Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Trhy v januári prišli o všetky zisky za posledné dva roky

Trhy v januári prišli o všetky zisky za posledné dva roky

Máme za sebou začiatok nového roka, aký sme ešte nezažili. V priebehu troch týždňov sme stratili všetky zisky akciových trhov z rokov 2014 do 2015. Každý sa snaží nájsť odpoveď na to, prečo. Ako prvoplánovaná odpoveď sa ponúka oslabenie v Číne, no v skutočnosti je je dopad preceňovaný. Investori by sa mali viac zameriavať na zmeny v monetárnej politike centrálnych bánk.

“Obchod, ktorý nerobí nič iné ako peniaze, je chudobným druhom podnikania” – Henry Ford

  • dvojročné zisky zmizli len behom troch týždňov
  • ľudia sa obávajú Číny až príliš
  • dôraz by sa mal klásť na divergenciu centrálnych bank
  • zotavenie trhov si vyžaduje slabší americký dolár

Nižšie uvedená tabuľka zobrazuje svetový index MSCI, index rozvíjajúcich sa trhov MSCI a európsky index MSCI. Rovnaký obrázok platí aj pre krajiny USA, Japnsko a Čínu. Ak je otázkou, či sme zažili zbytočné dva roky podľa pravidla “menej a dlhšie”, tak odpoveďou je, že určite áno.

prepad-trhov

Za tri týždne v roku 2016 sme stratili všetky zisky z rokov 2014 a 2015.

Taliansko sa medzičasom dostalo na pokraj novej bankovej krízy. Portugalská vláda sa zase chystá zničiť všetky zisky vytvorené počas posledných piatich rokov a Veľká Británia sa tlačí k únikovým dverám vedúcim z Európskej únie. K tomu všetkému treba pridať závažné politické problémy týkajúce sa prisťahovalcov, americké voľby, kde každý so zdravým rozumom vidí, že USA smerujú od zlého po hrozné, a na záver Stredný východ, ktorý sa rúca pod vplyvom nízkych cien ropy.

Čína ako obetný baránok

Áno, štart tohto roka bol náročný. Čína je jednoducho len obetným baránkom. Ak je niekto prekvapený zo spomalenia rastu Číny, mal by si nechať vrátiť svoj poplatok za vysokú školu.

Ak chcete vysvetliť mechanizmus súčasnej korekcie, ktorá teraz vstupuje do medvedej fázy, pozrite si môj nasledujúci obrázok. Predstavujem tri kľúčové faktory trhov.

investicny-kolobeh

Poznámka: Rýchlosť a os cyklusu je americký dolár (Vyššia cena dolára = nižšia rýchlosť a naopak).

Existujú tri hlavné hnacie sily trhov:

1. Cyklus zvyšovania úrokových sadzieb FEDom

FED je dominantnou centrálnou bankou sveta, ktorá diktuje absolútny smer vývoja globálnych sadzieb. Zvyšovanie úrokových mier v decembri prišlo po veľkom náraste nákladov na financovanie pre firemný a súkromný sektor. Teraz sú politické sadzby (centrálnych bánk) a trhové sadzby v súlade, a predpokladá sa že budú ďalej stúpať.

Ak sa záujem trhov znova vráti k FEDu a jeho cyklu zvyšovania úrokov, začne sa hra s názvom „kto uhne skôr“. Bude FED cúvať a trh sa pohybovať smerom hore?

2. Ceny ropy

Všetko, čo robíme má vplyv na spotrebu elektriny a hlavným generátorom elektrickej energie a rovnako palív v autách je ropa. Vstupné náklady v podobe ceny ropy sú teda kľúčovým faktorom pre reálne mzdy a skutočnú spotrebu

Ropa negatívne ovplyvnila cenu peňazí a rast trhov na celom svete. Cena peňazí je totiž ovplyvnená skutočnosťou, že existuje menej peňazí v zásobách. Blízky východ a všetci výrobcovia komodít už tak nemajú prebytky bežných účtov, a preto majú menej peňazí na investície do amerických a európskych trhov s dlhopismi. Tento fakt zvyšuje cenu peňazí a akademické štúdie ukázali, že čisté zníženie výnosu z týchto „roztápajúcich sa peňazí“ je zhruba 100 bázických bodov.

Ďalším faktorom je to, že rastové impulzy z krajín produkujúcich ropu alebo iné komodity, boli kvôli menším príjmom negatívne. Klesol totiž dopyt týchto krajín po kapitálových statkoch a službách.

No cena ropy a energií môže byť i prorastovým faktorom. Európa by tak napríklad tento rok mala pocítiť plný pozitívny impulz z nižších cien energií. Ako čistý energetický dovozca sa totiž zvyšuje jej disponibilný príjem, či už úrovni spotrebiteľov, tak i výrobcov. Pre Európsku centrálnu banku preto bude náročné pokračovať s tlačením peňazí počas celého roka 2016.

Na druhej strane by sme mali mať na pamäti, že ECB stále zaostáva za skutočným svetom (nezabúdajme na začiatok roka 2014, keď Mario Draghi poprel akékoľvek náznaky deflácie). Oneskorenie reakcie ECB spôsobilo, že tá dnes reaguje agresívne, a svojimi krokmi ignoruje pozitívne vplyvy cien importovaných energií a celkové uzdravovanie sa spotrebiteľského a podnikateľského sektora v Európe.

3. Čína

Klesajúci rast HDP Číny nie je žiadnym prekvapením!  

Západ pokračuje v analyzovaní Číny na základe bilančných predpokladoch, čo vytvára závažné nesprávne závery. Má čína problémy? Rozhodne! Zažije Čína ťažké prístátie? Možno, ale i to je nepravdepodobné. Bude to teda mäkké pristátie? Nie, to je tiež nepravdepodobné.

Avšak bude skôr mať „dlhé pristávanie“. Znamená to, že Čína má dostatok súkromných úspor, aby hra pokračovala ďalej. Sú tu výhody plynúce z novej hodvábnej cesty, internacionalizácie RMB a AIIB banky. Takto kolaps rozhodne nevyzerá. Čína štrukturálne spomaľuje, avšak čínsky turisti minú tento rok v zahraničí 275 milárd dolárov a to predstavuje export a teda aj peniaze.

Zaujímavé je, ako trhy využívajú Čínu ako výhovorku. Najlepšie to je vidieť v prieskume spoločnosti BAML:

odpovede-key-drivers

 

Vidno teda, že hoci od posledného prieskumu v novembri 2015, zvýšil FED úrokové miery, trh napriek tomu zameral svoju pozornosť mimo FEDu, smerom na Čínu.

V novembri považovalo 59 percent opýtaných FED za najväčšiu makro tému, no dnes je to len menej ako 23 percent. Čína sa medzitým posunula opačným smerom z 27 percent na 66 percent.

Záver

Trh sa aj naďalej zameriava len na jedno riziko v čase. Rok 2016 je doteraz najmä o Číne, avšak „jediným“ skutočným záujmom by mal byť rozdiel medzi predpoveďami počtu cyklov zvyšovania úrokov FEDu (3 až 4 zvýšenia) a predpoveďami trhu (1,7 zvýšenia). Priebeh tohto vývoja určí ďalšie smerovanie globálnej makroekonomiky.

Autor je hlavným ekonómom Saxo Bank.

Trhy v januári prišli o všetky zisky za posledné dva roky

Trhy v januári prišli o všetky zisky za posledné dva roky >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Christopher Dembik | 26.07.2016 00:00 Prečo sú prisťahovalci pre EÚ dôležití a zároveň nebezpeční

EÚ sa musí vyrovnať s prisťahovaleckou krízou, ktorá vyvoláva napätie v spoločnosti a má veľké ekonomické a politické dôsledky. Treba si uvedomiť, že bez novej pracovnej sily stojí Európa na prahu novej ekonomickej krízy. Na druhej strane treba prílev nových pracovníkov aktívne manažovať, pretože nezvládnutá migračná kríza podnecuje populizmus vo všetkých európskych krajinách. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 25.07.2016 00:00 Majú sa trhy už teraz pripraviť na jesennú nervozitu? (Svet financií očami komentátora)

Opatrenia centrálnych bánk nemajú už žiaden účinok a tak zostáva len zhadzovať peniaze z vrtuľníkov. Pripomenieme si nedávno zosnulého rockera i vonkajšiu súvislosť US volieb s britským referendom. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Steen Jakobsen | 20.07.2016 00:00 Nadchádzajúce mesiace na trhoch budú ovplyvňovať zásadné makroekonomické udalosti

Hlasovanie o Brexite nás donúti riešiť problémy, ktoré by tak či tak raz vyplávali na povrch. Je to niečo podobné, ako keď sa na letisku zaradíte do radu na bezpečnostnú kontrolu. Sú tu dva rady: „zrýchlený“ a „štandardný“. Rad v zrýchlenom pruhu vás dovedie k odletovej bráne rýchlejšie, ale nakoniec aj tak budeme všetci nastupovať do rovnakého lietadla a priletíme v rovnakom čase.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 18.07.2016 00:00 Ťaží nás v bruchu príliv novo natlačených peňazí a tým aj neistá budúcnosť? (Svet financií očami komentátora)

To, že centrálne banky strácajú dôveru investorov, je viac-menej fráza. Vieme, komu pomáha výnimočný stav vo Francúzsku a na fakt, že Európa potrebuje harmóniu, poukazuje kopa nahých mladých žien. Stojí za to si ich pozrieť. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 13.07.2016 00:00 Mladí ľudia majú nesprávne nastavené investičné očakávania

Nedávny prieskum ukázal, že ľudia do 35 rokov očakávajú z investícií oveľa vyšší výnos, ako je dnes možné na trhoch dosiahnuť a sú ochotní investovať len na krátku dobu. Výsledkom tak často býva sklamanie a dezilúzia. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

26.07.2016 23:33 Trhy zatvárali v zelenom

V utorok boli makroekonomické dáta zverejňované prevažne v USA ale nevynechali ani Nový Zéland. Na Novom Zélande bola zverejnená obchodná bilancia, ktorá dosiahla hodnotu 127 mil. pri očakávaniach na hodnote 155 mil. NZD. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

26.07.2016 10:50 Minimálna mzda v ČR vzrastie možno na slovenskú úroveň

Čechov čaká od budúceho roku zvyšovanie minimálnej mzdy. Odbory, zamestnávatelia a vláda sa však nemôžu dohodnúť na hodnote zvýšenia.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

26.07.2016 10:22 Ranný prehľad trhov 26. júla

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

26.07.2016 08:18 Zmiešané zatvorenie trhov

Trhy po prvom obchodnom dni v týždni končia zmiešane. Čo sa týka ekonomického kalendára, týždeň začína veľmi zľahka. V tomto prípade neposkytol fundamenty ani ázijským trhom, na ktorých nenastali vysoké pohyby. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

25.07.2016 18:07 Rating Turecka v reakcii na čistky klesol

Chaos, ktorý vyvolal minulotýždňový pokus o vojenský prevrat, odrádza investorov. Viaceré medzinárodné finančné ústavy ohlásili svoje stiahnutie z krajiny. Ratingová agentúra Standard & Poor’s znížila úverovú dôveryhodnosť Turecka zo stupňa BB+ na stupeň BB.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Steen Jakobsen | 20.07.2016 00:00 Nadchádzajúce mesiace na trhoch budú ovplyvňovať zásadné makroekonomické udalosti

Hlasovanie o Brexite nás donúti riešiť problémy, ktoré by tak či tak raz vyplávali na povrch. Je to niečo podobné, ako keď sa na letisku zaradíte do radu na bezpečnostnú kontrolu. Sú tu dva rady: „zrýchlený“ a „štandardný“. Rad v zrýchlenom pruhu vás dovedie k odletovej bráne rýchlejšie, ale nakoniec aj tak budeme všetci nastupovať do rovnakého lietadla a priletíme v rovnakom čase.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 18.07.2016 00:00 Ťaží nás v bruchu príliv novo natlačených peňazí a tým aj neistá budúcnosť? (Svet financií očami komentátora)

To, že centrálne banky strácajú dôveru investorov, je viac-menej fráza. Vieme, komu pomáha výnimočný stav vo Francúzsku a na fakt, že Európa potrebuje harmóniu, poukazuje kopa nahých mladých žien. Stojí za to si ich pozrieť. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 11.07.2016 00:00 Včera ešte usmievavé potkany vz. Quo vadis, Europa? (Svet financií očami komentátora)

Budúcnosť Starého kontinentu je pochmúrnejšia než priznávajú eurolídri a trhy budú čakať, aké zmluvy Británia vyrokuje. Bielorusko škrtlo štyri nuly a chce investície zo Západu. Namiesto Fica plačúceho na nesprávnom hrobe dostane priestor legendárna Madonna. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 13.07.2016 00:00 Mladí ľudia majú nesprávne nastavené investičné očakávania

Nedávny prieskum ukázal, že ľudia do 35 rokov očakávajú z investícií oveľa vyšší výnos, ako je dnes možné na trhoch dosiahnuť a sú ochotní investovať len na krátku dobu. Výsledkom tak často býva sklamanie a dezilúzia. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »