Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme partnerom:                                                                                                                                          

logo-fincentrum

Niečo na depozitoch v ECB nesedí

Autor: Peter Margetiny | 21.02.2012 01:00 | Kategórie: Banky Investície Makroekonomika | 0 komentárov
Niečo na depozitoch v ECB nesedí

V normálnych časoch existujú tri hlavné oblasti, kam môžu banky nasmerovať svoju vypožičanú hotovosť: 1. do komerčného bankového systému, 2. previesť ju na fyzickú hotovosť a 3. poskytnúť ju vládam prostredníctvom aukcií.

Technicky vzaté, likvidita poskytovaná ECB má formu buď odhadovaných požiadaviek minimálnych rezerv alebo čistých autonómnych faktorov. Čo tieto dva termíny znamenajú? Minimálne rezervy sú hotovostným pomerom, ktoré banky musia držať v ECB, aby pokrývali svoje záväzky v komerčnom bankovom systéme. Ak sa stane, že majú viac požičanej hotovosti na svojich súvahách ako sú povinné minimálne rezervy, nadbytok zväčša uložia do depozitnej facility, aby získali nejaký úrok. Nezabúdajme, že táto hotovosť je požičaná a banky budú chcieť nahradiť úrok, ktorý platia, prístupom k tejto likvidite. Čisté autonómne faktory sú zas tvorené dopytom po fyzickej hotovosti a tiež hotovostnými rovnováhami akumulovanými vládami. Inými slovami, likvidita od ECB môže byť nasmerovaná do depozitnej facility, fyzickej hotovosti alebo späť k vládam.

Tiež však môže byť dôsledkom nižších rezervných požiadaviek. Za predpokladu, že likvidita ostane v komerčnom bankovom systéme, dodatočná hotovosť sa z depozitnej facility stratí iba v prípade, ak sa rezervné požiadavky na banky zvýšia. Bankové rezervné požiadavky sa zvýšia, ak sa zvýši báza vkladov v eurozóne. Báza vkladov by sa musela zvýšiť približne 100-násobne (keďže rezervné požiadavky sú nastavené vo výške 1% vkladov), aby sa prebytočné rezervy na depozitnej facilite zmenili na povinné rezervy a premiestnili sa na bežný účet na súvahe ECB. To však určite nie je realistické, keďže plánovaný deleveridžing európskych bánk je €1,5 bilióna.

Oddlžovanie bankového systému – rozumej neschopnosť požičiavať – znamená, že banky majú oveľa nižšie minimálne rezervy ako by tomu bolo za iných okolností. Menej hotovosti, ktorú si na trhoch požičajú, musia držať v týchto rezervách a väčšia časť môže byť presmerovaná do depozitnej facility. Mohli by sme tiež však tvrdiť, že banky majú viac ako dostatok hotovosti na pokrytie svojich oficiálnych rezervných požiadaviek, ale cítia, že potrebujú držať viac likvidity, aby boli schopné požičiavať na medzibankovom trhu s cieľom znížiť strach protistrán. V tomto zmysle sa tiež dopredu hedžujú voči budúcemu riziku nedostatku financovania.

Znamená to však, že banky si robia „zásoby"? Na januárovej tlačovej konferencii vyhlásil prezident ECB MarioDraghi, že banky, ktoré uložili prostriedky do depozitnej facility nie sú nevyhnutne tie isté ako banky, ktoré si peniaze požičali v LTRO operácii z čoho vyplýva, že odpoveď na položenú otázku nemusí byť kladná. Podľa tohto vyjadrenia, peniaze sa „stratili" v systéme a skončili na iných miestach ako v tejto facilite.

Ako to vyzerá v praxi?

Tu je príklad ako by to mohlo fungovať: na začiatku sú dve banky – banka A a banka B, ktoré majú rovnako veľké súvahy vo výške €250 miliárd. Banka A je však výhradne financovaná z vkladov, zatiaľ čo banka B používa iba krátkodobé medzibankové financovanie. Obidve banky majú minimálne rezervy vo výške 2% svojich vkladov, respektíve krátkodobého financovania. Tieto rezervy sú držané na bežnom účte ECB (C/A). Pre zjednodušenie budeme ignorovať efekty haircutu na kolateráli.

Počiatočná súvaha ECB, banky A a banky B 

trimbroker-komentar-120219-1

Obidve banky sú teda v situácii, kedy požičiavajú svojim zákazníkom €250 miliárd, ale banka A používa pri tom vklady svojich zákazníkov, zatiaľ čo banka B využíva krátkodobé financovanie.

V situácii, keď banka B stratí €50 miliárd krátkodobého financovania (nemožnosť požičať si takýmto spôsobom, resp. vypršala splatnosť týchto pôžičiek), má možnosť nahradiť týchto €50 miliárd repo operáciami ECB, použijúc poskytnuté pôžičky ako kolaterál. ECB prakticky zaisťuje, že banka môže splniť svoje krátkodobé záväzky. Ale keďže teraz dlhuje peniaze ECB, skôr ako krátkodobý trh financovania, znížili sa jej požiadavky na rezervy. Musí si požičať menej (€1 miliardu – dve percentá z €50 miliárd) z ECB ako z trhu, aby pokryla túto nerovnováhu.

Teraz si predstavme, že banka A príjme €50 miliárd vo forme vkladov od svojich zákazníkov, ktoré obdržala zo splatenia financií z banky B. Požadované rezervy tejto banky sa zvýšili o €1 miliardu (dve percentá z €50 miliárd). Ak to všetko spočítame, banka A skončí s prebytočnou hotovosťou €44 miliárd, ktorú umiestni do depozitnej facility ECB.

Banka B stratila €50 miliárd krátkodobého financovania a nahrádza ho zvyšovaním repo operácií

trimbroker-komentar-120219-2

Existuje však aj iný scenár. Predpokladajme, že banka B nepoužila ECB repo facilitu, pretože čelila bezprostrednému nedostatku krátkodobého medzibankového financovania o veľkosti €50 miliárd, ale pretože sa hedžovala dopredu proti riziku nedostatku tohto druhu financovania . V takomto prípade by situácia vyzerala nasledovne:

Banka B

  • Záväzky: ECB repo zvýšené o €50 miliárd (použijúc pôžičky ako kolaterál).
  • Aktíva: uloženie prostriedkov z repo operácií ECB do depozitnej facility.

Banka A

  • Žiadne zmeny na jej súvahe.

ECB

  • Záväzky: Depozitná facilita zvýšená o €50 miliárd
  • Aktíva: ECB repo operácie zvýšené o €50 miliárd

I keď podľa tohto by sme mohli tvrdiť, že banky hromadia likviditu na horšie časy, pridajme do tohto mixu ešte jeden scenár.

Predstavme si, že banka B sa dopredu hedžuje pred stratou krátkodobých financií a namiesto toho používa prostriedky na nákup vládnych dlhopisov na sekundárnom trhu.

V takomto prípade:

Banka B

  • Záväzky: ECB repo zvýšené o €50 miliárd (použijúc pôžičky/dlhopisy ako kolaterál).
  • Aktíva: Portfólio vládnych dlhopisov narástlo o €50 miliárd (použijúc prostriedky z repo operácií)

Banka A

  • Záväzky: prijatie €50 miliárd v depozitoch od svojich zákazníkov, ktorí predali vládne dlhopisy banke B; zníženie jej repo operácií na nulovú hodnotu
  • Aktíva: jej rezervné požiadavky sú zvýšené o €1 miliardu; po zúčtovaní všetkých transakcií uloží €44 miliárd prebytočnej hotovosti do depozitnej facility.

ECB

  • Záväzky: depozitná facilita zvýšená o €44 miliárd, bežný účet o €1 miliardu.
  • Aktíva: repo operácie zvýšené o €45 miliárd.

A teraz rovnaká situácia, ale na primárnom trhu:

Banka B

  • Záväzky: ECB repo zvýšené o €50 miliárd (použijúc úvery ako kolaterál)
  • Aktíva: Držba vládnych dlhopisov zvýšená o €50 miliárd  (použijúc prostriedky z repa) cez nákup v aukciách

Banka A

  • žiadna zmena na súvahe

ECB

  • Záväzky: Vládne vklady zvýšené o €50 miliárd
  • Aktíva: ECB repo zvýšené o €50 miliárd

Vo všetkých scenároch sa depozity v ECB zvyšujú. A napokon posledná možnosť. V prípade, že banka B má nedostatok likvidity kvôli €50 miliardovému nedostatku financovania a banka A prijíma vklady zo splácania záväzkov z banky B a používa ich na vytváranie pôžičiek v „reálnej ekonomike", tieto vklady opäť raz skončia v bankovom systéme, čím sa zvýšia depozity v ECB.

Zaujímavým aspektom je preto relatívna ľahostajnosť voči depozitom ECB. Či už je likvidita distribuovaná do systému s cieľom pokryť výpadky financovania alebo pomôcť bankám dopredu sa „chrániť" voči týmto deficitom; či prostriedky skončia na dlhopisovom trhu alebo nie, depozity vždy narastajú. Otázka by teda mala znieť, čo by sa muselo stať, aby sa depozity začali znižovať?

Zdroj: Financial Times. Tento komentár je voľným prekladom publikácie z externého zdroja, ktorý nemusí predstavovať názor analytika spoločnosti TRIMBroker – obchodníka na svetových burzách. Ilustrašné foto: sxc.hu.

Niečo na depozitoch v ECB nesedí

Niečo na depozitoch v ECB nesedí >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Peter Garnry | 28.06.2017 00:00 Vráti sa aktívna správa portfólia opäť do módy?

Najväčšou debatou na dnešných finančných trhoch je téma aktívne verzus pasívne investovanie. Pre priaznivcov fondov je po masívnom príleve prostriedkov do nich dnes ťažké priznať si, že aktívne riadenie investícií začne opäť naberať na váhe. Uvedieme preto niekoľko dôvodov, pre ktoré si myslím, že k tomu onedlho dôjde. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Marek Mittaš | 26.06.2017 00:20 Podnikáte a žiadate o hypotéku? Myslite na to už pri daňovom priznaní

Dostať hypotéku dnes nie je vôbec zložité, no nie na každého sa pri posudzovaní žiadosti o úver uplatňuje rovnaký meter. Pre banky predstavuje podnikateľ väčšie riziko ako zamestnanec, musí teda prejsť zložitejším schvaľovacím procesom a plánovať oficiálne príjmy, ktoré môže zdokladovať banke, často aj niekoľko rokov dopredu. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 23.06.2017 00:00 Štátna podpora hypoték pre mladých sa zmení. K horšiemu

Ministerstvo financií SR chce zmeniť systém podpory hypoték pre mladých. Súčasný systém bonifikácie sadzby nahradí daňový bonus, ktorý sa bude dať odrátať od ročnej daňovej povinnosti. Podľa prepočtov analytikov by tým podpora jedného úveru pre “mladého človeka” mala klesnúť o zhruba polovicu. Odporúčajú preto využiť podmienky platné ešte do konca tohto roku. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Jana Lacková | 22.06.2017 00:00 Ísť po čo najnižšom úroku, či si radšej sadzbu zafixovať na dlhšie obdobie?

Každý človek ktorý sa už niekedy zaoberal hypotékou, určite riešil aj otázku, akú dĺžku fixácie úrokovej sadzby si zvoliť. Na jednej strane vždy stojí nižšia cena a na druhej stabilita na dlhšie obdobie. Pokiaľ nemáte doma krištáľovú guľu, jednoznačná odpoveď na túto dilemu sa hľadá ťažko.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 21.06.2017 00:00 Bitcoin láme rekordy. Ťaží najmä z podpory v Ázii

Hodnota virtuálnej meny bitcoin pred nedávnom atakovala hranicu tri tisíc amerických dolárov. Ešte koncom minulého roka pritom stál tisíc dolárov. Je to teda nárast na viac ako trojnásobok. Jednou z hlavných príčin tejto rely je podpora z Ázie. Najprv Japonsko uznalo menu ako legálny platobný prostriedok a pred nedávnom Čína zrušila limit na obchodovanie s touto menou. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

27.06.2017 09:59 Ranný prehľad trhov 27. 6. 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

26.06.2017 12:55 Dve talianske banky pôjdu likvidácie

ECB sa po viacnásobných rokovaniach a pokusoch o záchranu dvoch talianskych bánk – Banca Popolare di Vicenza a Veneto Banca – rozhodla, že banky sú v takom stave, že zachrániť sa nedajú a budú zlikvidované.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

26.06.2017 11:34 Čo prinesie zahrnutie čínskych Á-čkových akcií do indexu MSCI

Koncom minulého týždňa došlo k rozhodnutiu začleniť 222 akciových titulov do indexu MSCI Emerging Markets. O tom, čo táto zmena prinesie pre trhy sa rozprávame s investičnou riaditeľkou Fidelity Catherine Yeung. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

26.06.2017 09:53 Ranný prehľad trhov 26. 6. 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

26.06.2017 09:01 Pojištění vkladů klesá… kvůli koruně

Vklady v bankách a družstevních záložnách jsou pojištěné. Posilující koruna ovšem může nadělat střadatelům vrásky. Od uvolnění kurzu koruny je pojištěno již přibližně o 85 tis. Kč méně… a bude hůř. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Peter Apolen | 20.06.2017 00:00 Rok po referende - ako sa zmenila britská ekonomika

Takmer na deň presne sa začali rok po britskom hlasovaní o brexite aj reálne rokovania o vystúpení krajiny z únie. Počas tohto času sa vymenila britská vláda a sformovala sa pozícia Britov vo vyjednávaní. Reagovala však aj ekonomika. Napríklad poklesom zahraničných investícií, či citeľným poklesom britskej libry. Na to, ako sa vplyvom brexitu vyvíja britská ekonomika, sa pozrieme v nasledujúcom článku.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 21.06.2017 00:00 Bitcoin láme rekordy. Ťaží najmä z podpory v Ázii

Hodnota virtuálnej meny bitcoin pred nedávnom atakovala hranicu tri tisíc amerických dolárov. Ešte koncom minulého roka pritom stál tisíc dolárov. Je to teda nárast na viac ako trojnásobok. Jednou z hlavných príčin tejto rely je podpora z Ázie. Najprv Japonsko uznalo menu ako legálny platobný prostriedok a pred nedávnom Čína zrušila limit na obchodovanie s touto menou. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

PR článok | 20.06.2017 14:55 K investovaniu do podielových fondov stačí len pár klikov

Ak si myslíte, že nakupovanie podielových fondov je záľubou bohatých ľudí a vyzerá ako kopa veľkých čísel a grafov, ktoré sú také zložité, až sa v nich väčšina z nás nevyzná, radi vás vyvedieme z omylu a všetko vás naučíme. Stačí vám internetové bankovníctvo od mBank a základné znalosti, o ktoré sa s vami chceme podeliť v novom seriáli o investovaní. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Marek Mittaš | 15.06.2017 00:00 Aké možnosti majú dnes konzervatívni investori

Väčšina Slovákov patrí do skupiny konzervatívnych investorov. Ich vzťah k riziku je veľmi striedmy, takže ich obľúbenou voľbou sú termínované vklady. Tie však dosahujú výnosy blízke nule. Pozreli sme sa preto na alternatívy, ako nenechať úspory napospas prebúdzajúcej sa inflácii a súčasne nepodstupovať zbytočné riziko. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Tomáš Rajtar | 12.06.2017 00:00 Čo rozhodujúce sa odohralo na finančných trhov v máji

Americké akciové trhy v priebehu mája pokračovali v prepisovaní historických maxím, no aj napriek pozitívnej nálade výnosy štátnych dlhopisov zostali dole. Zlato najprv, po zvolení Emmanuela Macrona, klesalo, no v ďalšej časti roka vďaka politickej nervozite v USA, vyvolanej ako inak Donaldom Trumpom, svoje straty zmazalo. Aké ďalšie dôležité udalosti sa odohrali na finančných trhoch v máji, sa dočítate v pravidelnom mesačnom prehľade.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »