Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

O čom bude počuť v roku 2015

O čom bude počuť v roku 2015

Už dnes, na začiatku roka, je jasné, že v roku 2015 sa z pohľadu makroekonomického vývoja vo svete nudiť nebudeme. Počas uplynulého roka zostali nevyriešené viaceré závažné problémy a zároveň sa črtajú nové. Prinášame prehľad tém, ktorými budú žiť makroekonomický analytici v roku 2015:

1. Rusko–ukrajinský konflikt

Riešenie tohto problému z politického, či vojenského hľadiska je v tejto fáze konfliktu veľmi komplikované a nebudeme sa mu teraz ani venovať. Ekonomický vývoj v oboch krajinách je však znepokojivý. Na jednej strane konfliktu je Ukrajina, ktorej ekonomika je vo veľmi žalostnom stave a potrebuje hlboké a bolestivé reformy. Nájdu noví lídri odvahu na ich presadenie a implementovanie? 

V nasledujúcom roku bude Ukrajina nútená ďalej vynakladať veľké prostriedky na armádu a zároveň robiť reformy. V roku 2015 očakávame, že bezzahraničnej pomoci veľmi pravdepodobne dôjde kneschopnosti Ukrajiny splácať svoje štátne dlhopisyvydané v EUR alebo USD. Po masívom oslabení hrivny štát len ťažko nájde zdroje na ich splácanie. V končiacomštvrťroku 2014 by celkový pokles ekonomiky maldosiahnuť dvojciferné číslo a pokles HDP budeme vidieťaj počas 2015. 

Ak všetko pôjde dobre, tak v roku 2016 by ekonomika mohla dosiahnuť dno a mali by sme vidieť prvé náznaky otočenia trendu. Z nedávnej skúsenosti z Grécka či Slovenska v rokoch 1999 – 2004 vieme, že to nebude ľahké a bezproblémové. Držíme však palce!

Na druhej strane pomyselnej barikády je Rusko, ktoré má zdanlivo menšie ekonomické problémy, no prvé dva decembrové týždne ukázali, že veci sa vedia na finančných trhoch pokaziť veľmi rýchlo. Predpokladáme, že sa sankcie západných krajín voči Rusku ani v priebehu roky 2015 neodstránia a tak štátnepodniky budú mať stále veľké problémy so splácaním eurodolárových pôžičiek. Pri cene ropy okolo 60 USD bude mať veľký problém aj štátny rozpočet, ktorý sa minulý rok tešil z ceny sto dolárov. Pokiaľ by priemerná cena ropy bola okolo80 dolárov (náš odhad je okolo 76), tak z toho vyplývajúci pokles ekonomiky je okolo päť percent. 

Samozrejme, že pri cene 60 dolárov by to bolo viac. Nemožnosť vydávať dlhopisy zo strany veľkých štátnych podnikov a bánk bude držať kurz rubľa stále v napätí okolo 55–60 rubľov za dolár. Prvé mesiace roku 2015 ukážu na aké hlboké dno klesne ekonomika a s ním aj bankový sektor cez nesplácané úvery.

2. Cena ropy

Myslíme si, že za súčasnými nízkymi cenami ropy je kombinácia významného rastu produkcie bridlicovej ropy v USA, neochota tradičných producentov na Arabskom polostrove znižovať produkciu a pomalší rast spotreby ropy ako po iné roky. Ropy je preto dostatok a pokiaľ sa niektorý z uvedených faktorov nezmení, cenaropy bude len mierne rásť k 80 dolárov ku konci roka 2015.

3. Politika FEDu a ECB

Obe centrálne banky stoja pred dôležitým rozhodnutím, no obe stoja pred úplne iným typom rozhodovania. Americký FED sa bude počas 2015 rozhodovať kedyzačne dvíhať základnú sadzbu. Ekonomika USA rastie pomerne svižne už pár rokov. Nezamestnanosť dosiahla predkrízovú úroveň a v prvom štvrťroku 2015 by sa mala dostať k svojej rovnovážnej úrovni (5%). Spotrebiteľská inflácia sa pohybovala okolo dvoch percent v prvej polovici 2014 a teda situácia bola pre analytikov jasná – FED musí po ukončení nákupov dlhopisov začať proces normalizácie svojich kľúčových sadzieb z nulovej úrovne na povedzme dve až tri percentá.

S nákupmi dlhopisov FED postupne na konci októbra prestal, no s rastom sadzieb sa neponáhľa. Pád cien ropy znížil infláciu v novembri na 1,3 percenta a je pravdepodobné, že pôjde ešte nižšie. Jadrová inflácia (po očistení o energie) však postupne rastie ako silnie aj ekonomika. Preto prvý rastsadzieb zo strany FEDu bude veľkou udalosťousymbolického ukončenia krízy. Očakávame, že sa tak stane zhruba v 2.štvrťroku 2015. V ďalších mesiacoch bude sadzba postupne po malých krôčikoch rásť ďalej.

Naša Európska centrálna banka (ECB) je v úplne inej situácií. Už najbližších mesiacoch sa bude rozhodovať či a v akom množstve začne odkupovať štátne dlhopisy. Ekonomika eurozóny ako celok rastie len veľmi pomaly, inflácia je na veľmi nízkych úrovniach blízko nuly a pritom nízke ceny ropy sa v nej ešte ani poriadne neprejavili.

Možno vo februári 2015 budeme vedieť prvé detaily programu nákupu štátnych dlhopisov. Úplná novinka to zase nebude, pretože ECB kupovala dlhopisy krajín v problémoch (napr. Grécko, Španielsko) už v roku 2010. No tento program by mal byť väčší a bude zahrňovať aj krajiny, ktoré to až tak nepotrebujú ako napr. Nemecko. Preto je také komplikované ho nastaviť.

Predstavitelia ECB sa vyjadrili, že by chceli, aby bilancia ECB dosiahla úroveň zo začiatku roka 2012. Vtedy bola bilancia na úrovni 2,6 až tri bilióny eur a dnes dosahuje cca 2,03 bilióna, čo znamená rozdiel šesť sto až tisíc miliárd eur. Navyše v januári a februári 2015 skončia trojročné dlhodobé pôžičky bankám v objeme cca jedného bilióna eur. Tie budú asi nahradené inými, kratšími, úvermi, no celková potreba zvýšenia bude určite vyššia ako tisíc miliárd eur.

4. Slovensko

Na Slovensku neočakávame počas roka 2015 nič prekvapivé. Ekonomický rast by mal dosiahnuť hodnotu okolo 2,5 percenta a bude záležať od rastu nemeckej ekonomiky. Deficit rozpočtu (2,3 percenta HDP) mal byť ambicióznejší najmä kvôli premárnenému končiacemu roku 2014, no nič alarmujúce to nie je. Prijímanie zásadnýchreforiem neočakávame, keďže rok 2016 bude volebným. Dúfajme, že bude pokračovať aspoň boj proti daňovým únikom a korupcii, ktorý sa v posledných mesiacoch 2014 mediálne zintenzívnil. 

Verejný dlh skončí pravdepodobne s veľkou rezervou pod 55 percent HDP a tak vláda nebude musieť v roku 2015 prijímať nepríjemné škrtanie výdavkov alebo ich zmrazenie. Z pohľadu dlhu bude dôležité, aby sa vládepodarilo predať podiel v Telekom-e v očakávanomobjeme jednej miliardy Eur a zároveň, aby sa čo najviac zo sumy použilo na zníženie dlhu.

5. Taliansko, Francúzsko a Grécko

Taliansku a Francúzsku treba výrazne zrýchliť reformy. Tieto dve krajiny viditeľne zaostávajú v ekonomickom raste a keď chceme hovoriť o dobrej strednodobej perspektíve eurozóny, tak bez naštartovania reforiem a rastu v týchto dvoch krajinách to jednoducho nejde. V Grécku naopak vidíme pozitívne signály obratu vývoja. Ich ekonomika už rastie tri po sebe idúce štvrťroky, čo je naozaj veľký úspech. Paradoxne v období, keď sa situácia otočila, tak do popredia prieskumovstrán sa dostala strana Syriza s jasným programom vystúpenia z eurozóny. Predčasné voľby kvôli nezvoleniu prezidenta, by mohli priniesť víťazstvo tejto strane.

6. Čierna labuť

Určite ako každý rok sa objaví nejaké čierna labuť – udalosť, ktorú nepredpokladáme no prinesie zásadnú zmenu. Aká to bude, Vám samozrejme nevieme povedať. Vieme len že určite nejaká bude. 

Autori sú analytici Tatra banky.

O čom bude počuť v roku 2015

O čom bude počuť v roku 2015 >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Christopher Dembik | 26.07.2016 00:00 Prečo sú prisťahovalci pre EÚ dôležití a zároveň nebezpeční

EÚ sa musí vyrovnať s prisťahovaleckou krízou, ktorá vyvoláva napätie v spoločnosti a má veľké ekonomické a politické dôsledky. Treba si uvedomiť, že bez novej pracovnej sily stojí Európa na prahu novej ekonomickej krízy. Na druhej strane treba prílev nových pracovníkov aktívne manažovať, pretože nezvládnutá migračná kríza podnecuje populizmus vo všetkých európskych krajinách. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 25.07.2016 00:00 Majú sa trhy už teraz pripraviť na jesennú nervozitu? (Svet financií očami komentátora)

Opatrenia centrálnych bánk nemajú už žiaden účinok a tak zostáva len zhadzovať peniaze z vrtuľníkov. Pripomenieme si nedávno zosnulého rockera i vonkajšiu súvislosť US volieb s britským referendom. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Steen Jakobsen | 20.07.2016 00:00 Nadchádzajúce mesiace na trhoch budú ovplyvňovať zásadné makroekonomické udalosti

Hlasovanie o Brexite nás donúti riešiť problémy, ktoré by tak či tak raz vyplávali na povrch. Je to niečo podobné, ako keď sa na letisku zaradíte do radu na bezpečnostnú kontrolu. Sú tu dva rady: „zrýchlený“ a „štandardný“. Rad v zrýchlenom pruhu vás dovedie k odletovej bráne rýchlejšie, ale nakoniec aj tak budeme všetci nastupovať do rovnakého lietadla a priletíme v rovnakom čase.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 18.07.2016 00:00 Ťaží nás v bruchu príliv novo natlačených peňazí a tým aj neistá budúcnosť? (Svet financií očami komentátora)

To, že centrálne banky strácajú dôveru investorov, je viac-menej fráza. Vieme, komu pomáha výnimočný stav vo Francúzsku a na fakt, že Európa potrebuje harmóniu, poukazuje kopa nahých mladých žien. Stojí za to si ich pozrieť. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 13.07.2016 00:00 Mladí ľudia majú nesprávne nastavené investičné očakávania

Nedávny prieskum ukázal, že ľudia do 35 rokov očakávajú z investícií oveľa vyšší výnos, ako je dnes možné na trhoch dosiahnuť a sú ochotní investovať len na krátku dobu. Výsledkom tak často býva sklamanie a dezilúzia. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

26.07.2016 23:33 Trhy zatvárali v zelenom

V utorok boli makroekonomické dáta zverejňované prevažne v USA ale nevynechali ani Nový Zéland. Na Novom Zélande bola zverejnená obchodná bilancia, ktorá dosiahla hodnotu 127 mil. pri očakávaniach na hodnote 155 mil. NZD. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

26.07.2016 10:50 Minimálna mzda v ČR vzrastie možno na slovenskú úroveň

Čechov čaká od budúceho roku zvyšovanie minimálnej mzdy. Odbory, zamestnávatelia a vláda sa však nemôžu dohodnúť na hodnote zvýšenia.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

26.07.2016 10:22 Ranný prehľad trhov 26. júla

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

26.07.2016 08:18 Zmiešané zatvorenie trhov

Trhy po prvom obchodnom dni v týždni končia zmiešane. Čo sa týka ekonomického kalendára, týždeň začína veľmi zľahka. V tomto prípade neposkytol fundamenty ani ázijským trhom, na ktorých nenastali vysoké pohyby. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

25.07.2016 18:07 Rating Turecka v reakcii na čistky klesol

Chaos, ktorý vyvolal minulotýždňový pokus o vojenský prevrat, odrádza investorov. Viaceré medzinárodné finančné ústavy ohlásili svoje stiahnutie z krajiny. Ratingová agentúra Standard & Poor’s znížila úverovú dôveryhodnosť Turecka zo stupňa BB+ na stupeň BB.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Steen Jakobsen | 20.07.2016 00:00 Nadchádzajúce mesiace na trhoch budú ovplyvňovať zásadné makroekonomické udalosti

Hlasovanie o Brexite nás donúti riešiť problémy, ktoré by tak či tak raz vyplávali na povrch. Je to niečo podobné, ako keď sa na letisku zaradíte do radu na bezpečnostnú kontrolu. Sú tu dva rady: „zrýchlený“ a „štandardný“. Rad v zrýchlenom pruhu vás dovedie k odletovej bráne rýchlejšie, ale nakoniec aj tak budeme všetci nastupovať do rovnakého lietadla a priletíme v rovnakom čase.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 18.07.2016 00:00 Ťaží nás v bruchu príliv novo natlačených peňazí a tým aj neistá budúcnosť? (Svet financií očami komentátora)

To, že centrálne banky strácajú dôveru investorov, je viac-menej fráza. Vieme, komu pomáha výnimočný stav vo Francúzsku a na fakt, že Európa potrebuje harmóniu, poukazuje kopa nahých mladých žien. Stojí za to si ich pozrieť. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 11.07.2016 00:00 Včera ešte usmievavé potkany vz. Quo vadis, Europa? (Svet financií očami komentátora)

Budúcnosť Starého kontinentu je pochmúrnejšia než priznávajú eurolídri a trhy budú čakať, aké zmluvy Británia vyrokuje. Bielorusko škrtlo štyri nuly a chce investície zo Západu. Namiesto Fica plačúceho na nesprávnom hrobe dostane priestor legendárna Madonna. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 13.07.2016 00:00 Mladí ľudia majú nesprávne nastavené investičné očakávania

Nedávny prieskum ukázal, že ľudia do 35 rokov očakávajú z investícií oveľa vyšší výnos, ako je dnes možné na trhoch dosiahnuť a sú ochotní investovať len na krátku dobu. Výsledkom tak často býva sklamanie a dezilúzia. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »