Už ani Nemecko nie je bezpečné

Euro v piatok zaznamenalo mierny rast po správach, že ECB stanovuje limit na nákup dlhopisov PIIGS z trhu pomocou programu SMP. Zisky spoločnej meny ale limitovali vyjadrenia z Nemecka, že krajina plánuje vytvoriť mechanizmus na to, aby krajiny mohli zbankrotovať v rámci eurozóny.

MMF si môže požičať od ECB

Nemenej dôležité sú aj stále silnejúce vyjadrenia, že ECB by mohla požičať zdroje MMF, ktorý by ich následne distribuoval problémovým krajinám eurobloku. Túto možnosť nevylúčil ani poradca MMF, podľa ktorého si fond môže požičať od akejkoľvek krajiny alebo centrálnej banky. Uvidíme, či nakoniec skutočne centrálna banka bude krízu riešiť týmto spôsobom.

Rolu záchranu môže prevziať ESCB

Nukleárnu možnosť začatia záchrany krajín prostredníctvom nákupov dlhopisov z trhu totiž stále nemieni použiť. Analytici banky Nomura ale upozorňujú na to, že v Zmluve o fungovaní Európskej únie sa v článku 105 píše, že primárnym cieľom Európskeho systému centrálnych bánk (zahrňuje ECB a centrálne banky všetkých krajín EU) je cenová stabilita, no ESCB by mal podporovať aj úlohy EU, ktoré sú definované v článku 3 zmluvy o EU ako napríklad „podpora ekonomickej, sociálnej a teritoriálnej súdržnosti medzi krajinami únie.“ Zároveň k úlohám ESCB patrí aj podpora plynulého systému platieb a podpora politík, ktoré vykonáva autorita a teda ECB. Je teda možné, že nákupy by nemusela robiť ECB, ale centrálne banky jednotlivých krajín. Bez radikálnej intervencie totiž je osud eurozóny veľmi neistý.

Moodys opäť varuje Francúzsko

Efekt dlhovej krízy už jasne pociťuje aj Francúzsko. Ratingová agentúra Moody’s uviedla, že ak budú pokračovať výnosy na dlhopisoch v raste, bude to znamenať nové výzvy pre fiškálnu politiku, čo by mohlo viesť k zníženiu výhľadu ratingu. Ak bude rating krajiny znížený, euroval už nebude mať rating AAA a celé napákovanie eurovalu je ohrozené a teda aj posledné „štandardná“ cesta k riešeniu krízy. Dokonca holandský minister financií povedal, že model napákovania eurovalu pomocou SPIV fondu už nie je aktuálny. Dôvodom je okrem problémov s upisovaním dlhopisov aj problém s ratingom garantov eurovalu. CDS na Francúzsko dnes rastú na nové rekordné maximá.

Francúzskym bankám vysychá likvidita

Tlak cítia už aj francúzske banky. Podľa Bank of France dosiahli pôžičky francúzskych bánk od ECB k 8. novembru 2011 až 100 mld. eur oproti predchádzajúcemu údaju 87 mld. eur a predchádzajúcemu údaju 67 mld. Financovanie z ECB rastie hlavne na pozadí klesajúcej dôvery v dlh týchto bánk zo strany US peňažných fondov. Ich chuť po krátkodobom dlhu týchto bánk totiž rapídne klesá a banky získavajú likviditu buď z ECB alebo na repotrhu, ktorý je ale náchylný na zamrznutie.

Prečo je dolár bezpečný prístav

Celkovo v eurozóne je už problémy na medzibankovom trhu poriadne cítiť a rovnako je vidieť aj rastúci dopyt po dolároch. Eurodolárový swap klesol na najnižšiu úroveň od roku 2008, čo dokumentuje obrovský dopyt investorov po dolároch. Stále totiž platí, že v prípade problémov je dolár hlavný bezpečný prístav. Väčšina operácii na finančných trhoch totiž prebieha v dolároch. Banky na existujúce doláre pomocou systému frakčného bankovníctva vytvoril ďalšie dolárové dlhy a keď zrazu treba tieto dlhy splácať, resp. predať cenné papiere, vzniká obrovský dopyt po dolároch a tlak na pokles cien aktív. Nakoľko časť týchto dolárov bola určite prevedená aj na eurá a použitá na nákup cenných papierov denominovaných v dolároch, vzniká nielen tlak na rast doláru, ale aj silný tlak na predaj eura.

Negatívna slučka nekončí

To, že pokles ceny dlhopisov PIIGS naozaj u bánk vyvoláva problémy, dokumentuje aj štatistika, že kvôli poklesu hodnoty talianskych dlhopisov od konca septembra rastie požiadavka na získanie kapitálu pre talianske banky podľa údajov EBA o dodatočných 6,1 mld. eur. Ak pokles hodnoty dlhopisov bude pokračovať, stanú sa banky insolventné. Ak ich bude Taliansko zachraňovať, bude sa musieť zadlžiť za vyššie úroky, začo mu bude znížený rating a dlhopisy opäť poklesnú. Slučka okolo krku sa tak uťahuje.

Už ani Nemecko nie je bezpečné

Takýto problém ale nakoniec môže mať aj Nemecko. Nedávno som písal, že keď raz vznikne v priehrade aj malá dierka, tlak vody nakoniec roztrhne celú priehradu. To sa možno začína už aj diať. Spoločnosť Evolution Securities upozorňuje, že počas leta sa výnosy na nemeckých dlhopisoch pohybovali opačne než talianske výnosy počas 86% dní. Od vtedy je ale pohyb opačný už len 69 dní. Kríza, ktorá zasiahla najprv okrajové krajiny sa už bytostne dotýka aj jadra eurozóny a to Nemecka a Francúzska.

Eurozóna potrebuje plán

Preto je asi naozaj nutné, aby bol vypracovaný plán, ako môže krajina v rámci eurozóny zbankrotovať alebo ju opustiť. Dobré je, aby politici mysleli aj na to, ako môže prebehnúť rozpad eurozóny ako takej. Pretože nekoordinovaný kolaps eurozóny môže byť najhoršou udalosťou, aká od 2. svetovej vojny postihla eurozónu. Mike Shedlock na svojom blogu píše, že ak opustí eurozónu Nemecko, bude to pre eurozónu ako takú oveľa lepšie, než keď ju postupne opustí celá skupina krajín PIIGS. S tým sa dá len súhlasiť. V prvom kole by preto mohlo dôjsť k vytvoreniu dobrého a zlého eura a následne k ešte väčšej fragmentácii. Pokiaľ totiž politici stále nechcú ísť cestou participácie ECB resp. fiškálnych transferov, bude bankrot krajín PIIGS nevyhnutnosťou.

Už ani Nemecko nie je bezpečné >> zdieľajte na sociálnych sieťach

Tweet