Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Trh s ropou sa otriasa. Zdá sa, že nízke ceny budú trvať i na budúci rok

Trh s ropou sa otriasa. Zdá sa, že nízke ceny budú trvať i na budúci rok

Ropa dnes stojí len takmer polovicu toho, čo pred pol rokom. Na jej pokles tlačí viacero faktorov súčasne – bridlicová ropa v USA, spomalenie dopytu v Číne, výpredaj čierneho zlata v krajinách OPECu. Podľa analytikov Tatra banky však nejde o krátkodobý výkyv, ale cena zostane nízko i celý budúci rok. Potešením pre Slovákov môže byť pri priaznivej konštalácii benzín za 1,25 eura a pokles cien tovarov a energií. Viac v našej dôslednej analýze.

Nízke ceny ropy robia vrásky na čele predstaviteľom mnohých krajín produkujúcim ropu. Naopak, pre krajiny, ktoré ropu len spotrebovávajú, je to veľmi vítaná správa. Nízke ceny ropy uvoľňujú financie na ďalšie tovary a služby, čo pomáha slabej ekonomike eurozóny. No zásadná otázka je, či sú súčasné nízke ceny udržateľné alebo ide len o výkyv na trhu.

Z analýzy o vývoji v ponuke a dopyte po rope sa zdá, že z nízkych cien sa budeme tešiť ešte dlhšiu dobu. Prudký rozvoj ťažby ropy z bridlicového podložia a spomalenie rastu dopytu po rope zo strany Číny sú hlavnými dôvodmi súčasnej situácie. Neochota členov OPEC znížiť produkciu na nižšiu úroveň len ukotvila cenu ropy na nových nízkych normáloch.

Je pokles ceny ropy udržateľný?

Cena ropy sa počas obdobia 2011–2013 držala v pomerne úzkom pásme 100–120 dolárov za barel. Veľká zmena prišla v lete tohto roka, keď cena začala prudko padať. Na konci júla 2014 bola cena ešte na úrovni 104 dolárov no na konci tento týždeň už len 65 dolárov. Takýto bezprecedentný pokles o 37 percent je pri takomto type komodity skutočne zarážajúci. 

Počas tohto obdobia sa zdanlivo nič zásadné nestalo v spojitosti s množstvom dodávanej či spotrebovávanej ropy. Tradičné štáty produkujúce ropu nezmenšili a ani nezvýšili objem produkcie. Ekonomika eurozóny síce rastie len pomaly, no nemožno hovoriť o prudkom poklese výroby ako v roku 2009. Naviac ekonomika USA rastie veľmi svižne, podobne ako aj Veľkej Británie.

cena-ropy-prognoza

Čo sa zmenilo za ostatné obdobie?

Prvým dôležitým faktorom určujúci cenu ropy je jej ponuka. Ide teda o množstvo ropy, ktoré sa vyťaží denne vo svete. V tejto oblasti došlo v ostatnej dobe k podstatnej zmene – prudkému rozvoju ťažby z bridlicového podložia. V médiách sa najčastejšie spomína bridlicový plyn, o ktorom sa hovorilo najmä v spojitosti s náhradou za plyn z Ruska v prípade prerušenia jeho dodávok. Uvažovalo sa o dodávkach skvapalneného bridlicového plynu z USA, ktorý je tam omnoho lacnejší ako plyn v Európe. No neexistencia prekladových terminálov s dostatočnou kapacitou bráni väčšiemu dovozu plynu z USA do Európy.

Z hľadiska ceny ropy je však dôležitejšia ťažba ropy z bridlicového podložia. Ide v podstate o technologicky podobný proces na konci ktorého nie je plyn ale ropa. V súčasnosti sa v USA ťaží toľko ropy ako v roku 1984. Preto sa USA stali prakticky sebestačnými s ropu a plynom. Takýto výrazný nárast ponuky ropy a plynu sa musel prejaviť na cene ropy. Je pravda, že nárast produkcie bridlicovej ropy sa neudial v ostatných mesiacoch, no má zásadný vplyv na odpoveď či súčasné nízke ropy ceny majú oporu v raste ponuky ropy – jednoznačne majú.

Ťažba ropy či plynu z bridlicového podložia má okrem environmentálnych otáznikov aj jednu podstatnú nevýhodu oproti klasickým (konvenčným) spôsobom ťažby. Bridlicové ložisko je spotrebované za dve až tri roky, pričom z ložiska v súčasnosti vieme vyťažiť len okolo päť percent z celkového objemu ropy v ložisku. Pri konvenčných ťažbách vieme vyťažiť až 30 percent.

Preto v ďalších rokoch už nečakáme, že ponuka ropy z bridlicového podložia bude rásť takým tempom ako doteraz. Skôr naopak, ako sa budú existujúce ložiská vyčerpávať a nové ich nestihnú nahradiť, tak sa bude ponuka bridlicovej ropy mierne znižovať. Pokrok v technológiách, ktoré by zvýšili výťažnosť ložiska bude brzdiť tento pokles. V najbližších rokoch však ponuka bridlicovej ropy bude určite tlačiť na nižšie ceny ropy.

tazba-ropy

Dopyt po rope nerastie tak rýchlo ako sa predpokladalo. Hlavným dôvodom je Čína, kde organizácia IEA v podstate každým mesiacom odhaduje nižší rast objemu ropy, ktorý odoberá Čína. V Číne sa v ostatnom období hovorí stále viac o prechode z ekonomického rastu ťahaného výrobou k rastu ťahaného súkromnou spotrebou. Keď zoberieme do úvahy nižší rast dopytu po rope a rastúci objem ropy, ktoré produkujú krajiny mimo združenia OPEC, tak dostávame tzv „call on OPEC“, čo je vlastne objem ropy, ktorý by mali vyrobiť krajiny združené v OPECu aby dopyt a ponuka po rope bola vyrovnané.

Od leta 2014 sa znižoval objem ropy potrebnej na nastolenie rovnováhy medzi dopytom a ponukou. Krajiny OPEC však odmietli znižovať ťažbu a preto je vo svete relatívny prebytok ropy. Odmietnutie znižovania ťažby krajiny OPEcu potvrdili aj na svojom zasadnutí vo štvrtok 27.novembra 2014 vo Viedni. Ropa po zverejnení ich rozhodnutia zamierila strmhlav dole. V stredu 10.12. dosiahla zatiaľ svoje dno na úrovni 65 USD/barel ropy Brent, čo najmenej za viac ako päť rokov.

cena-ropy-brent

Nízke ceny spomalia investície do ťažby

Nízka cena ropy spôsobuje problémy americkým producentom bridlicovej ropy. Nižšie uvedený graf ukazuje rozpätie ceny pri akej daný spôsob ťažby začína byť profitabilný. Vidieť, že väčšina veľkých nálezísk bridlicovej ropy potrebuje cenu vyššiu aspoň ako 60 dolárov a niektoré až 80 dolárov. Keď sa bude cena ropy držať dlhodobo okolo 80 dolárov, tak niektoré projekty nebudú prinášať zisk. Aj keď to nespôsobí vyslovene stratu v hospodárení, tak nízke ceny ropy určite prinesú odklad investícií do ďalších bridlicových projektov. Rádovo môže ísť asi o 20 percent nižšie investície oproti roku 2014 v horizonte ďalších štyroch rokov.

rentabilita-ropy

Pri pohľade na bod zlomu pre rôzne spôsoby ťažby ropy vidíme, že nízka cena ropy odloží aj niektoré nové spôsoby ťažby. Finančne najlacnejšia je tradičná ťažba v arabských krajinách a krajinách severnej Afriky. Tá bude profitabilná aj pri dlhodobých cenách ropy okolo 80 USD: Ďalej nasleduje hlbokomorská a bridlicová ťažba, ktorá však pri 80 USD za barel vychádza len ako tesne profitabilná. Rozvoj arktickej ťažby ropy, s ktorou sa začalo v Rusku, bude na určitý čas opäť odložený.

V roku 2015 cena ropy bude len mierne rásť

Masívny rast ťažby bridlicovej ropy v USA a spomalenie rastu dopytu po rope sú hlavnými dôvodmi prepadu ceny ropy. Členovia združenia OPEC sa nesnažia obmedzením produkcie reflektovať nižší rast dopytu a preto sa domnievame, že ceny ropy okolo 80 USD za barel budú pretrvávať dlhšie. Podľa kolegov analytikov z Raiffeisen Research nejde teda o krátkodobý trhový výkyv.

V prvom štvrťroku 2015 by mala cena ostať blízko úrovne 70–73 dolárov a v priebehu ďalší mesiacov len pozvoľna rásť k 80 dolárov. Ku koncu roka 2015 by cena mala dosahovať 86 dolárov. Celoročný priemer by mal byť tesne pod 80 dolárov za barel ropy Brent. Nižšia cena ropy však spôsobí odklad asi pätiny investícií do ťažby bridlicovej ropy a plynu v ďalšom roku. Preto by si cena ropy Brent mala nájsť svoju rovnovážnu úroveň okolo 90 USD za barel až v priebehu roku 2016.

Medziročne je cena ropy v USD nižšia približne o 35%, no vyjadrená v eurách o 30%. Euro voči USD v ostatných mesiacoch oslabuje kvôli pomalšiemu ekonomickému rastu eurozóny ako rastu v USA. Keďže očakávame, že tento rozdiel v raste ekonomík bude pretrvávať ešte dlhé obdobie, aj kurz eura by mal v ďalšom období oslabovať. Ku koncu roka 2015 by mal dosiahnuť kurz EUR/USD hodnotu 1,12. Preto efekt nízkej ceny ropy vyjadrenej v USD bude tlmiť oslabujúce euro.

Nízka cena ropy sa bude postupne premietať do cien tovarov

benzin-a-ropaPokiaľ by sa aktuálne ceny ropy zastabilizovali na úrovniach Brent – 70 dolárov, EUR/USD 1,2500, tak benzín 95 by mal klesnúť na 1,25 eur za liter. Postupne by sme videli aj sekundárne efekty na služby a tovary, kde je palivo významnejšou časťou nákladov. S najväčším odstupom sa nízke ceny ropy premietnu do energií, ktoré sú regulované Úradom pre reguláciu sieťových odvetví. Ide najmä o cenu plynu, tepla a elektriny, ktoré sa upravujú spravidla jeden krát za rok.

Autori sú analytici Tatra banky.

Trh s ropou sa otriasa. Zdá sa, že nízke ceny budú trvať i na budúci rok

Trh s ropou sa otriasa. Zdá sa, že nízke ceny budú trvať i na budúci rok >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

John Hardy | 25.08.2016 00:00 Aké správy prídu v piatok z Jackson Hole?

Dlhodobá snaha médií odhadnúť pravdepodobnosť a načasovanie ďalšieho zvýšenia sadzieb zo strany Fedu už nikoho nebaví. Zredukovala sa totiž len na jednu otázku: či Fed v najbližšej dobe zvýši sadzby aspoň raz, alebo či vôbec nie. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 22.08.2016 00:00 Ktorá nechce, nech sa zakrýva a ktorá chce, mi svoje vnady rada ukáže! (Svet financií očami komentátora tentoraz na letné témy)

Finančným svetom netočia iba ekonomické fundamenty, ale aj špekulácie. Vývoj v eurozóne i celej EÚ ohrozujú viaceré voľby i ženské plavky nepodliehajúce len móde, ale i politike. Možno niečo o tom vie belgická kapela Vaya Con Dios. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

John Hardy | 17.08.2016 00:00 Trhová bublina sa nafukuje a investičný svet je hore nohami

Počas tohtoročného leta globálne trhy vďaka náklonnosti centrálnych bánk významne vzrástli. Odštartovala to Bank of England, ktorá začala s novým kolom kvantitatívneho uvoľňovania s cieľom utlmiť šok po referende o Brexite. Výsledok hlasovania tak nedokázal vykoľajiť dôveru investorov v štátne dlhopisy Veľkej Británie a v britské akcie z miery a globálne trhy si s úľavou vydýchli. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 15.08.2016 00:00 Predznamenáva Bank of England blížiacu sa svetovú krízu? (Svet vo financiách očami komentátora)

"Buď aspoň chvíľu normálny! Nechceš mi povedať, že ak vložím do sporiteľne istú sumu, s ktorou bankári môžu narábať, teda môžu mojimi peniazmi točiť koľko chcú, že mi o rok dajú menej než som vložil?! Veď to je hlúposť! Debilita!“ Celá správa »

Komentárov: 1 / 1 Posledný komentár: 16.08.2016 17:32

Peter Furmaník st. | 08.08.2016 00:00 Amerike neuškodil, Európu zneistil (Svet financií očami komentátora)

Dobré NFP údaje trhy prečítali ako blížiace sa zvyšovanie úrokových sadzieb. Časť analytikov ale nechce zobrať do úvahy ďalší dôležitý faktor, hoci Anonymous vedia svoje. Pre neistotu v Európe stúpa cena zlata a ABBA spieva zlatý hit. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

24.08.2016 22:42 Americké akcie v červenom

V Európe sa v stredu z makroekonomických dát vyhlasoval len hrubý domáci produkt v Nemecku. HDP kvartálne narástlo o 0.4 %, čo súhlasí aj s predpoveďou analytikov. Konečný stav HDP za rok je 1.8 %.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

24.08.2016 09:47 Ranný prehľad trhov 24. augusta

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

24.08.2016 09:39 Mena: zlato, striebro, alebo radšej papier?

Zlatý standard vytlačil standard stříbrných měn, aby byl nakonec vytlačen standardem měny nekryté (fiat). Peníze nemusí mít žádnou vnitřní hodnotu a potvrzuje to i kupní síla virtuálních bitcoinů. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

23.08.2016 15:02 Prehľad trhov 23. 8.

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

23.08.2016 14:42 Oznámi J. Yellenová v piatok niečo zásadné?

Sympózium v Jackson Hole, ktoré predstavuje kľúčovú udalosť tohto leta, sa začne už tento týždeň. Očakáva sa, že v piatok na ňom predstaví guvernérka FEDu, Janet Yellenová, svoje ďalšie kroky. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

John Hardy | 17.08.2016 00:00 Trhová bublina sa nafukuje a investičný svet je hore nohami

Počas tohtoročného leta globálne trhy vďaka náklonnosti centrálnych bánk významne vzrástli. Odštartovala to Bank of England, ktorá začala s novým kolom kvantitatívneho uvoľňovania s cieľom utlmiť šok po referende o Brexite. Výsledok hlasovania tak nedokázal vykoľajiť dôveru investorov v štátne dlhopisy Veľkej Británie a v britské akcie z miery a globálne trhy si s úľavou vydýchli. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 15.08.2016 00:00 Predznamenáva Bank of England blížiacu sa svetovú krízu? (Svet vo financiách očami komentátora)

"Buď aspoň chvíľu normálny! Nechceš mi povedať, že ak vložím do sporiteľne istú sumu, s ktorou bankári môžu narábať, teda môžu mojimi peniazmi točiť koľko chcú, že mi o rok dajú menej než som vložil?! Veď to je hlúposť! Debilita!“ Celá správa »

Komentárov: 1 / 1 Posledný komentár: 01.01.1970 01:00

Peter Furmaník st. | 08.08.2016 00:00 Amerike neuškodil, Európu zneistil (Svet financií očami komentátora)

Dobré NFP údaje trhy prečítali ako blížiace sa zvyšovanie úrokových sadzieb. Časť analytikov ale nechce zobrať do úvahy ďalší dôležitý faktor, hoci Anonymous vedia svoje. Pre neistotu v Európe stúpa cena zlata a ABBA spieva zlatý hit. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »