Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Od akcií európskych bánk radšej ruky preč

Od akcií európskych bánk radšej ruky preč

Európske banky od začiatku roka strácajú pôdu pod nohami. Ich akcie klesli o takmer pätinu. Dôvodom je viacero štrukturálnych problémov, no hlavnou príčinou je neprajná politika nízkych sadzieb. Nízke ceny akcií by mohli zvádzať k nákupu za lacno. Analytik však upozorňuje, že v žiadnom prípade. Akcie európskych bánk podľa neho nie sú dobrým tipom na dlhodobú investíciu.

  • Negatívne sadzby pravdepodobne nevyvolajú optimizmus a nespustia úverovanie
  • Banky musia čeliť ťažkej voľbe. Buď zvyšovať poplatky a úroky alebo osekávať náklady
  • Existuje veľa dobrých dôvodov, pre ktoré by ste ich akcie mali z portfólia vynechať

Úvodná rely akcií európskych bánk, ktorú spustilo kvantitatívne uvoľňovanie ECB sa potom, ako sa ukázalo, že uvoľňovanie je len predohrou negatívnych depozitných sadzieb, zmenila na hlbokú korekciu. Ak bolo cieľom centrálnej banky vzbudiť optimizmu a dotlačiť banky k novému požičiavaniu, s najväčšou pravdepodobnosťou sa jej to nepodarí.

Negatívne depozitné sadzby totiž stoja banky príliš veľa kapitálu. V tom najhoršom prípade môžu spôsobiť opak zámeru ECB, a teda zvýšenie úrokov na úveroch. Banky musia totiž stále plniť akcionárom svoju obligátnu povinnosť – zvyšovať zisk. Negatívne sadzby tak môžu mať dva dôsledky. Buď zvýšenie sadzieb a poplatkov, alebo rázne osekávanie nákladov.

Akcie európskych bánk majú za sebou od začiatku tohto roku pád o 19 percent. Vyvoláva to zvyčajne otázku, či nevzniká príležitosť na dlhodobú investíciu. Naša odpoveď je jednoznačné nie.  Vysvetlíme prečo:

Náklady na reguláciu sa zvyšujú ...... a nie sú vyvážené dostatočným šetrením nákladov. Pravidlá Basel III znížia, po ich plnom zapracovaní, flexibilitu bánk a budú ich nútiť hľadať nový kapitál. Pravidlá MiFiD II tiež zvýšia náklady a okrem toho sa ukazuje, že odvetvie ich nedokáže absorbovať dostatočne rýchlo.

Zlyhané úvery – Pravidlá Európskeho bankového úradu (EBA) o tom, ako oceňovať nesplácané úver ešte viac rozvírili vody v talianskom bankovom sektore. Podľa nových pravidiel sú talianske banky podkapitalizované. Politici tam uvažujú o vytvorení takzvanej „zlej banky“, ktorá bude izolovať zlyhané úvery v hodnote zhruba 60 miliárd eur.

Úvery dostanú úverový rating a tie, ktoré sa kvalifikujú na investičný stupeň, sa ponúknu s garanciou talianskeho ministerstva financií investorom. Plán je dobrý, no vyžiada si čas a nemyslí na prípadné nové riziká.

Tlak na marže ...... je zrejmý a pre nízky dopyt po úveroch dlhodobý. Zvýšila ho i politika ECB znižovať úroky. Znamená to rast tlaku na ziskovosť bánk a to i v prostredí vyššieho ekonomického rastu eurozóny.

Energetická expozícia – len 13 európskych bánk reportovalo svoje expozície voči energetickému sektoru a to vo výške zhruba 230 miliárd eur. Trh sa však obáva, že banky neoznámili všetky svoje expozície voči odvetviu. Americké banky tak naopak urobili. Veľká neistota panuje okolo zásob ropy, ktoré sa často používajú ako bankový kolaterál. 

Nedávny vývoj cien ropy a nasledovné rozhovory o cenovom strope vo výške 50 až 60 dolárov na dlhší čas znižujú ocenenie tejto bankovej záruky a nútia banky hľadať ďalší kapitál.

CoCos – ide o nástroj, ktorý použilo viacero bánk na zvýšenie ich kapitálovej vybavenosti. Nástroj sa predáva ako dlhopis, ktorý sa neskôr transformuje na akciu. Podmienkou je, aby došlo k istej udalosti, ktorou je v prípade európskych bánk pokles kapitálovej primeranosti (CET 1) pod určitú hranicu. 

Problém sa začína objavovať najmä u Deutsche Bank, ktorej kapitálová primeranosť klesla vo štvrtom kvartáli, a bude pravdepodobne klesať i v tomto štvrťroku. Banke tak hrozí rast nákladov na financovanie. Netýka sa to pritom len Deutsche Bank, ale viacerých bánk.

Návratnosť kapitálu – tá sa u väčšiny európskych bánk nachádza medzi 10 a 11 percentami. Znamená to, že európske banky by museli dosahovať ROE vo výške desiatich percent. Na základe všetkých prekážok, ktoré sektor musí prekonávať si myslím, že je veľmi nepravdepodobné dokázať to.

Všetky vyššie zmienené skutočnosti sú dôvodom, pre ktorý radíme investorom vyhýbať sa z dlhodobého hľadiska európskym bankám. Odvetvie nedosahuje dostatočnú návratnosť investícií a rast sadzieb bude najbližšej budúcnosti len veľmi nízky.

Investori by však mali rozlišovať medzi dlhodobým a krátkodobým hľadiskom. Súčasné trhové ohodnotenie je mierne podcenené. I to je dôvodom pre ktorý, máme v európskych bankách od 28. januára dlhú pozíciu. Nezamýšľame ju však z vyššie zmienených dôvodov držať dlhšie.

Pri pohľade na konkrétne banky vidíme tri z nich, ktoré sa javia ako najviac podhodnotené. Ide o Credit Suisse, Barclays a Deutsche Bank.. Ak sa im podarí naplniť ich ozdravný plán, ich hodnota by mohla vzrásť.

Autor je akciový stratég Saxo Bank.

Od akcií európskych bánk radšej ruky preč

Od akcií európskych bánk radšej ruky preč >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
Reklama

 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Peter Apolen | 23.09.2016 00:00 Takmer pätina hypotekárnych klientov ľutuje, že si nezobrala nižší úver

Až 55 percent slovenských domácností dá viac ako polovicu svojho rozpočtu na bývanie. Okrem neustáleho stresu to znemožňuje tvorbu úspor. Viac ako rok by pri výpadku príjmov dokázalo naďalej fungovať len šesť percent domácností.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 09.09.2016 00:00 Mali by sa banky začať báť konkurencie brokerských spoločností?

Banky môžu byť ďalšou obeťou technologického pokroku. Tak, ako sa taxikári cítia ohrození mobilnými aplikáciami typu Uber, cítia dych na krku i tradičné skostnatené bankové domy. Rôzne fintech spoločnosti im odkrajujú z koláča, či už v oblasti peňažných prevodov, pôžičiek, ale aj investícií. Ak banky nespružnia a nezlacnia svoj biznis, čaká ich pravdepodobne podobný osud, ako iné odvetvia, ktoré technológie vytlačili do histórie.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 08.09.2016 00:00 Banky vlani podporili 1200 neziskových projektov

Upozornenie: Tento článok môže nahlodať tradičný pohľad na banky ako na zmotnenú predstavu kapitalizmu. Je o tom, že finančné ústavy sú ochotné niečo zo svojho úspechu vrátiť späť spoločnosti. Bez podpory bankového sektora by niektoré projekty, ako napríklad bratislavský maratón, nefungovali, alebo niektoré divadlá by nehrali. Ak si chcete zachovať v bankách triedneho nepriateľa, ďalej nečítajte. Ak sa chcete dozvedieť, ktoré najvýznamnejšie projekty banky vlani podporili, k dispozícií je tabuľka. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 07.09.2016 00:00 Základné pravidlá, ktoré by mal poznať každý začínajúci investor

Aj pri investovaní platia isté nepísané pravidlá, ktoré nám pomôžu uchrániť sa od strát a naopak maximalizovať výnos. Sú zhmotnením minulých investorských sklamaní a omylov. Nakladajte s nimi obozretne, inak sa poučíte na vlastných chybách.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Juraj Valachy | 05.09.2016 00:00 V slovenská ekonomika zamestnáva najviac ľudí v histórii

Na Slovensku pracuje najviac ľudí v histórii. Dostupní potenciálni sa zamestnanci sa rýchlo míňajú. Firmy tak môžu mať onedlho vážny problém s nachádzaním nových zamestnancov, čo v krajnom prípade môže vyústiť k odmietaniu zákaziek a teda spomaleniu rastu ekonomiky. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

25.09.2016 18:21 Koniec týždňa s odtieňom červenej

Posledný obchodný deň v týždni sa akciové indexy nesnažili prebojovávať do ziskov a väčšina benchmarkov tak končí v zápornom teritóriu. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

23.09.2016 12:20 Od októbra bude môcť získať hypotéku pre mladých viac ľudí

Zvýhodnenú hypotéku pre mladých môže od budúceho mesiaca získať viac mladých ľudí. Príjmový strop pre jednotlivca sa totiž od 1. októbra zvýši na 1171,3 eura.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

23.09.2016 11:17 Ranný prehľad trhov 23. septembra

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

23.09.2016 09:37 Slovenská banková asociácia má novú riaditeľku

Prezídium SBA na svojom septembrovom zasadnutí vymenovalo do funkcie výkonnej riaditeľky asociácie Milenu Koreňovú, ktorá od 1. októbra 2016 na tejto pozícií nahradí Ladislava Unčovského. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

23.09.2016 08:17 Draghi: Bánk je príliš veľa

Vo štvrtok došlo k zverejneniu nejedného makroekonomického ukazovateľa, ako aj k prejavu prezidenta Európskej Centrálnej Banky, Maria Draghiho. Vyjadril sa v rovnako ako nejeden predstaviteľ ECB  v posledných týždňoch, keď na sťažovanie bánk, ktoré hovoria, že vďaka nízkym sadzbám majú kriticky malé zisky, povedal že bánk je príliš veľa, a to je hlavný problém. Redukcia ich počtu by zredukovala tlak na ich marže, čo by viedlo k vyšším príjmom. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Peter Apolen | 23.09.2016 00:00 Takmer pätina hypotekárnych klientov ľutuje, že si nezobrala nižší úver

Až 55 percent slovenských domácností dá viac ako polovicu svojho rozpočtu na bývanie. Okrem neustáleho stresu to znemožňuje tvorbu úspor. Viac ako rok by pri výpadku príjmov dokázalo naďalej fungovať len šesť percent domácností.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »