Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Sme v tretej a poslednej fáze krízy - ázijskej

Sme v tretej a poslednej fáze krízy - ázijskej

Nepriaznivý štart tohto roka väčšinu investorov prekvapil – namiesto toho totiž čakali eufóriu a veľké očakávania, ktoré sú so začiatkom nového roka zvyčajne spojené. Podľa odhadov mali akciové trhy v roku 2014 posilniť o 10 až 15 percent. Európa a Spojené štáty mali pokračovať v oživení. Namiesto toho ponúkol január predovšetkým krízu na rozvíjajúcich sa trhoch (emerging markets – EM), ktorá sa rozliala aj na trhy vyspelé. Ponúka sa tak otázka, či je kríza na rozvíjajúcich sa trhoch skutočnou hrozbou.

Podľa mňa určite je – svet sa teraz snaží nájsť svoju rovnováhu, avšak vedľajším produktom tejto snahy je nižší rast svetovej ekonomiky, deflácia na vyspelých trhoch a výrazne slabšie meny rozvíjajúcich sa krajín. Mladé ekonomiky sa totiž snažia zúfalo si pomôcť tým, že oslabujú vlastné meny – a tým si zaisťujú vyššie exporty. V konečnom dôsledku ale dochádza k odlivu kapitálu z rozvíjajúcich sa aj akciových trhov. A investori nakoniec hľadajú bezpečný prístav v dlhopisoch.

Po celom svete práve prebieha veľké cyklické a štrukturálne spomalenie. To pociťuje hlavne Ázia, ktorá sa počas krízy v rokoch 2008 až 2012 ako jediná podieľala na raste globálnej ekonomiky. Napríklad Čína prispela v roku 2012 k rastu celými 36 percentami. A teraz hľadá spôsob, ako oslabiť svoju šedú ekonomiku, ako bojovať s korupciou a ako rekapitalizovať banky pre prípad možných problémov spojených so zoslabením úverového boomu. Zvyšok Ázie, ktorý vytváral 24 percent svetového rastu, musí v súčasnosti bojovať s narastajúcimi deficitmi bežného účtu.

Počas minulého roka začali rozvíjajúcim sa ekonomikám oslabovať meny – ťažko sa to dotklo hlavne krajín tzv. „krehkej päťky" (Juhoafrickej republiky, Indie, Indonézie, Turecka a Brazílie). Kým ešte nedávno nemali s financovaním svojho fungovania problém, teraz ich trápia obrovské rozpočtové deficity. Tým pádom sú viac závislé na zahraničných investoroch a globálnej menovej politike. Štáty skupiny BRIC ako celok už dávno nie sú v päťpercentnom prebytku, ale dostávajú sa k predkrízovým hodnotám. Jedinou výnimkou s prebytkami – potvrdzujúcou pravidlo – je Čína.

Dôležitá vec, ktorú musíte o investovaní do rozvíjajúcich sa krajín vedieť, znie: Keď si kúpite portfólio s dlhopismi rozvíjajúcich sa krajín, ako napríklad ELMI, 100 percent vášho výnosu bude tvoriť sila forexového trhu. Podobné je to s nákupom akcií z tohto teritória – tu sa bude precenenie forexu podieľať na výnose 70 percentami. Avšak teraz sa rozvíjajúce sa štáty snažia svoje meny zúfalo oslabovať, teda investori ani nemajú chuť aktíva z týchto krajín kupovať a financovať. Prečo by si mali tzv. EM portfólio zhotovovať, keď sa 100 percentami pri dlhopisoch a 70 percentami u akcií podľa tamojších vlád a centrálnych bánk vlastne „nič nedeje" a naopak sa sústreďujú na stav svojho bežného účtu a ekonomického rastu? Inými slovami, krátkodobá politika devalvácie (v snahe zlepšiť konkurencieschopnosť) zničila jediný dôvod, prečo investori na rozvíjajúce sa krajiny vsádzali. Dostali sme sa do začarovaného kruhu.

A práve toto je dôvod, prečo kríza na rozvíjajúcich sa trhoch stále trvá. Až sa začnú investori vracať, mali by vlády prestať s oslabovaním vlastných mien a naopak zabezpečiť realizáciu reforiem a silnej meny. Namiesto toho môžeme vidieť „preteky ku dnu" medzi jednotlivými exportnými obrami. Hlavným problémom je, že kladné saldo zahraničného obchodu nemôžeme mať v jednej chvíli všetci – niekto predsa musí dovážať. Rozvíjajúce sa štáty sa menia z poľnohospodárskych ekonomík v stroje na export, ktorých výhodou sú nízke mzdy a voľné kapacity. A s tým, ako tieto ekonomiky rastú, začína sa tu formovať silnejšia stredná trieda. Tá pritom túži po drahších a hlavne dovážaných produktoch. Obchodná bilancia sa tým pádom dostáva do deficitu – po rokoch, kedy bežný účet ťažil zo stále narastajúceho počtu zahraničných investorov, bude treba vyplniť medzeru medzi zvýšenou spotrebou v rozvíjajúcich sa krajinách a exportom.

Týmto hospodárstvam by pritom skutočne pomohli hlavne reformy a programy cielené na to, ako znížiť závislosť na exporte. To je však beh na dlhú trať, navyše väčšinu z týchto štátov tento rok čakajú voľby. A ako je známe, volebný rok je zvyčajne rokom bez reforiem, kedy sa politici snažia maximalizovať očakávania voličov. V rozvíjajúcich sa krajinách tak často nastupujú pre rozpočet nevýhodné sľuby, ako napríklad dotované jedlo a energie. Naopak už sa nerieši, ako bojovať s nerovnosťami v spoločnosti. 

Musíme si tiež uvedomiť, že kríza na rozvíjajúcich sa trhoch je poslednou fázou krízy celosvetovej a že ide o znovunastolenie rovnováhy. Na jednej strane to dokazuje, že sú tieto krajiny menej konkurencieschopné a potrebujú svoje ekonomiky vrátiť do rovnovážnej polohy. Znamená to ale tiež, že z tejto situácie ťaží niekto „iný" (z celosvetového pohľadu je stav bežného účtu na nule). A tým niekto myslím Spojené štáty a Európu. V prípade USA sa to prejavuje veľmi nízkymi nákladmi na energie oproti zvyšku sveta (vďaka plynu z bridlice sa cena zemného plynu znížila na polovicu toho z európskych zásob). A Európa pociťuje dopyt po nízkych mzdách, navyše neustále klesajúce ceny už čoskoro vyústia v defláciu.

Svet je teraz v lepšej rovnováhe než v čase pred krízou. Takže až príde skutočné oživenie, rovnováha bude úplná, celosvetovo ubudne dlhov a všetko bude transparentnejšie. Práve to sú pre ďalšiu dekádu, až táto kríza skutočne skončí, výborné správy. Finálna fáza tejto krízy prichádza potom, čo si Spojené štáty prešli krízou na realitnom a bankovom trhu (v rokoch 2008 až 2010) a Európa svojou krízou dlhovou (2010 až 2012).

Pritom práve Ázia počas súčasnej krízy pomáhala udržiavať svet v kondícii – keď globálna ekonomika spomalila, podarilo sa Ázii udržať vysoké investície. A aj keď domáce ekonomiky v Európe a USA spomaľovali, Ázia im pomáhala podporiť zahraničný dopyt prostredníctvom exportných objednávok. Teraz je potrebné hodnoty investícií upraviť a znížiť v súlade s pomalším rastom ázijských ekonomík – avšak za cenu, že sa spomalenie dotkne všetkých, rovnako ako nižšie inflácie. Rozvíjajúce sa krajiny potrebujú čas – na znovunastolenie rovnováhy, aj na to získať mandát pre skutočné zmeny. Manipulácia s FX trhom je toho prvou známkou, avšak ešte majú dlhý kus cesty pred sebou.

Zamerajte sa na svoje EM portfólio aj tamojšie meny – na konci roka 2014 by sa výnosy mohli výrazne odvíjať od toho, ako si povedú menové páry USD / TRY, USD / IDR, USD / INR ​​a USD / MXN, než akú agendu nastolí Yellenová a federálny výbor pre voľný trh (FOMC). Podľa mňa je to len dobre.

Autor je hlavný ekonóm Saxo Bank.

Sme v tretej a poslednej fáze krízy - ázijskej

Sme v tretej a poslednej fáze krízy - ázijskej >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Christopher Dembik | 19.01.2017 00:00 T. Mayová verí v silný štát. Vláda má byť podľa nej riešením, nie problémom

Z utorkového prejavu britskej premiérky Theresy Mayovej môžeme cítiť závan nového vetra. Je to razantnosť, odhodlanosť a rozhodnosť, ktoré by sa mohli stať črtami novej britskej politiky. Krajina bude stáť pre zásadnými výzvami, pričom bude potrebovať spojencov. Jedným z nich by mohlo byť i Slovensko. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Andrej Zeman | 17.01.2017 00:00 Akcie, ktoré sa minulý rok tešili najväčšej popularite...

Aké akcie boli najobchodovanejšie v minulom roku? Nie je prekvapením, že išlo najmä o veľké tituly. Investori sa nezameriavali na inovátorov. Rozhodujúca bola značka. V štatistike najobchodovanejších akcií, ktorú zostavila Saxo Bank, sa umiestnili tak kupované, tak i predávané akcie. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Marek Mittaš | 16.01.2017 00:00 K dobrému dôchodku je potrebná zodpovednosť a iniciatíva

Slováci ešte nie sú od mladosti zvyknutí sporiť na dôchodok, no zároveň sa radíme ku krajinám, ktoré výrazne rýchlo starnú. Kombinácia týchto dvoch parametrov neveští príliš ružovú budúcnosť. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Tomáš Pieruzek | 13.01.2017 00:00 Koľko sa dá skutočne zarobiť na nehnuteľnostiach

Často sa stretávam s názorom, či už od realitných maklérov alebo od finančných poradcov) že investovanie do nehnuteľností na Slovensku sa neoplatí. Typický je najmä komentár: „V nehnuteľnostiach viete zarobiť tak tri, štyri percentá ročne, a pri tých všetkých starostiach s nájomníkmi to nestojí za to.” Je to ale naozaj tak? Celá správa »

Komentárov: 5 / 5 Posledný komentár: 17.01.2017 21:09

Redakcia | 12.01.2017 00:00 Perspektívne investičné príležitosti na rok 2017

Máme za sebou pomerne turbulentný rok 2016 a pred každým investorom teraz stojí logická otázka, ako byť ziskový aj v tom novom roku. Aj keď na to nemá nikto zaručenú odpoveď, pokúsili sme ale nájsť niekoľko investičných tipov, ktoré sú hodné pozornosti.   Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

23.01.2017 10:50 Producenti ropy sú spokojní s napĺňaním dohody o obmedzení ťažby

Dohoda producentov ropy o znížení ťažby sa začala napĺňať. Štáty združené v organizácii OPEC a ako aj niektoré krajiny mimo kartelu sa v novembri dohodli na obmedzení produkcie. Aktuálne ministri energeticky zúčastnených krajín konštatovali na zasadnutí vo Viedni spokojnosť s napĺňaním programu.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

23.01.2017 09:59 Ranný prehľad trhov 23. januára

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

20.01.2017 11:11 Vráti nás D. Trump do éry prezidenta R. Nixona?

Vitajte v roku 2017, v roku Trump-mánie, kde tweety určujú politický program, a kde všetko neortodoxné je zrazu in. Od Donalda Trumpa a jeho novej politiky môžeme očakávať všeličo, ale kľúčové otázky sú stále rovnaké: Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

20.01.2017 10:25 ECB zostáva pri minimálnych sadzbách

ECB napriek zlepšeniu stavu európskej ekonomiky svoju expanzívnu politiku nemení. M. Draghi naopak zdôraznil, že v prípade náznakov oslabovania je centrálna banka pripravená ešte pritvrdiť.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

20.01.2017 09:46 Ranný prehľad trhov 20. januára 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Christopher Dembik | 19.01.2017 00:00 T. Mayová verí v silný štát. Vláda má byť podľa nej riešením, nie problémom

Z utorkového prejavu britskej premiérky Theresy Mayovej môžeme cítiť závan nového vetra. Je to razantnosť, odhodlanosť a rozhodnosť, ktoré by sa mohli stať črtami novej britskej politiky. Krajina bude stáť pre zásadnými výzvami, pričom bude potrebovať spojencov. Jedným z nich by mohlo byť i Slovensko. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Marek Mittaš | 16.01.2017 00:00 K dobrému dôchodku je potrebná zodpovednosť a iniciatíva

Slováci ešte nie sú od mladosti zvyknutí sporiť na dôchodok, no zároveň sa radíme ku krajinám, ktoré výrazne rýchlo starnú. Kombinácia týchto dvoch parametrov neveští príliš ružovú budúcnosť. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Andrej Zeman | 17.01.2017 00:00 Akcie, ktoré sa minulý rok tešili najväčšej popularite...

Aké akcie boli najobchodovanejšie v minulom roku? Nie je prekvapením, že išlo najmä o veľké tituly. Investori sa nezameriavali na inovátorov. Rozhodujúca bola značka. V štatistike najobchodovanejších akcií, ktorú zostavila Saxo Bank, sa umiestnili tak kupované, tak i predávané akcie. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Katarína Muchová | 09.01.2017 00:00 Vyhliadky slovenskej ekonomiky pre tento rok sú naďalej priaznivé

Minulý rok sa slovenskej ekonomike darilo celkom dobre, aj keď rast oproti predchádzajúcemu roku spomalil. V predchádzajúcom roku rástla ekonomika o 3,8 percenta, a to najmä pre výraznú podporu EÚ fondov. Očakáva sa, že priemer za minulý rok by mohol byť 3,3 percenta.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 12.01.2017 00:00 Perspektívne investičné príležitosti na rok 2017

Máme za sebou pomerne turbulentný rok 2016 a pred každým investorom teraz stojí logická otázka, ako byť ziskový aj v tom novom roku. Aj keď na to nemá nikto zaručenú odpoveď, pokúsili sme ale nájsť niekoľko investičných tipov, ktoré sú hodné pozornosti.   Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »