Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Od akcií európskych bánk radšej ruky preč

Od akcií európskych bánk radšej ruky preč

Európske banky od začiatku roka strácajú pôdu pod nohami. Ich akcie klesli o takmer pätinu. Dôvodom je viacero štrukturálnych problémov, no hlavnou príčinou je neprajná politika nízkych sadzieb. Nízke ceny akcií by mohli zvádzať k nákupu za lacno. Analytik však upozorňuje, že v žiadnom prípade. Akcie európskych bánk podľa neho nie sú dobrým tipom na dlhodobú investíciu.

  • Negatívne sadzby pravdepodobne nevyvolajú optimizmus a nespustia úverovanie
  • Banky musia čeliť ťažkej voľbe. Buď zvyšovať poplatky a úroky alebo osekávať náklady
  • Existuje veľa dobrých dôvodov, pre ktoré by ste ich akcie mali z portfólia vynechať

Úvodná rely akcií európskych bánk, ktorú spustilo kvantitatívne uvoľňovanie ECB sa potom, ako sa ukázalo, že uvoľňovanie je len predohrou negatívnych depozitných sadzieb, zmenila na hlbokú korekciu. Ak bolo cieľom centrálnej banky vzbudiť optimizmu a dotlačiť banky k novému požičiavaniu, s najväčšou pravdepodobnosťou sa jej to nepodarí.

Negatívne depozitné sadzby totiž stoja banky príliš veľa kapitálu. V tom najhoršom prípade môžu spôsobiť opak zámeru ECB, a teda zvýšenie úrokov na úveroch. Banky musia totiž stále plniť akcionárom svoju obligátnu povinnosť – zvyšovať zisk. Negatívne sadzby tak môžu mať dva dôsledky. Buď zvýšenie sadzieb a poplatkov, alebo rázne osekávanie nákladov.

Akcie európskych bánk majú za sebou od začiatku tohto roku pád o 19 percent. Vyvoláva to zvyčajne otázku, či nevzniká príležitosť na dlhodobú investíciu. Naša odpoveď je jednoznačné nie.  Vysvetlíme prečo:

Náklady na reguláciu sa zvyšujú ...... a nie sú vyvážené dostatočným šetrením nákladov. Pravidlá Basel III znížia, po ich plnom zapracovaní, flexibilitu bánk a budú ich nútiť hľadať nový kapitál. Pravidlá MiFiD II tiež zvýšia náklady a okrem toho sa ukazuje, že odvetvie ich nedokáže absorbovať dostatočne rýchlo.

Zlyhané úvery – Pravidlá Európskeho bankového úradu (EBA) o tom, ako oceňovať nesplácané úver ešte viac rozvírili vody v talianskom bankovom sektore. Podľa nových pravidiel sú talianske banky podkapitalizované. Politici tam uvažujú o vytvorení takzvanej „zlej banky“, ktorá bude izolovať zlyhané úvery v hodnote zhruba 60 miliárd eur.

Úvery dostanú úverový rating a tie, ktoré sa kvalifikujú na investičný stupeň, sa ponúknu s garanciou talianskeho ministerstva financií investorom. Plán je dobrý, no vyžiada si čas a nemyslí na prípadné nové riziká.

Tlak na marže ...... je zrejmý a pre nízky dopyt po úveroch dlhodobý. Zvýšila ho i politika ECB znižovať úroky. Znamená to rast tlaku na ziskovosť bánk a to i v prostredí vyššieho ekonomického rastu eurozóny.

Energetická expozícia – len 13 európskych bánk reportovalo svoje expozície voči energetickému sektoru a to vo výške zhruba 230 miliárd eur. Trh sa však obáva, že banky neoznámili všetky svoje expozície voči odvetviu. Americké banky tak naopak urobili. Veľká neistota panuje okolo zásob ropy, ktoré sa často používajú ako bankový kolaterál. 

Nedávny vývoj cien ropy a nasledovné rozhovory o cenovom strope vo výške 50 až 60 dolárov na dlhší čas znižujú ocenenie tejto bankovej záruky a nútia banky hľadať ďalší kapitál.

CoCos – ide o nástroj, ktorý použilo viacero bánk na zvýšenie ich kapitálovej vybavenosti. Nástroj sa predáva ako dlhopis, ktorý sa neskôr transformuje na akciu. Podmienkou je, aby došlo k istej udalosti, ktorou je v prípade európskych bánk pokles kapitálovej primeranosti (CET 1) pod určitú hranicu. 

Problém sa začína objavovať najmä u Deutsche Bank, ktorej kapitálová primeranosť klesla vo štvrtom kvartáli, a bude pravdepodobne klesať i v tomto štvrťroku. Banke tak hrozí rast nákladov na financovanie. Netýka sa to pritom len Deutsche Bank, ale viacerých bánk.

Návratnosť kapitálu – tá sa u väčšiny európskych bánk nachádza medzi 10 a 11 percentami. Znamená to, že európske banky by museli dosahovať ROE vo výške desiatich percent. Na základe všetkých prekážok, ktoré sektor musí prekonávať si myslím, že je veľmi nepravdepodobné dokázať to.

Všetky vyššie zmienené skutočnosti sú dôvodom, pre ktorý radíme investorom vyhýbať sa z dlhodobého hľadiska európskym bankám. Odvetvie nedosahuje dostatočnú návratnosť investícií a rast sadzieb bude najbližšej budúcnosti len veľmi nízky.

Investori by však mali rozlišovať medzi dlhodobým a krátkodobým hľadiskom. Súčasné trhové ohodnotenie je mierne podcenené. I to je dôvodom pre ktorý, máme v európskych bankách od 28. januára dlhú pozíciu. Nezamýšľame ju však z vyššie zmienených dôvodov držať dlhšie.

Pri pohľade na konkrétne banky vidíme tri z nich, ktoré sa javia ako najviac podhodnotené. Ide o Credit Suisse, Barclays a Deutsche Bank.. Ak sa im podarí naplniť ich ozdravný plán, ich hodnota by mohla vzrásť.

Autor je akciový stratég Saxo Bank.

Od akcií európskych bánk radšej ruky preč

Od akcií európskych bánk radšej ruky preč >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Peter Apolen | 29.07.2016 00:00 Najčastejšie finančné chyby, ktorých sa dopúšťajú štyridsiatnici

40 rokov je vek, keď už môžeme od človeka čakať zodpovednosť a racionálny úsudok. Rozumnému finančnému správaniu by tak teoreticky nemalo stáť nič v ceste. Napriek tomu to tak často je. Niekedy však stačí len správny impulz a veci sa pohnú správnym smerom. Práve takým by mohli byť nasledovné rady a upozornenie na časté finančné chyby štyridsiatnikov. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Juraj Karabínoš | 28.07.2016 00:00 5 tipov, ako nemať na dovolenke starosti s platobnými kartami

V zahraničí sa často spoliehame na platobné karty. Zvyk so sebou nosiť čo najmenej hotovosti ich právom zvýhodňuje. Aké karty si sebou vziať, ako karty pred odchodom nastaviť a ako s nimi v zahraničí pracovať, vám poradíme v nasledujúcom článku.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Christopher Dembik | 26.07.2016 00:00 Prečo sú prisťahovalci pre EÚ dôležití a zároveň nebezpeční

EÚ sa musí vyrovnať s prisťahovaleckou krízou, ktorá vyvoláva napätie v spoločnosti a má veľké ekonomické a politické dôsledky. Treba si uvedomiť, že bez novej pracovnej sily stojí Európa na prahu novej ekonomickej krízy. Na druhej strane treba prílev nových pracovníkov aktívne manažovať, pretože nezvládnutá migračná kríza podnecuje populizmus vo všetkých európskych krajinách. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 25.07.2016 00:00 Majú sa trhy už teraz pripraviť na jesennú nervozitu? (Svet financií očami komentátora)

Opatrenia centrálnych bánk nemajú už žiaden účinok a tak zostáva len zhadzovať peniaze z vrtuľníkov. Pripomenieme si nedávno zosnulého rockera i vonkajšiu súvislosť US volieb s britským referendom. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Steen Jakobsen | 20.07.2016 00:00 Nadchádzajúce mesiace na trhoch budú ovplyvňovať zásadné makroekonomické udalosti

Hlasovanie o Brexite nás donúti riešiť problémy, ktoré by tak či tak raz vyplávali na povrch. Je to niečo podobné, ako keď sa na letisku zaradíte do radu na bezpečnostnú kontrolu. Sú tu dva rady: „zrýchlený“ a „štandardný“. Rad v zrýchlenom pruhu vás dovedie k odletovej bráne rýchlejšie, ale nakoniec aj tak budeme všetci nastupovať do rovnakého lietadla a priletíme v rovnakom čase.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

29.07.2016 17:31 O úspechu akcií za dve desaťročia rozhodlo len 10 najlepších dní

Od zverejnenia výsledku referenda o odchode Británie z EÚ sa volatilita na finančných trhoch zvýšila. Mnohí investori zvažovali, či je lepšie predať svoje akcie alebo akciové fondy a počkať si na lepšie časy v budúcnosti. “Aj keď táto reakcia je veľmi pochopiteľná, je to to najhoršie rozhodnutie, aké investor môže urobiť, ak berieme do úvahy výnosy,” povedal Carsten Roemheld, stratég pre kapitálové trhy spoločnosti Fidelity International. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

29.07.2016 10:39 Čakáme na výsledky testovania európskych bánk

Európsky bankový dozor EÚ (EBA) preveril v uplynulých mesiacoch 51 finančných inštitúcií v 16 krajinách. Výsledky by mali byť zverejnené dnes večer.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

29.07.2016 10:09 Ranný prehľad trhov 29. júla

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

29.07.2016 09:51 Hypotéku si do inej banky preniesla, alebo plánuje preniesť polovica ľudí

Hypotekárny trh prežíva v súčasnosti dynamické obdobie – takmer polovica ľudí, ktorí majú hypotéku, si ju už preniesla do inej finančnej inštitúcie alebo jej prenesenie zvažuje. Hlavným dôvodom je nižšia úroková sadzba. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

29.07.2016 09:22 Trhy sa po referende v UK opäť upokojili

Index volatility –VIX, ktorý odzrkadľuje obavy investorov klesol z ostatného maxima, kam sa vyšplhal po referende, späť na predošlé minimá. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Steen Jakobsen | 20.07.2016 00:00 Nadchádzajúce mesiace na trhoch budú ovplyvňovať zásadné makroekonomické udalosti

Hlasovanie o Brexite nás donúti riešiť problémy, ktoré by tak či tak raz vyplávali na povrch. Je to niečo podobné, ako keď sa na letisku zaradíte do radu na bezpečnostnú kontrolu. Sú tu dva rady: „zrýchlený“ a „štandardný“. Rad v zrýchlenom pruhu vás dovedie k odletovej bráne rýchlejšie, ale nakoniec aj tak budeme všetci nastupovať do rovnakého lietadla a priletíme v rovnakom čase.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 18.07.2016 00:00 Ťaží nás v bruchu príliv novo natlačených peňazí a tým aj neistá budúcnosť? (Svet financií očami komentátora)

To, že centrálne banky strácajú dôveru investorov, je viac-menej fráza. Vieme, komu pomáha výnimočný stav vo Francúzsku a na fakt, že Európa potrebuje harmóniu, poukazuje kopa nahých mladých žien. Stojí za to si ich pozrieť. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 14.07.2016 00:00 Ako banky spoplatňujú zmeny v zmluvách

K úprave podmienok spotrebného úveru klientov najčastejšie vedie zmena výšky platu. Ak sa ich zvýši príjem, môžu napríklad chcieť splatiť časť spotrebného úveru skôr. Naopak pri poklese mzdy môže prísť vhod zníženie splátky. Vo väčšine bánk takéto zmeny však nie sú zadarmo, preto sme sa pozreli na to, ako zmeny banky spoplatňujú.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 11.07.2016 00:00 Včera ešte usmievavé potkany vz. Quo vadis, Europa? (Svet financií očami komentátora)

Budúcnosť Starého kontinentu je pochmúrnejšia než priznávajú eurolídri a trhy budú čakať, aké zmluvy Británia vyrokuje. Bielorusko škrtlo štyri nuly a chce investície zo Západu. Namiesto Fica plačúceho na nesprávnom hrobe dostane priestor legendárna Madonna. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 12.07.2016 00:00 Hypotekárny trh v máji prvý krát prekonal hranicu jednej miliardy eur

Hypotekárny trh dosiahol v máji svoj nový rekord. Banky požičali doteraz najvyšší objem úverov a úroková sadzba poklesla na najnižšiu hodnotu. Za rekordom je lacnejšie refinancovanie starých úverov. Máj však pravdepodobne nebol posledným rekordným mesiacom. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »