desať percent v strednodobom horizonte. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 18.08.2014 00:00 Sexuálne pokušenia vz. ukrutný nárek chudoby (Týždeň vo financiách očami komentátora)

Opäť sa hovorilo o zväčšujúcich sa rozdieloch medzi majetnými a nemajetnými. Otázkou je nakoľko za to môže zdecimovanie strednej vrstvy a tzv. ľudomilná politika vlád. Naďalej rástlo geopolitické napätie – finančné trhy ovplyvňovala najmä absolútna neprehľadnosť na rusko-ukrajinskom fronte. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Miroslav Blahušiak | 12.08.2014 00:00 Investičné odporúčanie: akcie American Express

Akcie American Express ponúkajú zaujímavý potenciál na zhodnotenie. Obchodujú sa aktuálne o desať percent nižšie oproti svojim historickým maximám z júla. Spoločnosť ale produkuje perspektívne čísla. Jej zisk na akciu napríklad vzrástol v druhom kvartály o 13 percent. Spoločnosť investuje do perspektívnych technológií. Jej akcie by mohli podľa spoločnosti Capital Markets, o.c.p. priniesť v strednodobom horizonte zhodnotenie desať percent.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 11.08.2014 00:00 Dvaja pod stromom sa nedočkali, len Duch Svätý sa rozpoltil (Týždeň vo financiách očami komentátora)

O tom, že protiruské sankcie už prinášajú ovocie, je dôkazov dosť. Otázkou ale zostáva, ktoré krajiny EÚ sa môžu stať Argentínou Európy a práve s touto otázkou súvisí náš tip: Kliknite na webovú stránku zadĺženej banky a zaškerí sa na vás jej nový názov – nový formou i obsahom! Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Dana Vrabcová | 07.08.2014 00:00 Koruna a forint sú na niekoľkoročných minimách. Čo to znamená pre Slovensko?

Na regionálnom devízovom trhu sme tento týždeň svedkami naozaj zaujímavého vývoja. Česká koruna je na úrovni roka 2009 a maďarský forint zhruba na prelome rokov 2011 a 2012. Pre Slovákov to znamená zlacnenie nákupov v týchto krajinách a zároveň lacnejšiu tamojšiu dovolenku, no horšie na tom sú tí, ktorí v týchto krajinách pracujú a dostávajú výplatu v oslabených menách. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

22.08.2014 10:53 M. Zeman: ČNB devalvovala korunu, aby oddialila vstup ČR do eurozóny

Český prezident Miloš Zeman naznačil, že Česká národná banka mohla devalvovať korunu s cieľom, aby oddialila vstup ČR do eurozóny a zachovala si tak svoje kompetencie. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

21.08.2014 22:45 Svetové PMI zavelili k rastu

Štvrtok bol opäť bohatý na ekonomické fundamenty, zaujali predovšetkým najnovšie hodnoty indexu nákupných manažérov (PMI). Čínsky HSBC PMI vo výrobe mierne sklamal, keď nedosiahol odhadovaných 51.5, ale len hodnotu 50.3. Francúzsky index je v auguste na hodnote len 46.5 a očakávaných 47.8 taktiež nedosiahol. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

21.08.2014 10:08 Fed je spokojný so zlepšovaním trhu práce, urýchliť rast úrokov ale neplánuje

Americkú centrálnu banku – Fed, prekvapilo, ako rýchlo sa uzdravuje americký trh práce. Zatiaľ však neplánujú urýchliť plánované zvýšenie úrokových sadzieb. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

20.08.2014 22:24 FOMC minutes prekvapili jastrabím tónom

Obchodovanie v strede týždňa bolo zo začiatku pomerne dosť nezáživné, investori vyčkávali na FOMC Minutes, alias  zápisnicu z júlového zasadnutia Fedu. Ráno sme videli len dáta PPI z Nemecka, ktoré potvrdili dezinflačný trend v Eurozóne (-0.1% m/m a –0.8% y/y). EURUSD však na dáta extra nereagoval a pokračoval v pomalom poklese pod 1.3300. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

20.08.2014 12:50 Česká UniCredit kúpila akcie v O2

Česká dcéra bankovej skupiny UniCredit sa stala majiteľkou 5,68-percentného podielu v mobilnom operátorovi O2 Czech Republic. Banka tak chcela dodržať svoj sľub a zabezpečiť odpredaj akcii minoritných akcionárov, ktorý predtým hromadnou ponukou realizovať nedokázala. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Miroslav Blahušiak | 12.08.2014 00:00 Investičné odporúčanie: akcie American Express

Akcie American Express ponúkajú zaujímavý potenciál na zhodnotenie. Obchodujú sa aktuálne o desať percent nižšie oproti svojim historickým maximám z júla. Spoločnosť ale produkuje perspektívne čísla. Jej zisk na akciu napríklad vzrástol v druhom kvartály o 13 percent. Spoločnosť investuje do perspektívnych technológií. Jej akcie by mohli podľa spoločnosti Capital Markets, o.c.p. priniesť v strednodobom horizonte zhodnotenie desať percent.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 11.08.2014 00:00 Dvaja pod stromom sa nedočkali, len Duch Svätý sa rozpoltil (Týždeň vo financiách očami komentátora)

O tom, že protiruské sankcie už prinášajú ovocie, je dôkazov dosť. Otázkou ale zostáva, ktoré krajiny EÚ sa môžu stať Argentínou Európy a práve s touto otázkou súvisí náš tip: Kliknite na webovú stránku zadĺženej banky a zaškerí sa na vás jej nový názov – nový formou i obsahom! Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Dana Vrabcová | 07.08.2014 00:00 Koruna a forint sú na niekoľkoročných minimách. Čo to znamená pre Slovensko?

Na regionálnom devízovom trhu sme tento týždeň svedkami naozaj zaujímavého vývoja. Česká koruna je na úrovni roka 2009 a maďarský forint zhruba na prelome rokov 2011 a 2012. Pre Slovákov to znamená zlacnenie nákupov v týchto krajinách a zároveň lacnejšiu tamojšiu dovolenku, no horšie na tom sú tí, ktorí v týchto krajinách pracujú a dostávajú výplatu v oslabených menách. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 04.08.2014 00:00 Prosím láskavého čitateľa, aby si sám dal po papuli! (Týždeň vo financiách očami komentátora)

Šampanské sme pili a bujaro tancovali celý víkend! Oslavovali sme. My starší – nedôchodcovia aj dôchodcovia. Kým zaslúžilé súdružky dôchodkyne tancovali po stoloch (zväčša hore bez), my muži sme dupotali po zemi a takto vyjadrovali svoju veľkú radosť. A veruže bolo čo oslavovať! Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »