Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Týždeň v svetovej makroekonomike

Európe sa nedarí. Priemyselná produkcia, nezamestnanosť rastie. ECB zareagovala znížením kľúčovej sadzby. Očakávajú sa čísla rýchlych odhadov rastu HDP. Naproti tomu čísla z USA sú optimistické. Vývoj nezamestnanosti je lepší ako sa čakalo. Viac v pravidelnom týždennom makroprehľade.

Európa:

  • ECB znížila po novembrovom zasadnutí refinančnú úrokovú sadzbu o 25 bázických bodov na nové historické minimum 0,25%. Úroková sadzba pre jednodňové refinančné operácie bola rovnako znížená o 25 bázických bodov na 0,75%, pričom depozitná úroková sadzba ostala nezmenená na úrovni 0%. Zníženie refinančnej sadzby bolo skôr prekvapením. Podľa prieskumu agentúry Bloomberg očakávalo pokles sadzieb už po novembrovom zasadnutí ECB len zhruba 4% respondentov. Na druhej strane očakávania na pokles sadzieb ešte v tomto roku výrazne vzrástli po zverejnení ostatných údajov z pracovného trhu a inflácie, no očakával sa až v decembri. Revízia predošlých údajov z pracovného trhu ukázala nárast miery nezamestnanosti na nové historická maximum 12,2% už počas augusta, pričom v septembri miera nezamestnanosti na tejto úrovni zotrvala. Na pozadí historicky najvyššej nezamestnanosti ostáva dopyt v eurozóne naďalej veľmi slabý. Predbežné zverejnenie októbrovej inflácie ukázalo jej pokles na 0,7%, čo je takmer štvorročné minimum a menej ako polovica cieľa ECB. Rastúca miera nezamestnanosti a klesajúca inflácia naznačuje, že eurozóna zďaleka neprekonala závažné problémy a vyhliadky rastu ostávajú naďalej krehké. Čo sa týka ďalších nástrojov menovej politiky, ECB ostáva už len veľmi malý priestor na opätovné zníženie refinančnej sadzby. Guvernér ECB – Mario Draghi priznal, že ECB je v prípade potreby pripravená použiť všetky dostupné nástroje. Na ostatnom zasadnutí však ďalšie použitie dlhodobých refinančných operácii (LTRO) prejednávané nebolo, diskutovaný bol skôr pokles depozitnej sadzby do záporu. Stanovisko k budúcemu cieleniu sadzieb (forward guidance) ostalo jednoznačné – ECB má zámer udržať dlhšie obdobie sadzby na súčasných nízkych úrovniach, respektíve aj nižších ak si to vývoj ekonomiky bude vyžadovať. Výmenný kurz nateraz nebol predmetom pozornosti ECB.  
  • Finančné trhy v ostatnom týždni rozvírila aj ČNB, ktorá zahájila devízovú intervenciu proti českej korune s cieľom 27,00 EUR/CZK. Dôvodom boli predovšetkým antideflačné opatrenia. ČNB sa oslabením českej koruny usiluje rastom importných cien zvýšiť klesajúcu infláciu, ktorá klesla už pod úroveň 1% (cieľ ČNB predstavujú 2%). Reálna ekonomika si, zdá sa, s PMI indikátormi na trojročných maximách priamu podporu nevyžaduje.
  • Priemyselná produkcia v Nemecku počas septembra klesla po sezónnom očistení o -0,9% (odhad bol stagnácia). Medziročná rastová dynamika napriek tomu vzrástla z predošlých, nahor revidovaných 0,9% v auguste na 1,0% v septembri. Priemyselná produkcia vo Francúzku takisto nenaplnila očakávania mierneho rastu 0,1% m/m a poklesla o -0,5% m/m. Medziročná dynamika poklesu sa ale zmiernila z predošlých, nahor revidovaných –2,0% v auguste na –0,9% v septembri.
  • Kompozitný PMI index v eurozóne vďaka službám vzrástol podľa spresnených údajov na 51,9 bodu oproti rýchlemu odhadu 51,5.

USA:

  • Americký index ISM nevýrobného sektora v októbri prekvapivo vzrástol  z predošlých 54,4 na 55,4 bodu, čím prekonal naše očakávania stagnácie, respektíve trhové očakávania na pokles k 54,0. Nové žiadosti o podporu v nezamestnanosti v USA klesli v súlade s očakávaniami  z predošlých 345 tisíc na 336 tisíc Počas októbra však pribudlo viac pracovných miest ako bolo očakávané. Prírastok 204 tisíc miest prekonal dokonca aj najoptimistickejší odhad na trhu. Očakávania prekonal aj prvý odhad HDP v 3Q 2013. V anualizovanej miere dosiahol 2,8% k/k oproti odhadu 2,0% k/k, respektíve 2,5% v 2Q13.

Kľúčové očakávané udalosti

Európa: Najdôležitejšími dátami tohto týždňa bude zverejnenie rýchlych odhadov HDP za 3Q 2013.  Eurozóna ako celok počas leta pravdepodobne zotrvala v oživovaní, hoci dynamika rastu zrejme klesla na 0,1% k/k oproti predošlým 0,3% k/k v druhom štvrťroku, ktorý vystriedal rok a pol trvajúcu recesiu. Ťahúňom rastu by mala naďalej ostať  nemecká ekonomika hoci i tá oproti predošlému štvrťroku výrazne spomalí (zhruba na 0,3% k/k z predošlých 0,7% k/k v 2Q13). Francúzka ekonomika zrejme k celkovému rastu prispeje len nepatrne (rastom 0,1% k/k v 3Q oproti 0,5% k/k v 2Q).Talianska ekonomika by mala naďalej zotrvať v poklese (zhruba –0,1% k/k v 3Q oproti predošlým –0,3% k/k v 2Q). Oživenie talianskej ekonomiky by mohol priniesť až posledný štvrťrok 2013. Kolegovia z Intesa Sanpaolo očakávajú, že v závere roka ekonomika eurozóny opäť mierne naštartuje a v roku 2014 bude pokračovať v zdravšom oživovaní. Septembrová priemyselná produkcia v eurozóne by po očistení o sezónu vplyvom poklesu v Nemecku a Francúzku mala medzimesačne klesnúť (-0,6% m/m oproti predošlému rastu 1,0% m/m), hoci  medziročná dynamika poklesu by sa mala výrazne zmierniť z predošlých –2,1% v auguste až k nule. Spresnený odhad inflácie by mal potvrdiť jej pokles v októbri na 0,7% r/r. V blízkosti úrovne 1% alebo nižšie by sa inflácia mala udržať zrejme až do jari budúceho roka.

USA:  V USA budú v tomto týždni pokračovať debaty ohľadne rozpočtu a viacero prejavov členov amerického Fed-u, ktoré by mohli naznačiť ďalšie smerovanie menovej politiky v USA.

Autor je makroekonóm VÚB banky.

Týždeň v svetovej makroekonomike

Týždeň v svetovej makroekonomike >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Makroekonomika

Steen Jakobsen | 14.02.2017 00:00 Začne D. Trump konečne niečo robiť pre Ameriku?

Prezident D. Trump zostáva záhadou aj pre ľudí, ktorí sa s ním stretli. Jeho osobnosť je prinajlepšom nevyrovnaná a v najhoršom prípade až patologická. Treba však priznať, že jeho schopnosť „udržať loptičku v hre“ je pôsobivá. Jeho činy presvedčili mnohých investorov, ktorých rešpektujem, že koná na základe „zvieracieho pudu“, teda konceptu, ktorý do nás, ekonómov, vštepil Adam Smith, zakladateľ myšlienky laissez-faire  ekonomického nezasahovania štátu do hospodárstva. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 09.02.2017 00:00 Investičné témy na obchodovanie v nadchádzajúcom období

Scenár nízky rast-nízka inflácia, ktorý charakterizoval svet niekoľko minulých rokov, by sa konečne mohol zmeniť na heterogénny rast. Znamená to, že expanzívne fiškálne politiky, ktoré plánujú niektoré krajiny, by mohli mohli naštartovať rast a infláciu, znížiť záťaž v podobe vysokého dlhu, a zároveň zmierniť sociálnu nespokojnosť v spoločnosti. Vlády sú totiž nútené ukončiť nízky rast, nulovú infláciu a riziko politickej nestability a začať s expanzívnou fiškálnou politikou. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Christopher Dembik | 07.02.2017 00:00 USA v skutočnosti D. Trumpa nepotrebujú

Takzvaný Trumpov efekt je len špekulatívna bublina. Rovnako ako u všetkých bublín, aj táto nakoniec praskne a to vtedy, keď si investori uvedomia, že nový prezident nie je schopný dodržať svoje sľuby. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 31.01.2017 00:00 Rozvod po anglicky: Čo prinesie tvrdý brexit pre ekonomiku

Šesť mesiacov po tom, čo súčasná britská premiérka Theresa Mayová nahradila vo funkcii Davida Camerona ako dôsledok referenda o Brexite, už Európa pozná jasnejšiu predstavu Británie o rozvode s Európou. Dvanásť bodový plán, ktorý Mayová pred nedávnom zverejnila, rozoberá podrobnejšie predstavy o budúcnosti vzťahov s úniou, predovšetkým pokiaľ ide o opustenie jednotného trhu. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Christopher Dembik | 19.01.2017 00:00 T. Mayová verí v silný štát. Vláda má byť podľa nej riešením, nie problémom

Z utorkového prejavu britskej premiérky Theresy Mayovej môžeme cítiť závan nového vetra. Je to razantnosť, odhodlanosť a rozhodnosť, ktoré by sa mohli stať črtami novej britskej politiky. Krajina bude stáť pre zásadnými výzvami, pričom bude potrebovať spojencov. Jedným z nich by mohlo byť i Slovensko. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Makroekonomika

21.02.2017 12:12 Donald Trump je pod tlakom a preto je nebezpečný

Vnútorný súboj Donalda Trumpa medzi snahou udržať ekonomický rast krajiny a regresiou k „Trumpovi-kandidátovi“ ukazuje na obmedzený dosah a výkon jeho vlády. Touto dobou mali už všetci Trumpovi predchodcovia v prezidentskej funkcii pripravený a zverejnený svoj ekonomický program a agendu. D. Trump však nemá ani len smer či stratégiu, s výnimkou jeho útokov na Twitteri. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

20.02.2017 16:18 Nezamestnanosť v januári opäť príjemne prekvapila

Trh práce v úvode roka znova raz príjemne prekvapil. Na prelome rokov sa zvyčajne pokles nezamestnanosti zastavuje, keď do evidencie úradov práce vo väčšej miere prichádzajú sezónni pracovníci v poľnohospodárstve a stavebníctve. Tento sezónny vplyv sa však posledné roky zmierňuje a potvrdili to aj čísla z prelomu tohto a minulého roka. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

17.02.2017 11:03 Česká ekonomika vlani vzrástla o 2,3 %

Rast českej ekonomiky sa vlani spomalil na 2,3 percenta. Predvlani predstavoval 4,6 percenta. Vyplýva to z predbežného odhadu hrubého domáceho produktu, ktorý zverejnil Český štatistický úrad (ČSÚ). V 4. štvrťroku 2016 ekonomika medziročne stúpla o 1,7 percenta. Podľa analytikov bola za spomalením predovšetkým nižšia investičná aktivita. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

17.02.2017 08:44 Ekologie v časech Donalda Trumpa

V jistém legislativním běsnění, které je spojeno s počátkem éry nového amerického prezidenta Donalda Trumpa, poněkud zaniká moment, jehož racionálnost se zdá naopak téměř nepochybná. Je to Trumpův rezervovaný postoj k otázce globálního oteplování. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

15.02.2017 10:45 Ranný prehľad trhov 15. februára 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Makroekonomika za posledných 14 dní

Christopher Dembik | 07.02.2017 00:00 USA v skutočnosti D. Trumpa nepotrebujú

Takzvaný Trumpov efekt je len špekulatívna bublina. Rovnako ako u všetkých bublín, aj táto nakoniec praskne a to vtedy, keď si investori uvedomia, že nový prezident nie je schopný dodržať svoje sľuby. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Steen Jakobsen | 14.02.2017 00:00 Začne D. Trump konečne niečo robiť pre Ameriku?

Prezident D. Trump zostáva záhadou aj pre ľudí, ktorí sa s ním stretli. Jeho osobnosť je prinajlepšom nevyrovnaná a v najhoršom prípade až patologická. Treba však priznať, že jeho schopnosť „udržať loptičku v hre“ je pôsobivá. Jeho činy presvedčili mnohých investorov, ktorých rešpektujem, že koná na základe „zvieracieho pudu“, teda konceptu, ktorý do nás, ekonómov, vštepil Adam Smith, zakladateľ myšlienky laissez-faire  ekonomického nezasahovania štátu do hospodárstva. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 09.02.2017 00:00 Investičné témy na obchodovanie v nadchádzajúcom období

Scenár nízky rast-nízka inflácia, ktorý charakterizoval svet niekoľko minulých rokov, by sa konečne mohol zmeniť na heterogénny rast. Znamená to, že expanzívne fiškálne politiky, ktoré plánujú niektoré krajiny, by mohli mohli naštartovať rast a infláciu, znížiť záťaž v podobe vysokého dlhu, a zároveň zmierniť sociálnu nespokojnosť v spoločnosti. Vlády sú totiž nútené ukončiť nízky rast, nulovú infláciu a riziko politickej nestability a začať s expanzívnou fiškálnou politikou. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »