Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Od akcií európskych bánk radšej ruky preč

Od akcií európskych bánk radšej ruky preč

Európske banky od začiatku roka strácajú pôdu pod nohami. Ich akcie klesli o takmer pätinu. Dôvodom je viacero štrukturálnych problémov, no hlavnou príčinou je neprajná politika nízkych sadzieb. Nízke ceny akcií by mohli zvádzať k nákupu za lacno. Analytik však upozorňuje, že v žiadnom prípade. Akcie európskych bánk podľa neho nie sú dobrým tipom na dlhodobú investíciu.

  • Negatívne sadzby pravdepodobne nevyvolajú optimizmus a nespustia úverovanie
  • Banky musia čeliť ťažkej voľbe. Buď zvyšovať poplatky a úroky alebo osekávať náklady
  • Existuje veľa dobrých dôvodov, pre ktoré by ste ich akcie mali z portfólia vynechať

Úvodná rely akcií európskych bánk, ktorú spustilo kvantitatívne uvoľňovanie ECB sa potom, ako sa ukázalo, že uvoľňovanie je len predohrou negatívnych depozitných sadzieb, zmenila na hlbokú korekciu. Ak bolo cieľom centrálnej banky vzbudiť optimizmu a dotlačiť banky k novému požičiavaniu, s najväčšou pravdepodobnosťou sa jej to nepodarí.

Negatívne depozitné sadzby totiž stoja banky príliš veľa kapitálu. V tom najhoršom prípade môžu spôsobiť opak zámeru ECB, a teda zvýšenie úrokov na úveroch. Banky musia totiž stále plniť akcionárom svoju obligátnu povinnosť – zvyšovať zisk. Negatívne sadzby tak môžu mať dva dôsledky. Buď zvýšenie sadzieb a poplatkov, alebo rázne osekávanie nákladov.

Akcie európskych bánk majú za sebou od začiatku tohto roku pád o 19 percent. Vyvoláva to zvyčajne otázku, či nevzniká príležitosť na dlhodobú investíciu. Naša odpoveď je jednoznačné nie.  Vysvetlíme prečo:

Náklady na reguláciu sa zvyšujú ...... a nie sú vyvážené dostatočným šetrením nákladov. Pravidlá Basel III znížia, po ich plnom zapracovaní, flexibilitu bánk a budú ich nútiť hľadať nový kapitál. Pravidlá MiFiD II tiež zvýšia náklady a okrem toho sa ukazuje, že odvetvie ich nedokáže absorbovať dostatočne rýchlo.

Zlyhané úvery – Pravidlá Európskeho bankového úradu (EBA) o tom, ako oceňovať nesplácané úver ešte viac rozvírili vody v talianskom bankovom sektore. Podľa nových pravidiel sú talianske banky podkapitalizované. Politici tam uvažujú o vytvorení takzvanej „zlej banky“, ktorá bude izolovať zlyhané úvery v hodnote zhruba 60 miliárd eur.

Úvery dostanú úverový rating a tie, ktoré sa kvalifikujú na investičný stupeň, sa ponúknu s garanciou talianskeho ministerstva financií investorom. Plán je dobrý, no vyžiada si čas a nemyslí na prípadné nové riziká.

Tlak na marže ...... je zrejmý a pre nízky dopyt po úveroch dlhodobý. Zvýšila ho i politika ECB znižovať úroky. Znamená to rast tlaku na ziskovosť bánk a to i v prostredí vyššieho ekonomického rastu eurozóny.

Energetická expozícia – len 13 európskych bánk reportovalo svoje expozície voči energetickému sektoru a to vo výške zhruba 230 miliárd eur. Trh sa však obáva, že banky neoznámili všetky svoje expozície voči odvetviu. Americké banky tak naopak urobili. Veľká neistota panuje okolo zásob ropy, ktoré sa často používajú ako bankový kolaterál. 

Nedávny vývoj cien ropy a nasledovné rozhovory o cenovom strope vo výške 50 až 60 dolárov na dlhší čas znižujú ocenenie tejto bankovej záruky a nútia banky hľadať ďalší kapitál.

CoCos – ide o nástroj, ktorý použilo viacero bánk na zvýšenie ich kapitálovej vybavenosti. Nástroj sa predáva ako dlhopis, ktorý sa neskôr transformuje na akciu. Podmienkou je, aby došlo k istej udalosti, ktorou je v prípade európskych bánk pokles kapitálovej primeranosti (CET 1) pod určitú hranicu. 

Problém sa začína objavovať najmä u Deutsche Bank, ktorej kapitálová primeranosť klesla vo štvrtom kvartáli, a bude pravdepodobne klesať i v tomto štvrťroku. Banke tak hrozí rast nákladov na financovanie. Netýka sa to pritom len Deutsche Bank, ale viacerých bánk.

Návratnosť kapitálu – tá sa u väčšiny európskych bánk nachádza medzi 10 a 11 percentami. Znamená to, že európske banky by museli dosahovať ROE vo výške desiatich percent. Na základe všetkých prekážok, ktoré sektor musí prekonávať si myslím, že je veľmi nepravdepodobné dokázať to.

Všetky vyššie zmienené skutočnosti sú dôvodom, pre ktorý radíme investorom vyhýbať sa z dlhodobého hľadiska európskym bankám. Odvetvie nedosahuje dostatočnú návratnosť investícií a rast sadzieb bude najbližšej budúcnosti len veľmi nízky.

Investori by však mali rozlišovať medzi dlhodobým a krátkodobým hľadiskom. Súčasné trhové ohodnotenie je mierne podcenené. I to je dôvodom pre ktorý, máme v európskych bankách od 28. januára dlhú pozíciu. Nezamýšľame ju však z vyššie zmienených dôvodov držať dlhšie.

Pri pohľade na konkrétne banky vidíme tri z nich, ktoré sa javia ako najviac podhodnotené. Ide o Credit Suisse, Barclays a Deutsche Bank.. Ak sa im podarí naplniť ich ozdravný plán, ich hodnota by mohla vzrásť.

Autor je akciový stratég Saxo Bank.

Od akcií európskych bánk radšej ruky preč

Od akcií európskych bánk radšej ruky preč >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Peter Apolen | 26.08.2016 00:00 Trhy 2 mesiace po brexite - katastrofa sa nekoná

Kto si odnesie negatívne dôsledky brexitu najviac? Ktoré odvetvia naopak môžu z neho ťažiť? Ako by mali s informáciou narábať bežní investori v podielových fondoch? O otázkach súvisiacich s britským referendom a jeho dopadom na trhu sa rozprávame s portfólio manažérom spoločnosti Fidelity International Eugenom Philalithisom. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

John Hardy | 25.08.2016 00:00 Aké správy prídu v piatok z Jackson Hole?

Dlhodobá snaha médií odhadnúť pravdepodobnosť a načasovanie ďalšieho zvýšenia sadzieb zo strany Fedu už nikoho nebaví. Zredukovala sa totiž len na jednu otázku: či Fed v najbližšej dobe zvýši sadzby aspoň raz, alebo či vôbec nie. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Jana Glasová | 23.08.2016 00:00 Zadlženosť Slovákov vzrástla v 1. polroku o 13 %

Celkový objem úverov obyvateľov Slovenska dosiahol ku koncu prvého polroka výšku 26,3 mld. eur. Je o 13 percent viac ako v rovnakom období vlaňajška, čo je takmer také isté tempo rastu zadlženia ako vlani. Až tri štvrtiny úverov predstavujú pôžičky na bývanie. V číslach je zarátaný prírastok aj úbytok úverov. Ak je teda starý úver nahradený novým v rovnakej výške, v štatistike stavu sa to neukáže. Preto nie je medzi tohto a minuloročným tempom rastu takmer žiadny rozdiel. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 22.08.2016 00:00 Ktorá nechce, nech sa zakrýva a ktorá chce, mi svoje vnady rada ukáže! (Svet financií očami komentátora tentoraz na letné témy)

Finančným svetom netočia iba ekonomické fundamenty, ale aj špekulácie. Vývoj v eurozóne i celej EÚ ohrozujú viaceré voľby i ženské plavky nepodliehajúce len móde, ale i politike. Možno niečo o tom vie belgická kapela Vaya Con Dios. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

John Hardy | 17.08.2016 00:00 Trhová bublina sa nafukuje a investičný svet je hore nohami

Počas tohtoročného leta globálne trhy vďaka náklonnosti centrálnych bánk významne vzrástli. Odštartovala to Bank of England, ktorá začala s novým kolom kvantitatívneho uvoľňovania s cieľom utlmiť šok po referende o Brexite. Výsledok hlasovania tak nedokázal vykoľajiť dôveru investorov v štátne dlhopisy Veľkej Británie a v britské akcie z miery a globálne trhy si s úľavou vydýchli. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

26.08.2016 13:36 Cena na Slovensku stále padajú

Inflácia, alebo lepšie povedané v skutočnosti deflácia v júli opäť prekvapila silnejším ako očakávaným poklesom. Spotrebiteľské ceny celkovo klesli v júli medzimesačne o 0,4%, z čoho polovica šla na vrub poklesu regulovaných cien a polovica na vrub jadrovej zložky. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

26.08.2016 12:44 ČNB nevie ako ukončiť devízové intervencie

Centrálna banka bude onedlho stáť pred ťažkou úlohou, ukončiť už tri roky trvajúce devízové intervencie za oslabenie českej koruny. Člen ČNB uviedol, že zatiaľ nie je rozhodnuté, ako to banka urobí, bude sa však snažiť vyhnúť skokovému zdraženiu koruny.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

26.08.2016 10:18 Ranný prehľad trhov 26. augusta

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

26.08.2016 09:10 Mladí Slováci dokážu na zábavu kartou minúť až 190 eur mesačne

Neprekvapí, že sa mladí ľudia sa chcú predovšetkým zabávať. Potvrdzuje to aj štruktúra ich výdavkov, zábava totiž tvorí až pätinu všetkých útrat platobnou kartou u ľudí narodených po roku 1990. Viac zaplatia len za jedlo. Významnú položku v ich rozpočte tvorí predovšetkým kino, šport alebo hry. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

25.08.2016 10:40 Ako sa darilo finančným trhom v júli

Globálne akciové trhy si v júli pripísali zisk. Brazílske akcie boli predolympijským víťazom na poli hlavných tried aktív. Očakávania z ekonomických stimulov podporili japonské akcie. Akciovým trhom sa darilo aj v Európe a v USA. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Peter Apolen | 16.08.2016 00:00 Tri rady ako na cestách prežiť vo finančnom bezpečí

Dočasný život mimo domova mení naše zvyklosti. Týka sa to i elektronického bankovníctva. Väčšinou sme menej ostražití a často aj neznalí miestnych pomerov. V skutočnosti by to však malo byť práve naopak, pretože online bankovníctvo predstavuje oveľa väčšie riziká ako správa financií z domu. Ponúkame preto niekoľko najdôležitejších rád, ako si počas horúcich dní ustrážiť svoj telefón, bankový účet a osobné financie. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

John Hardy | 17.08.2016 00:00 Trhová bublina sa nafukuje a investičný svet je hore nohami

Počas tohtoročného leta globálne trhy vďaka náklonnosti centrálnych bánk významne vzrástli. Odštartovala to Bank of England, ktorá začala s novým kolom kvantitatívneho uvoľňovania s cieľom utlmiť šok po referende o Brexite. Výsledok hlasovania tak nedokázal vykoľajiť dôveru investorov v štátne dlhopisy Veľkej Británie a v britské akcie z miery a globálne trhy si s úľavou vydýchli. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 15.08.2016 00:00 Predznamenáva Bank of England blížiacu sa svetovú krízu? (Svet vo financiách očami komentátora)

"Buď aspoň chvíľu normálny! Nechceš mi povedať, že ak vložím do sporiteľne istú sumu, s ktorou bankári môžu narábať, teda môžu mojimi peniazmi točiť koľko chcú, že mi o rok dajú menej než som vložil?! Veď to je hlúposť! Debilita!“ Celá správa »

Komentárov: 1 / 1 Posledný komentár: 01.01.1970 01:00

Peter Furmaník st. | 08.08.2016 00:00 Amerike neuškodil, Európu zneistil (Svet financií očami komentátora)

Dobré NFP údaje trhy prečítali ako blížiace sa zvyšovanie úrokových sadzieb. Časť analytikov ale nechce zobrať do úvahy ďalší dôležitý faktor, hoci Anonymous vedia svoje. Pre neistotu v Európe stúpa cena zlata a ABBA spieva zlatý hit. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »