Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Sme v tretej a poslednej fáze krízy - ázijskej

Sme v tretej a poslednej fáze krízy - ázijskej

Nepriaznivý štart tohto roka väčšinu investorov prekvapil – namiesto toho totiž čakali eufóriu a veľké očakávania, ktoré sú so začiatkom nového roka zvyčajne spojené. Podľa odhadov mali akciové trhy v roku 2014 posilniť o 10 až 15 percent. Európa a Spojené štáty mali pokračovať v oživení. Namiesto toho ponúkol január predovšetkým krízu na rozvíjajúcich sa trhoch (emerging markets – EM), ktorá sa rozliala aj na trhy vyspelé. Ponúka sa tak otázka, či je kríza na rozvíjajúcich sa trhoch skutočnou hrozbou.

Podľa mňa určite je – svet sa teraz snaží nájsť svoju rovnováhu, avšak vedľajším produktom tejto snahy je nižší rast svetovej ekonomiky, deflácia na vyspelých trhoch a výrazne slabšie meny rozvíjajúcich sa krajín. Mladé ekonomiky sa totiž snažia zúfalo si pomôcť tým, že oslabujú vlastné meny – a tým si zaisťujú vyššie exporty. V konečnom dôsledku ale dochádza k odlivu kapitálu z rozvíjajúcich sa aj akciových trhov. A investori nakoniec hľadajú bezpečný prístav v dlhopisoch.

Po celom svete práve prebieha veľké cyklické a štrukturálne spomalenie. To pociťuje hlavne Ázia, ktorá sa počas krízy v rokoch 2008 až 2012 ako jediná podieľala na raste globálnej ekonomiky. Napríklad Čína prispela v roku 2012 k rastu celými 36 percentami. A teraz hľadá spôsob, ako oslabiť svoju šedú ekonomiku, ako bojovať s korupciou a ako rekapitalizovať banky pre prípad možných problémov spojených so zoslabením úverového boomu. Zvyšok Ázie, ktorý vytváral 24 percent svetového rastu, musí v súčasnosti bojovať s narastajúcimi deficitmi bežného účtu.

Počas minulého roka začali rozvíjajúcim sa ekonomikám oslabovať meny – ťažko sa to dotklo hlavne krajín tzv. „krehkej päťky" (Juhoafrickej republiky, Indie, Indonézie, Turecka a Brazílie). Kým ešte nedávno nemali s financovaním svojho fungovania problém, teraz ich trápia obrovské rozpočtové deficity. Tým pádom sú viac závislé na zahraničných investoroch a globálnej menovej politike. Štáty skupiny BRIC ako celok už dávno nie sú v päťpercentnom prebytku, ale dostávajú sa k predkrízovým hodnotám. Jedinou výnimkou s prebytkami – potvrdzujúcou pravidlo – je Čína.

Dôležitá vec, ktorú musíte o investovaní do rozvíjajúcich sa krajín vedieť, znie: Keď si kúpite portfólio s dlhopismi rozvíjajúcich sa krajín, ako napríklad ELMI, 100 percent vášho výnosu bude tvoriť sila forexového trhu. Podobné je to s nákupom akcií z tohto teritória – tu sa bude precenenie forexu podieľať na výnose 70 percentami. Avšak teraz sa rozvíjajúce sa štáty snažia svoje meny zúfalo oslabovať, teda investori ani nemajú chuť aktíva z týchto krajín kupovať a financovať. Prečo by si mali tzv. EM portfólio zhotovovať, keď sa 100 percentami pri dlhopisoch a 70 percentami u akcií podľa tamojších vlád a centrálnych bánk vlastne „nič nedeje" a naopak sa sústreďujú na stav svojho bežného účtu a ekonomického rastu? Inými slovami, krátkodobá politika devalvácie (v snahe zlepšiť konkurencieschopnosť) zničila jediný dôvod, prečo investori na rozvíjajúce sa krajiny vsádzali. Dostali sme sa do začarovaného kruhu.

A práve toto je dôvod, prečo kríza na rozvíjajúcich sa trhoch stále trvá. Až sa začnú investori vracať, mali by vlády prestať s oslabovaním vlastných mien a naopak zabezpečiť realizáciu reforiem a silnej meny. Namiesto toho môžeme vidieť „preteky ku dnu" medzi jednotlivými exportnými obrami. Hlavným problémom je, že kladné saldo zahraničného obchodu nemôžeme mať v jednej chvíli všetci – niekto predsa musí dovážať. Rozvíjajúce sa štáty sa menia z poľnohospodárskych ekonomík v stroje na export, ktorých výhodou sú nízke mzdy a voľné kapacity. A s tým, ako tieto ekonomiky rastú, začína sa tu formovať silnejšia stredná trieda. Tá pritom túži po drahších a hlavne dovážaných produktoch. Obchodná bilancia sa tým pádom dostáva do deficitu – po rokoch, kedy bežný účet ťažil zo stále narastajúceho počtu zahraničných investorov, bude treba vyplniť medzeru medzi zvýšenou spotrebou v rozvíjajúcich sa krajinách a exportom.

Týmto hospodárstvam by pritom skutočne pomohli hlavne reformy a programy cielené na to, ako znížiť závislosť na exporte. To je však beh na dlhú trať, navyše väčšinu z týchto štátov tento rok čakajú voľby. A ako je známe, volebný rok je zvyčajne rokom bez reforiem, kedy sa politici snažia maximalizovať očakávania voličov. V rozvíjajúcich sa krajinách tak často nastupujú pre rozpočet nevýhodné sľuby, ako napríklad dotované jedlo a energie. Naopak už sa nerieši, ako bojovať s nerovnosťami v spoločnosti. 

Musíme si tiež uvedomiť, že kríza na rozvíjajúcich sa trhoch je poslednou fázou krízy celosvetovej a že ide o znovunastolenie rovnováhy. Na jednej strane to dokazuje, že sú tieto krajiny menej konkurencieschopné a potrebujú svoje ekonomiky vrátiť do rovnovážnej polohy. Znamená to ale tiež, že z tejto situácie ťaží niekto „iný" (z celosvetového pohľadu je stav bežného účtu na nule). A tým niekto myslím Spojené štáty a Európu. V prípade USA sa to prejavuje veľmi nízkymi nákladmi na energie oproti zvyšku sveta (vďaka plynu z bridlice sa cena zemného plynu znížila na polovicu toho z európskych zásob). A Európa pociťuje dopyt po nízkych mzdách, navyše neustále klesajúce ceny už čoskoro vyústia v defláciu.

Svet je teraz v lepšej rovnováhe než v čase pred krízou. Takže až príde skutočné oživenie, rovnováha bude úplná, celosvetovo ubudne dlhov a všetko bude transparentnejšie. Práve to sú pre ďalšiu dekádu, až táto kríza skutočne skončí, výborné správy. Finálna fáza tejto krízy prichádza potom, čo si Spojené štáty prešli krízou na realitnom a bankovom trhu (v rokoch 2008 až 2010) a Európa svojou krízou dlhovou (2010 až 2012).

Pritom práve Ázia počas súčasnej krízy pomáhala udržiavať svet v kondícii – keď globálna ekonomika spomalila, podarilo sa Ázii udržať vysoké investície. A aj keď domáce ekonomiky v Európe a USA spomaľovali, Ázia im pomáhala podporiť zahraničný dopyt prostredníctvom exportných objednávok. Teraz je potrebné hodnoty investícií upraviť a znížiť v súlade s pomalším rastom ázijských ekonomík – avšak za cenu, že sa spomalenie dotkne všetkých, rovnako ako nižšie inflácie. Rozvíjajúce sa krajiny potrebujú čas – na znovunastolenie rovnováhy, aj na to získať mandát pre skutočné zmeny. Manipulácia s FX trhom je toho prvou známkou, avšak ešte majú dlhý kus cesty pred sebou.

Zamerajte sa na svoje EM portfólio aj tamojšie meny – na konci roka 2014 by sa výnosy mohli výrazne odvíjať od toho, ako si povedú menové páry USD / TRY, USD / IDR, USD / INR ​​a USD / MXN, než akú agendu nastolí Yellenová a federálny výbor pre voľný trh (FOMC). Podľa mňa je to len dobre.

Autor je hlavný ekonóm Saxo Bank.

