Škola investovania: Ako nebyť svojim nepriateľom

Aj keď pre veľkú väčšinu neskúsených obchodníkov je najdôležitejším aspektom určenie smeru budúceho vývoja, všetci skúsení obchodníci vedia, že to často k úspechu nestačí. Mnohokrát môže mať obchodník pravdu a mnohokrát napriek tomu skončí so stratami. Hlavným dôvodom je naša vlastná ľudská iracionalita.

Vo svojej knihe „The Little Book of Behavioral Investing“ James Montier skvelým spôsobom zhrnul základné poznatky behaviorálnej psychológie s cieľom ukázať, že my sami sme svojimi najväčšími nepriateľmi. Poďme sa v tomto komentári ponoriť do nádherných základov psychológie obchodníka.

Otestujte sa!

Predtým, ako začneme, odporúčam vám spraviť si nasledujúci krátky a jednoduchý test. Odpovedzte na tieto 3 otázky:

• Pálka s loptičkou stoja $1,10. Pálka stojí o $1 viac ako loptička. Koľko stojí loptička?
• 5 strojov vyrobí 5 súčiastok za 5 minút. Za koľko minút vyrobí 100 strojov 100 súčiastok?
• Lekná na jazere každý deň zdvojnásobia svoju plochu. Trvá 48 dní, kým zaplnia celé jazero. Za koľko dní zaplnia polovicu jazera?

Odpovede si poznačte, neskôr v komentári ich využijeme.

Behaviorálna psychológia

Cieľom behaviorálnej psychológie je prísť na to, ako robíme svoje rozhodnutia. Aj keď si väčšina z nás myslí, že svoje rozhodnutia robí jasne a logicky, nie je tomu tak. Náš mozog je sústava mechanizmov, ktoré vznikli preto, aby sme prežili na afrických savanách pred stovkami tisíc rokov. Mozog sa naučil robiť svoje rozhodnutia rýchlo, keďže často to bola otázka života a smrti. Predstavme si pokus, kedy umiestnime hada do sklenenej nádoby a položíme ju na stôl. Keď sa k hadovi priblížime a on spraví výpad, tak automaticky uhneme. Samozrejme vieme, že medzi nami a hadom je sklo, avšak naše reflexy sú rýchlejšie. Keď sa jedná o dôležité veci, tak logické myslenie je v rozhodnutiach ďaleko na druhom mieste.

Avšak napriek tomu, že vo všeobecnosti je takéto správanie prospešné, vo svete investovania spôsobuje, že robíme obrovské množstvo rôznych chýb. Čo je prospešné v africkej džungli, nie je prospešné v džungli financií. No človek je o tom, že sa dokáže učiť a preto pokiaľ chceme vo svete financií uspieť, musíme sa učiť. A práve preto je behaviorálna psychológia alebo behaviorálne financie kľúčovou zložkou úspechu obchodníka. Obchodník musí spoznať zdroj svojich chýb a nájsť spôsob ako sa im vyhnúť. Len ťažko môžeme nájsť lepšiu investíciu akou je stráviť pár hodín prečítaním uvedenej knihy alebo tohto a nasledujúcich komentárov.

Najdôležitejšia lekcia

Každý z nás robí chyby z dôvodu existencie predsudkov. Avšak veľká väčšina z nás si myslí, že tieto chyby robia ostatní a my sa im dokážeme pomerne úspešne vyhýbať. A práve toto je náš najväčší predsudok. Testy ukázali, že priemerný Američan si myslí, že on robí oveľa menej chýb ako priemerný Američan.

Dva systémy mozgu

Asi najlepší spôsob ako si uvedomiť ako náš mozog funguje, je predstaviť si, že sa skladá z dvoch rozdielnych systémov. Jedna jeho časť je emocionálna a druhá je logická. Tú prvú nazvime X-systém  ktorá sa snaží robiť rozhodnutia na základe inštinktu a spontánnosti. Toto je automatická a prednastavená rozhodovacia dráha. Jej využitie je okamžité a nevyžaduje si žiadnu snahu. Druhý systém nazývaný C-systém robí presné a logické rozhodnutia, avšak vyžaduje si využitie snahy a energie. C-systém však dokáže fungovať iba krok po kroku, ako každý logický proces, zato X-systém dokáže naraz spracovať obrovské množstvo informácií.

Realitou je, že X-systém stojí za oveľa väčším počtom našich rozhodnutí, ako by sme si chceli priznať. Emocionalita bola navrhnutá na to, aby kedykoľvek dokázala pretromfnúť logiku. Napríklad ľudia, ktorí majú X-systém vážne poškodený, nie sú schopní robiť žiadne rozhodnutia, celé hodiny ležia na posteli a zvažujú alternatívy bez toho, aby sa dokázali rozhodnúť.

CRT test

Ak máme byť v obchodovaní úspešní, tak musíme svoje rozhodnutia robiť primárne na základe C-systému. CRT test bol navrhnutý na to, aby sme zistili ako ťažké môže byť pre nás prekonať X-systém. Práve 3 otázky na začiatku komentára boli testové otázky CRT testu. Pri riešení testových otázok ľudí väčšinou napadnú samozrejmé a rýchle odpovede: loptička stojí 10 centov, 100 strojov vyrobí 100 súčiastok za 100 minút, a polovica jazera sa zaplní leknami za 24 dní. Toto sú odpovede X-systému.

Avšak s použitím jednoduchej logiky zistíme, že loptička stojí 5 centov, 100 súčiastok bude vyrobených za 5 minút a polovica jazera sa zaplní leknami za 47 dní. Pokiaľ ste neodpovedali správne na tieto otázky, nezúfajte. Nie ste sám. Testy ukázali, že iba 17% populácie odpovedalo správne na všetky tri a 33% neodpovedalo správne ani na jednu. Najúspešnejšou skupinou boli študenti z MIT, z ktorých až 48% odpovedalo správne na všetky tri otázky, čo je však stále menej ako ½ najinteligentnejších študentov na svete. Z 600 profesionálnych obchodníkov a investorov dokázalo na tieto otázky odpovedať správne iba 40%. Čo nám to hovorí?

CRT test nám hovorí, že všetci sme náchylní robiť naše rozhodnutia na základe  X-systému. A to často bez kontroly C-systému. Počet chybných odpovedí testovaných osôb vysoko koreluje s tým, ako silno podliehajú vplyvu svojich predsudkov. Čím viac máte zlých odpovedí, tým viac sa nechávate klamať vlastnými predsudkami, čo môže byť napríklad averzia ku strate, konzervativizmus alebo netrpezlivosť. Avšak aj napriek tomu, že ste na všetky otázky odpovedali správne, stále existujú ďalšie predsudky, ktoré nie sú testom postihnuté, no rozhodovanie obchodníka výrazne ovplyvňujú ako je prílišný optimizmus, prílišná sebadôvera alebo potvrdzovanie. Tie budeme rozoberať v ďalších komentároch.

Použitie X-systému

Psychológovia prišli na to, že X-systém používame najmä v situáciách, keď je problém príliš komplexný, keď je informácia nekompletná alebo protichodná, keď sú ciele chybne definované, pri veľkom strese alebo keď rozhodnutia závisia od ostatných ľudí. Takmer pri každom našom rozhodovaní sa objavujú niektoré z uvedených situácií a pri obchodovaní takmer všetky. Náš X-systém je tak v prevahe. Warren Buffet povedal, že ak máme byť v investovaní úspešní, tak sa musíme naučiť kontrolovať X-systém: „úspech v investovaní nekoreluje s IQ akonáhle vaše IQ presiahne 100. Po tom, ako máte bežnú inteligenciu, potrebujete udržať na uzde svoj temperament, ktorý doháňa mnohých investorov do problémov.“

Medzera empatie

Našim cieľom je dostať X-systém pod kontrolu. Prvým spôsobom ako to spraviť je pripraviť, naplánovať a dôsledne realizovať svoju stratégiu.

Keď sme v pohodovom a spokojnom stave, sme veľmi zlí v predpovední toho, ako sa budeme správať v horúcom stave alebo afekte. Táto neschopnosť predpovedať naše budúce správanie pod tlakom alebo v inom stave sa nazývame medzera empatie. Každý z nás zažíva medzeru empatie. Napríklad bol vykonaný pokus, kedy sa športovcov pýtali, čo by potrebovali viac, keby sa stratili v džungli: vodu alebo jedlo? Ich odpoveď by mala byť nezávislá od situácie, kedy bola otázka položená. No nebola. Pred športom odpovedalo 61%, že by preferovalo vodu, avšak po športe, keď boli smädní, by vodu preferovalo až 92%.

Čo teda môžeme ako investori robiť, aby sme sa vyhli týmto nástrahám medzere empatie? Základnou myšlienkou je robiť naše investičné rozhodnutia v chladnom racionálnom stave. Plánovať naše stratégie vtedy, keď sme mimo trhu. No nemenej dôležité je dôsledne dodržiavať ich realizáciu podľa dopredu naplánovaného postupu. Táto myšlienka je kľúčová a preto ju ešte raz zopakujem: obchodné stratégie a ich realizáciu plánujeme v pohodovom a bezstresovom stave. Budeme prekvapení, aký úspech nám tento jednoduchý postup prinesie.

Autor je senior analytik TRIM Broker.