Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme partnerom:                                                                                                                                          

logo-fincentrum

O čom bude počuť v roku 2015

O čom bude počuť v roku 2015

Už dnes, na začiatku roka, je jasné, že v roku 2015 sa z pohľadu makroekonomického vývoja vo svete nudiť nebudeme. Počas uplynulého roka zostali nevyriešené viaceré závažné problémy a zároveň sa črtajú nové. Prinášame prehľad tém, ktorými budú žiť makroekonomický analytici v roku 2015:

1. Rusko–ukrajinský konflikt

Riešenie tohto problému z politického, či vojenského hľadiska je v tejto fáze konfliktu veľmi komplikované a nebudeme sa mu teraz ani venovať. Ekonomický vývoj v oboch krajinách je však znepokojivý. Na jednej strane konfliktu je Ukrajina, ktorej ekonomika je vo veľmi žalostnom stave a potrebuje hlboké a bolestivé reformy. Nájdu noví lídri odvahu na ich presadenie a implementovanie? 

V nasledujúcom roku bude Ukrajina nútená ďalej vynakladať veľké prostriedky na armádu a zároveň robiť reformy. V roku 2015 očakávame, že bezzahraničnej pomoci veľmi pravdepodobne dôjde kneschopnosti Ukrajiny splácať svoje štátne dlhopisyvydané v EUR alebo USD. Po masívom oslabení hrivny štát len ťažko nájde zdroje na ich splácanie. V končiacomštvrťroku 2014 by celkový pokles ekonomiky maldosiahnuť dvojciferné číslo a pokles HDP budeme vidieťaj počas 2015. 

Ak všetko pôjde dobre, tak v roku 2016 by ekonomika mohla dosiahnuť dno a mali by sme vidieť prvé náznaky otočenia trendu. Z nedávnej skúsenosti z Grécka či Slovenska v rokoch 1999 – 2004 vieme, že to nebude ľahké a bezproblémové. Držíme však palce!

Na druhej strane pomyselnej barikády je Rusko, ktoré má zdanlivo menšie ekonomické problémy, no prvé dva decembrové týždne ukázali, že veci sa vedia na finančných trhoch pokaziť veľmi rýchlo. Predpokladáme, že sa sankcie západných krajín voči Rusku ani v priebehu roky 2015 neodstránia a tak štátnepodniky budú mať stále veľké problémy so splácaním eurodolárových pôžičiek. Pri cene ropy okolo 60 USD bude mať veľký problém aj štátny rozpočet, ktorý sa minulý rok tešil z ceny sto dolárov. Pokiaľ by priemerná cena ropy bola okolo80 dolárov (náš odhad je okolo 76), tak z toho vyplývajúci pokles ekonomiky je okolo päť percent. 

Samozrejme, že pri cene 60 dolárov by to bolo viac. Nemožnosť vydávať dlhopisy zo strany veľkých štátnych podnikov a bánk bude držať kurz rubľa stále v napätí okolo 55–60 rubľov za dolár. Prvé mesiace roku 2015 ukážu na aké hlboké dno klesne ekonomika a s ním aj bankový sektor cez nesplácané úvery.

2. Cena ropy

Myslíme si, že za súčasnými nízkymi cenami ropy je kombinácia významného rastu produkcie bridlicovej ropy v USA, neochota tradičných producentov na Arabskom polostrove znižovať produkciu a pomalší rast spotreby ropy ako po iné roky. Ropy je preto dostatok a pokiaľ sa niektorý z uvedených faktorov nezmení, cenaropy bude len mierne rásť k 80 dolárov ku konci roka 2015.

3. Politika FEDu a ECB

Obe centrálne banky stoja pred dôležitým rozhodnutím, no obe stoja pred úplne iným typom rozhodovania. Americký FED sa bude počas 2015 rozhodovať kedyzačne dvíhať základnú sadzbu. Ekonomika USA rastie pomerne svižne už pár rokov. Nezamestnanosť dosiahla predkrízovú úroveň a v prvom štvrťroku 2015 by sa mala dostať k svojej rovnovážnej úrovni (5%). Spotrebiteľská inflácia sa pohybovala okolo dvoch percent v prvej polovici 2014 a teda situácia bola pre analytikov jasná – FED musí po ukončení nákupov dlhopisov začať proces normalizácie svojich kľúčových sadzieb z nulovej úrovne na povedzme dve až tri percentá.

S nákupmi dlhopisov FED postupne na konci októbra prestal, no s rastom sadzieb sa neponáhľa. Pád cien ropy znížil infláciu v novembri na 1,3 percenta a je pravdepodobné, že pôjde ešte nižšie. Jadrová inflácia (po očistení o energie) však postupne rastie ako silnie aj ekonomika. Preto prvý rastsadzieb zo strany FEDu bude veľkou udalosťousymbolického ukončenia krízy. Očakávame, že sa tak stane zhruba v 2.štvrťroku 2015. V ďalších mesiacoch bude sadzba postupne po malých krôčikoch rásť ďalej.

Naša Európska centrálna banka (ECB) je v úplne inej situácií. Už najbližších mesiacoch sa bude rozhodovať či a v akom množstve začne odkupovať štátne dlhopisy. Ekonomika eurozóny ako celok rastie len veľmi pomaly, inflácia je na veľmi nízkych úrovniach blízko nuly a pritom nízke ceny ropy sa v nej ešte ani poriadne neprejavili.

Možno vo februári 2015 budeme vedieť prvé detaily programu nákupu štátnych dlhopisov. Úplná novinka to zase nebude, pretože ECB kupovala dlhopisy krajín v problémoch (napr. Grécko, Španielsko) už v roku 2010. No tento program by mal byť väčší a bude zahrňovať aj krajiny, ktoré to až tak nepotrebujú ako napr. Nemecko. Preto je také komplikované ho nastaviť.

Predstavitelia ECB sa vyjadrili, že by chceli, aby bilancia ECB dosiahla úroveň zo začiatku roka 2012. Vtedy bola bilancia na úrovni 2,6 až tri bilióny eur a dnes dosahuje cca 2,03 bilióna, čo znamená rozdiel šesť sto až tisíc miliárd eur. Navyše v januári a februári 2015 skončia trojročné dlhodobé pôžičky bankám v objeme cca jedného bilióna eur. Tie budú asi nahradené inými, kratšími, úvermi, no celková potreba zvýšenia bude určite vyššia ako tisíc miliárd eur.

4. Slovensko

Na Slovensku neočakávame počas roka 2015 nič prekvapivé. Ekonomický rast by mal dosiahnuť hodnotu okolo 2,5 percenta a bude záležať od rastu nemeckej ekonomiky. Deficit rozpočtu (2,3 percenta HDP) mal byť ambicióznejší najmä kvôli premárnenému končiacemu roku 2014, no nič alarmujúce to nie je. Prijímanie zásadnýchreforiem neočakávame, keďže rok 2016 bude volebným. Dúfajme, že bude pokračovať aspoň boj proti daňovým únikom a korupcii, ktorý sa v posledných mesiacoch 2014 mediálne zintenzívnil. 

Verejný dlh skončí pravdepodobne s veľkou rezervou pod 55 percent HDP a tak vláda nebude musieť v roku 2015 prijímať nepríjemné škrtanie výdavkov alebo ich zmrazenie. Z pohľadu dlhu bude dôležité, aby sa vládepodarilo predať podiel v Telekom-e v očakávanomobjeme jednej miliardy Eur a zároveň, aby sa čo najviac zo sumy použilo na zníženie dlhu.

5. Taliansko, Francúzsko a Grécko

Taliansku a Francúzsku treba výrazne zrýchliť reformy. Tieto dve krajiny viditeľne zaostávajú v ekonomickom raste a keď chceme hovoriť o dobrej strednodobej perspektíve eurozóny, tak bez naštartovania reforiem a rastu v týchto dvoch krajinách to jednoducho nejde. V Grécku naopak vidíme pozitívne signály obratu vývoja. Ich ekonomika už rastie tri po sebe idúce štvrťroky, čo je naozaj veľký úspech. Paradoxne v období, keď sa situácia otočila, tak do popredia prieskumovstrán sa dostala strana Syriza s jasným programom vystúpenia z eurozóny. Predčasné voľby kvôli nezvoleniu prezidenta, by mohli priniesť víťazstvo tejto strane.

6. Čierna labuť

Určite ako každý rok sa objaví nejaké čierna labuť – udalosť, ktorú nepredpokladáme no prinesie zásadnú zmenu. Aká to bude, Vám samozrejme nevieme povedať. Vieme len že určite nejaká bude. 

Autori sú analytici Tatra banky.

O čom bude počuť v roku 2015

O čom bude počuť v roku 2015 >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Redakcia | 21.06.2017 00:00 Bitcoin láme rekordy. Ťaží najmä z podpory v Ázii

Hodnota virtuálnej meny bitcoin pred nedávnom atakovala hranicu tri tisíc amerických dolárov. Ešte koncom minulého roka pritom stál tisíc dolárov. Je to teda nárast na viac ako trojnásobok. Jednou z hlavných príčin tejto rely je podpora z Ázie. Najprv Japonsko uznalo menu ako legálny platobný prostriedok a pred nedávnom Čína zrušila limit na obchodovanie s touto menou. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

PR článok | 20.06.2017 14:55 K investovaniu do podielových fondov stačí len pár klikov

Ak si myslíte, že nakupovanie podielových fondov je záľubou bohatých ľudí a vyzerá ako kopa veľkých čísel a grafov, ktoré sú také zložité, až sa v nich väčšina z nás nevyzná, radi vás vyvedieme z omylu a všetko vás naučíme. Stačí vám internetové bankovníctvo od mBank a základné znalosti, o ktoré sa s vami chceme podeliť v novom seriáli o investovaní. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 20.06.2017 00:00 Rok po referende - ako sa zmenila britská ekonomika

Takmer na deň presne sa začali rok po britskom hlasovaní o brexite aj reálne rokovania o vystúpení krajiny z únie. Počas tohto času sa vymenila britská vláda a sformovala sa pozícia Britov vo vyjednávaní. Reagovala však aj ekonomika. Napríklad poklesom zahraničných investícií, či citeľným poklesom britskej libry. Na to, ako sa vplyvom brexitu vyvíja britská ekonomika, sa pozrieme v nasledujúcom článku.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Petr Hechtberger | 16.06.2017 00:00 A do ktorej skupiny dôchodcov budete patriť vy?

Na dôchodok sa časť z náš teší, ako na obdobie zaslúženého odpočinku, no druhá časť sa ho obáva ako obdobia finančnej núdze a uskromňovania sa. Aby ste nepatrili do tej druhej skupiny, mali by ste začať čo najskôr finančne plánovať. Na dôchodku nás s najväčšou pravdepodobnosťou stretne z finančného pohľadu jeden zo štyroch základných scenárov: Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Marek Mittaš | 15.06.2017 00:00 Aké možnosti majú dnes konzervatívni investori

Väčšina Slovákov patrí do skupiny konzervatívnych investorov. Ich vzťah k riziku je veľmi striedmy, takže ich obľúbenou voľbou sú termínované vklady. Tie však dosahujú výnosy blízke nule. Pozreli sme sa preto na alternatívy, ako nenechať úspory napospas prebúdzajúcej sa inflácii a súčasne nepodstupovať zbytočné riziko. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

23.06.2017 10:02 Ranný prehľad trhov 23. 6. 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

23.06.2017 09:09 Na trhy se vrací nejistota, jedinou jistotou zůstává Její Veličenstvo

Tento týden jsem měl tu čest navštívit oslavu na počest Jejího Veličenstva královny Alžběty II. Tato dáma je inspirativní a v dnešní době obzvlášť. 65 let trvající vláda jen dokazuje její přednosti a pro ty, kteří by to snad nevěděli, je to nejdéle vládnoucí monarcha v historii.   Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

22.06.2017 16:09 Bitcoin naplnil šokujúce predpovede zo začiatku roka

Bitcoin vykazuje tento rok silný rast. Pred nedávnom atakoval hranicu tri tisíc dolárov, čo je viac ako strojnásobenie hodnoty z konca minulého roka. Saxo Bank tento vývoj predpovedala vo svojich Šokujúcich predpovediach na rok 2017. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

22.06.2017 10:37 Riziká sa nepotvrdili. Trhy prepadli optimizmu

Je tomu po prvý krát za posledné tri roky, čo si dovolím byť pri výhľade na globálnu ekonomiku a najmä eurozónu, optimistický. Politické riziko bolo hlavným ťahúňom trhov počas minulého roka. Išlo napríklad o referendum o brexite, alebo o neočakávané víťazstvom Donalda Trumpa. No ako ukazujú nedávne voľby vo Francúzsku, investori sa pri hodnotení politického rizika pre Európu v tomto roku mýlili. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

22.06.2017 09:53 Ranný prehľad trhov 22. 6. 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Redakcia | 21.06.2017 00:00 Bitcoin láme rekordy. Ťaží najmä z podpory v Ázii

Hodnota virtuálnej meny bitcoin pred nedávnom atakovala hranicu tri tisíc amerických dolárov. Ešte koncom minulého roka pritom stál tisíc dolárov. Je to teda nárast na viac ako trojnásobok. Jednou z hlavných príčin tejto rely je podpora z Ázie. Najprv Japonsko uznalo menu ako legálny platobný prostriedok a pred nedávnom Čína zrušila limit na obchodovanie s touto menou. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 20.06.2017 00:00 Rok po referende - ako sa zmenila britská ekonomika

Takmer na deň presne sa začali rok po britskom hlasovaní o brexite aj reálne rokovania o vystúpení krajiny z únie. Počas tohto času sa vymenila britská vláda a sformovala sa pozícia Britov vo vyjednávaní. Reagovala však aj ekonomika. Napríklad poklesom zahraničných investícií, či citeľným poklesom britskej libry. Na to, ako sa vplyvom brexitu vyvíja britská ekonomika, sa pozrieme v nasledujúcom článku.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

PR článok | 20.06.2017 14:55 K investovaniu do podielových fondov stačí len pár klikov

Ak si myslíte, že nakupovanie podielových fondov je záľubou bohatých ľudí a vyzerá ako kopa veľkých čísel a grafov, ktoré sú také zložité, až sa v nich väčšina z nás nevyzná, radi vás vyvedieme z omylu a všetko vás naučíme. Stačí vám internetové bankovníctvo od mBank a základné znalosti, o ktoré sa s vami chceme podeliť v novom seriáli o investovaní. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Marek Mittaš | 15.06.2017 00:00 Aké možnosti majú dnes konzervatívni investori

Väčšina Slovákov patrí do skupiny konzervatívnych investorov. Ich vzťah k riziku je veľmi striedmy, takže ich obľúbenou voľbou sú termínované vklady. Tie však dosahujú výnosy blízke nule. Pozreli sme sa preto na alternatívy, ako nenechať úspory napospas prebúdzajúcej sa inflácii a súčasne nepodstupovať zbytočné riziko. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Petr Hechtberger | 16.06.2017 00:00 A do ktorej skupiny dôchodcov budete patriť vy?

Na dôchodok sa časť z náš teší, ako na obdobie zaslúženého odpočinku, no druhá časť sa ho obáva ako obdobia finančnej núdze a uskromňovania sa. Aby ste nepatrili do tej druhej skupiny, mali by ste začať čo najskôr finančne plánovať. Na dôchodku nás s najväčšou pravdepodobnosťou stretne z finančného pohľadu jeden zo štyroch základných scenárov: Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »