Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme našim partnerom:                                                                                                                                                                   

fincentrum-logo

hviezdne-byvanie


facebook-logo_1

Trhy v januári prišli o všetky zisky za posledné dva roky

Trhy v januári prišli o všetky zisky za posledné dva roky

Máme za sebou začiatok nového roka, aký sme ešte nezažili. V priebehu troch týždňov sme stratili všetky zisky akciových trhov z rokov 2014 do 2015. Každý sa snaží nájsť odpoveď na to, prečo. Ako prvoplánovaná odpoveď sa ponúka oslabenie v Číne, no v skutočnosti je je dopad preceňovaný. Investori by sa mali viac zameriavať na zmeny v monetárnej politike centrálnych bánk.

“Obchod, ktorý nerobí nič iné ako peniaze, je chudobným druhom podnikania” – Henry Ford

  • dvojročné zisky zmizli len behom troch týždňov
  • ľudia sa obávajú Číny až príliš
  • dôraz by sa mal klásť na divergenciu centrálnych bank
  • zotavenie trhov si vyžaduje slabší americký dolár

Nižšie uvedená tabuľka zobrazuje svetový index MSCI, index rozvíjajúcich sa trhov MSCI a európsky index MSCI. Rovnaký obrázok platí aj pre krajiny USA, Japnsko a Čínu. Ak je otázkou, či sme zažili zbytočné dva roky podľa pravidla “menej a dlhšie”, tak odpoveďou je, že určite áno.

prepad-trhov

Za tri týždne v roku 2016 sme stratili všetky zisky z rokov 2014 a 2015.

Taliansko sa medzičasom dostalo na pokraj novej bankovej krízy. Portugalská vláda sa zase chystá zničiť všetky zisky vytvorené počas posledných piatich rokov a Veľká Británia sa tlačí k únikovým dverám vedúcim z Európskej únie. K tomu všetkému treba pridať závažné politické problémy týkajúce sa prisťahovalcov, americké voľby, kde každý so zdravým rozumom vidí, že USA smerujú od zlého po hrozné, a na záver Stredný východ, ktorý sa rúca pod vplyvom nízkych cien ropy.

Čína ako obetný baránok

Áno, štart tohto roka bol náročný. Čína je jednoducho len obetným baránkom. Ak je niekto prekvapený zo spomalenia rastu Číny, mal by si nechať vrátiť svoj poplatok za vysokú školu.

Ak chcete vysvetliť mechanizmus súčasnej korekcie, ktorá teraz vstupuje do medvedej fázy, pozrite si môj nasledujúci obrázok. Predstavujem tri kľúčové faktory trhov.

investicny-kolobeh

Poznámka: Rýchlosť a os cyklusu je americký dolár (Vyššia cena dolára = nižšia rýchlosť a naopak).

Existujú tri hlavné hnacie sily trhov:

1. Cyklus zvyšovania úrokových sadzieb FEDom

FED je dominantnou centrálnou bankou sveta, ktorá diktuje absolútny smer vývoja globálnych sadzieb. Zvyšovanie úrokových mier v decembri prišlo po veľkom náraste nákladov na financovanie pre firemný a súkromný sektor. Teraz sú politické sadzby (centrálnych bánk) a trhové sadzby v súlade, a predpokladá sa že budú ďalej stúpať.

Ak sa záujem trhov znova vráti k FEDu a jeho cyklu zvyšovania úrokov, začne sa hra s názvom „kto uhne skôr“. Bude FED cúvať a trh sa pohybovať smerom hore?

2. Ceny ropy

Všetko, čo robíme má vplyv na spotrebu elektriny a hlavným generátorom elektrickej energie a rovnako palív v autách je ropa. Vstupné náklady v podobe ceny ropy sú teda kľúčovým faktorom pre reálne mzdy a skutočnú spotrebu

Ropa negatívne ovplyvnila cenu peňazí a rast trhov na celom svete. Cena peňazí je totiž ovplyvnená skutočnosťou, že existuje menej peňazí v zásobách. Blízky východ a všetci výrobcovia komodít už tak nemajú prebytky bežných účtov, a preto majú menej peňazí na investície do amerických a európskych trhov s dlhopismi. Tento fakt zvyšuje cenu peňazí a akademické štúdie ukázali, že čisté zníženie výnosu z týchto „roztápajúcich sa peňazí“ je zhruba 100 bázických bodov.

Ďalším faktorom je to, že rastové impulzy z krajín produkujúcich ropu alebo iné komodity, boli kvôli menším príjmom negatívne. Klesol totiž dopyt týchto krajín po kapitálových statkoch a službách.

No cena ropy a energií môže byť i prorastovým faktorom. Európa by tak napríklad tento rok mala pocítiť plný pozitívny impulz z nižších cien energií. Ako čistý energetický dovozca sa totiž zvyšuje jej disponibilný príjem, či už úrovni spotrebiteľov, tak i výrobcov. Pre Európsku centrálnu banku preto bude náročné pokračovať s tlačením peňazí počas celého roka 2016.

Na druhej strane by sme mali mať na pamäti, že ECB stále zaostáva za skutočným svetom (nezabúdajme na začiatok roka 2014, keď Mario Draghi poprel akékoľvek náznaky deflácie). Oneskorenie reakcie ECB spôsobilo, že tá dnes reaguje agresívne, a svojimi krokmi ignoruje pozitívne vplyvy cien importovaných energií a celkové uzdravovanie sa spotrebiteľského a podnikateľského sektora v Európe.

3. Čína

Klesajúci rast HDP Číny nie je žiadnym prekvapením!  

Západ pokračuje v analyzovaní Číny na základe bilančných predpokladoch, čo vytvára závažné nesprávne závery. Má čína problémy? Rozhodne! Zažije Čína ťažké prístátie? Možno, ale i to je nepravdepodobné. Bude to teda mäkké pristátie? Nie, to je tiež nepravdepodobné.

Avšak bude skôr mať „dlhé pristávanie“. Znamená to, že Čína má dostatok súkromných úspor, aby hra pokračovala ďalej. Sú tu výhody plynúce z novej hodvábnej cesty, internacionalizácie RMB a AIIB banky. Takto kolaps rozhodne nevyzerá. Čína štrukturálne spomaľuje, avšak čínsky turisti minú tento rok v zahraničí 275 milárd dolárov a to predstavuje export a teda aj peniaze.

Zaujímavé je, ako trhy využívajú Čínu ako výhovorku. Najlepšie to je vidieť v prieskume spoločnosti BAML:

odpovede-key-drivers

 

Vidno teda, že hoci od posledného prieskumu v novembri 2015, zvýšil FED úrokové miery, trh napriek tomu zameral svoju pozornosť mimo FEDu, smerom na Čínu.

V novembri považovalo 59 percent opýtaných FED za najväčšiu makro tému, no dnes je to len menej ako 23 percent. Čína sa medzitým posunula opačným smerom z 27 percent na 66 percent.

Záver

Trh sa aj naďalej zameriava len na jedno riziko v čase. Rok 2016 je doteraz najmä o Číne, avšak „jediným“ skutočným záujmom by mal byť rozdiel medzi predpoveďami počtu cyklov zvyšovania úrokov FEDu (3 až 4 zvýšenia) a predpoveďami trhu (1,7 zvýšenia). Priebeh tohto vývoja určí ďalšie smerovanie globálnej makroekonomiky.

Autor je hlavným ekonómom Saxo Bank.

Trhy v januári prišli o všetky zisky za posledné dva roky

Trhy v januári prišli o všetky zisky za posledné dva roky >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Christopher Dembik | 19.01.2017 00:00 T. Mayová verí v silný štát. Vláda má byť podľa nej riešením, nie problémom

Z utorkového prejavu britskej premiérky Theresy Mayovej môžeme cítiť závan nového vetra. Je to razantnosť, odhodlanosť a rozhodnosť, ktoré by sa mohli stať črtami novej britskej politiky. Krajina bude stáť pre zásadnými výzvami, pričom bude potrebovať spojencov. Jedným z nich by mohlo byť i Slovensko. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Andrej Zeman | 17.01.2017 00:00 Akcie, ktoré sa minulý rok tešili najväčšej popularite...

Aké akcie boli najobchodovanejšie v minulom roku? Nie je prekvapením, že išlo najmä o veľké tituly. Investori sa nezameriavali na inovátorov. Rozhodujúca bola značka. V štatistike najobchodovanejších akcií, ktorú zostavila Saxo Bank, sa umiestnili tak kupované, tak i predávané akcie. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Marek Mittaš | 16.01.2017 00:00 K dobrému dôchodku je potrebná zodpovednosť a iniciatíva

Slováci ešte nie sú od mladosti zvyknutí sporiť na dôchodok, no zároveň sa radíme ku krajinám, ktoré výrazne rýchlo starnú. Kombinácia týchto dvoch parametrov neveští príliš ružovú budúcnosť. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Tomáš Pieruzek | 13.01.2017 00:00 Koľko sa dá skutočne zarobiť na nehnuteľnostiach

Často sa stretávam s názorom, či už od realitných maklérov alebo od finančných poradcov) že investovanie do nehnuteľností na Slovensku sa neoplatí. Typický je najmä komentár: „V nehnuteľnostiach viete zarobiť tak tri, štyri percentá ročne, a pri tých všetkých starostiach s nájomníkmi to nestojí za to.” Je to ale naozaj tak? Celá správa »

Komentárov: 5 / 5 Posledný komentár: 17.01.2017 21:09

Redakcia | 12.01.2017 00:00 Perspektívne investičné príležitosti na rok 2017

Máme za sebou pomerne turbulentný rok 2016 a pred každým investorom teraz stojí logická otázka, ako byť ziskový aj v tom novom roku. Aj keď na to nemá nikto zaručenú odpoveď, pokúsili sme ale nájsť niekoľko investičných tipov, ktoré sú hodné pozornosti.   Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

20.01.2017 11:11 Vráti nás D. Trump do éry prezidenta R. Nixona?

Vitajte v roku 2017, v roku Trump-mánie, kde tweety určujú politický program, a kde všetko neortodoxné je zrazu in. Od Donalda Trumpa a jeho novej politiky môžeme očakávať všeličo, ale kľúčové otázky sú stále rovnaké: Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

20.01.2017 10:25 ECB zostáva pri minimálnych sadzbách

ECB napriek zlepšeniu stavu európskej ekonomiky svoju expanzívnu politiku nemení. M. Draghi naopak zdôraznil, že v prípade náznakov oslabovania je centrálna banka pripravená ešte pritvrdiť.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

20.01.2017 09:46 Ranný prehľad trhov 20. januára 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

19.01.2017 16:50 Ekonóm radí dlhovú brzdu neuvoľňovať

Hlavný ekonóm Sberbank Europe Vladimír Vaňo vyzdvihuje význam dlhovej brzdy. Je podľa neho stavená tak, že dokáže predísť krízam financovaním štátneho rozpočtu v zlých časoch. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

19.01.2017 10:53 Ranný prehľad trhov 19. januára 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Christopher Dembik | 19.01.2017 00:00 T. Mayová verí v silný štát. Vláda má byť podľa nej riešením, nie problémom

Z utorkového prejavu britskej premiérky Theresy Mayovej môžeme cítiť závan nového vetra. Je to razantnosť, odhodlanosť a rozhodnosť, ktoré by sa mohli stať črtami novej britskej politiky. Krajina bude stáť pre zásadnými výzvami, pričom bude potrebovať spojencov. Jedným z nich by mohlo byť i Slovensko. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Marek Mittaš | 16.01.2017 00:00 K dobrému dôchodku je potrebná zodpovednosť a iniciatíva

Slováci ešte nie sú od mladosti zvyknutí sporiť na dôchodok, no zároveň sa radíme ku krajinám, ktoré výrazne rýchlo starnú. Kombinácia týchto dvoch parametrov neveští príliš ružovú budúcnosť. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Andrej Zeman | 17.01.2017 00:00 Akcie, ktoré sa minulý rok tešili najväčšej popularite...

Aké akcie boli najobchodovanejšie v minulom roku? Nie je prekvapením, že išlo najmä o veľké tituly. Investori sa nezameriavali na inovátorov. Rozhodujúca bola značka. V štatistike najobchodovanejších akcií, ktorú zostavila Saxo Bank, sa umiestnili tak kupované, tak i predávané akcie. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Katarína Muchová | 09.01.2017 00:00 Vyhliadky slovenskej ekonomiky pre tento rok sú naďalej priaznivé

Minulý rok sa slovenskej ekonomike darilo celkom dobre, aj keď rast oproti predchádzajúcemu roku spomalil. V predchádzajúcom roku rástla ekonomika o 3,8 percenta, a to najmä pre výraznú podporu EÚ fondov. Očakáva sa, že priemer za minulý rok by mohol byť 3,3 percenta.  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 12.01.2017 00:00 Perspektívne investičné príležitosti na rok 2017

Máme za sebou pomerne turbulentný rok 2016 a pred každým investorom teraz stojí logická otázka, ako byť ziskový aj v tom novom roku. Aj keď na to nemá nikto zaručenú odpoveď, pokúsili sme ale nájsť niekoľko investičných tipov, ktoré sú hodné pozornosti.   Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »