Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Niečo na depozitoch v ECB nesedí

Autor: Peter Margetiny | 21.02.2012 01:00 | Kategórie: Banky Investície Makroekonomika | 0 komentárov
Niečo na depozitoch v ECB nesedí

V normálnych časoch existujú tri hlavné oblasti, kam môžu banky nasmerovať svoju vypožičanú hotovosť: 1. do komerčného bankového systému, 2. previesť ju na fyzickú hotovosť a 3. poskytnúť ju vládam prostredníctvom aukcií.

Technicky vzaté, likvidita poskytovaná ECB má formu buď odhadovaných požiadaviek minimálnych rezerv alebo čistých autonómnych faktorov. Čo tieto dva termíny znamenajú? Minimálne rezervy sú hotovostným pomerom, ktoré banky musia držať v ECB, aby pokrývali svoje záväzky v komerčnom bankovom systéme. Ak sa stane, že majú viac požičanej hotovosti na svojich súvahách ako sú povinné minimálne rezervy, nadbytok zväčša uložia do depozitnej facility, aby získali nejaký úrok. Nezabúdajme, že táto hotovosť je požičaná a banky budú chcieť nahradiť úrok, ktorý platia, prístupom k tejto likvidite. Čisté autonómne faktory sú zas tvorené dopytom po fyzickej hotovosti a tiež hotovostnými rovnováhami akumulovanými vládami. Inými slovami, likvidita od ECB môže byť nasmerovaná do depozitnej facility, fyzickej hotovosti alebo späť k vládam.

Tiež však môže byť dôsledkom nižších rezervných požiadaviek. Za predpokladu, že likvidita ostane v komerčnom bankovom systéme, dodatočná hotovosť sa z depozitnej facility stratí iba v prípade, ak sa rezervné požiadavky na banky zvýšia. Bankové rezervné požiadavky sa zvýšia, ak sa zvýši báza vkladov v eurozóne. Báza vkladov by sa musela zvýšiť približne 100-násobne (keďže rezervné požiadavky sú nastavené vo výške 1% vkladov), aby sa prebytočné rezervy na depozitnej facilite zmenili na povinné rezervy a premiestnili sa na bežný účet na súvahe ECB. To však určite nie je realistické, keďže plánovaný deleveridžing európskych bánk je €1,5 bilióna.

Oddlžovanie bankového systému – rozumej neschopnosť požičiavať – znamená, že banky majú oveľa nižšie minimálne rezervy ako by tomu bolo za iných okolností. Menej hotovosti, ktorú si na trhoch požičajú, musia držať v týchto rezervách a väčšia časť môže byť presmerovaná do depozitnej facility. Mohli by sme tiež však tvrdiť, že banky majú viac ako dostatok hotovosti na pokrytie svojich oficiálnych rezervných požiadaviek, ale cítia, že potrebujú držať viac likvidity, aby boli schopné požičiavať na medzibankovom trhu s cieľom znížiť strach protistrán. V tomto zmysle sa tiež dopredu hedžujú voči budúcemu riziku nedostatku financovania.

Znamená to však, že banky si robia „zásoby"? Na januárovej tlačovej konferencii vyhlásil prezident ECB MarioDraghi, že banky, ktoré uložili prostriedky do depozitnej facility nie sú nevyhnutne tie isté ako banky, ktoré si peniaze požičali v LTRO operácii z čoho vyplýva, že odpoveď na položenú otázku nemusí byť kladná. Podľa tohto vyjadrenia, peniaze sa „stratili" v systéme a skončili na iných miestach ako v tejto facilite.

Ako to vyzerá v praxi?

Tu je príklad ako by to mohlo fungovať: na začiatku sú dve banky – banka A a banka B, ktoré majú rovnako veľké súvahy vo výške €250 miliárd. Banka A je však výhradne financovaná z vkladov, zatiaľ čo banka B používa iba krátkodobé medzibankové financovanie. Obidve banky majú minimálne rezervy vo výške 2% svojich vkladov, respektíve krátkodobého financovania. Tieto rezervy sú držané na bežnom účte ECB (C/A). Pre zjednodušenie budeme ignorovať efekty haircutu na kolateráli.

Počiatočná súvaha ECB, banky A a banky B 

trimbroker-komentar-120219-1

Obidve banky sú teda v situácii, kedy požičiavajú svojim zákazníkom €250 miliárd, ale banka A používa pri tom vklady svojich zákazníkov, zatiaľ čo banka B využíva krátkodobé financovanie.

V situácii, keď banka B stratí €50 miliárd krátkodobého financovania (nemožnosť požičať si takýmto spôsobom, resp. vypršala splatnosť týchto pôžičiek), má možnosť nahradiť týchto €50 miliárd repo operáciami ECB, použijúc poskytnuté pôžičky ako kolaterál. ECB prakticky zaisťuje, že banka môže splniť svoje krátkodobé záväzky. Ale keďže teraz dlhuje peniaze ECB, skôr ako krátkodobý trh financovania, znížili sa jej požiadavky na rezervy. Musí si požičať menej (€1 miliardu – dve percentá z €50 miliárd) z ECB ako z trhu, aby pokryla túto nerovnováhu.

Teraz si predstavme, že banka A príjme €50 miliárd vo forme vkladov od svojich zákazníkov, ktoré obdržala zo splatenia financií z banky B. Požadované rezervy tejto banky sa zvýšili o €1 miliardu (dve percentá z €50 miliárd). Ak to všetko spočítame, banka A skončí s prebytočnou hotovosťou €44 miliárd, ktorú umiestni do depozitnej facility ECB.

Banka B stratila €50 miliárd krátkodobého financovania a nahrádza ho zvyšovaním repo operácií

trimbroker-komentar-120219-2

Existuje však aj iný scenár. Predpokladajme, že banka B nepoužila ECB repo facilitu, pretože čelila bezprostrednému nedostatku krátkodobého medzibankového financovania o veľkosti €50 miliárd, ale pretože sa hedžovala dopredu proti riziku nedostatku tohto druhu financovania . V takomto prípade by situácia vyzerala nasledovne:

Banka B

  • Záväzky: ECB repo zvýšené o €50 miliárd (použijúc pôžičky ako kolaterál).
  • Aktíva: uloženie prostriedkov z repo operácií ECB do depozitnej facility.

Banka A

  • Žiadne zmeny na jej súvahe.

ECB

  • Záväzky: Depozitná facilita zvýšená o €50 miliárd
  • Aktíva: ECB repo operácie zvýšené o €50 miliárd

I keď podľa tohto by sme mohli tvrdiť, že banky hromadia likviditu na horšie časy, pridajme do tohto mixu ešte jeden scenár.

Predstavme si, že banka B sa dopredu hedžuje pred stratou krátkodobých financií a namiesto toho používa prostriedky na nákup vládnych dlhopisov na sekundárnom trhu.

V takomto prípade:

Banka B

  • Záväzky: ECB repo zvýšené o €50 miliárd (použijúc pôžičky/dlhopisy ako kolaterál).
  • Aktíva: Portfólio vládnych dlhopisov narástlo o €50 miliárd (použijúc prostriedky z repo operácií)

Banka A

  • Záväzky: prijatie €50 miliárd v depozitoch od svojich zákazníkov, ktorí predali vládne dlhopisy banke B; zníženie jej repo operácií na nulovú hodnotu
  • Aktíva: jej rezervné požiadavky sú zvýšené o €1 miliardu; po zúčtovaní všetkých transakcií uloží €44 miliárd prebytočnej hotovosti do depozitnej facility.

ECB

  • Záväzky: depozitná facilita zvýšená o €44 miliárd, bežný účet o €1 miliardu.
  • Aktíva: repo operácie zvýšené o €45 miliárd.

A teraz rovnaká situácia, ale na primárnom trhu:

Banka B

  • Záväzky: ECB repo zvýšené o €50 miliárd (použijúc úvery ako kolaterál)
  • Aktíva: Držba vládnych dlhopisov zvýšená o €50 miliárd  (použijúc prostriedky z repa) cez nákup v aukciách

Banka A

  • žiadna zmena na súvahe

ECB

  • Záväzky: Vládne vklady zvýšené o €50 miliárd
  • Aktíva: ECB repo zvýšené o €50 miliárd

Vo všetkých scenároch sa depozity v ECB zvyšujú. A napokon posledná možnosť. V prípade, že banka B má nedostatok likvidity kvôli €50 miliardovému nedostatku financovania a banka A prijíma vklady zo splácania záväzkov z banky B a používa ich na vytváranie pôžičiek v „reálnej ekonomike", tieto vklady opäť raz skončia v bankovom systéme, čím sa zvýšia depozity v ECB.

Zaujímavým aspektom je preto relatívna ľahostajnosť voči depozitom ECB. Či už je likvidita distribuovaná do systému s cieľom pokryť výpadky financovania alebo pomôcť bankám dopredu sa „chrániť" voči týmto deficitom; či prostriedky skončia na dlhopisovom trhu alebo nie, depozity vždy narastajú. Otázka by teda mala znieť, čo by sa muselo stať, aby sa depozity začali znižovať?

Zdroj: Financial Times. Tento komentár je voľným prekladom publikácie z externého zdroja, ktorý nemusí predstavovať názor analytika spoločnosti TRIMBroker – obchodníka na svetových burzách. Ilustrašné foto: sxc.hu.

Niečo na depozitoch v ECB nesedí

Niečo na depozitoch v ECB nesedí >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Christopher Dembik | 19.01.2017 00:00 T. Mayová verí v silný štát. Vláda má byť podľa nej riešením, nie problémom

Z utorkového prejavu britskej premiérky Theresy Mayovej môžeme cítiť závan nového vetra. Je to razantnosť, odhodlanosť a rozhodnosť, ktoré by sa mohli stať črtami novej britskej politiky. Krajina bude stáť pre zásadnými výzvami, pričom bude potrebovať spojencov. Jedným z nich by mohlo byť i Slovensko. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Pavel Škriniar | 18.01.2017 00:00 Hľadáte čo najlacnejší účet pre dôchodcu? Zoberte do úvahy aj neseniorské účty

Pokorením dôchodkového veku a nábehom na fixnú sumu pravidelného príjmu – dôchodku, sa človek stále viac orientuje na výdavkovú stranu rozpočtu. Prichádza obdobie hľadania zliav. Platí to aj vo finančnom svete. I tu však platí, že vyhrávajú len tí aktívni. Ani tu zľavy neprichádzajú automaticky, treba o nich vedieť a potom o ne požiadať. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Andrej Zeman | 17.01.2017 00:00 Akcie, ktoré sa minulý rok tešili najväčšej popularite...

Aké akcie boli najobchodovanejšie v minulom roku? Nie je prekvapením, že išlo najmä o veľké tituly. Investori sa nezameriavali na inovátorov. Rozhodujúca bola značka. V štatistike najobchodovanejších akcií, ktorú zostavila Saxo Bank, sa umiestnili tak kupované, tak i predávané akcie. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Marek Mittaš | 16.01.2017 00:00 K dobrému dôchodku je potrebná zodpovednosť a iniciatíva

Slováci ešte nie sú od mladosti zvyknutí sporiť na dôchodok, no zároveň sa radíme ku krajinám, ktoré výrazne rýchlo starnú. Kombinácia týchto dvoch parametrov neveští príliš ružovú budúcnosť. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Tomáš Pieruzek | 13.01.2017 00:00 Koľko sa dá skutočne zarobiť na nehnuteľnostiach

Často sa stretávam s názorom, či už od realitných maklérov alebo od finančných poradcov) že investovanie do nehnuteľností na Slovensku sa neoplatí. Typický je najmä komentár: „V nehnuteľnostiach viete zarobiť tak tri, štyri percentá ročne, a pri tých všetkých starostiach s nájomníkmi to nestojí za to.” Je to ale naozaj tak? Celá správa »

Komentárov: 5 / 5 Posledný komentár: 17.01.2017 21:09Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

19.01.2017 16:50 Ekonóm radí dlhovú brzdu neuvoľňovať

Hlavný ekonóm Sberbank Europe Vladimír Vaňo vyzdvihuje význam dlhovej brzdy. Je podľa neho stavená tak, že dokáže predísť krízam financovaním štátneho rozpočtu v zlých časoch. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

19.01.2017 10:53 Ranný prehľad trhov 19. januára 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

19.01.2017 08:23 Finanční žraloci: Banky, poplatkové a úrokové kejkle

Říká se, že moudré je myslet skepticky a přitom počínat si optimisticky. S přehršlí skeptických pohledů na možné hříchy vznikající ve finanční branži se se svými čtenáři rád dělí německý publicista Günter Ogger (*1941). Finanční branže je podle něho povedeným spolkem, pro který jsou malé ryby také ryby. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

19.01.2017 08:22 Čo prinesie zasadnutie ECB?

Nepredpokladá sa, že by zasadnutie ECB tento štvrtok prinieslo nejaké zmeny politiky či iné zaujímavé novinky. Aktivita sa od decembrového zasadnutia naďalej zlepšovala a inflácia je o niečo pevnejšia (viď graf nižšie), ale nevyskytli sa žiadne výrazne prekvapivé údaje ani iné šoky, ktoré by odôvodnili akékoľvek posuny v súčasnej politike. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

18.01.2017 23:51 Britská nezamestnanosť stále rekordne nízka

Stred týždňa bol znova bohatý na makroekonomické dáta, v Nemecku boli zverejnené čísla inflácie, ktorá na mesačnej báze vzrástla z 0.1% na 0.7%, v súlade s očakávaniami analytikov. Na ročnej báze zase zrýchlil nárast spotrebiteľských cien z 0.8% na 1.7%, taktiež v súlade s očakávaniami analytikov. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Katarína Muchová | 09.01.2017 00:00 Vyhliadky slovenskej ekonomiky pre tento rok sú naďalej priaznivé

Minulý rok sa slovenskej ekonomike darilo celkom dobre, aj keď rast oproti predchádzajúcemu roku spomalil. V predchádzajúcom roku rástla ekonomika o 3,8 percenta, a to najmä pre výraznú podporu EÚ fondov. Očakáva sa, že priemer za minulý rok by mohol byť 3,3 percenta.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Marek Mittaš | 05.01.2017 00:00 Študentom na vzdelanie požičiava štát aj banky

Bezplatné školstvo rozhodne neznamená štúdium zadarmo. Podľa prieskumu TNS Slovakia Millennials+ minie vysokoškolák priemerne 42 eur týždenne. V prípade  pracujúcich vysokoškolákov je to až takmer sto eur. Vzdelanie možno brať ako vynikajúcu investíciu do života, no nie každý si ho môže dovoliť. K dispozícii sú preto rôzne štipendiá, granty, ale aj komerčné pôžičky.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 11.01.2017 00:00 Poštová banka mení svoj biznis model. Chce osloviť novú cieľovú skupinu

Poštová banka odštartovala nový rok zásadnými zmenami v biznis modeli. Tradičná banka zameraná najmä na vidiecke obyvateľstvo plánuje osloviť nové cieľové skupiny klientov. Chce preto priniesť nové produkty, rozšíriť pobočkovú sieť a zmeniť marketingovú komunikáciu.  Celá správa »

Komentárov: 2 / 2 Posledný komentár: 01.01.1970 01:00

Peter Furmaník st. | 02.01.2017 00:00 Bude finančnými trhmi kývať klamárka slečna Lisa? (Prelom rokov vo financiách očami komentátora)

Prefarbia Francúzsko a Nemecko mapu Európy? Rok 2017 sa bude niesť aj v znamení krutého omylu: členovia kartelu OPEC a ďalší producenti v dohodách o znížení ťažby s cieľom zvýšiť ceny totiž vo veľkej horlivosti zabudli na starú mamu. Nič to zato, mladé krásavice uprednostňujú diamant pred manželstvom a sexom. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 12.01.2017 00:00 Perspektívne investičné príležitosti na rok 2017

Máme za sebou pomerne turbulentný rok 2016 a pred každým investorom teraz stojí logická otázka, ako byť ziskový aj v tom novom roku. Aj keď na to nemá nikto zaručenú odpoveď, pokúsili sme ale nájsť niekoľko investičných tipov, ktoré sú hodné pozornosti.   Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »