Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Svet sa musí zmieriť s tým, že Čína má už svoje vrcholné produkčné obdobie za sebou

Svet sa musí zmieriť s tým, že Čína má už svoje vrcholné produkčné obdobie za sebou

Čína straší finančné trhy. Prepady jej akciového trhu zo začiatku roka rozkolísali globálne trhy. Z veľkej časti práve Čína stojí za volatilitou, ktorá zmazala veľkú časť ziskov za posledné dva roky. Či je tento problém nateraz vyriešený, alebo či hrozia ďalšie turbulencie sa pýtame šéfa produktov správcovskej spoločnosti Fidelity pre Áziu Matthewa Sutherlandoma. 

  • Čína minulý rok rástla o necelých sedem percent, čo je najpomalší rasť za posledných 25 rokov. Tento rok by to nemalo byť viac. Myslíte si, že sa Číne podarí dodržať aspoň toto tempo?

Rast HDP nie je precízna záležitosť. Vo všetkých krajinách je to jednoducho rozdiel medzi dvomi veľmi veľkými odhadovanými číslami. Dôležitejšie ako sústreďovať sa na to, či je celkový rast HDP sedem, šesť alebo päť percent, je podľa nás zamerať sa na to, ako sa štruktúra HDP zmení. Koniec koncov, vláda by mohla v tomto roku priniesť rast na úrovni aj desať percent – ale dosiahla by to tak, že by si požičala oveľa viac a peňazí a použila ich na nové investície do fixných aktív s nízkymi výnosmi. Takže musíme byť opatrní v tom, čo si želáme.

  • Čínsky rast ale citlivo vníma celý svet. Dôvodom je predpoklad, že s jeho poklesom, klesne i svetový dopyt.

Svet produkujúci komodity sa musí zmieriť so skutočnosťou, že Čína už má za sebou vrcholné obdobie výroby kovov a budovania infraštruktúry. Čína nie je charitatívnou organizáciou vytvorenou na to, aby podporovala globálne ceny komodít. Pre Čínu je správnym rozhodnutím prijať nižšiu mieru rastu, ale za to s pevnejšou štruktúrou. Tým máme na mysli väčšiu závislosť na spotrebe a menšiu závislosť na investovaní.

  • So zmenou štruktúry teda nevyhnutne musí prísť i spomalenie?

Počas uplynulých piatich rokov už spotreba skutočne rastie rýchlejšie ako investície a práve to je z veľkej časti cieľom reformného programu. Od druhej najväčšej ekonomiky nemožno reálne očakávať, že bude pokračovať v super rýchlom tempe rastu donekonečna – to je matematicky nelogické. S tým ako Čína rastie a dozrieva, je samozrejmé, že jej tempo rastu sa bude spomaľovať.

  • O zmene štruktúry ekonomiky v Číne sa veľa hovorí, ale čo to v skutočnosti znamená?

Čína urobila dve dôležité zmeny. Jednu v oblasti výroby , kde sa uskutočnila zmena smerom nahor na hodnotovej krivke. Teda smerom od hračiek a tričiek s nízkou pridanou hodnotou na sofistikovanejšie produkty ako sú jadrové elektrárne, vysokorýchlostné železničné systémy a vybavenie pre telekomunikačný segment. Ďalšou zmenou je posun zo sekundárnej (výrobnej) ekonomiky na terciárnu ekonomiku (poskytujúcu služby).  

  • Dočkáme sa teda čoskoro Číny, ktorá sa bude podobať na západné ekonomiky, ako ich poznáme?

Väčšina ľudí  si to neuvedomuje, ale terciárna ekonomika v Číne už plynule rastie posledných 35 rokov. Dnes je dokonca väčšou časťou ekonomiky ako výroba. Obe tieto zmeny sú obrazom Číny, ktorá dospieva. S týmto vedomím možno nie je prekvapujúce, že najsilnejšími časťami ekonomiky sú dnes služby a spotreba. Naopak najslabšími stránkami sú výroba a základný priemysel. Sila služieb a spotreby sa odráža v oblastiach ako domáci a medzinárodný cestovný ruch, poistenie; maloobchodný predaj, online aktivity ako nakupovanie, platby a cestovanie, majetkové transakcie (najmä v mestách na vyššej úrovni); a predaj vozidiel.

  • Keď teda Čína už dokázala zmeniť svoje štruktúru, prečo dnes hovoríme o problémoch? Nie je problém vyriešený?

Ako som už spomínal, s ohľadom na prebiehajúce zmeny, najslabšie časti ekonomiky sú vo výrobnom priemysle a základných surovinách. Ukazovatele ako objemy nákladnej dopravy, výroba ocele, výroba cementu a spotreba elektriny v poslednom čase totiž vykazujú negatívny medziročný rast.

  • Čo Čína a jej monetárna politika?

Čína ide zložitou cestou smerom k liberalizovanému finančnému systému. To, okrem iného, zahŕňa možnosť, aby trh mohol postupne sám určovať cenu výmenných kurzov, úrokových sadzieb, ako aj pohyby na kapitálovom účte a trhu dlhopisov. Cesta k cieľu nebude vždy hladká, ale smerovanie je jasné.

  • Je ale asi ťažké si predstaviť, že Čína zavedie dokonalý finančný trh bez intervencií. Nemyslíte?

Program liberalizácie úrokových sadzieb dosť pokročil, no nemali by sme si namýšľať, že v plne liberalizovanom prostredí nebude čínska centrálna banka intervenovať a nebude prijímať monetárne opatrenia. Úrokové sadzby a menová úroveň sú totiž dôležitými aspektmi pri riadení ekonomiky.

  • Myslíte si, že juan prejde ďalším výrazným procesom devalvácie?

Juan je zjavne stále pod tlakom smerom nadol. Treba však jasne povedať, že ho tam netlaší čínska vláda, ktorá by sa snažila znehodnotiť menu, aby zlepšila podmienky obchodu a stimulovala export. Práve naopak, snaží sa zastaviť pád meny alebo aspoň kontrolovať rýchlosť, akou klesá. Export a obchod sú pre Čínu záležitosťami minulého tisícročia. Dnešnou otázkou je stimulovanie domáceho dopytu a spotreby.

Slabý juan sa však stane samonaplňujúcim sa proroctvom. Ľudia si myslia, že mena padne, tak predávajú juan a, čuduj sa svete, on nakoniec aj naozaj spadne. Rovnaký začarovaný rok sme tu mali  i počas rokov silného juanu v rokoch 2010 až 2013, keď príjmy urobili z juanu dobrú voľbu so stúpajúcou tendenciou, čo spôsobilo nárast meny. Prelomiť tento cyklus je dosť ťažké a menu to môže dostať oveľa vyššie alebo nižšie, ako by mal byť.

  • Môže s tým niečo čínska vláda urobiť?

Jedným zo spôsobov ako tento cyklus prerušiť by mohla byť jednorazová devalvácia, povedzme o desať percent. Vďaka tomu by si ľudia mohli myslieť, že zmeškali vlak, čo by ich odradilo od ďalšieho odlivu kapitálu, najmä ak po ňom nasleduje obdobie mierneho posilnenia juanu. Je to však radikálny krok a preto je dosť nepravdepodobný. Vláda s najväčšou pravdepodobnosťou pôjde svojou vyskúšanou a overenou cestou, pričom bude pokračovať v snahe postupne ovládať rýchlosť padania meny. Len v decembri 2015 na to minula 108 miliárd dolárov. 

  • Čínsky akciový trh začiatkom roka prudko klesol. Myslíte si, že to ponúka priestor pre nový rast?

Áno, určite. A pohľad zdola nahor je povzbudivý. Máme tím viac ako 20 analytikov zameraných na čínske akcie, takže v tejto oblasti máme dobré informácie. Investičný priestor v Číne je rozsiahly  a sú tam kvalitné spoločnosti s dobrým manažmentom a presvedčivým oceňovaním. Hodnota je viditeľnejšia pri menách kótovaných offshore mene, ktoré prešli veľkou korekciou bez predchádzajúcej bubliny – na rozdiel od onshore akcií. Tie sa stále obchodujú s 15 percentným prémiovým PE pomerom voči offshore indexu MSCI Čína. 

  • O akých percentuálnych výnosoch by sme mohli hovoriť?

Konsenzuálne predpovede na rok 2016 ukazujú na šesť percentný nárast EPS v indexe onshore CSI 300 a sedem percentný v indexe offshore MSCI Čína. Nemám žiadny dôvod s týmito číslami nesúhlasiť. Základom však pre nás sú individuálne spoločnosti a práve tu naozaj môže pomôcť, že máme mnoho analytikov, ktorí robia kvalitnú analýza zdola nahor.

  • Ďakujeme za rozhovor.

MATTHEW SUTHERLAND je Vedúci produktového manažmentu – spoločnosti Fidelity International v Ázii a vedie produktových špecialistov a investičných riaditeľov v oblasti akciových produktov v Ázii. Predtým do roku 2012 pôsobil ako Vedúci výskumu pre ázijsko-pacifickú oblasť so sídlom v Japonsku.

 matthew-sutherland

Svet sa musí zmieriť s tým, že Čína má už svoje vrcholné produkčné obdobie za sebou

Svet sa musí zmieriť s tým, že Čína má už svoje vrcholné produkčné obdobie za sebou >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
Reklama

 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Peter Furmaník st. | 27.06.2016 00:00 Od indexu DAX po možnú hnačku zo žinčice (Svet financií očami komentátora)

Finančné trhy dostali fajne po papuli. Doplatili na svoju, ak už nechcem napísať, že hlúposť, tak napíšem, že doplatili na prehnanú dôverčivosť. Tak im treba! Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

| 23.06.2016 00:00 Briti sa dnes rozhodujú o zotrvaní v únii

Brexit by z politického hľadiska znamenal pre EÚ krok späť a stratu jej politického vplyvu. Očakáva sa, že snahy o vystúpenie by sa mohli objaviť aj u ďalších krajín. Aj preto sa bude únia snažiť nasledujúce vyjednávania Británii čo najviac „osladiť “. Libre hrozí v prípade exitu až 20 percentné znehodnotenie. Do červených čísiel by sa dostali akciové trhy tak v Británii ako v EÚ. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Pavel Škriniar | 22.06.2016 00:00 Kedy začať a kam sporiť svojim ratolestiam

Deťom sa rodičia snažia dať to najlepšie. Chcú pre nich lepšiu budúcnosť, než do akej prišli oni. A to je dôvod, prečo im začínajú sporiť. No vyvstávajú tu dve otázky: Kedy začať? Kam sporiť? Ponúka sa niekoľko možností. Od tradičných vkladných knižiek, cez životné poistenie až po nezvyčajné investície typu umelecké dielo, či drahý koňak. Výber záleží od rizikové profilu rodičov. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 21.06.2016 00:00 Ak zahlasujú Briti za brexit, môžeme čakať i ďalší pokles úrokov

Britské referendum o zotrvaní krajiny v únii sa uskutoční už vo štvrtok. Podľa prieskumov je pomer síl medzi zástancami odchodu a zotrvania zhruba vyrovnaný, rozhodnú teda zatiaľ nerozhodnutí voliči. Ak by došlo k brexitu, bude to mať na finančné trhy ťažko predvídateľné následky. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 20.06.2016 00:00 Radšej veľkú nulu z čistého zlata než záporný úrok dlhopisu? (Týždeň vo financiách očami komentátora)

Finančný svet náhle ovládli tri možnosti a otázka znie, či by Brexit predĺžil obdobie nízkych úrokových sadzieb. Mňa ale zaujíma, či Európsky orgán pre bankovníctvo bude sídliť v Prievidzi a Škóti dali vedieť, že hneď vypíšu nové referendum o vystúpení Škótska z Británie – dôvodia tým, že chcú byť v EÚ. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

27.06.2016 16:50 Brexit siaha na majetky britských miliardárov

Najbohatší Briti stratili hneď v piatok po referende zhruba päť miliárd eur. Dôvodom bolo najmä oslabenie libry, ktorá klesla na 31-ročné minimum. 15 najbohatších Britov, ktorí sa umiestňujú v miliardárskom rebríčku agentúry Bloomberg, tak v bezprostrednej reakcii na výsledky referenda prerobilo najviac od obdobia finančnej krízy v roku 2008. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

27.06.2016 16:15 Britské akcie padajú

Britské akcie reagujú na referendum o brexit poklesom. Hlavný index londýnskej akciovej burzy FTSE 100 v piatok klesol o osem percent, neskôr sa však mierne zotavil a uzatvoril deň so stratou 3,2 percent. Dnes, v pondelok, pokračoval v dopoludňajších hodinách v poklese o jedno percento.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

27.06.2016 10:00 Nezamestnanosť na Slovensku ďalej klesá

Rastúca ekonomika má naďalej pozitívny vplyv na trh práce. V metodike Ústredia práce, sociálnych veci a rodiny (disponibilná) sa nezamestnanosť v máji znížila o 0,19 pb. na 9,45%, a to aj napriek tradičnej registrácií prvej časti absolventov vysokých škôl (cca 3 tis., t.j. zvýšenie nezamestnanosti o 0,11 pb.). Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

27.06.2016 09:47 Ranný prehľad trhov 27. júna

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

25.06.2016 08:21 Červený brexitový piatok

Po informáciách týkajúcich sa vystúpenia Británie z Európskej únie, kde „priaznivci“ Brexitu prehlasovali voličov, ktorí hlasovali za zotrvanie Británie v EÚ, sa David Cameron vyjadril ku výsledku svojou prípadnou rezignáciou. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

| 23.06.2016 00:00 Briti sa dnes rozhodujú o zotrvaní v únii

Brexit by z politického hľadiska znamenal pre EÚ krok späť a stratu jej politického vplyvu. Očakáva sa, že snahy o vystúpenie by sa mohli objaviť aj u ďalších krajín. Aj preto sa bude únia snažiť nasledujúce vyjednávania Británii čo najviac „osladiť “. Libre hrozí v prípade exitu až 20 percentné znehodnotenie. Do červených čísiel by sa dostali akciové trhy tak v Británii ako v EÚ. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 16.06.2016 00:00 Ďalší premrhaný rok v slovenských verejných financiách

Slovensku sa vo verejných financiách vlani nedarilo. Deficit sa oproti predchádzajúcemu roku zvýšil, k čom došlo okrem Slovenska vlani len v Grécku a Fínsku. Analytik kritizuje vládu za to, že príjmy z lepšieho výberu daní minula a nepoužila na zníženie dlhu. O verejných financiách sa rozprávame s Jurajom Valachym, senior analytikom Tatra banky. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 14.06.2016 00:00 Neurofinancie - nová vedná disciplína, ktorá skúma investorov

Nášmu chápaniu toho, ako robíme finančné rozhodnutia v obrovskej miere pomáha stret a spojenie troch samostatných disciplín – ekonomiky, psychológie a neurovedy. Vznikla tak nová disciplína – neurofinanie, ktorá skúma činnosť mozgu pri investičných rozhodnutiach. Odhaľuje napríklad to, že človek je menej ostražitý v prípade pozitívnych skúseností, alebo že sa snaží vyhnúť ľútosti z premárnených príležitostí.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 20.06.2016 00:00 Radšej veľkú nulu z čistého zlata než záporný úrok dlhopisu? (Týždeň vo financiách očami komentátora)

Finančný svet náhle ovládli tri možnosti a otázka znie, či by Brexit predĺžil obdobie nízkych úrokových sadzieb. Mňa ale zaujíma, či Európsky orgán pre bankovníctvo bude sídliť v Prievidzi a Škóti dali vedieť, že hneď vypíšu nové referendum o vystúpení Škótska z Británie – dôvodia tým, že chcú byť v EÚ. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 13.06.2016 00:00 Euro svoju životnú úlohu nesplnilo. Pôjde do predčasného dôchodku? (Týždeň vo financiách očami komentátora)

Prvý prieskum, v ktorom už nebola možnosť “neviem”, vyvolal zdesenie! Brexit poškodí ekonomiku celej EÚ, najviac ale zrejme utrpí juh eurozóny, hoci vraj len krátkodobo… Otázka ale znie aj inak: Chystá sa spoločná európska mena na to, že odíde – povedané vojenskou hantírkou – do výslužby aj so všetkými poctami? Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »