Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Svet sa musí zmieriť s tým, že Čína má už svoje vrcholné produkčné obdobie za sebou

Svet sa musí zmieriť s tým, že Čína má už svoje vrcholné produkčné obdobie za sebou

Čína straší finančné trhy. Prepady jej akciového trhu zo začiatku roka rozkolísali globálne trhy. Z veľkej časti práve Čína stojí za volatilitou, ktorá zmazala veľkú časť ziskov za posledné dva roky. Či je tento problém nateraz vyriešený, alebo či hrozia ďalšie turbulencie sa pýtame šéfa produktov správcovskej spoločnosti Fidelity pre Áziu Matthewa Sutherlandoma. 

  • Čína minulý rok rástla o necelých sedem percent, čo je najpomalší rasť za posledných 25 rokov. Tento rok by to nemalo byť viac. Myslíte si, že sa Číne podarí dodržať aspoň toto tempo?

Rast HDP nie je precízna záležitosť. Vo všetkých krajinách je to jednoducho rozdiel medzi dvomi veľmi veľkými odhadovanými číslami. Dôležitejšie ako sústreďovať sa na to, či je celkový rast HDP sedem, šesť alebo päť percent, je podľa nás zamerať sa na to, ako sa štruktúra HDP zmení. Koniec koncov, vláda by mohla v tomto roku priniesť rast na úrovni aj desať percent – ale dosiahla by to tak, že by si požičala oveľa viac a peňazí a použila ich na nové investície do fixných aktív s nízkymi výnosmi. Takže musíme byť opatrní v tom, čo si želáme.

  • Čínsky rast ale citlivo vníma celý svet. Dôvodom je predpoklad, že s jeho poklesom, klesne i svetový dopyt.

Svet produkujúci komodity sa musí zmieriť so skutočnosťou, že Čína už má za sebou vrcholné obdobie výroby kovov a budovania infraštruktúry. Čína nie je charitatívnou organizáciou vytvorenou na to, aby podporovala globálne ceny komodít. Pre Čínu je správnym rozhodnutím prijať nižšiu mieru rastu, ale za to s pevnejšou štruktúrou. Tým máme na mysli väčšiu závislosť na spotrebe a menšiu závislosť na investovaní.

  • So zmenou štruktúry teda nevyhnutne musí prísť i spomalenie?

Počas uplynulých piatich rokov už spotreba skutočne rastie rýchlejšie ako investície a práve to je z veľkej časti cieľom reformného programu. Od druhej najväčšej ekonomiky nemožno reálne očakávať, že bude pokračovať v super rýchlom tempe rastu donekonečna – to je matematicky nelogické. S tým ako Čína rastie a dozrieva, je samozrejmé, že jej tempo rastu sa bude spomaľovať.

  • O zmene štruktúry ekonomiky v Číne sa veľa hovorí, ale čo to v skutočnosti znamená?

Čína urobila dve dôležité zmeny. Jednu v oblasti výroby , kde sa uskutočnila zmena smerom nahor na hodnotovej krivke. Teda smerom od hračiek a tričiek s nízkou pridanou hodnotou na sofistikovanejšie produkty ako sú jadrové elektrárne, vysokorýchlostné železničné systémy a vybavenie pre telekomunikačný segment. Ďalšou zmenou je posun zo sekundárnej (výrobnej) ekonomiky na terciárnu ekonomiku (poskytujúcu služby).  

  • Dočkáme sa teda čoskoro Číny, ktorá sa bude podobať na západné ekonomiky, ako ich poznáme?

Väčšina ľudí  si to neuvedomuje, ale terciárna ekonomika v Číne už plynule rastie posledných 35 rokov. Dnes je dokonca väčšou časťou ekonomiky ako výroba. Obe tieto zmeny sú obrazom Číny, ktorá dospieva. S týmto vedomím možno nie je prekvapujúce, že najsilnejšími časťami ekonomiky sú dnes služby a spotreba. Naopak najslabšími stránkami sú výroba a základný priemysel. Sila služieb a spotreby sa odráža v oblastiach ako domáci a medzinárodný cestovný ruch, poistenie; maloobchodný predaj, online aktivity ako nakupovanie, platby a cestovanie, majetkové transakcie (najmä v mestách na vyššej úrovni); a predaj vozidiel.

  • Keď teda Čína už dokázala zmeniť svoje štruktúru, prečo dnes hovoríme o problémoch? Nie je problém vyriešený?

Ako som už spomínal, s ohľadom na prebiehajúce zmeny, najslabšie časti ekonomiky sú vo výrobnom priemysle a základných surovinách. Ukazovatele ako objemy nákladnej dopravy, výroba ocele, výroba cementu a spotreba elektriny v poslednom čase totiž vykazujú negatívny medziročný rast.

  • Čo Čína a jej monetárna politika?

Čína ide zložitou cestou smerom k liberalizovanému finančnému systému. To, okrem iného, zahŕňa možnosť, aby trh mohol postupne sám určovať cenu výmenných kurzov, úrokových sadzieb, ako aj pohyby na kapitálovom účte a trhu dlhopisov. Cesta k cieľu nebude vždy hladká, ale smerovanie je jasné.

  • Je ale asi ťažké si predstaviť, že Čína zavedie dokonalý finančný trh bez intervencií. Nemyslíte?

Program liberalizácie úrokových sadzieb dosť pokročil, no nemali by sme si namýšľať, že v plne liberalizovanom prostredí nebude čínska centrálna banka intervenovať a nebude prijímať monetárne opatrenia. Úrokové sadzby a menová úroveň sú totiž dôležitými aspektmi pri riadení ekonomiky.

  • Myslíte si, že juan prejde ďalším výrazným procesom devalvácie?

Juan je zjavne stále pod tlakom smerom nadol. Treba však jasne povedať, že ho tam netlaší čínska vláda, ktorá by sa snažila znehodnotiť menu, aby zlepšila podmienky obchodu a stimulovala export. Práve naopak, snaží sa zastaviť pád meny alebo aspoň kontrolovať rýchlosť, akou klesá. Export a obchod sú pre Čínu záležitosťami minulého tisícročia. Dnešnou otázkou je stimulovanie domáceho dopytu a spotreby.

Slabý juan sa však stane samonaplňujúcim sa proroctvom. Ľudia si myslia, že mena padne, tak predávajú juan a, čuduj sa svete, on nakoniec aj naozaj spadne. Rovnaký začarovaný rok sme tu mali  i počas rokov silného juanu v rokoch 2010 až 2013, keď príjmy urobili z juanu dobrú voľbu so stúpajúcou tendenciou, čo spôsobilo nárast meny. Prelomiť tento cyklus je dosť ťažké a menu to môže dostať oveľa vyššie alebo nižšie, ako by mal byť.

  • Môže s tým niečo čínska vláda urobiť?

Jedným zo spôsobov ako tento cyklus prerušiť by mohla byť jednorazová devalvácia, povedzme o desať percent. Vďaka tomu by si ľudia mohli myslieť, že zmeškali vlak, čo by ich odradilo od ďalšieho odlivu kapitálu, najmä ak po ňom nasleduje obdobie mierneho posilnenia juanu. Je to však radikálny krok a preto je dosť nepravdepodobný. Vláda s najväčšou pravdepodobnosťou pôjde svojou vyskúšanou a overenou cestou, pričom bude pokračovať v snahe postupne ovládať rýchlosť padania meny. Len v decembri 2015 na to minula 108 miliárd dolárov. 

  • Čínsky akciový trh začiatkom roka prudko klesol. Myslíte si, že to ponúka priestor pre nový rast?

Áno, určite. A pohľad zdola nahor je povzbudivý. Máme tím viac ako 20 analytikov zameraných na čínske akcie, takže v tejto oblasti máme dobré informácie. Investičný priestor v Číne je rozsiahly  a sú tam kvalitné spoločnosti s dobrým manažmentom a presvedčivým oceňovaním. Hodnota je viditeľnejšia pri menách kótovaných offshore mene, ktoré prešli veľkou korekciou bez predchádzajúcej bubliny – na rozdiel od onshore akcií. Tie sa stále obchodujú s 15 percentným prémiovým PE pomerom voči offshore indexu MSCI Čína. 

  • O akých percentuálnych výnosoch by sme mohli hovoriť?

Konsenzuálne predpovede na rok 2016 ukazujú na šesť percentný nárast EPS v indexe onshore CSI 300 a sedem percentný v indexe offshore MSCI Čína. Nemám žiadny dôvod s týmito číslami nesúhlasiť. Základom však pre nás sú individuálne spoločnosti a práve tu naozaj môže pomôcť, že máme mnoho analytikov, ktorí robia kvalitnú analýza zdola nahor.

  • Ďakujeme za rozhovor.

MATTHEW SUTHERLAND je Vedúci produktového manažmentu – spoločnosti Fidelity International v Ázii a vedie produktových špecialistov a investičných riaditeľov v oblasti akciových produktov v Ázii. Predtým do roku 2012 pôsobil ako Vedúci výskumu pre ázijsko-pacifickú oblasť so sídlom v Japonsku.

 matthew-sutherland

Svet sa musí zmieriť s tým, že Čína má už svoje vrcholné produkčné obdobie za sebou

Svet sa musí zmieriť s tým, že Čína má už svoje vrcholné produkčné obdobie za sebou >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Peter Apolen | 26.08.2016 00:00 Trhy 2 mesiace po brexite - katastrofa sa nekoná

Kto si odnesie negatívne dôsledky brexitu najviac? Ktoré odvetvia naopak môžu z neho ťažiť? Ako by mali s informáciou narábať bežní investori v podielových fondoch? O otázkach súvisiacich s britským referendom a jeho dopadom na trhu sa rozprávame s portfólio manažérom spoločnosti Fidelity International Eugenom Philalithisom. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

John Hardy | 25.08.2016 00:00 Aké správy prídu v piatok z Jackson Hole?

Dlhodobá snaha médií odhadnúť pravdepodobnosť a načasovanie ďalšieho zvýšenia sadzieb zo strany Fedu už nikoho nebaví. Zredukovala sa totiž len na jednu otázku: či Fed v najbližšej dobe zvýši sadzby aspoň raz, alebo či vôbec nie. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 22.08.2016 00:00 Ktorá nechce, nech sa zakrýva a ktorá chce, mi svoje vnady rada ukáže! (Svet financií očami komentátora tentoraz na letné témy)

Finančným svetom netočia iba ekonomické fundamenty, ale aj špekulácie. Vývoj v eurozóne i celej EÚ ohrozujú viaceré voľby i ženské plavky nepodliehajúce len móde, ale i politike. Možno niečo o tom vie belgická kapela Vaya Con Dios. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

John Hardy | 17.08.2016 00:00 Trhová bublina sa nafukuje a investičný svet je hore nohami

Počas tohtoročného leta globálne trhy vďaka náklonnosti centrálnych bánk významne vzrástli. Odštartovala to Bank of England, ktorá začala s novým kolom kvantitatívneho uvoľňovania s cieľom utlmiť šok po referende o Brexite. Výsledok hlasovania tak nedokázal vykoľajiť dôveru investorov v štátne dlhopisy Veľkej Británie a v britské akcie z miery a globálne trhy si s úľavou vydýchli. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 15.08.2016 00:00 Predznamenáva Bank of England blížiacu sa svetovú krízu? (Svet vo financiách očami komentátora)

"Buď aspoň chvíľu normálny! Nechceš mi povedať, že ak vložím do sporiteľne istú sumu, s ktorou bankári môžu narábať, teda môžu mojimi peniazmi točiť koľko chcú, že mi o rok dajú menej než som vložil?! Veď to je hlúposť! Debilita!“ Celá správa »

Komentárov: 1 / 1 Posledný komentár: 16.08.2016 17:32Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

26.08.2016 13:36 Cena na Slovensku stále padajú

Inflácia, alebo lepšie povedané v skutočnosti deflácia v júli opäť prekvapila silnejším ako očakávaným poklesom. Spotrebiteľské ceny celkovo klesli v júli medzimesačne o 0,4%, z čoho polovica šla na vrub poklesu regulovaných cien a polovica na vrub jadrovej zložky. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

26.08.2016 12:44 ČNB nevie ako ukončiť devízové intervencie

Centrálna banka bude onedlho stáť pred ťažkou úlohou, ukončiť už tri roky trvajúce devízové intervencie za oslabenie českej koruny. Člen ČNB uviedol, že zatiaľ nie je rozhodnuté, ako to banka urobí, bude sa však snažiť vyhnúť skokovému zdraženiu koruny.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

26.08.2016 10:18 Ranný prehľad trhov 26. augusta

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

25.08.2016 10:40 Ako sa darilo finančným trhom v júli

Globálne akciové trhy si v júli pripísali zisk. Brazílske akcie boli predolympijským víťazom na poli hlavných tried aktív. Očakávania z ekonomických stimulov podporili japonské akcie. Akciovým trhom sa darilo aj v Európe a v USA. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

25.08.2016 10:01 Ranný prehľad trhov 25. augusta

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Peter Apolen | 09.08.2016 00:00 Ak príjmete od niekoho falošné bankovky, stratu znášate vy

Čo robiť ako sa Vám dostala do rúk podozrivá bankovka? Pravidiel je niekoľko. Isté však je, že ak ide naozaj o falzifikát, stratu znášate vy. Ste povinní bankovku odovzdať polícii. Náhradu jej hodnoty však nedostanete. Ak by ste stratu chceli preniesť na niekoho iného a bankovou ďalej zaplatiť, dopúšťate sa trestného činu s trestom odňatia slobody. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

John Hardy | 17.08.2016 00:00 Trhová bublina sa nafukuje a investičný svet je hore nohami

Počas tohtoročného leta globálne trhy vďaka náklonnosti centrálnych bánk významne vzrástli. Odštartovala to Bank of England, ktorá začala s novým kolom kvantitatívneho uvoľňovania s cieľom utlmiť šok po referende o Brexite. Výsledok hlasovania tak nedokázal vykoľajiť dôveru investorov v štátne dlhopisy Veľkej Británie a v britské akcie z miery a globálne trhy si s úľavou vydýchli. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 15.08.2016 00:00 Predznamenáva Bank of England blížiacu sa svetovú krízu? (Svet vo financiách očami komentátora)

"Buď aspoň chvíľu normálny! Nechceš mi povedať, že ak vložím do sporiteľne istú sumu, s ktorou bankári môžu narábať, teda môžu mojimi peniazmi točiť koľko chcú, že mi o rok dajú menej než som vložil?! Veď to je hlúposť! Debilita!“ Celá správa »

Komentárov: 1 / 1 Posledný komentár: 01.01.1970 01:00

Peter Furmaník st. | 08.08.2016 00:00 Amerike neuškodil, Európu zneistil (Svet financií očami komentátora)

Dobré NFP údaje trhy prečítali ako blížiace sa zvyšovanie úrokových sadzieb. Časť analytikov ale nechce zobrať do úvahy ďalší dôležitý faktor, hoci Anonymous vedia svoje. Pre neistotu v Európe stúpa cena zlata a ABBA spieva zlatý hit. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »