Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Svet sa musí zmieriť s tým, že Čína má už svoje vrcholné produkčné obdobie za sebou

Svet sa musí zmieriť s tým, že Čína má už svoje vrcholné produkčné obdobie za sebou

Čína straší finančné trhy. Prepady jej akciového trhu zo začiatku roka rozkolísali globálne trhy. Z veľkej časti práve Čína stojí za volatilitou, ktorá zmazala veľkú časť ziskov za posledné dva roky. Či je tento problém nateraz vyriešený, alebo či hrozia ďalšie turbulencie sa pýtame šéfa produktov správcovskej spoločnosti Fidelity pre Áziu Matthewa Sutherlandoma. 

  • Čína minulý rok rástla o necelých sedem percent, čo je najpomalší rasť za posledných 25 rokov. Tento rok by to nemalo byť viac. Myslíte si, že sa Číne podarí dodržať aspoň toto tempo?

Rast HDP nie je precízna záležitosť. Vo všetkých krajinách je to jednoducho rozdiel medzi dvomi veľmi veľkými odhadovanými číslami. Dôležitejšie ako sústreďovať sa na to, či je celkový rast HDP sedem, šesť alebo päť percent, je podľa nás zamerať sa na to, ako sa štruktúra HDP zmení. Koniec koncov, vláda by mohla v tomto roku priniesť rast na úrovni aj desať percent – ale dosiahla by to tak, že by si požičala oveľa viac a peňazí a použila ich na nové investície do fixných aktív s nízkymi výnosmi. Takže musíme byť opatrní v tom, čo si želáme.

  • Čínsky rast ale citlivo vníma celý svet. Dôvodom je predpoklad, že s jeho poklesom, klesne i svetový dopyt.

Svet produkujúci komodity sa musí zmieriť so skutočnosťou, že Čína už má za sebou vrcholné obdobie výroby kovov a budovania infraštruktúry. Čína nie je charitatívnou organizáciou vytvorenou na to, aby podporovala globálne ceny komodít. Pre Čínu je správnym rozhodnutím prijať nižšiu mieru rastu, ale za to s pevnejšou štruktúrou. Tým máme na mysli väčšiu závislosť na spotrebe a menšiu závislosť na investovaní.

  • So zmenou štruktúry teda nevyhnutne musí prísť i spomalenie?

Počas uplynulých piatich rokov už spotreba skutočne rastie rýchlejšie ako investície a práve to je z veľkej časti cieľom reformného programu. Od druhej najväčšej ekonomiky nemožno reálne očakávať, že bude pokračovať v super rýchlom tempe rastu donekonečna – to je matematicky nelogické. S tým ako Čína rastie a dozrieva, je samozrejmé, že jej tempo rastu sa bude spomaľovať.

  • O zmene štruktúry ekonomiky v Číne sa veľa hovorí, ale čo to v skutočnosti znamená?

Čína urobila dve dôležité zmeny. Jednu v oblasti výroby , kde sa uskutočnila zmena smerom nahor na hodnotovej krivke. Teda smerom od hračiek a tričiek s nízkou pridanou hodnotou na sofistikovanejšie produkty ako sú jadrové elektrárne, vysokorýchlostné železničné systémy a vybavenie pre telekomunikačný segment. Ďalšou zmenou je posun zo sekundárnej (výrobnej) ekonomiky na terciárnu ekonomiku (poskytujúcu služby).  

  • Dočkáme sa teda čoskoro Číny, ktorá sa bude podobať na západné ekonomiky, ako ich poznáme?

Väčšina ľudí  si to neuvedomuje, ale terciárna ekonomika v Číne už plynule rastie posledných 35 rokov. Dnes je dokonca väčšou časťou ekonomiky ako výroba. Obe tieto zmeny sú obrazom Číny, ktorá dospieva. S týmto vedomím možno nie je prekvapujúce, že najsilnejšími časťami ekonomiky sú dnes služby a spotreba. Naopak najslabšími stránkami sú výroba a základný priemysel. Sila služieb a spotreby sa odráža v oblastiach ako domáci a medzinárodný cestovný ruch, poistenie; maloobchodný predaj, online aktivity ako nakupovanie, platby a cestovanie, majetkové transakcie (najmä v mestách na vyššej úrovni); a predaj vozidiel.

  • Keď teda Čína už dokázala zmeniť svoje štruktúru, prečo dnes hovoríme o problémoch? Nie je problém vyriešený?

Ako som už spomínal, s ohľadom na prebiehajúce zmeny, najslabšie časti ekonomiky sú vo výrobnom priemysle a základných surovinách. Ukazovatele ako objemy nákladnej dopravy, výroba ocele, výroba cementu a spotreba elektriny v poslednom čase totiž vykazujú negatívny medziročný rast.

  • Čo Čína a jej monetárna politika?

Čína ide zložitou cestou smerom k liberalizovanému finančnému systému. To, okrem iného, zahŕňa možnosť, aby trh mohol postupne sám určovať cenu výmenných kurzov, úrokových sadzieb, ako aj pohyby na kapitálovom účte a trhu dlhopisov. Cesta k cieľu nebude vždy hladká, ale smerovanie je jasné.

  • Je ale asi ťažké si predstaviť, že Čína zavedie dokonalý finančný trh bez intervencií. Nemyslíte?

Program liberalizácie úrokových sadzieb dosť pokročil, no nemali by sme si namýšľať, že v plne liberalizovanom prostredí nebude čínska centrálna banka intervenovať a nebude prijímať monetárne opatrenia. Úrokové sadzby a menová úroveň sú totiž dôležitými aspektmi pri riadení ekonomiky.

  • Myslíte si, že juan prejde ďalším výrazným procesom devalvácie?

Juan je zjavne stále pod tlakom smerom nadol. Treba však jasne povedať, že ho tam netlaší čínska vláda, ktorá by sa snažila znehodnotiť menu, aby zlepšila podmienky obchodu a stimulovala export. Práve naopak, snaží sa zastaviť pád meny alebo aspoň kontrolovať rýchlosť, akou klesá. Export a obchod sú pre Čínu záležitosťami minulého tisícročia. Dnešnou otázkou je stimulovanie domáceho dopytu a spotreby.

Slabý juan sa však stane samonaplňujúcim sa proroctvom. Ľudia si myslia, že mena padne, tak predávajú juan a, čuduj sa svete, on nakoniec aj naozaj spadne. Rovnaký začarovaný rok sme tu mali  i počas rokov silného juanu v rokoch 2010 až 2013, keď príjmy urobili z juanu dobrú voľbu so stúpajúcou tendenciou, čo spôsobilo nárast meny. Prelomiť tento cyklus je dosť ťažké a menu to môže dostať oveľa vyššie alebo nižšie, ako by mal byť.

  • Môže s tým niečo čínska vláda urobiť?

Jedným zo spôsobov ako tento cyklus prerušiť by mohla byť jednorazová devalvácia, povedzme o desať percent. Vďaka tomu by si ľudia mohli myslieť, že zmeškali vlak, čo by ich odradilo od ďalšieho odlivu kapitálu, najmä ak po ňom nasleduje obdobie mierneho posilnenia juanu. Je to však radikálny krok a preto je dosť nepravdepodobný. Vláda s najväčšou pravdepodobnosťou pôjde svojou vyskúšanou a overenou cestou, pričom bude pokračovať v snahe postupne ovládať rýchlosť padania meny. Len v decembri 2015 na to minula 108 miliárd dolárov. 

  • Čínsky akciový trh začiatkom roka prudko klesol. Myslíte si, že to ponúka priestor pre nový rast?

Áno, určite. A pohľad zdola nahor je povzbudivý. Máme tím viac ako 20 analytikov zameraných na čínske akcie, takže v tejto oblasti máme dobré informácie. Investičný priestor v Číne je rozsiahly  a sú tam kvalitné spoločnosti s dobrým manažmentom a presvedčivým oceňovaním. Hodnota je viditeľnejšia pri menách kótovaných offshore mene, ktoré prešli veľkou korekciou bez predchádzajúcej bubliny – na rozdiel od onshore akcií. Tie sa stále obchodujú s 15 percentným prémiovým PE pomerom voči offshore indexu MSCI Čína. 

  • O akých percentuálnych výnosoch by sme mohli hovoriť?

Konsenzuálne predpovede na rok 2016 ukazujú na šesť percentný nárast EPS v indexe onshore CSI 300 a sedem percentný v indexe offshore MSCI Čína. Nemám žiadny dôvod s týmito číslami nesúhlasiť. Základom však pre nás sú individuálne spoločnosti a práve tu naozaj môže pomôcť, že máme mnoho analytikov, ktorí robia kvalitnú analýza zdola nahor.

  • Ďakujeme za rozhovor.

MATTHEW SUTHERLAND je Vedúci produktového manažmentu – spoločnosti Fidelity International v Ázii a vedie produktových špecialistov a investičných riaditeľov v oblasti akciových produktov v Ázii. Predtým do roku 2012 pôsobil ako Vedúci výskumu pre ázijsko-pacifickú oblasť so sídlom v Japonsku.

 matthew-sutherland

Svet sa musí zmieriť s tým, že Čína má už svoje vrcholné produkčné obdobie za sebou

Svet sa musí zmieriť s tým, že Čína má už svoje vrcholné produkčné obdobie za sebou >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Pavel Drahotský | 23.02.2017 00:00 Sme uprostred revolúcie – ETF fondy získavajú na atraktivite

Objem majetku spravovaného takzvanými burzovo obchodovanými fondami (exchange traded funds – ETF) v posledných rokoch prudko rastie. Podľa údajov londýnskej spoločnosti ETFGI už celosvetovo dosahuje takmer 3,5 bilióna amerických dolárov. Najmä v Spojených štátoch amerických, ale už aj v západnej Európe sú tieto fondy čoraz populárnejšie. Záujem o ne majú najmä investori nespokojní s klasickými podielovými fondami. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Andrej Zeman | 22.02.2017 00:00 Opatrnejší investori ako Slováci sú v Európe len Gréci

Hodnota finančného majetku domácností na Slovensku sa za uplynulú dekádu takmer strojnásobila. Nezmenilo sa však nič na tom, že tak ako v minulosti, aj teraz držia Slováci väčšinu svojich úspor na bežných, sporiacich alebo termínovaných účtoch, resp. vkladoch. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Marek Mittaš | 16.02.2017 00:00 Úspory Slovákov sú v (ne)bezpečí!!!

Slováci sa začínajú odvracať od termínovaných vkladov. Paradoxne tak však nerobia v čase najnižšieho reálneho výnosu, ale v čase opticky najnižšieho percentuálneho úroku. Slabá investičná gramotnosť a averzia k riziku je však najmä záležitosťou doterajších generácií. S novými investičnými možnosťami a otvorenou hlavou sa nová generácia budúcich investorov pravdepodobne podstatne zmení. Vzrastie tak aj jej odolnosť voči riziku. Celá správa »

Komentárov: 1 / 1 Posledný komentár: 21.02.2017 20:06

Steen Jakobsen | 14.02.2017 00:00 Začne D. Trump konečne niečo robiť pre Ameriku?

Prezident D. Trump zostáva záhadou aj pre ľudí, ktorí sa s ním stretli. Jeho osobnosť je prinajlepšom nevyrovnaná a v najhoršom prípade až patologická. Treba však priznať, že jeho schopnosť „udržať loptičku v hre“ je pôsobivá. Jeho činy presvedčili mnohých investorov, ktorých rešpektujem, že koná na základe „zvieracieho pudu“, teda konceptu, ktorý do nás, ekonómov, vštepil Adam Smith, zakladateľ myšlienky laissez-faire  ekonomického nezasahovania štátu do hospodárstva. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 09.02.2017 00:00 Investičné témy na obchodovanie v nadchádzajúcom období

Scenár nízky rast-nízka inflácia, ktorý charakterizoval svet niekoľko minulých rokov, by sa konečne mohol zmeniť na heterogénny rast. Znamená to, že expanzívne fiškálne politiky, ktoré plánujú niektoré krajiny, by mohli mohli naštartovať rast a infláciu, znížiť záťaž v podobe vysokého dlhu, a zároveň zmierniť sociálnu nespokojnosť v spoločnosti. Vlády sú totiž nútené ukončiť nízky rast, nulovú infláciu a riziko politickej nestability a začať s expanzívnou fiškálnou politikou. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

22.02.2017 23:36 Streda bohatá na makrodáta

Stred týždňa bol tradične silný na makroekonomické dáta, najmä v Európe. Rakúska inflácia vzrástla z 1.4% na 2%, pri očakávaniach analytikov na úrovni 1.7%. Na mesačnej báze klesla z 0.5% na –0.3%, v súlade s očakávaniami. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

22.02.2017 11:20 Akciové indexy dosiahli nové rekordy

Index Dow Jones dosiahol v utorok nový rekord, keď prvýkrát prekonal hranicu 20 700 bodov. Potiahli ho najmä dobré hospodárske výsledky amerického maloobchodu. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

22.02.2017 10:03 Ranný prehľad trhov 22. februára 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

22.02.2017 09:01 To bude tanec aneb Koruna po konci intervencí

Základní otázkou dnešní doby je: Kdo nakoupí ty obrovské zásoby spekulativních korun, které si nasyslili investoři v očekávání konce intervencí? Neboť ono je výborné spekulovat, jen musí být po ruce hejl, který to zaplatí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

21.02.2017 22:22 Prvý odchodný deň tohto týždňa pre Ameriku

V utorok k nám z Japonska prišli predbežné odhady indexu nákupných manažérov vo výrobe. Tie prekonali očakávania na úrovni 52,1 bodu a boli dokonca oproti minulému mesiacu vyššie o 0,8 bodu. Zverejnená bola aj medzi mesačná aktivita všetkých priemyselných odvetví Japonska a s o niečo menším poklesom –0,3%, než bol ten minulý mesiac, nenaplnila očakávania –0,2%. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Christopher Dembik | 07.02.2017 00:00 USA v skutočnosti D. Trumpa nepotrebujú

Takzvaný Trumpov efekt je len špekulatívna bublina. Rovnako ako u všetkých bublín, aj táto nakoniec praskne a to vtedy, keď si investori uvedomia, že nový prezident nie je schopný dodržať svoje sľuby. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Steen Jakobsen | 14.02.2017 00:00 Začne D. Trump konečne niečo robiť pre Ameriku?

Prezident D. Trump zostáva záhadou aj pre ľudí, ktorí sa s ním stretli. Jeho osobnosť je prinajlepšom nevyrovnaná a v najhoršom prípade až patologická. Treba však priznať, že jeho schopnosť „udržať loptičku v hre“ je pôsobivá. Jeho činy presvedčili mnohých investorov, ktorých rešpektujem, že koná na základe „zvieracieho pudu“, teda konceptu, ktorý do nás, ekonómov, vštepil Adam Smith, zakladateľ myšlienky laissez-faire  ekonomického nezasahovania štátu do hospodárstva. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 09.02.2017 00:00 Investičné témy na obchodovanie v nadchádzajúcom období

Scenár nízky rast-nízka inflácia, ktorý charakterizoval svet niekoľko minulých rokov, by sa konečne mohol zmeniť na heterogénny rast. Znamená to, že expanzívne fiškálne politiky, ktoré plánujú niektoré krajiny, by mohli mohli naštartovať rast a infláciu, znížiť záťaž v podobe vysokého dlhu, a zároveň zmierniť sociálnu nespokojnosť v spoločnosti. Vlády sú totiž nútené ukončiť nízky rast, nulovú infláciu a riziko politickej nestability a začať s expanzívnou fiškálnou politikou. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Marek Mittaš | 16.02.2017 00:00 Úspory Slovákov sú v (ne)bezpečí!!!

Slováci sa začínajú odvracať od termínovaných vkladov. Paradoxne tak však nerobia v čase najnižšieho reálneho výnosu, ale v čase opticky najnižšieho percentuálneho úroku. Slabá investičná gramotnosť a averzia k riziku je však najmä záležitosťou doterajších generácií. S novými investičnými možnosťami a otvorenou hlavou sa nová generácia budúcich investorov pravdepodobne podstatne zmení. Vzrastie tak aj jej odolnosť voči riziku. Celá správa »

Komentárov: 1 / 1 Posledný komentár: 01.01.1970 01:00Ďalšie články »