Ďakujeme našim partnerom:
 |
 |
Chcete byť naším partnerom? Kontaktujte nás! |
Premýšľali ste niekedy po rozpade Sovietskeho zväzu nad tým, ako a kedy bol koncept ekonomického plánovania napísaný? Že sa možno po dvadsiatich rokoch prevtelil do podoby Európskej únie... Západný svet teraz v podstate funguje na trhu, ktorý je úplne alebo čiastočne financovaný vládou.
Vezmite si napríklad Francúzsko, ktoré síce môžeme kritizovať, ale filozofia o riadení hospodárstva štátu je silná ako nikdy. Ako dlho toto ale môže vydržať?
Z hľadiska zlej alokácie kapitálu a ďalej pravdepodobne vďaka "nízkej nákladovosti" chýb, respektíve nízkym nákladom refinancovania, môže tento stav trvať relatívne dlho. Tieto konkrétne náklady refinancovania sú ale v ohrození.
Za posledné dva týždne americkí investori stiahli svoje financie európskeho finančného trhu, čiastočne vďaka nátlaku amerických úradov a čiastočne vďaka šíreniu dlhovej krízy do krajín, ktoré boli ešte pred dvoma mesiacmi "nedotknuteľné": do Talianska a Francúzska.
Svetové banky sa stále zameriavajú na americký dolár - kvôli veľkosti a likvidite amerického trhu - takže sledovanie základných swapov z USD do EUR je momentálne nezaujímavé. Cena aktuálne vzrástla na -77,88 oproti 12 mesačnému priemeru -35,40, stále ešte ďaleko od ceny z obdobia paniky z roku 2008.
Ďalší krok v kríze 2.0. sa pravdepodobne odohrá na druhej strane Atlantiku. Európske banky teraz majú dosť krátkodobých finančných zdrojov, ale pred koncom roka a v roku 2012 sa situácia zhorší.
V podstate sa bavíme o riziku zamrznutia financovania. Momentálne, hoci teplota klesla pod nulu, ľad ešte potrebuje dostatočne zamrznúť, než budeme považovať za bezpečné na ňom korčuľovať.
Na politickom fronte sa zišli Merkel a Sarkozy. Táto schôdzka zanechala "Mer-Kozy" dvojicu s červenými ušami. Návrh dane z finančných transakcií bol len zúfalý pokus o zaujatie domáceho publika, ale v skutočnosti sa nikdy neuskutoční, snáď len v prípade, že by bolo skutočným zámerom zrušiť celú Európu! Schôdzka ukázala neschopnosť politikov rozumieť správam z trhu, ktoré sú podľa môjho názoru nasledovné:
Vy (politici) ste v roku 2008 riziko znárodnili, teraz je ale potrebné zdemokratizovať stratu. (Všimnite si prechod z rizika k strate!) Trh chce fungovať v režime solventnosti nie v režime likvidity.
Po tom, čo írske banky stratili 55 percent svojej hodnoty a krajiny prijali úsporné opatrenia, sa teraz opäť pohybuje dopredu s bežným účtom v zisku, so stabilizovaným dlhom k HDP na 110 percentách. Je dokonca možné, že čoskoro aj s reálnym rastom?
Medzitým však nekonečné presúvanie "voľných peňazí" k "tým zlým chlapom" alebo krajinám, ktoré iba prijímajú budúce úspory, je stále ničené negatívnym rastom, produktivitou a fiškálne bilanciou.
Kedy sa svet poučí? Môj kamarát k tomuto hovorí: "len až všetci budú nešťastní, je tu skutočná šanca". Kde je ten bod?
Najskôr majstri plánovania donútia nezávislú Európsku centrálnu banku, aby prešla na kvantitatívne uvoľňovanie. Už teraz sú zvesti na trhu o tom, že nedávna podpora trhov Španielska a Talianska nebola dostatočne sterilizovaná, takže hra už začala? Pravdepodobne!
Budúci týždeň sa v Jackson Hole potvrdí začatie projektu "Operation Twist" - nakupovanie strednodobých a dlhodobých dlhopisov proti predaju tých krátkodobých ako finálny nástroj z očakávaných, neprekvapujúcich opatrení, ktoré má Bernanke nachystané pre trh.
Napokon, silný švajčiarsky frank. Je veľmi pravdepodobné, že tento víkend videl "dno". Ľudia v obraze tu teraz predávajú CHF a nakupujú zlato - čo dáva zmysel.
Moja myšlienka je jednoduchá: za čas sa táto mikro ekonomika postará o nadhodnotený švajčiarsky frank. Každý švajčiarsky výkonný riaditeľ by mal teda byť teraz na ceste lietadlom skupovať svojich konkurentov a firmy na strategickom zozname. Ceny zlacneli o 40 percent. Každý švajčiarsky občan by mal byť na dovolenke a nakupovať o život. Toto je životný výpredaj.
Následne sa švajčiarska ekonomika dostane do deflácie - štrukturálna nezamestnanosť vzrastie a bude držať pokrievku na nákladoch pracovnej sily. 1.00 EUR / CHF je veľmi drahé - 1.50 je veľmi lacné - takže môj odhad je, že sa do 12 mesiacov tento menový pár bude pohybovať v relácii 1.25 - 1.35. Počas tej doby sa mikro ekonomika postará o makro chyby.
Takže očakávaná taktika / očakávaný výhľad by bol v skratke nasledovný:
Potom za dva týždne:
Vo štvrtom kvartáli a na začiatku prvého roka 2012: všetci sú teraz nešťastní - kríza 2.0 legitimuje posledný presun k európskym dlhopisom a fiškálnej únii.
Kríza 2.0 je potrebná, aby vyčistila politickú neschopnosť, ktorá neumožňuje, aby sme túto krízu prekonali. Čerešničkou na torte je fakt, že pôvod slova kríza pochádza z Grécka a znamená: zmena - dúfajme, že to nie je moderná obdoba gréckej krízy, ktorá teraz prevláda - a teda, kupovanie si viac času!
Autor je hlavný ekonóm Saxo Bank.
Čo prinesie euro?
Nostalgia za zlatým leskom slovenskej koruny 19.08.2011 00:10
Rozloženie portfólia: Hotovosť ako „safe haven“? 18.08.2011 00:00
Budúcnosť eurozóny: Nová svetová veľmoc sa volá Nemecko 03.08.2011 00:00
Slovensko má viac zlata ako si myslíme Ľuboslav Kačalka | 31.08.2011 00:00
Týždeň vo financiách: Pomoc zadĺženým krajinám vs. primitívna nacionalizácia Európy Peter Furmaník | 05.09.2011 00:00
Týždeň vo financiách: Vraj krutá pravica a láskavá dobrotivá ľavica Peter Furmaník | 19.09.2011 00:00
Čína a Fed: Centrálne plánovanie verzus trh Ľuboslav Kačalka | 05.10.2011 00:00
Sú mnohí ľudia, ktorí euro považujú za veľké pozitívum, napríklad z dôvodu podpory kontinentálneho obchodu. A potom sú mnohí, ktorí hovoria, že Európa bez eura by na tom bola omnoho lepšie. Bez snahy sa postaviť na jednu alebo druhú stranu, poďme sa pozrieť na to, ako to s jednotnou menou a spoločnou Európou vyzerá. Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Španielsko je katastrofa takých rozmerov, že len málo trhových komentátorov jej skutočne rozumie. Na to, aby sme pochopili, prečo tomu tak je, potrebujeme analyzovať Španielsko v kontexte Európskej únie a tiež globálneho finančného systému. Na prvý pohľad sa môže zdať, že dlh a deficit tejto krajiny nie je príliš veľký. Potom by sme sa mali pýtať, prečo je nezamestnanosť na takej vysokej úrovni a výnosy na desať ročných dlhopisoch sa približujú ku kritickej úrovni 7% – číslo, ktoré odštartovalo potrebu záchrany Grécka a Portugalska. Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Argentínska vláda, vedená prezidentkou Cristinou Fernandez de Kirchner, navrhla znárodnenie argentínskej ropnej spoločnosti YPF. Takéto znárodnenie určite nie je samozrejmosťou a musíme mať na pamäti, že argentínsky politický systém sa často hýbe opačným smerom ako zvyšok sveta. Tento krok teda nemusí nevyhnutne signalizovať globálny trend , ale vytvára priestor, aby sme si spomenuli na bohaté precedensy znárodnenia počas posledných sto rokov. Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Predstavte si svetovú ekonomiku ako lodnú flotilu plaviacu sa naprieč moru prosperity, avšak vo veľmi úzkom pásme strmých a nebezpečných útesov. Navigovanie týchto plavidiel je veľmi zradné, keďže aj malá chyba môže spôsobiť, že flotila sa nakloní veľmi blízko k jednej strane útesov: teda zmietne ju vodopád s názvom deflácia alebo sa spáli v pekelnom inflačnom ohni. Tento konvoj je navzájom poprepájaný obchodnými vzťahmi a investíciami, preto, keď sa vychýli jedna loď zo svojho kurzu, stiahne zo sebou aj všetky ostatné. Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Aj keď by sa na prvý pohľad mohlo zdať, že problém Grécka je už za nami, veľmi by sme sa mýlili. Dnešná biedna výkonnosť eura naznačuje, že niečo visí vo vzduchu. A tým niečím sú grécke dlhopisy vydané pod britským právom. Britské právo, na rozdiel od toho gréckeho má pre vládu viacero nevýhod. Jednou z nich je to, že vláda nemôže agregovať hlasovanie veriteľov ohľadom možnej dohody. Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »Financovanie firemného sektora v regióne SVE je doteraz na dobrej úrovni, rozdielna výkonnosť medzi krajinami bude však pravdepodobne pretrvávať počas nasledujúcich mesiacov. Toto je jedným z kľúčových zistení najnovšej analýzy týkajúcej sa firemného úverovania v strednej a východnej Európe, ktorú uskutočnil útvar Strategické plánovanie pre SVE a Poľsko spoločnosti UniCredit. Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Odchod Grékov z eurozóny je vo veľkej miere záležitosťou politického rozhodnutia. Ak začnú prevažovať emócie, je možné, že bude oveľa viac pravdepodobný. Situácia sa priblížila k tejto možnosti oveľa viac ako kedykoľvek predtým – najmä ak by klesla dôvera v domáci bankový systém medzi obyvateľmi Grécka. Run na banky by mohol otvoriť Pandorinu skrinku a spustiť oveľa rýchlejší chod udalostí. Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Hlavný ekonóm Saxo Bank Steen Jakobsen píše: v súčasnosti sa najviac obávam ďalšieho vývoja v Grécku. Približne o mesiac, 10. a 17. júna, budú druhé grécke voľby. Zdá sa, že najväčšou stranou bude Syriza, ktorá si tak zaistí ďalších 50 kresiel. To povedie buď k menšinovej vláde so širšou politickou podporou alebo čo najľavicovejšej vláde (pokiaľ komunisti zmenia taktiku). A to sú zlé správy! Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Štatistickým úradom zverejnené čísla HDP za prvý štvrťrok príjemne prekvapili. Rast ekonomiky sa ani v úvode roka nespomalil, keď HDP v stálych cenách v porovnaní s posledným štvrťrokom minulého roka vzrástol o 0,8% qoq (rovnakú dynamiku rastu zaznamenal aj v 4Q 2011). V medziročnom porovnaní sa dynamika rastu HDP mierne spomalila – z 3,4% na 3,1%. Trh pritom v priemere očakával spomalenie medziročného rastu HDP až na 1,8%. Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Spotrebiteľské ceny rástli medzimesačne v apríli rovnakým tempom ako v predchádzajúcom mesiaci, na úrovni 0,3%. V medziročnom porovnaní však inflácia poklesla z marcovej úrovne 3,8% na 3,6% r/r. Tempo rastu regulovaných cien sa zvýšilo o dve desatiny percentuálneho bodu z marcových 7,2% r/r na 7,4% r/r v apríli, zatiaľ čo spotrebiteľská inflácia očistená o regulované ceny tovarov a služieb sa znížila z predchádzajúcej úrovne 2,9% r/r v marci na 2,4% r/r v apríli. Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »Súhlasíte s vyjadrením R. Fica, že ozdravenie verejných financií má ísť na úkor silných a bohatých?
Sú mnohí ľudia, ktorí euro považujú za veľké pozitívum, napríklad z dôvodu podpory kontinentálneho obchodu. A potom sú mnohí, ktorí hovoria, že Európa bez eura by na tom bola omnoho lepšie. Bez snahy sa postaviť na jednu alebo druhú stranu, poďme sa pozrieť na to, ako to s jednotnou menou a spoločnou Európou vyzerá. Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Španielsko je katastrofa takých rozmerov, že len málo trhových komentátorov jej skutočne rozumie. Na to, aby sme pochopili, prečo tomu tak je, potrebujeme analyzovať Španielsko v kontexte Európskej únie a tiež globálneho finančného systému. Na prvý pohľad sa môže zdať, že dlh a deficit tejto krajiny nie je príliš veľký. Potom by sme sa mali pýtať, prečo je nezamestnanosť na takej vysokej úrovni a výnosy na desať ročných dlhopisoch sa približujú ku kritickej úrovni 7% – číslo, ktoré odštartovalo potrebu záchrany Grécka a Portugalska. Celá správa »
Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »Reklama | Podmienky používania | RSS