Sme v tretej a poslednej fáze krízy - ázijskej

Sme v tretej a poslednej fáze krízy - ázijskej >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
Reklama

 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Peter Apolen | 27.09.2016 00:00 Ako rozpoznať nový Facebook, alebo Google

Dnešní trhoví lídri už ponúkajú len obmedzené zhodnotenie investícií. Cena ich akcií síce kolíše, ale svoj najväčší nárast má už za sebou. Pre investorov, ktorí sa zamýšľajú, ako rozpoznať nových lídrov a zaujať na nich pozíciu, ponúkame niekoľko jednoduchých rád.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 09.09.2016 00:00 Mali by sa banky začať báť konkurencie brokerských spoločností?

Banky môžu byť ďalšou obeťou technologického pokroku. Tak, ako sa taxikári cítia ohrození mobilnými aplikáciami typu Uber, cítia dych na krku i tradičné skostnatené bankové domy. Rôzne fintech spoločnosti im odkrajujú z koláča, či už v oblasti peňažných prevodov, pôžičiek, ale aj investícií. Ak banky nespružnia a nezlacnia svoj biznis, čaká ich pravdepodobne podobný osud, ako iné odvetvia, ktoré technológie vytlačili do histórie.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 07.09.2016 00:00 Základné pravidlá, ktoré by mal poznať každý začínajúci investor

Aj pri investovaní platia isté nepísané pravidlá, ktoré nám pomôžu uchrániť sa od strát a naopak maximalizovať výnos. Sú zhmotnením minulých investorských sklamaní a omylov. Nakladajte s nimi obozretne, inak sa poučíte na vlastných chybách.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Juraj Valachy | 05.09.2016 00:00 V slovenská ekonomika zamestnáva najviac ľudí v histórii

Na Slovensku pracuje najviac ľudí v histórii. Dostupní potenciálni sa zamestnanci sa rýchlo míňajú. Firmy tak môžu mať onedlho vážny problém s nachádzaním nových zamestnancov, čo v krajnom prípade môže vyústiť k odmietaniu zákaziek a teda spomaleniu rastu ekonomiky. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 30.08.2016 00:00 Chytá zlato druhý dych?

Zlato tento rok opäť púta veľkú pozornosť investorov. Jeho cena preto v priebehu roka vzrástla približne o štvrtinu a komodita svojim výkonom prekonala niekoľko hlavných tried aktív. No tento drahý kov je ešte stále citeľne odchýlený od maxím z augusta 2011. Kľúčovou otázkou pre trhy preto je to, či dôjde k pokračovaniu tejto rely alebo boli doterajšie pohyby jednoducho len krátkodobým zlepšením.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

28.09.2016 12:00 Úročenie hypotekárnych záložných listov klesá

Kým ešte v máji emitovala Slovenská sporiteľňa hypotekárne záložné listy s priemernou ročnou úrokovou sadzbou 95,40 percenta, aktuálne je to už len 0,65 percenta. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

28.09.2016 09:50 Ranný prehľad trhov 28. septembra

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

28.09.2016 08:46 Dohoda o zmrazení ťažby ropy je stále v nedohľadne

Stretnutie producentov ropy, ktoré sa koná tento týždeň v Alžírsku, pravdepodobne nič nové neprinesie. „Bude to konzultačné stretnutie,“ vyhlásil saudský minister energetiky Chálid Fálih. Problémom je totiž to, že ani jedna zo zúčastnených strán nechce pripustiť zmrazene ťažby. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

27.09.2016 22:34 Zmiešaný deň pre trhy

V utorok boli zverejnené nemecké importné ceny, ktoré na mesačnej báze v auguste klesli o 0.2%, pričom analytici očakávali pokles o 0.1%. V predošlom mesiaci rástli jemne, o 0.1%. Rovnaký ukazovateľ, no na ročnej báze, ukázal pokles o 2.6%, po predošlom poklese o 3.8% a pri očakávaniach na úrovni 2.4%. Švédska obchodná bilancia dosiahla –10 miliárd švédskych korún, pričom očakávania boli kladné – 1.5 miliardy SEK.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

27.09.2016 11:51 Dôchodkové fondy vyrovnali minulé prepady

Fondy v druhom pilieri prekonali minulý týždeň poklesy z predchádzajúceho obdobie. Trhy niektoré vytiahli až k dvom percentám. V mesačnom horizonte sa však stále o ziskoch hovoriť nedá. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »