Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

O čom bude počuť v roku 2015

O čom bude počuť v roku 2015

Už dnes, na začiatku roka, je jasné, že v roku 2015 sa z pohľadu makroekonomického vývoja vo svete nudiť nebudeme. Počas uplynulého roka zostali nevyriešené viaceré závažné problémy a zároveň sa črtajú nové. Prinášame prehľad tém, ktorými budú žiť makroekonomický analytici v roku 2015:

1. Rusko–ukrajinský konflikt

Riešenie tohto problému z politického, či vojenského hľadiska je v tejto fáze konfliktu veľmi komplikované a nebudeme sa mu teraz ani venovať. Ekonomický vývoj v oboch krajinách je však znepokojivý. Na jednej strane konfliktu je Ukrajina, ktorej ekonomika je vo veľmi žalostnom stave a potrebuje hlboké a bolestivé reformy. Nájdu noví lídri odvahu na ich presadenie a implementovanie? 

V nasledujúcom roku bude Ukrajina nútená ďalej vynakladať veľké prostriedky na armádu a zároveň robiť reformy. V roku 2015 očakávame, že bezzahraničnej pomoci veľmi pravdepodobne dôjde kneschopnosti Ukrajiny splácať svoje štátne dlhopisyvydané v EUR alebo USD. Po masívom oslabení hrivny štát len ťažko nájde zdroje na ich splácanie. V končiacomštvrťroku 2014 by celkový pokles ekonomiky maldosiahnuť dvojciferné číslo a pokles HDP budeme vidieťaj počas 2015. 

Ak všetko pôjde dobre, tak v roku 2016 by ekonomika mohla dosiahnuť dno a mali by sme vidieť prvé náznaky otočenia trendu. Z nedávnej skúsenosti z Grécka či Slovenska v rokoch 1999 – 2004 vieme, že to nebude ľahké a bezproblémové. Držíme však palce!

Na druhej strane pomyselnej barikády je Rusko, ktoré má zdanlivo menšie ekonomické problémy, no prvé dva decembrové týždne ukázali, že veci sa vedia na finančných trhoch pokaziť veľmi rýchlo. Predpokladáme, že sa sankcie západných krajín voči Rusku ani v priebehu roky 2015 neodstránia a tak štátnepodniky budú mať stále veľké problémy so splácaním eurodolárových pôžičiek. Pri cene ropy okolo 60 USD bude mať veľký problém aj štátny rozpočet, ktorý sa minulý rok tešil z ceny sto dolárov. Pokiaľ by priemerná cena ropy bola okolo80 dolárov (náš odhad je okolo 76), tak z toho vyplývajúci pokles ekonomiky je okolo päť percent. 

Samozrejme, že pri cene 60 dolárov by to bolo viac. Nemožnosť vydávať dlhopisy zo strany veľkých štátnych podnikov a bánk bude držať kurz rubľa stále v napätí okolo 55–60 rubľov za dolár. Prvé mesiace roku 2015 ukážu na aké hlboké dno klesne ekonomika a s ním aj bankový sektor cez nesplácané úvery.

2. Cena ropy

Myslíme si, že za súčasnými nízkymi cenami ropy je kombinácia významného rastu produkcie bridlicovej ropy v USA, neochota tradičných producentov na Arabskom polostrove znižovať produkciu a pomalší rast spotreby ropy ako po iné roky. Ropy je preto dostatok a pokiaľ sa niektorý z uvedených faktorov nezmení, cenaropy bude len mierne rásť k 80 dolárov ku konci roka 2015.

3. Politika FEDu a ECB

Obe centrálne banky stoja pred dôležitým rozhodnutím, no obe stoja pred úplne iným typom rozhodovania. Americký FED sa bude počas 2015 rozhodovať kedyzačne dvíhať základnú sadzbu. Ekonomika USA rastie pomerne svižne už pár rokov. Nezamestnanosť dosiahla predkrízovú úroveň a v prvom štvrťroku 2015 by sa mala dostať k svojej rovnovážnej úrovni (5%). Spotrebiteľská inflácia sa pohybovala okolo dvoch percent v prvej polovici 2014 a teda situácia bola pre analytikov jasná – FED musí po ukončení nákupov dlhopisov začať proces normalizácie svojich kľúčových sadzieb z nulovej úrovne na povedzme dve až tri percentá.

S nákupmi dlhopisov FED postupne na konci októbra prestal, no s rastom sadzieb sa neponáhľa. Pád cien ropy znížil infláciu v novembri na 1,3 percenta a je pravdepodobné, že pôjde ešte nižšie. Jadrová inflácia (po očistení o energie) však postupne rastie ako silnie aj ekonomika. Preto prvý rastsadzieb zo strany FEDu bude veľkou udalosťousymbolického ukončenia krízy. Očakávame, že sa tak stane zhruba v 2.štvrťroku 2015. V ďalších mesiacoch bude sadzba postupne po malých krôčikoch rásť ďalej.

Naša Európska centrálna banka (ECB) je v úplne inej situácií. Už najbližších mesiacoch sa bude rozhodovať či a v akom množstve začne odkupovať štátne dlhopisy. Ekonomika eurozóny ako celok rastie len veľmi pomaly, inflácia je na veľmi nízkych úrovniach blízko nuly a pritom nízke ceny ropy sa v nej ešte ani poriadne neprejavili.

Možno vo februári 2015 budeme vedieť prvé detaily programu nákupu štátnych dlhopisov. Úplná novinka to zase nebude, pretože ECB kupovala dlhopisy krajín v problémoch (napr. Grécko, Španielsko) už v roku 2010. No tento program by mal byť väčší a bude zahrňovať aj krajiny, ktoré to až tak nepotrebujú ako napr. Nemecko. Preto je také komplikované ho nastaviť.

Predstavitelia ECB sa vyjadrili, že by chceli, aby bilancia ECB dosiahla úroveň zo začiatku roka 2012. Vtedy bola bilancia na úrovni 2,6 až tri bilióny eur a dnes dosahuje cca 2,03 bilióna, čo znamená rozdiel šesť sto až tisíc miliárd eur. Navyše v januári a februári 2015 skončia trojročné dlhodobé pôžičky bankám v objeme cca jedného bilióna eur. Tie budú asi nahradené inými, kratšími, úvermi, no celková potreba zvýšenia bude určite vyššia ako tisíc miliárd eur.

4. Slovensko

Na Slovensku neočakávame počas roka 2015 nič prekvapivé. Ekonomický rast by mal dosiahnuť hodnotu okolo 2,5 percenta a bude záležať od rastu nemeckej ekonomiky. Deficit rozpočtu (2,3 percenta HDP) mal byť ambicióznejší najmä kvôli premárnenému končiacemu roku 2014, no nič alarmujúce to nie je. Prijímanie zásadnýchreforiem neočakávame, keďže rok 2016 bude volebným. Dúfajme, že bude pokračovať aspoň boj proti daňovým únikom a korupcii, ktorý sa v posledných mesiacoch 2014 mediálne zintenzívnil. 

Verejný dlh skončí pravdepodobne s veľkou rezervou pod 55 percent HDP a tak vláda nebude musieť v roku 2015 prijímať nepríjemné škrtanie výdavkov alebo ich zmrazenie. Z pohľadu dlhu bude dôležité, aby sa vládepodarilo predať podiel v Telekom-e v očakávanomobjeme jednej miliardy Eur a zároveň, aby sa čo najviac zo sumy použilo na zníženie dlhu.

5. Taliansko, Francúzsko a Grécko

Taliansku a Francúzsku treba výrazne zrýchliť reformy. Tieto dve krajiny viditeľne zaostávajú v ekonomickom raste a keď chceme hovoriť o dobrej strednodobej perspektíve eurozóny, tak bez naštartovania reforiem a rastu v týchto dvoch krajinách to jednoducho nejde. V Grécku naopak vidíme pozitívne signály obratu vývoja. Ich ekonomika už rastie tri po sebe idúce štvrťroky, čo je naozaj veľký úspech. Paradoxne v období, keď sa situácia otočila, tak do popredia prieskumovstrán sa dostala strana Syriza s jasným programom vystúpenia z eurozóny. Predčasné voľby kvôli nezvoleniu prezidenta, by mohli priniesť víťazstvo tejto strane.

6. Čierna labuť

Určite ako každý rok sa objaví nejaké čierna labuť – udalosť, ktorú nepredpokladáme no prinesie zásadnú zmenu. Aká to bude, Vám samozrejme nevieme povedať. Vieme len že určite nejaká bude. 

Autori sú analytici Tatra banky.

O čom bude počuť v roku 2015

O čom bude počuť v roku 2015 >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
Reklama

 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Christopher Dembik | 29.09.2016 00:00 Prinúti kríza, ktorá príde, vlády konečne konať?

Bublina raz praskne. To je isté. Otázkou zostáva len kedy. Dôsledky budú podobné, ako pri kríze z roku 2008, teda nárast nezamestnanosti, nedostatok likvidity a panika na finančných trhoch.  Celá správa »

Komentárov: 1 / 1 Posledný komentár: 30.09.2016 14:52

Peter Apolen | 27.09.2016 00:00 Ako rozpoznať nový Facebook, alebo Google

Dnešní trhoví lídri už ponúkajú len obmedzené zhodnotenie investícií. Cena ich akcií síce kolíše, ale svoj najväčší nárast má už za sebou. Pre investorov, ktorí sa zamýšľajú, ako rozpoznať nových lídrov a zaujať na nich pozíciu, ponúkame niekoľko jednoduchých rád.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 09.09.2016 00:00 Mali by sa banky začať báť konkurencie brokerských spoločností?

Banky môžu byť ďalšou obeťou technologického pokroku. Tak, ako sa taxikári cítia ohrození mobilnými aplikáciami typu Uber, cítia dych na krku i tradičné skostnatené bankové domy. Rôzne fintech spoločnosti im odkrajujú z koláča, či už v oblasti peňažných prevodov, pôžičiek, ale aj investícií. Ak banky nespružnia a nezlacnia svoj biznis, čaká ich pravdepodobne podobný osud, ako iné odvetvia, ktoré technológie vytlačili do histórie.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 07.09.2016 00:00 Základné pravidlá, ktoré by mal poznať každý začínajúci investor

Aj pri investovaní platia isté nepísané pravidlá, ktoré nám pomôžu uchrániť sa od strát a naopak maximalizovať výnos. Sú zhmotnením minulých investorských sklamaní a omylov. Nakladajte s nimi obozretne, inak sa poučíte na vlastných chybách.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Juraj Valachy | 05.09.2016 00:00 V slovenská ekonomika zamestnáva najviac ľudí v histórii

Na Slovensku pracuje najviac ľudí v histórii. Dostupní potenciálni sa zamestnanci sa rýchlo míňajú. Firmy tak môžu mať onedlho vážny problém s nachádzaním nových zamestnancov, čo v krajnom prípade môže vyústiť k odmietaniu zákaziek a teda spomaleniu rastu ekonomiky. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

30.09.2016 14:26 Prehľad trhov 30. septembra

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

30.09.2016 12:01 Hodnota aktív podielových fondov prvý krát prekročila 7 mld. eur

V 38. kalendárnom týždni ktorý končil 28.9., zaznamenala Slovenská asociácia správcovských spoločností  (SASS) celkovú hodnotu aktív v otvorených podielových fondoch v SR vo výške sedem miliárd eur. Najvyšší podiel, takmer tretina pripadá na zmiešané fondy. Viac než štvrtina x;celkových aktív tvoria  dlhopisové fondy. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

30.09.2016 11:12 Ropa po dohode OPECu smeruje nahor

Opec prekvapil a prvý krát po ôsmych rokoch sa jeho členovia dohodli na obmedzení ťažby ropy. Výsledkom je rast ceny.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

30.09.2016 08:16 Inflácia v ekonomikách eurozóny teší ECB

Štvrtok bol bohatší na makroekonomické dáta v Európe aj v Amerike. V Európe boli zverejnené dáta z Dánska, kde nezamestnanosť ostala na úrovni 4.3%, pričom analytici očakávali pokles na 4.2%.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

29.09.2016 10:25 Ranný prehľad trhov 29. septembra

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »