Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme partnerom:                                                                                                                                          

logo-fincentrum

Týždeň v svetovej makroekonomike

Európe sa nedarí. Priemyselná produkcia, nezamestnanosť rastie. ECB zareagovala znížením kľúčovej sadzby. Očakávajú sa čísla rýchlych odhadov rastu HDP. Naproti tomu čísla z USA sú optimistické. Vývoj nezamestnanosti je lepší ako sa čakalo. Viac v pravidelnom týždennom makroprehľade.

Európa:

  • ECB znížila po novembrovom zasadnutí refinančnú úrokovú sadzbu o 25 bázických bodov na nové historické minimum 0,25%. Úroková sadzba pre jednodňové refinančné operácie bola rovnako znížená o 25 bázických bodov na 0,75%, pričom depozitná úroková sadzba ostala nezmenená na úrovni 0%. Zníženie refinančnej sadzby bolo skôr prekvapením. Podľa prieskumu agentúry Bloomberg očakávalo pokles sadzieb už po novembrovom zasadnutí ECB len zhruba 4% respondentov. Na druhej strane očakávania na pokles sadzieb ešte v tomto roku výrazne vzrástli po zverejnení ostatných údajov z pracovného trhu a inflácie, no očakával sa až v decembri. Revízia predošlých údajov z pracovného trhu ukázala nárast miery nezamestnanosti na nové historická maximum 12,2% už počas augusta, pričom v septembri miera nezamestnanosti na tejto úrovni zotrvala. Na pozadí historicky najvyššej nezamestnanosti ostáva dopyt v eurozóne naďalej veľmi slabý. Predbežné zverejnenie októbrovej inflácie ukázalo jej pokles na 0,7%, čo je takmer štvorročné minimum a menej ako polovica cieľa ECB. Rastúca miera nezamestnanosti a klesajúca inflácia naznačuje, že eurozóna zďaleka neprekonala závažné problémy a vyhliadky rastu ostávajú naďalej krehké. Čo sa týka ďalších nástrojov menovej politiky, ECB ostáva už len veľmi malý priestor na opätovné zníženie refinančnej sadzby. Guvernér ECB – Mario Draghi priznal, že ECB je v prípade potreby pripravená použiť všetky dostupné nástroje. Na ostatnom zasadnutí však ďalšie použitie dlhodobých refinančných operácii (LTRO) prejednávané nebolo, diskutovaný bol skôr pokles depozitnej sadzby do záporu. Stanovisko k budúcemu cieleniu sadzieb (forward guidance) ostalo jednoznačné – ECB má zámer udržať dlhšie obdobie sadzby na súčasných nízkych úrovniach, respektíve aj nižších ak si to vývoj ekonomiky bude vyžadovať. Výmenný kurz nateraz nebol predmetom pozornosti ECB.  
  • Finančné trhy v ostatnom týždni rozvírila aj ČNB, ktorá zahájila devízovú intervenciu proti českej korune s cieľom 27,00 EUR/CZK. Dôvodom boli predovšetkým antideflačné opatrenia. ČNB sa oslabením českej koruny usiluje rastom importných cien zvýšiť klesajúcu infláciu, ktorá klesla už pod úroveň 1% (cieľ ČNB predstavujú 2%). Reálna ekonomika si, zdá sa, s PMI indikátormi na trojročných maximách priamu podporu nevyžaduje.
  • Priemyselná produkcia v Nemecku počas septembra klesla po sezónnom očistení o -0,9% (odhad bol stagnácia). Medziročná rastová dynamika napriek tomu vzrástla z predošlých, nahor revidovaných 0,9% v auguste na 1,0% v septembri. Priemyselná produkcia vo Francúzku takisto nenaplnila očakávania mierneho rastu 0,1% m/m a poklesla o -0,5% m/m. Medziročná dynamika poklesu sa ale zmiernila z predošlých, nahor revidovaných –2,0% v auguste na –0,9% v septembri.
  • Kompozitný PMI index v eurozóne vďaka službám vzrástol podľa spresnených údajov na 51,9 bodu oproti rýchlemu odhadu 51,5.

USA:

  • Americký index ISM nevýrobného sektora v októbri prekvapivo vzrástol  z predošlých 54,4 na 55,4 bodu, čím prekonal naše očakávania stagnácie, respektíve trhové očakávania na pokles k 54,0. Nové žiadosti o podporu v nezamestnanosti v USA klesli v súlade s očakávaniami  z predošlých 345 tisíc na 336 tisíc Počas októbra však pribudlo viac pracovných miest ako bolo očakávané. Prírastok 204 tisíc miest prekonal dokonca aj najoptimistickejší odhad na trhu. Očakávania prekonal aj prvý odhad HDP v 3Q 2013. V anualizovanej miere dosiahol 2,8% k/k oproti odhadu 2,0% k/k, respektíve 2,5% v 2Q13.

Kľúčové očakávané udalosti

Európa: Najdôležitejšími dátami tohto týždňa bude zverejnenie rýchlych odhadov HDP za 3Q 2013.  Eurozóna ako celok počas leta pravdepodobne zotrvala v oživovaní, hoci dynamika rastu zrejme klesla na 0,1% k/k oproti predošlým 0,3% k/k v druhom štvrťroku, ktorý vystriedal rok a pol trvajúcu recesiu. Ťahúňom rastu by mala naďalej ostať  nemecká ekonomika hoci i tá oproti predošlému štvrťroku výrazne spomalí (zhruba na 0,3% k/k z predošlých 0,7% k/k v 2Q13). Francúzka ekonomika zrejme k celkovému rastu prispeje len nepatrne (rastom 0,1% k/k v 3Q oproti 0,5% k/k v 2Q).Talianska ekonomika by mala naďalej zotrvať v poklese (zhruba –0,1% k/k v 3Q oproti predošlým –0,3% k/k v 2Q). Oživenie talianskej ekonomiky by mohol priniesť až posledný štvrťrok 2013. Kolegovia z Intesa Sanpaolo očakávajú, že v závere roka ekonomika eurozóny opäť mierne naštartuje a v roku 2014 bude pokračovať v zdravšom oživovaní. Septembrová priemyselná produkcia v eurozóne by po očistení o sezónu vplyvom poklesu v Nemecku a Francúzku mala medzimesačne klesnúť (-0,6% m/m oproti predošlému rastu 1,0% m/m), hoci  medziročná dynamika poklesu by sa mala výrazne zmierniť z predošlých –2,1% v auguste až k nule. Spresnený odhad inflácie by mal potvrdiť jej pokles v októbri na 0,7% r/r. V blízkosti úrovne 1% alebo nižšie by sa inflácia mala udržať zrejme až do jari budúceho roka.

USA:  V USA budú v tomto týždni pokračovať debaty ohľadne rozpočtu a viacero prejavov členov amerického Fed-u, ktoré by mohli naznačiť ďalšie smerovanie menovej politiky v USA.

Autor je makroekonóm VÚB banky.

Týždeň v svetovej makroekonomike

Týždeň v svetovej makroekonomike >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Makroekonomika

Redakcia | 14.08.2017 00:00 Na ktorých trhoch sa nafukujú bubliny

O bublinách na finančných trhoch sa hovorí už niekoľko rokov, a napriek tomu sa ceny väčšiny investičných aktív stále držia na relatívne vysokých úrovniach. V ostatnej dobe začínajú okrem skeptikov o bublinách verejne debatovať aj investiční stratégovia a analytici významných investičných spoločností.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Marek Mittaš | 09.08.2017 00:00 Na život na dlh si zvykol štát i občania, no kam až ďaleko sa dá zájsť?

Svetový dlh vzrástol minulý rok na vyše 325 percent globálneho HDP a dosiahol viac ako 200 biliónov eur. Verejný dlh štátov Európskej únie dosahuje podľa Eurostatu 89 percent HDP so sumou cez deväť biliónov eur a dlh Slovenska v prvom kvartáli predstavoval približne 44 miliárd eur. Podľa NBS má aspoň nejakú formu úveru takmer 37 percent slovenských domácností. Dlh je súčasťou každodenného života, no ako ďaleko sa až dá zájsť? Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Tomáš Rajtar | 07.08.2017 00:00 Trhy s napätím sledujú každé slovo na perách centrálnych bankárov

Americké akciové trhy sa v júli posunuli na nové historické maximá, k čomu prispel silný začiatok podnikovej výsledkovej sezóny za druhý kvartál. Európske burzy len stagnovali, keď ich napriek rastu ziskovosti firiem ťažilo silné euro. Darilo sa aj emerging trhom pre robustný ekonomický rast lokálnych ekonomík ako aj pre vädnúci dolár. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 04.08.2017 00:00 ČNB včera zvýšila sadzby ako prvá centrálna banka v Európe

Česká národná banka zvýšila včera oficiálnu úrokovú sadzbu o 20 bázických bodov na hodnotu 0,25 percenta. Česko je tak len treťou krajinou z ekonomicky vyspelých krajín sveta, ktoré aktuálne začali zo zvyšovaním sadzieb. Doteraz tak, po kríze z roku 2008, urobilo len USA a Kanada. V Európe ešte žiadna krajina. Dôvodom je najmä prehrievanie českej ekonomiky a realitný boom. Celá správa »

Komentárov: 2 / 2 Posledný komentár: 11.08.2017 15:13

Ľubomír Koršňák | 02.08.2017 00:00 Platy rastú. Dokáže Slovensko prilákať nových investorov?

Nedostatok pracovníkov pociťujú už takmer všetky odvetvia. Firmy sa preto snažia prilákať ľudí zvyšovaním miezd. Konkurenčná výhoda Slovenska sa pomaly vytráca. Čím by malo Slovensko po novom lákať firmy a investorov? Sú to inovácie, a kvalita podnikateľského prostredia, no zatiaľ k tomu nedochádza.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Makroekonomika

21.08.2017 12:48 Celoslovenskú nezamestnanosť ťahajú nahor len 4 okresy

Evidovaná nezamestnanosť na Slovensku klesla v júli na 6,7 percenta, čo je o dve desatiny bodu menej ako v júni. Hoci ide o rekordne najnižší výsledok, stále je to vysoké číslo. Priemernú nezamestnanosť zvyšujú  najmä štyri okresy južného a východného Slovenska.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

18.08.2017 09:03 Zapomínat je lidské

„Hele, Hanko, já ti musím něco říct. Já sem myslel, že teď spolu budeme chodit, ale kluci z kapely mi řekli, že už jako…, že už jako jednu holku mám.“ Památná slova Jiří Macháčka z filmu Samotáři jako by ožila při pohledu na dění na Wall Street. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

16.08.2017 14:05 Maloobchodné tržby rastú o vysokého 7,5 %

Podľa predbežného odhadu dosiahol  rast slovenskej ekonomiky v druhom štvrťroku medziročné tempo 3,3 percenta. Oproti predchádzajúcemu kvartálu (3,1 %) to predstavuje zrýchlenie. Prekvapením boli najmä maloobchodné tržby, ktorých rast zrýchlil až na 7,5 percenta medziročne.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

14.08.2017 12:33 Inflácia sa v júli zrýchlila

Titulková – teda medziročná miera inflácie stúpla v júli na 1,4 percenta oproti jednému percentu v júni, čo je najvyššia hodnota od leta 2013. Nahor ťahá infláciu predovšetkým zložka potravín (4,3 % medziročne), zatiaľ čo protiinflačné tlaky regulovaných cien oslabli (-1,5 % vs. –2,4 % medziročne). Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

10.08.2017 16:15 Inflácia neprichádza. Nečakáme náhodou zbytočne?

Na trhoch s fixným výnosom sa aktuálne dosť intenzívne diskutuje okolo výnosov na dlhopisoch. V poslednej dobe sme mohli čítať niekoľko článkov a analýz, ktoré opisujú túžobne očakávaný nárast výnosov a dávajú investorom tipy, ako sa vyrovnať s nadchádzajúcimi dramatickými zmenami. No povedzme si, si prečo sa pravdepodobne mýlia. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Makroekonomika za posledných 14 dní

Marek Mittaš | 09.08.2017 00:00 Na život na dlh si zvykol štát i občania, no kam až ďaleko sa dá zájsť?

Svetový dlh vzrástol minulý rok na vyše 325 percent globálneho HDP a dosiahol viac ako 200 biliónov eur. Verejný dlh štátov Európskej únie dosahuje podľa Eurostatu 89 percent HDP so sumou cez deväť biliónov eur a dlh Slovenska v prvom kvartáli predstavoval približne 44 miliárd eur. Podľa NBS má aspoň nejakú formu úveru takmer 37 percent slovenských domácností. Dlh je súčasťou každodenného života, no ako ďaleko sa až dá zájsť? Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 14.08.2017 00:00 Na ktorých trhoch sa nafukujú bubliny

O bublinách na finančných trhoch sa hovorí už niekoľko rokov, a napriek tomu sa ceny väčšiny investičných aktív stále držia na relatívne vysokých úrovniach. V ostatnej dobe začínajú okrem skeptikov o bublinách verejne debatovať aj investiční stratégovia a analytici významných investičných spoločností.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Tomáš Rajtar | 07.08.2017 00:00 Trhy s napätím sledujú každé slovo na perách centrálnych bankárov

Americké akciové trhy sa v júli posunuli na nové historické maximá, k čomu prispel silný začiatok podnikovej výsledkovej sezóny za druhý kvartál. Európske burzy len stagnovali, keď ich napriek rastu ziskovosti firiem ťažilo silné euro. Darilo sa aj emerging trhom pre robustný ekonomický rast lokálnych ekonomík ako aj pre vädnúci dolár. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »