Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.cz InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk

Ďakujeme partnerom:                                                                                                                                          

logo-fincentrum

Vráti sa aktívna správa portfólia opäť do módy?

Vráti sa aktívna správa portfólia opäť do módy?

Najväčšou debatou na dnešných finančných trhoch je téma aktívne verzus pasívne investovanie. Pre priaznivcov fondov je po masívnom príleve prostriedkov do nich dnes ťažké priznať si, že aktívne riadenie investícií začne opäť naberať na váhe. Uvedieme preto niekoľko dôvodov, pre ktoré si myslím, že k tomu onedlho dôjde.

  • Aktívne investičné rozhodovanie onedlho opäť získa na popularite
  • Teraz je však ešte jeho pridaná hodnota prinízka, takže nedokáže odôvodniť vyššie poplatky
  • Hlavným spúšťačom prechodu z pasívnych do aktívnych investícií budú nízke výnosy ETF fondov
  • Ročný výnos 4 %, ktorý ETF dosahujú, nebude stačiť najmä generácii Z
  • Netrpezlivosť tak poženie ľudí k hľadaniu rizika a návratu k aktívne riadeným portfóliám

Prinízke výnosy

Pasívne investovanie je trend, ktorý sa objavil v prostredí efektívnych trhov, stále vysokých poplatkov za správu portfólií a rýchleho rozvoja technológií. Aktívne investovanie v porovnaní s ním ešte stále dosahuje prinízku pridanú hodnotu, ktorá by mohla odôvodniť poplatky za správu. Finančné trhy si preto našli novú rovnováhu. Odhaduje sa, že dnes je zhruba polovica finančných investícií v pasívnych fondoch.

Passive share

No stále častejšie sa objavujú názory avizujúce návrat aktívnych portfólií. Dôvodom má byť neefektívnosť pasívnych fondov. Tie pri plošnom pokrytí trhu totiž nedokážu ťažiť z vysokého nárastu jednotlivých akcií. Nie je to však otázkou dní. Poplatky, ktoré si manažéri pýtajú za správu portfólií, sú totiž ešte stále privysoké, takže aj mierna neefektívnosť pasívnych fondov sa stále javí byť lepšou voľbou. Pripomeňme si, že náklady na ETF sa pohybujú v priemerne na úrovni 20 bázických bodov a manažérske poplatky za aktívnu správu predstavujú rádovo sto až 200 bodov, v závislosti na regióne a triede aktív. ETF tak sú tak stále lacnejšie.

Náš analytický tím však študoval priemerný výnos aktív naprieč trhmi. Jeho prekvapivým záverom je nízky ročný výnos za posledných 15 rokov. Skúmal rizikovo vážené portfólio zložené z long pozícií, bez zohľadnenia pákového efektu. Ročný výnos predstavoval zhruba štyri percentá. Predpokladajme, že investori využili zhruba trojnásobnú páku, takže reálny konečný výnos sa mohol zvýšiť na rádovo desať percent. No táto analýza sa opiera len o minulé roky, ktoré boli na akciových trhoch mimoriadne žičlivé. Čo bude v budúcnosti?

Generácia Z bude hľadať vyššie zhodnotenie

Tu je niekoľko faktov o globálnych aktívach:

  • Vládne dlhopisy prinášajú pri držaní do ich maturity (YTM) výnos zhruba jedno percento.
  • Korporátne dlhopisy s investičným ratingom pri držaní YTM zarábajú v priemere 2,5 percenta.
  • Globálne vysoko-výnosné dlhopisy prinášajú 4,3 percenta.
  • Dlhopisy rozvojových krajín (v dolároch) sú z toho pohľadu najvýnosnejšie – 6 percent.
  • Vládne dlhopisy naviazané na infláciu zarábajú 1,5 percenta.
  • A globálne akcie poskytujú priemerne na dividendách 2,4 percenta a na zhodnotení vďaka rastu trhovej hodnoty ďalšie štyri percentá. Tu má však priemer veľmi nízku vypovedaciu hodnotu, keďže kurzy akcií veľmi kolíšu, takže dovedna môžeme pri akciách ročne rátať s piatimi percentami.

Earnings growth

 

Ak investor použije niektorú z metód optimalizácie alokácie aktív, môže sa pri celom portfóliu, zloženého z menej a viac výnosných titulov, dopracovať k ročnému výnosu štyri percentá. Znamená to, že jeho majetok sa môže bez započítania inflácie zdvojnásobiť až za 18 rokov. Niekomu sa to môže zdať pridlho.

Nedávna štúdia spoločnosti Legg Mason ukázala, že investori očakávajú ročne priemerne 8,6 percenta. Teda úplne mimo reality. Dôvodom je najmä príliš optimistická povaha človeka. Štvorpercentný výnos mu jednoducho nestačí. Trvá príliš dlho, než človek dosiahne pre neho zaujímavý zárobok. Vezmime si navyše Generáciu Z vyrastajúcu na sociálnych sieťach. Tá nikdy nebude mať dostatočnú trpezlivosť, aby čakala na „zbohatnutie“ pri len štvorpercentnom výnose.

Čo sa stane? Keď očakávaný výnos nebude dlhodobo korešpondovať so skutočnosťou, a  v nasledujúcich rokoch k tomu určite príde, množstvo investorov sa začne opäť zaujímať o aktívnu správu portfólií. Bude to v honbe za vyšším výnosom znamenať podstupovanie vyššieho rizika. Robotizované poradenstvo založené na ETF prestane byť sexy. Naopak, keď sa výnos EFT kvôli vyššej inflácii priblížia k nule, začnú byť tieto fondy nudné. Investori budú chcieť viac a budú ochotní vstupovať do nových oblastí a teda aj do aktívnej správy aktív.

Autor je hlavným akciovým stratégom Saxo Bank.
Vráti sa aktívna správa portfólia opäť do módy?

Vráti sa aktívna správa portfólia opäť do módy? >> zdieľajte na sociálnych sieťach

 
 

Komentáre


K tomuto článku ešte nebol pridaný žiadny komentár. Buďte prvý a okomentujte tento článok.

Pridajte komentár

* Pokiaľ je text nečitateľný, nový načítate kliknutím na obrázok. Veľké a malé písmená sa neodlišujú.
Pre prihlásených sa kontrolný obrázok nezobrazuje. Prihláste sa alebo sa zaregistrujte ak ešte nemáte účet.
Opíšte text z obrázku: *

* Hviezdičkou sú označené povinné informácie.


Články z Investície

Redakcia | 20.07.2017 00:00 Finančné trhy v 3. kvartáli - návrat vysokej volatility

Hlavný rizikom pre menové trhy v prebiehajúcom letnom období bude narastajúca volatilita. V tejto chvíli prevláda na trhoch kombinácia spomaľujúcej sa inflácie a slabšieho dolára. Avšak najväčším rizikom pre globálny ekonomický rast bude v najbližšej budúcnosti sprísňovanie čínskej monetárnej politiky. Jediným ostrovom pozitívneho sentimentu by mohla byť v treťom kvartáli Európa. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Redakcia | 17.07.2017 00:00 Vysokofrekvenčné obchodovanie zvyšuje riziko vzniku novej krízy

Po celú dekádu bolo považované vysokofrekvenčné obchodovanie (high frequency trading – HFT) za žeravý biznis, ktorý prinášal ohromné ​​zisky. V prostredí nízkej volatility, ktoré panovalo do nedávna, však narazilo na problém so ziskovosťou. Začalo sa preto koncentrovať a dnes pár spoločností dnes ovláda značnú časť trhu. Pri ďalšom prudkom výkyve trhu môžu spôsobiť nový pád trhu. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

PR článok | 10.07.2017 12:00 Rýchlokurz ako sa stať investorom do podielových fondov

Skúsení investori už podielové fondy iste dobre poznajú. Kto sa ale na finančný trh ešte len chystá vyraziť, neoľutuje, keď sa s nimi zoznámi – podielové fondy sú totiž tým najjednoduchším spôsobom, ako sa z ničoho stať investorom. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Tomáš Rajtar | 06.07.2017 00:00 Čo sa dialo na finančných trhoch v júni

Po väčšinu júna akciové trhy na oboch brehoch Atlantického oceána len stagnovali, v prípade európskych akcií v blízkosti dvojročných maxím a v prípade amerických akcií na historických maximách. Chýbal výraznejší impulz tak pre pohyb nadol, ako aj nahor. Až koncom mesiaca prišlo v reakcii na jastrabo vnímaný slovník šéfa ECB Maria Draghiho, na jastrabie vyjadrenia predstaviteľov ďalších centrálnych bánk, k veľkej korekcii búrz. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 04.07.2017 00:00 Kvalitné vzdelanie, práca v odbore, istý čas v zahraničí - typický životopis slovenského milionára

Kvalitné vzdelanie, tvrdá práca v oblasti ktorú človek vyštudoval a ďalšie vzdelávanie, to sú najčastejšie spoločné faktory, ktoré priviedli väčšinu slovenských a českých milionárov k ich bohatstvu. Od štátu očakávajú najmä stabilitu. Svoje peniaze investujú najmä do nehnuteľností, akcií firiem, alebo alternatívnych investícií. Celá správa »

Komentárov: 1 / 1 Posledný komentár: 13.07.2017 13:33Ďalšie články »

Krátké správy z Investície

21.07.2017 08:50 Ranný prehľad trhov 21. 7. 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

20.07.2017 13:12 V indexových fondov si sporí len 7 % budúcich dôchodcov

Slovenské indexové dôchodkové fondy dosiahli v 2. pilieri za ostatný rok (jún 2016 – jún 2017) v priemere až 15,79-% rast. Napriek tomu si v nich šetrí len 7 % Slovákov zapojených do 2. piliera. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

20.07.2017 10:15 Ranný prehľad trhov 20. 7. 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

19.07.2017 09:29 Vypisování opcí aneb Tahání za kratší konec provazu

Opci můžete buď koupit, nebo ji vypsat a prodat. V druhém případě jste na kratší straně provazu – podstupujete neomezené riziko a máte předem daný maximální zisk. Kdy a proč opce vypisovat? Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

18.07.2017 10:04 Ranný prehľad trhov 18. 7. 2017

Prinášame pravidelný prehľad vývoja na finančných trhoch a zoznam očakávaných udalostí. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie krátke správy »

Najčítanejšie články z Investície za posledných 14 dní

Tomáš Rajtar | 06.07.2017 00:00 Čo sa dialo na finančných trhoch v júni

Po väčšinu júna akciové trhy na oboch brehoch Atlantického oceána len stagnovali, v prípade európskych akcií v blízkosti dvojročných maxím a v prípade amerických akcií na historických maximách. Chýbal výraznejší impulz tak pre pohyb nadol, ako aj nahor. Až koncom mesiaca prišlo v reakcii na jastrabo vnímaný slovník šéfa ECB Maria Draghiho, na jastrabie vyjadrenia predstaviteľov ďalších centrálnych bánk, k veľkej korekcii búrz. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

PR článok | 10.07.2017 12:00 Rýchlokurz ako sa stať investorom do podielových fondov

Skúsení investori už podielové fondy iste dobre poznajú. Kto sa ale na finančný trh ešte len chystá vyraziť, neoľutuje, keď sa s nimi zoznámi – podielové fondy sú totiž tým najjednoduchším spôsobom, ako sa z ničoho stať investorom. Celá správa »

Komentárov: 0 / 0

Peter Apolen | 04.07.2017 00:00 Kvalitné vzdelanie, práca v odbore, istý čas v zahraničí - typický životopis slovenského milionára

Kvalitné vzdelanie, tvrdá práca v oblasti ktorú človek vyštudoval a ďalšie vzdelávanie, to sú najčastejšie spoločné faktory, ktoré priviedli väčšinu slovenských a českých milionárov k ich bohatstvu. Od štátu očakávajú najmä stabilitu. Svoje peniaze investujú najmä do nehnuteľností, akcií firiem, alebo alternatívnych investícií. Celá správa »

Komentárov: 1 / 1 Posledný komentár: 01.01.1970 01:00

Peter Furmaník st. | 03.07.2017 00:00 Rozhodnú o budúcnosti eurozóny frustrovaní vojaci a bude mať každá slovenská firma vlastné pohrebníctvo?

Oslovila ma susedka z vedľajšieho paneláku, žena krátko po štyridsiatke, či by som nemohol pomôcť jej synovi s notebookom: „Voľajako mu nefunguje, náhle sa prestal nabíjať, syn hovorí, že je tam vo vnútri asi nejaký zlý kontakt alebo čo…“  Celá správa »

Komentárov: 0 / 0Ďalšie články »