Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Prečo sa Španielsko topí: Hypotekárna kríza pokračuje

Autor: Peter Margetiny | 09.05.2012 00:00 | Kategórie: Banky Makroekonomika | 0 komentárov
Tagy: Španielsko kríza euro banky
Prečo sa Španielsko topí: Hypotekárna kríza pokračuje

Španielsko je katastrofa takých rozmerov, že len málo trhových komentátorov jej skutočne rozumie. Na to, aby sme pochopili, prečo tomu tak je, potrebujeme analyzovať Španielsko v kontexte Európskej únie a tiež globálneho finančného systému. Na prvý pohľad sa môže zdať, že dlh a deficit tejto krajiny nie je príliš veľký. Potom by sme sa mali pýtať, prečo je nezamestnanosť na takej vysokej úrovni a výnosy na desať ročných dlhopisoch sa približujú ku kritickej úrovni 7% – číslo, ktoré odštartovalo potrebu záchrany Grécka a Portugalska. 

Odpoveď na tieto otázky je skrytá v detailoch španielskeho ekonomického „boomu" zo začiatku nového tisícročia a tiež v jeho bankovom systéme. Na úvod niekoľko dôležitých ekonomických dát o Španielsku:

  • Španielska ekonomika, ktorá dosahuje asi €1 bilión, je štvrtou najväčšou v Európe a dvanástou najväčšou na svete;
  • Oficiálne uvádzaný pomer dlhu k HDP predstavuje 68% a krajina operuje s vládnym deficitom 5,3 – 5,8%;
  • Nezamestnanosť v Španielsku dosahuje 24% a je tak najvyššou zo všetkých industrializovaných krajín;
  • Nezamestnanosť mladých, podobne ako v Grécku, je vyššia ako 50%;

Asi každý už vie, že španielsky ekonomický boom bola v skutočnosti realitná bublina poháňaná znižujúcimi sa úrokovými sadzbami a v žiadnom prípade organický ekonomický rast. Ak porovnáme bublinu na trhu s nehnuteľnosťami v USA a v Španielsku, tá americká, je iba slabý odvar.

Počas obdobia boomu bolo bežné, keď ste v Spojených štátoch počuli rozprávať sa ľudí o tom, ako dávajú výpoveď vo svojich zamestnaniach a idú pracovať ako realitní makléri. V Španielsku bol rast taký silný, že študenti opúšťali školy a začali pracovať v realitnom sektore (preto tá vysoká nezamestnanosť mládeže). Španielski študenti však neboli jediní, ktorí sa tak rozhodli. Medzi rokmi 2000 a 2008, španielska populácia narástla zo 40 miliónov na 45 miliónov (úctyhodných 12%) ako prichádzali do krajiny imigranti, aby sa zúčastnili na tomto boome. V skutočnosti, od roku 1999 do 2007 španielska ekonomika bola zodpovedná za viac ako tretinu rastu celkovej zamestnanosti v EU. Toto ja naozaj neuveriteľný údaj. Španielsko, ktorého počet obyvateľov dosahuje iba 46 miliónov, sa podieľalo na raste zamestnanosti celého európskeho regiónu (490 miliónov obyvateľov) viac ako jednou tretinou. Prasknutie realitnej bubliny a následná banková kríza tak bude v Španielsku horšia ako v USA. Naznačujú to koniec koncov aj známe údaje o španielskom bankovom sektore:

  • Španielske banky si v marci z ECB požičali €227 miliárd, čo je takmer o 50% viac v porovnaní s februárovými číslami;
  • Španielske banky predstavujú 29% na celkových pôžičkách z ECB;
  • Výnosy na španielskych dlhopisoch rastú, čo znižuje ich hodnotu. Práve španielske banky držia obrovské množstvo štátnych dlhopisov;

Akokoľvek zle môžu tieto čísla vyzerať, pravdou je, že sú z veľkej miery podhodnotené a nezobrazujú v akom katastrofálnom stave je bankový systém krajiny. Dôvodom je štruktúra španielskeho bankového sektora.

Španielsky bankový systém je rozdelený na dva stupne: veľké banky (napríklad Banco Santander, Banco Bilbao) a menšie, tzv. cajas. Vznik cajas sa datuje do 19. storočia. Tie boli v tom čase podobné akýmsi vidieckym finančným centrám. Z toho dôvodu je ich v Španielsku veľký počet – na 1900 obyvateľov existuje jedna caja banka. V USA existuje napríklad jedna pobočka banky na 3130 obyvateľov vo Veľkej Británii to je jedna banka na 6200 ľudí. A teraz to začne byť „zaujímavé".

Až donedávna bol caja bankový systém prakticky neregulovaný. Tieto banky nemuseli dokladovať pomer poskytnutej pôžičky k odhadovanej cene nehnuteľnosti, na ktorú je táto hypotéka vystavená, nemuseli tiež podávať správy o kolateráloch pri týchto pôžičkách, prakticky nemuseli robiť vôbec nič. Nie je teda žiadnym prekvapením, že počas realitného boomu požičiavali cajas obrovské množstvá prostriedkov developerom. Druhou „vďačnou" skupinou boli tiež mladí ľudia, ktorí využili výhodu nízkych úrokov a začali nakupovať nehnuteľnosti (pred týmto rozmachom bolo bežné, keď mladí ľudia v Španielsku žili s rodičmi až do svojej svadby). Povedané jednoducho, v rokoch 2000 až 2007 predstavovali cajas neregulovaný bankový systém, ktorý požičiaval peniaze každému, kto chcel postaviť alebo si kúpiť nehnuteľnosť.

Po tom, čo realitná bublina v Španielsku dosiahla v roku 2007 svoj vrchol, sa situácia len zhoršovala. V čase, keď väčšie španielske banky už tušili, že niečo nie je v poriadku a začali spomaľovať tempo poskytovania pôžičiek, cajas boli „all in" a doslova dávali úvery všetkému, čo javilo známky života. V roku 1998 bol pomer hypotekárneho dlhu k HDP iba 23%, avšak do roku 2009 sa strojnásobil na takmer 70%. Počas rovnakého časového obdobia narástol tento ukazovateľ v USA z 50% na 90%. Ako sme uviedli, španielska realitná bublina je ešte väčšia ako tá americká. Do roku 2009 vlastnili cajas 56% všetkých španielskych hypoték. Povedané inak, viac ako polovica španielskej realitnej bubliny bola financovaná neregulovanými bankami. V skutočnosti, až 20% aktív týchto bánk bolo tvorených úrokmi realitných developerov, ktorí si z týchto bánk požičali obrovské sumy na svoje megalomanské projekty.

A práve toto je ten skutočný problém španielskeho bankového systému. Je nasýtený „subprime" pôžičkami, ktoré sa naakumulovali počas jednej z najväčších realitných bublín za posledných 30 rokov. To, že situácia je naozaj vážna, dokumentuje aj rozhodnutie španielskej vlády. Tá vo februári minulého roka uviedla do platnosti legislatívu, ktorá od všetkých bánk vyžaduje, aby sa ich vlastný kapitál rovnal 8% voči ich „rizikovo váženým aktívam". Tie z bánk, ktorým sa nepodarilo splniť túto požiadavku, sa museli zlúčiť s väčšími bankami alebo boli čiastočne znárodnené. Najneskorším termínom, kedy sa mali cajas prispôsobiť tomuto pravidlu bol september roku 2011. Avšak, až 60% z nich nebolo schopných túto reguláciu zaviesť do praxe a čakal ich tak spomenutý osud.

Možno, že sme dosiahli bod, z ktorého už niet návratu: problémy, ktoré trápia (nielen) Európu sú príliš veľké na to, aby ich „vyriešili" doterajšie nástroje finančného inžinierstva.

Autor je analytik spoločnosti TRIMBroker – obchodníka na svetových burzách. Komentár je voľným prekladom externého zdroja, spracované podľa Grahama Summersa z Phoenics Capital Research. Ilustračné foto: sxc.hu.

Prečo sa Španielsko topí: Hypotekárna kríza pokračuje

Prečo sa Španielsko topí: Hypotekárna kríza pokračuje >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Banky

Peter Apolen | 31.08.2016 00:00 Za vernosťou Slovákov k poskytovateľom finančných služieb je často lenivosť

Slováci ostávajú dlhodobo verní svojim poskytovateľom finančných služieb. Hoci sú často nespokojní s vysokou cenou, či so záujmom o zákazníka, nakoniec ku konkurencii odchádza približne len štvrtina z nich. Ostatní na to vraj nemajú čas alebo takúto zmenu považujú za komplikovanú. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 26.08.2016 00:00 Trhy 2 mesiace po brexite - katastrofa sa nekoná

Kto si odnesie negatívne dôsledky brexitu najviac? Ktoré odvetvia naopak môžu z neho ťažiť? Ako by mali s informáciou narábať bežní investori v podielových fondoch? O otázkach súvisiacich s britským referendom a jeho dopadom na trhu sa rozprávame s portfólio manažérom spoločnosti Fidelity International Eugenom Philalithisom. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

John Hardy | 25.08.2016 00:00 Aké správy prídu v piatok z Jackson Hole?

Dlhodobá snaha médií odhadnúť pravdepodobnosť a načasovanie ďalšieho zvýšenia sadzieb zo strany Fedu už nikoho nebaví. Zredukovala sa totiž len na jednu otázku: či Fed v najbližšej dobe zvýši sadzby aspoň raz, alebo či vôbec nie. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Jana Glasová | 23.08.2016 00:00 Zadlženosť Slovákov vzrástla v 1. polroku o 13 %

Celkový objem úverov obyvateľov Slovenska dosiahol ku koncu prvého polroka výšku 26,3 mld. eur. Je o 13 percent viac ako v rovnakom období vlaňajška, čo je takmer také isté tempo rastu zadlženia ako vlani. Až tri štvrtiny úverov predstavujú pôžičky na bývanie. V číslach je zarátaný prírastok aj úbytok úverov. Ak je teda starý úver nahradený novým v rovnakej výške, v štatistike stavu sa to neukáže. Preto nie je medzi tohto a minuloročným tempom rastu takmer žiadny rozdiel. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 22.08.2016 00:00 Ktorá nechce, nech sa zakrýva a ktorá chce, mi svoje vnady rada ukáže! (Svet financií očami komentátora tentoraz na letné témy)

Finančným svetom netočia iba ekonomické fundamenty, ale aj špekulácie. Vývoj v eurozóne i celej EÚ ohrozujú viaceré voľby i ženské plavky nepodliehajúce len móde, ale i politike. Možno niečo o tom vie belgická kapela Vaya Con Dios. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Banky

30.08.2016 12:01 Slováci odkladajú deťom vyššie sumy ako Česi

Slováci odkladajú deťom dvojnásobok toho, čo naši českí susedia. Zistila to štúdia mBank, ktorá spolu so spustením nových detských kont, zmapovala zvyky rodičov sporiacich pre svoje deti. Zároveň zisťovala ako deti míňajú svoje ušetrené peniaze. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

30.08.2016 09:20 Vládne na trhoch ticho pred búrkou?

„Na burzách sa takmer nič nehýbe, vládne tam strašidelný pokoj. Silnie strach z veľkej katastrofy,“ uviedol nemecký denník Die Welt. Takáto nehybnosť cien akciových trhov podľa neho vždy prechádza veľkému prepadu. Naposledy sa takáto situácia vyskytla v roku 2007 pred svetovou finančnou krízou.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

28.08.2016 10:20 Rate hike znova na stole

Z pohľadu makroekonomických dát šlo o relatívne bohatý deň, keď bolo vo Francúzsku zverejnené dáta HDP, ktoré rástlo podľa očakávaní na ročnej báze o 1.4%, rovnako ako po minulom kvartáli, no za druhý kvartál roka 2016 si Francúzska ekonomika nepolepšila, keď stagnovala.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

26.08.2016 13:36 Cena na Slovensku stále padajú

Inflácia, alebo lepšie povedané v skutočnosti deflácia v júli opäť prekvapila silnejším ako očakávaným poklesom. Spotrebiteľské ceny celkovo klesli v júli medzimesačne o 0,4%, z čoho polovica šla na vrub poklesu regulovaných cien a polovica na vrub jadrovej zložky. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

26.08.2016 12:44 ČNB nevie ako ukončiť devízové intervencie

Centrálna banka bude onedlho stáť pred ťažkou úlohou, ukončiť už tri roky trvajúce devízové intervencie za oslabenie českej koruny. Člen ČNB uviedol, že zatiaľ nie je rozhodnuté, ako to banka urobí, bude sa však snažiť vyhnúť skokovému zdraženiu koruny.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Banky za posledných 14 dní

Peter Apolen | 26.08.2016 00:00 Trhy 2 mesiace po brexite - katastrofa sa nekoná

Kto si odnesie negatívne dôsledky brexitu najviac? Ktoré odvetvia naopak môžu z neho ťažiť? Ako by mali s informáciou narábať bežní investori v podielových fondoch? O otázkach súvisiacich s britským referendom a jeho dopadom na trhu sa rozprávame s portfólio manažérom spoločnosti Fidelity International Eugenom Philalithisom. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Jana Glasová | 23.08.2016 00:00 Zadlženosť Slovákov vzrástla v 1. polroku o 13 %

Celkový objem úverov obyvateľov Slovenska dosiahol ku koncu prvého polroka výšku 26,3 mld. eur. Je o 13 percent viac ako v rovnakom období vlaňajška, čo je takmer také isté tempo rastu zadlženia ako vlani. Až tri štvrtiny úverov predstavujú pôžičky na bývanie. V číslach je zarátaný prírastok aj úbytok úverov. Ak je teda starý úver nahradený novým v rovnakej výške, v štatistike stavu sa to neukáže. Preto nie je medzi tohto a minuloročným tempom rastu takmer žiadny rozdiel. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

John Hardy | 25.08.2016 00:00 Aké správy prídu v piatok z Jackson Hole?

Dlhodobá snaha médií odhadnúť pravdepodobnosť a načasovanie ďalšieho zvýšenia sadzieb zo strany Fedu už nikoho nebaví. Zredukovala sa totiž len na jednu otázku: či Fed v najbližšej dobe zvýši sadzby aspoň raz, alebo či vôbec nie. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 16.08.2016 00:00 Tri rady ako na cestách prežiť vo finančnom bezpečí

Dočasný život mimo domova mení naše zvyklosti. Týka sa to i elektronického bankovníctva. Väčšinou sme menej ostražití a často aj neznalí miestnych pomerov. V skutočnosti by to však malo byť práve naopak, pretože online bankovníctvo predstavuje oveľa väčšie riziká ako správa financií z domu. Ponúkame preto niekoľko najdôležitejších rád, ako si počas horúcich dní ustrážiť svoj telefón, bankový účet a osobné financie. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

John Hardy | 17.08.2016 00:00 Trhová bublina sa nafukuje a investičný svet je hore nohami

Počas tohtoročného leta globálne trhy vďaka náklonnosti centrálnych bánk významne vzrástli. Odštartovala to Bank of England, ktorá začala s novým kolom kvantitatívneho uvoľňovania s cieľom utlmiť šok po referende o Brexite. Výsledok hlasovania tak nedokázal vykoľajiť dôveru investorov v štátne dlhopisy Veľkej Británie a v britské akcie z miery a globálne trhy si s úľavou vydýchli. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »