Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Niečo na depozitoch v ECB nesedí

Autor: Peter Margetiny | 21.02.2012 01:00 | Kategórie: Banky Investície Makroekonomika | 0 komentárov
Niečo na depozitoch v ECB nesedí

V normálnych časoch existujú tri hlavné oblasti, kam môžu banky nasmerovať svoju vypožičanú hotovosť: 1. do komerčného bankového systému, 2. previesť ju na fyzickú hotovosť a 3. poskytnúť ju vládam prostredníctvom aukcií.

Technicky vzaté, likvidita poskytovaná ECB má formu buď odhadovaných požiadaviek minimálnych rezerv alebo čistých autonómnych faktorov. Čo tieto dva termíny znamenajú? Minimálne rezervy sú hotovostným pomerom, ktoré banky musia držať v ECB, aby pokrývali svoje záväzky v komerčnom bankovom systéme. Ak sa stane, že majú viac požičanej hotovosti na svojich súvahách ako sú povinné minimálne rezervy, nadbytok zväčša uložia do depozitnej facility, aby získali nejaký úrok. Nezabúdajme, že táto hotovosť je požičaná a banky budú chcieť nahradiť úrok, ktorý platia, prístupom k tejto likvidite. Čisté autonómne faktory sú zas tvorené dopytom po fyzickej hotovosti a tiež hotovostnými rovnováhami akumulovanými vládami. Inými slovami, likvidita od ECB môže byť nasmerovaná do depozitnej facility, fyzickej hotovosti alebo späť k vládam.

Tiež však môže byť dôsledkom nižších rezervných požiadaviek. Za predpokladu, že likvidita ostane v komerčnom bankovom systéme, dodatočná hotovosť sa z depozitnej facility stratí iba v prípade, ak sa rezervné požiadavky na banky zvýšia. Bankové rezervné požiadavky sa zvýšia, ak sa zvýši báza vkladov v eurozóne. Báza vkladov by sa musela zvýšiť približne 100-násobne (keďže rezervné požiadavky sú nastavené vo výške 1% vkladov), aby sa prebytočné rezervy na depozitnej facilite zmenili na povinné rezervy a premiestnili sa na bežný účet na súvahe ECB. To však určite nie je realistické, keďže plánovaný deleveridžing európskych bánk je €1,5 bilióna.

Oddlžovanie bankového systému – rozumej neschopnosť požičiavať – znamená, že banky majú oveľa nižšie minimálne rezervy ako by tomu bolo za iných okolností. Menej hotovosti, ktorú si na trhoch požičajú, musia držať v týchto rezervách a väčšia časť môže byť presmerovaná do depozitnej facility. Mohli by sme tiež však tvrdiť, že banky majú viac ako dostatok hotovosti na pokrytie svojich oficiálnych rezervných požiadaviek, ale cítia, že potrebujú držať viac likvidity, aby boli schopné požičiavať na medzibankovom trhu s cieľom znížiť strach protistrán. V tomto zmysle sa tiež dopredu hedžujú voči budúcemu riziku nedostatku financovania.

Znamená to však, že banky si robia „zásoby"? Na januárovej tlačovej konferencii vyhlásil prezident ECB MarioDraghi, že banky, ktoré uložili prostriedky do depozitnej facility nie sú nevyhnutne tie isté ako banky, ktoré si peniaze požičali v LTRO operácii z čoho vyplýva, že odpoveď na položenú otázku nemusí byť kladná. Podľa tohto vyjadrenia, peniaze sa „stratili" v systéme a skončili na iných miestach ako v tejto facilite.

Ako to vyzerá v praxi?

Tu je príklad ako by to mohlo fungovať: na začiatku sú dve banky – banka A a banka B, ktoré majú rovnako veľké súvahy vo výške €250 miliárd. Banka A je však výhradne financovaná z vkladov, zatiaľ čo banka B používa iba krátkodobé medzibankové financovanie. Obidve banky majú minimálne rezervy vo výške 2% svojich vkladov, respektíve krátkodobého financovania. Tieto rezervy sú držané na bežnom účte ECB (C/A). Pre zjednodušenie budeme ignorovať efekty haircutu na kolateráli.

Počiatočná súvaha ECB, banky A a banky B 

trimbroker-komentar-120219-1

Obidve banky sú teda v situácii, kedy požičiavajú svojim zákazníkom €250 miliárd, ale banka A používa pri tom vklady svojich zákazníkov, zatiaľ čo banka B využíva krátkodobé financovanie.

V situácii, keď banka B stratí €50 miliárd krátkodobého financovania (nemožnosť požičať si takýmto spôsobom, resp. vypršala splatnosť týchto pôžičiek), má možnosť nahradiť týchto €50 miliárd repo operáciami ECB, použijúc poskytnuté pôžičky ako kolaterál. ECB prakticky zaisťuje, že banka môže splniť svoje krátkodobé záväzky. Ale keďže teraz dlhuje peniaze ECB, skôr ako krátkodobý trh financovania, znížili sa jej požiadavky na rezervy. Musí si požičať menej (€1 miliardu – dve percentá z €50 miliárd) z ECB ako z trhu, aby pokryla túto nerovnováhu.

Teraz si predstavme, že banka A príjme €50 miliárd vo forme vkladov od svojich zákazníkov, ktoré obdržala zo splatenia financií z banky B. Požadované rezervy tejto banky sa zvýšili o €1 miliardu (dve percentá z €50 miliárd). Ak to všetko spočítame, banka A skončí s prebytočnou hotovosťou €44 miliárd, ktorú umiestni do depozitnej facility ECB.

Banka B stratila €50 miliárd krátkodobého financovania a nahrádza ho zvyšovaním repo operácií

trimbroker-komentar-120219-2

Existuje však aj iný scenár. Predpokladajme, že banka B nepoužila ECB repo facilitu, pretože čelila bezprostrednému nedostatku krátkodobého medzibankového financovania o veľkosti €50 miliárd, ale pretože sa hedžovala dopredu proti riziku nedostatku tohto druhu financovania . V takomto prípade by situácia vyzerala nasledovne:

Banka B

  • Záväzky: ECB repo zvýšené o €50 miliárd (použijúc pôžičky ako kolaterál).
  • Aktíva: uloženie prostriedkov z repo operácií ECB do depozitnej facility.

Banka A

  • Žiadne zmeny na jej súvahe.

ECB

  • Záväzky: Depozitná facilita zvýšená o €50 miliárd
  • Aktíva: ECB repo operácie zvýšené o €50 miliárd

I keď podľa tohto by sme mohli tvrdiť, že banky hromadia likviditu na horšie časy, pridajme do tohto mixu ešte jeden scenár.

Predstavme si, že banka B sa dopredu hedžuje pred stratou krátkodobých financií a namiesto toho používa prostriedky na nákup vládnych dlhopisov na sekundárnom trhu.

V takomto prípade:

Banka B

  • Záväzky: ECB repo zvýšené o €50 miliárd (použijúc pôžičky/dlhopisy ako kolaterál).
  • Aktíva: Portfólio vládnych dlhopisov narástlo o €50 miliárd (použijúc prostriedky z repo operácií)

Banka A

  • Záväzky: prijatie €50 miliárd v depozitoch od svojich zákazníkov, ktorí predali vládne dlhopisy banke B; zníženie jej repo operácií na nulovú hodnotu
  • Aktíva: jej rezervné požiadavky sú zvýšené o €1 miliardu; po zúčtovaní všetkých transakcií uloží €44 miliárd prebytočnej hotovosti do depozitnej facility.

ECB

  • Záväzky: depozitná facilita zvýšená o €44 miliárd, bežný účet o €1 miliardu.
  • Aktíva: repo operácie zvýšené o €45 miliárd.

A teraz rovnaká situácia, ale na primárnom trhu:

Banka B

  • Záväzky: ECB repo zvýšené o €50 miliárd (použijúc úvery ako kolaterál)
  • Aktíva: Držba vládnych dlhopisov zvýšená o €50 miliárd  (použijúc prostriedky z repa) cez nákup v aukciách

Banka A

  • žiadna zmena na súvahe

ECB

  • Záväzky: Vládne vklady zvýšené o €50 miliárd
  • Aktíva: ECB repo zvýšené o €50 miliárd

Vo všetkých scenároch sa depozity v ECB zvyšujú. A napokon posledná možnosť. V prípade, že banka B má nedostatok likvidity kvôli €50 miliardovému nedostatku financovania a banka A prijíma vklady zo splácania záväzkov z banky B a používa ich na vytváranie pôžičiek v „reálnej ekonomike", tieto vklady opäť raz skončia v bankovom systéme, čím sa zvýšia depozity v ECB.

Zaujímavým aspektom je preto relatívna ľahostajnosť voči depozitom ECB. Či už je likvidita distribuovaná do systému s cieľom pokryť výpadky financovania alebo pomôcť bankám dopredu sa „chrániť" voči týmto deficitom; či prostriedky skončia na dlhopisovom trhu alebo nie, depozity vždy narastajú. Otázka by teda mala znieť, čo by sa muselo stať, aby sa depozity začali znižovať?

Zdroj: Financial Times. Tento komentár je voľným prekladom publikácie z externého zdroja, ktorý nemusí predstavovať názor analytika spoločnosti TRIMBroker – obchodníka na svetových burzách. Ilustrašné foto: sxc.hu.

Niečo na depozitoch v ECB nesedí

Niečo na depozitoch v ECB nesedí >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
Reklama

 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Katarína Muchová | 28.06.2016 00:00 Referendum - čo prinieslo, a čo vzalo

Referendum rozdalo nové karty, na ktoré nebol nikto pripravený. Libra prudko prepadla. Akcie britských bánk padajú takmer voľným pádom. Dôvodom je neistota, ktorú výsledok hlasovania vyvolal. D. Cameron sa rozhodol rezignovať a potenciálni noví lídri zatiaľ nepredstavili ucelenú koncepciu budúcnosti krajiny. Niektorí občania berú moc do vlastných rúk a útočia na poľských prisťahovalcov. Aká budúcnosť čaká Britániu a aká zvyšok Európy rozoberáme v komentári. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 27.06.2016 00:00 Od indexu DAX po možnú hnačku zo žinčice (Svet financií očami komentátora)

Finančné trhy dostali fajne po papuli. Doplatili na svoju, ak už nechcem napísať, že hlúposť, tak napíšem, že doplatili na prehnanú dôverčivosť. Tak im treba! Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

| 23.06.2016 00:00 Briti sa dnes rozhodujú o zotrvaní v únii

Brexit by z politického hľadiska znamenal pre EÚ krok späť a stratu jej politického vplyvu. Očakáva sa, že snahy o vystúpenie by sa mohli objaviť aj u ďalších krajín. Aj preto sa bude únia snažiť nasledujúce vyjednávania Británii čo najviac „osladiť “. Libre hrozí v prípade exitu až 20 percentné znehodnotenie. Do červených čísiel by sa dostali akciové trhy tak v Británii ako v EÚ. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Pavel Škriniar | 22.06.2016 00:00 Kedy začať a kam sporiť svojim ratolestiam

Deťom sa rodičia snažia dať to najlepšie. Chcú pre nich lepšiu budúcnosť, než do akej prišli oni. A to je dôvod, prečo im začínajú sporiť. No vyvstávajú tu dve otázky: Kedy začať? Kam sporiť? Ponúka sa niekoľko možností. Od tradičných vkladných knižiek, cez životné poistenie až po nezvyčajné investície typu umelecké dielo, či drahý koňak. Výber záleží od rizikové profilu rodičov. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 21.06.2016 00:00 Ak zahlasujú Briti za brexit, môžeme čakať i ďalší pokles úrokov

Britské referendum o zotrvaní krajiny v únii sa uskutoční už vo štvrtok. Podľa prieskumov je pomer síl medzi zástancami odchodu a zotrvania zhruba vyrovnaný, rozhodnú teda zatiaľ nerozhodnutí voliči. Ak by došlo k brexitu, bude to mať na finančné trhy ťažko predvídateľné následky. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

28.06.2016 11:28 Rating Británie spadol o dva stupne

Už aj posledná ratingová agentúra z trojky najväčších – Standard & Poor’s, znížila rating Veľkej Británie. Hodnotenie jej úverovej dôveryhodnosti kleslo o dva stupne z predchádzajúcej úrovne AAA na AA.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

28.06.2016 10:01 Ranný prehľad trhov 28. júna

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

28.06.2016 08:59 Brexit bol len zahrievacím kolom pred ďalšími zvratmi na globálnych trhoch

Veľká Británia sa jasne vyslovila za odchod z EÚ. Trhy ostali v šoku, nakoľko všeobecne sa očakávalo, že voľba dopadne v prospech zotrvania v Únii. Výsledné zemetrasenie kurzu libry ihneď prekonalo aj tú najhoršiu fázu globálnej finančnej krízy v roku 1992, kedy v Čiernu stredu libra vypadla z Európskeho mechanizmu výmenných kurzov (ERM). Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

28.06.2016 08:37 Vyhrá zlato a striebro i tentokrát

Je-li nekrytých peněz příliš mnoho, ztrácejí hodnotu, a to může být prý důvodem k návratu k drahým kovům. Napříč historií se uplatňuje model, ve kterém vlády znehodnocují a ředí peněžní zásobu, dochází ke ztrátě kupní síly peněz. Jak se stát rozvíjí, bere na sebe postupně větší zátěž. Obyvatelstvo je skrytě zdaňováno zvyšováním množství peněz. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

27.06.2016 16:50 Brexit siaha na majetky britských miliardárov

Najbohatší Briti stratili hneď v piatok po referende zhruba päť miliárd eur. Dôvodom bolo najmä oslabenie libry, ktorá klesla na 31-ročné minimum. 15 najbohatších Britov, ktorí sa umiestňujú v miliardárskom rebríčku agentúry Bloomberg, tak v bezprostrednej reakcii na výsledky referenda prerobilo najviac od obdobia finančnej krízy v roku 2008. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

| 23.06.2016 00:00 Briti sa dnes rozhodujú o zotrvaní v únii

Brexit by z politického hľadiska znamenal pre EÚ krok späť a stratu jej politického vplyvu. Očakáva sa, že snahy o vystúpenie by sa mohli objaviť aj u ďalších krajín. Aj preto sa bude únia snažiť nasledujúce vyjednávania Británii čo najviac „osladiť “. Libre hrozí v prípade exitu až 20 percentné znehodnotenie. Do červených čísiel by sa dostali akciové trhy tak v Británii ako v EÚ. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 16.06.2016 00:00 Ďalší premrhaný rok v slovenských verejných financiách

Slovensku sa vo verejných financiách vlani nedarilo. Deficit sa oproti predchádzajúcemu roku zvýšil, k čom došlo okrem Slovenska vlani len v Grécku a Fínsku. Analytik kritizuje vládu za to, že príjmy z lepšieho výberu daní minula a nepoužila na zníženie dlhu. O verejných financiách sa rozprávame s Jurajom Valachym, senior analytikom Tatra banky. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 14.06.2016 00:00 Neurofinancie - nová vedná disciplína, ktorá skúma investorov

Nášmu chápaniu toho, ako robíme finančné rozhodnutia v obrovskej miere pomáha stret a spojenie troch samostatných disciplín – ekonomiky, psychológie a neurovedy. Vznikla tak nová disciplína – neurofinanie, ktorá skúma činnosť mozgu pri investičných rozhodnutiach. Odhaľuje napríklad to, že človek je menej ostražitý v prípade pozitívnych skúseností, alebo že sa snaží vyhnúť ľútosti z premárnených príležitostí.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 20.06.2016 00:00 Radšej veľkú nulu z čistého zlata než záporný úrok dlhopisu? (Týždeň vo financiách očami komentátora)

Finančný svet náhle ovládli tri možnosti a otázka znie, či by Brexit predĺžil obdobie nízkych úrokových sadzieb. Mňa ale zaujíma, či Európsky orgán pre bankovníctvo bude sídliť v Prievidzi a Škóti dali vedieť, že hneď vypíšu nové referendum o vystúpení Škótska z Británie – dôvodia tým, že chcú byť v EÚ. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 13.06.2016 00:00 Euro svoju životnú úlohu nesplnilo. Pôjde do predčasného dôchodku? (Týždeň vo financiách očami komentátora)

Prvý prieskum, v ktorom už nebola možnosť “neviem”, vyvolal zdesenie! Brexit poškodí ekonomiku celej EÚ, najviac ale zrejme utrpí juh eurozóny, hoci vraj len krátkodobo… Otázka ale znie aj inak: Chystá sa spoločná európska mena na to, že odíde – povedané vojenskou hantírkou – do výslužby aj so všetkými poctami? Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »