Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Trhy v januári prišli o všetky zisky za posledné dva roky

Trhy v januári prišli o všetky zisky za posledné dva roky

Máme za sebou začiatok nového roka, aký sme ešte nezažili. V priebehu troch týždňov sme stratili všetky zisky akciových trhov z rokov 2014 do 2015. Každý sa snaží nájsť odpoveď na to, prečo. Ako prvoplánovaná odpoveď sa ponúka oslabenie v Číne, no v skutočnosti je je dopad preceňovaný. Investori by sa mali viac zameriavať na zmeny v monetárnej politike centrálnych bánk.

“Obchod, ktorý nerobí nič iné ako peniaze, je chudobným druhom podnikania” – Henry Ford

  • dvojročné zisky zmizli len behom troch týždňov
  • ľudia sa obávajú Číny až príliš
  • dôraz by sa mal klásť na divergenciu centrálnych bank
  • zotavenie trhov si vyžaduje slabší americký dolár

Nižšie uvedená tabuľka zobrazuje svetový index MSCI, index rozvíjajúcich sa trhov MSCI a európsky index MSCI. Rovnaký obrázok platí aj pre krajiny USA, Japnsko a Čínu. Ak je otázkou, či sme zažili zbytočné dva roky podľa pravidla “menej a dlhšie”, tak odpoveďou je, že určite áno.

prepad-trhov

Za tri týždne v roku 2016 sme stratili všetky zisky z rokov 2014 a 2015.

Taliansko sa medzičasom dostalo na pokraj novej bankovej krízy. Portugalská vláda sa zase chystá zničiť všetky zisky vytvorené počas posledných piatich rokov a Veľká Británia sa tlačí k únikovým dverám vedúcim z Európskej únie. K tomu všetkému treba pridať závažné politické problémy týkajúce sa prisťahovalcov, americké voľby, kde každý so zdravým rozumom vidí, že USA smerujú od zlého po hrozné, a na záver Stredný východ, ktorý sa rúca pod vplyvom nízkych cien ropy.

Čína ako obetný baránok

Áno, štart tohto roka bol náročný. Čína je jednoducho len obetným baránkom. Ak je niekto prekvapený zo spomalenia rastu Číny, mal by si nechať vrátiť svoj poplatok za vysokú školu.

Ak chcete vysvetliť mechanizmus súčasnej korekcie, ktorá teraz vstupuje do medvedej fázy, pozrite si môj nasledujúci obrázok. Predstavujem tri kľúčové faktory trhov.

investicny-kolobeh

Poznámka: Rýchlosť a os cyklusu je americký dolár (Vyššia cena dolára = nižšia rýchlosť a naopak).

Existujú tri hlavné hnacie sily trhov:

1. Cyklus zvyšovania úrokových sadzieb FEDom

FED je dominantnou centrálnou bankou sveta, ktorá diktuje absolútny smer vývoja globálnych sadzieb. Zvyšovanie úrokových mier v decembri prišlo po veľkom náraste nákladov na financovanie pre firemný a súkromný sektor. Teraz sú politické sadzby (centrálnych bánk) a trhové sadzby v súlade, a predpokladá sa že budú ďalej stúpať.

Ak sa záujem trhov znova vráti k FEDu a jeho cyklu zvyšovania úrokov, začne sa hra s názvom „kto uhne skôr“. Bude FED cúvať a trh sa pohybovať smerom hore?

2. Ceny ropy

Všetko, čo robíme má vplyv na spotrebu elektriny a hlavným generátorom elektrickej energie a rovnako palív v autách je ropa. Vstupné náklady v podobe ceny ropy sú teda kľúčovým faktorom pre reálne mzdy a skutočnú spotrebu

Ropa negatívne ovplyvnila cenu peňazí a rast trhov na celom svete. Cena peňazí je totiž ovplyvnená skutočnosťou, že existuje menej peňazí v zásobách. Blízky východ a všetci výrobcovia komodít už tak nemajú prebytky bežných účtov, a preto majú menej peňazí na investície do amerických a európskych trhov s dlhopismi. Tento fakt zvyšuje cenu peňazí a akademické štúdie ukázali, že čisté zníženie výnosu z týchto „roztápajúcich sa peňazí“ je zhruba 100 bázických bodov.

Ďalším faktorom je to, že rastové impulzy z krajín produkujúcich ropu alebo iné komodity, boli kvôli menším príjmom negatívne. Klesol totiž dopyt týchto krajín po kapitálových statkoch a službách.

No cena ropy a energií môže byť i prorastovým faktorom. Európa by tak napríklad tento rok mala pocítiť plný pozitívny impulz z nižších cien energií. Ako čistý energetický dovozca sa totiž zvyšuje jej disponibilný príjem, či už úrovni spotrebiteľov, tak i výrobcov. Pre Európsku centrálnu banku preto bude náročné pokračovať s tlačením peňazí počas celého roka 2016.

Na druhej strane by sme mali mať na pamäti, že ECB stále zaostáva za skutočným svetom (nezabúdajme na začiatok roka 2014, keď Mario Draghi poprel akékoľvek náznaky deflácie). Oneskorenie reakcie ECB spôsobilo, že tá dnes reaguje agresívne, a svojimi krokmi ignoruje pozitívne vplyvy cien importovaných energií a celkové uzdravovanie sa spotrebiteľského a podnikateľského sektora v Európe.

3. Čína

Klesajúci rast HDP Číny nie je žiadnym prekvapením!  

Západ pokračuje v analyzovaní Číny na základe bilančných predpokladoch, čo vytvára závažné nesprávne závery. Má čína problémy? Rozhodne! Zažije Čína ťažké prístátie? Možno, ale i to je nepravdepodobné. Bude to teda mäkké pristátie? Nie, to je tiež nepravdepodobné.

Avšak bude skôr mať „dlhé pristávanie“. Znamená to, že Čína má dostatok súkromných úspor, aby hra pokračovala ďalej. Sú tu výhody plynúce z novej hodvábnej cesty, internacionalizácie RMB a AIIB banky. Takto kolaps rozhodne nevyzerá. Čína štrukturálne spomaľuje, avšak čínsky turisti minú tento rok v zahraničí 275 milárd dolárov a to predstavuje export a teda aj peniaze.

Zaujímavé je, ako trhy využívajú Čínu ako výhovorku. Najlepšie to je vidieť v prieskume spoločnosti BAML:

odpovede-key-drivers

 

Vidno teda, že hoci od posledného prieskumu v novembri 2015, zvýšil FED úrokové miery, trh napriek tomu zameral svoju pozornosť mimo FEDu, smerom na Čínu.

V novembri považovalo 59 percent opýtaných FED za najväčšiu makro tému, no dnes je to len menej ako 23 percent. Čína sa medzitým posunula opačným smerom z 27 percent na 66 percent.

Záver

Trh sa aj naďalej zameriava len na jedno riziko v čase. Rok 2016 je doteraz najmä o Číne, avšak „jediným“ skutočným záujmom by mal byť rozdiel medzi predpoveďami počtu cyklov zvyšovania úrokov FEDu (3 až 4 zvýšenia) a predpoveďami trhu (1,7 zvýšenia). Priebeh tohto vývoja určí ďalšie smerovanie globálnej makroekonomiky.

Autor je hlavným ekonómom Saxo Bank.

Trhy v januári prišli o všetky zisky za posledné dva roky

Trhy v januári prišli o všetky zisky za posledné dva roky >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Peter Apolen | 01.07.2016 00:00 Tento rok zlacnie Slovákom dovolenka najmä v Británii a v Bulharsku

Cesty Slovákov sa už opäť rozbehli do sveta, čo znamená vyšší nápor na naše peňaženky. Pozreli sme sa preto na to, v ktorých krajinách sa môžu slovenskí dovolenkári cítiť ako boháči, a v ktorých naopak ako chudobní príbuzní. Dobrou správou je, že v desiatich obľúbených destináciách sa dá za sto eur kúpiť podobný rozsah tovarov ako za rovnakú sumu doma.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 30.06.2016 00:00 Najväčší neopracovaný diamant na svete sa včera nepodarilo predať

Dražba, v ktorej sa túto stredu predával najväčší neopracovaný existujúci diamant na svete, sa skončila neúspešne. Záujem investorov síce vyhnal cenu až na 61 miliónov dolárov, majiteľovi kameňa, spoločnosti Lucara Diamond, sa to však zdalo málo. Obrí diamant tak nepredala. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Katarína Muchová | 28.06.2016 00:00 Referendum - čo prinieslo, a čo vzalo

Referendum rozdalo nové karty, na ktoré nebol nikto pripravený. Libra prudko prepadla. Akcie britských bánk padajú takmer voľným pádom. Dôvodom je neistota, ktorú výsledok hlasovania vyvolal. D. Cameron sa rozhodol rezignovať a potenciálni noví lídri zatiaľ nepredstavili ucelenú koncepciu budúcnosti krajiny. Niektorí občania berú moc do vlastných rúk a útočia na poľských prisťahovalcov. Aká budúcnosť čaká Britániu a aká zvyšok Európy rozoberáme v komentári. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 27.06.2016 00:00 Od indexu DAX po možnú hnačku zo žinčice (Svet financií očami komentátora)

Finančné trhy dostali fajne po papuli. Doplatili na svoju, ak už nechcem napísať, že hlúposť, tak napíšem, že doplatili na prehnanú dôverčivosť. Tak im treba! Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

| 23.06.2016 00:00 Briti sa dnes rozhodujú o zotrvaní v únii

Brexit by z politického hľadiska znamenal pre EÚ krok späť a stratu jej politického vplyvu. Očakáva sa, že snahy o vystúpenie by sa mohli objaviť aj u ďalších krajín. Aj preto sa bude únia snažiť nasledujúce vyjednávania Británii čo najviac „osladiť “. Libre hrozí v prípade exitu až 20 percentné znehodnotenie. Do červených čísiel by sa dostali akciové trhy tak v Británii ako v EÚ. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

30.06.2016 10:10 Scenár opakovania finančnej krízy z roku 2008 je vylúčený

Začiatkom týždňa došlo pri viacerých aktívach na finančných trhoch k prudkému poklesu, no zdá sa, že paniku už máme za nami. Rýchla a efektívna intervencia niekoľkých centrálnych bank, najmä Bank of England a Swiss National Bank, totiž pomohla začiatkom týždňa stabilizovať trhy.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

30.06.2016 09:10 Ranný prehľad trhov 30. júna

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

29.06.2016 22:32 Trhy opäť v zelenom

V stredu, sa na akciových trhov opäť zaznamenal býčí sentiment, čo je druhý ziskový deň po Brexite. Investori tak opäť upierali svoje pohľady skôr na dianie okolo Brexitu, ako na fundamentálne dáta.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

29.06.2016 10:19 Dôchodkové fondy rástli na základe pozitívnych očakávaní pred britským referendom

Týždeň pred britským referendom priniesol fondom mierne zisky. Keďže trhy očakávali potvrdenie zotrvania v únii, rástli s nimi i dôchodkové fondy. Platí to takmer na všetky, až na fondy od NN, kde indexový fond dokázal za týždeň spadnúť až o štyri percentá. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

29.06.2016 10:00 Ranný prehľad trhov 29. júna

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

| 23.06.2016 00:00 Briti sa dnes rozhodujú o zotrvaní v únii

Brexit by z politického hľadiska znamenal pre EÚ krok späť a stratu jej politického vplyvu. Očakáva sa, že snahy o vystúpenie by sa mohli objaviť aj u ďalších krajín. Aj preto sa bude únia snažiť nasledujúce vyjednávania Británii čo najviac „osladiť “. Libre hrozí v prípade exitu až 20 percentné znehodnotenie. Do červených čísiel by sa dostali akciové trhy tak v Británii ako v EÚ. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 16.06.2016 00:00 Ďalší premrhaný rok v slovenských verejných financiách

Slovensku sa vo verejných financiách vlani nedarilo. Deficit sa oproti predchádzajúcemu roku zvýšil, k čom došlo okrem Slovenska vlani len v Grécku a Fínsku. Analytik kritizuje vládu za to, že príjmy z lepšieho výberu daní minula a nepoužila na zníženie dlhu. O verejných financiách sa rozprávame s Jurajom Valachym, senior analytikom Tatra banky. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 14.06.2016 00:00 Neurofinancie - nová vedná disciplína, ktorá skúma investorov

Nášmu chápaniu toho, ako robíme finančné rozhodnutia v obrovskej miere pomáha stret a spojenie troch samostatných disciplín – ekonomiky, psychológie a neurovedy. Vznikla tak nová disciplína – neurofinanie, ktorá skúma činnosť mozgu pri investičných rozhodnutiach. Odhaľuje napríklad to, že človek je menej ostražitý v prípade pozitívnych skúseností, alebo že sa snaží vyhnúť ľútosti z premárnených príležitostí.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 20.06.2016 00:00 Radšej veľkú nulu z čistého zlata než záporný úrok dlhopisu? (Týždeň vo financiách očami komentátora)

Finančný svet náhle ovládli tri možnosti a otázka znie, či by Brexit predĺžil obdobie nízkych úrokových sadzieb. Mňa ale zaujíma, či Európsky orgán pre bankovníctvo bude sídliť v Prievidzi a Škóti dali vedieť, že hneď vypíšu nové referendum o vystúpení Škótska z Británie – dôvodia tým, že chcú byť v EÚ. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Furmaník st. | 13.06.2016 00:00 Euro svoju životnú úlohu nesplnilo. Pôjde do predčasného dôchodku? (Týždeň vo financiách očami komentátora)

Prvý prieskum, v ktorom už nebola možnosť “neviem”, vyvolal zdesenie! Brexit poškodí ekonomiku celej EÚ, najviac ale zrejme utrpí juh eurozóny, hoci vraj len krátkodobo… Otázka ale znie aj inak: Chystá sa spoločná európska mena na to, že odíde – povedané vojenskou hantírkou – do výslužby aj so všetkými poctami? Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »