Pondelok 25. septembra. Meniny má Vladislav

Druhý kvartál: Najdôležitejšie udalosti na kapitálových trhoch

Druhý kvartál 2012 priniesol na finančné trhy veľké vzrušenie. Po pozitívnom prvom kvartáli sme videli silný výpredaj, ktorý mal mnoho dôvodov. Poďme si ho v krátkosti zrekapitalizovať a pozrieť sa na to, do akej miery sa vyplnili naše prognózy.

Druhý kvartál bol plný negatívnych udalostí. Najdôležitejšou z nich boli májové grécke voľby, ktoré skončili fiaskom a nezostavením gréckej vlády. Táto patová situácia veľmi výrazne ovplyvnila sentiment k eurozóne a opäť poukázala na možné politické riziká z európskej diverzity. Situáciu dokázal stabilizovať až pozitívny výsledok druhých, júnových gréckych volieb, aj to iba čiastočne.

Ešte väčšiu ranu priniesli pre svetových investorov negatívne ekonomické dáta z celého sveta. Po tom, ako začal na konci februára vypŕchať efekt LTRO, sa začali rapídne zhoršovať európske predstihové indikátory, a to aj v tak dôležitej krajine ako je Nemecko. Tam to však zďaleka neskončilo. Situácia sa začala výrazne zhoršovať nielen v Číne ale aj v ostatnom rozvíjajúcom sa svete, a tak výrazný úspech dosiahla naša krátka pozícia na brazílsky akciový index BOVESPA. Skutočne, počas druhého kvartálu sa čoraz viac začal skloňovať termín „tvrdé pristátie“ v súvislosti práve s čínskou ekonomikou.

Problémom sa nevyhla ani americká ekonomika. V prvom kvartáli výrazne divergovala od ekonomiky európskej, no od apríla začalo byť zjavné, že ich trajektórie sa začínajú približovať. Situácia sa postupne zhoršovala a júnové hodnoty ISM ukázali, že očakávania do budúcnosti sú najhoršie za posledné dva roky.

Trh veľmi netrpezlivo očakával náznaky nových monetárnych stimulov, najmä zo strany Fedu. Tie však neprišli. Na konci júna končila Operácia Twist a oči investorov sa upínali k Bernankemu, od ktorého sa očakávalo spustenie nového kola kvantitatívneho uvoľňovania. To však Bernanke vylúčil a iba predĺžil veľmi otáznu podporu ekonomiky pomocou Operácie Twist.

Napriek týmto negatívnym udalostiam však trhy neskončili v masívnych stratách. Naopak, po prudkom výpredaji v máji sa v júni stabilizovali a najmä americké indexy získali veľkú časť svojich strát späť. Podobný pohyb zaznamenali ako komoditné meny, tak aj vybrané skupiny európskych aktív.

Naše výhľady

Na začiatku roka sme v analýze „Rok 2012 v perspektíve“  napísali: “ Perspektívu pre rok 2012 a ďalšiu budúcnosť môžeme veľmi jednoducho zaškatuľkovať tak, že pokiaľ neprebehne svetom veľká reštrukturalizácia dlhov, z krízy sa nikdy nedostaneme. Dlhodobý trend je tak jednoznačne nastavený a žiadny politik a žiadna centrálna banka ho nedokážu zmeniť. Môžu ho nachvíľu zastaviť alebo až otočiť, ale ako ukázalo QE, vždy iba na pár mesiacov.“

A presne v tomto duchu sme vnímali aj pohyby trhu počas prvej polovice roka. Január a február patril snahe ECB o upokojenie situácie dvomi kolami dlhodobej refinančnej operácie (LTRO). To sa centrálnej banke podarilo a videli sme silnejší rast akcií. Práve pre druhý kvartál sme očakávali spadnutie trhu do svojho dlhodobého trendu. V analýze „Druhý kvartál bude zlý“ sme písali: „Podľa nášho názoru existuje extrémne vysoká pravdepodobnosť poklesu finančných trhov v druhom kvartáli, a to niekde v okolí 10%. A je jedno či hovoríme o eure, komoditných menách, akciových trhoch, zlate či rope. Rozdiel bude iba vo veľkosti poklesu. Opäť tak prichádza čas oprášiť krátke pozície“.  

V analýze „Výhľad pre forex Q2 2012“ sme písali: „Našim hlavným predpokladom pre druhý kvartál 2012 je pokles vysoko úročených mien a opätovná preferencia amerického dolára. Dolár môže získať od 5–15% v závislosti najmä od pokračovania európskej dlhovej krízy“. Skutočne, dolár počas kvartálu výrazne posilnil a na konci kvartálu voči euru získal takmer 5%. Avšak počas najhlbšieho bodu výpredaja na trhoch získal voči euru alebo austrálskemu doláru takmer 7%.

Podobne, v analýze „Výhľad pre akcie Q2 2012“ sme písali: „Našou hlavnou témou pre Q2 2012 je absencia monetárnych stimulov, postupné zhoršovanie sa ekonomického prostredia a európskej dlhovej krízy. V takomto prostredí je vhodnou stratégiou výpredaj akýchkoľvek rastov indexov, a to až do chvíle, kým centrálne banky nezalejú trh novou likviditou. Existuje veľký priestor na pokles S&P k úrovni 1200 bodov, čo predstavuje približne 15%“.  Skutočne, americké akcie dosiahli minimá až o 10% nižšie od svojich marcových uzatvárací úrovní, aj keď kvartál uzatvárali niekde v okolí 4% strát.

Z tohto pohľadu, ako aj z pohľadu našej výkonnosti našich TRIM Trades, a to krátkodobých obchodov ZO Trades (+14%) a dlhodobých obchodov ZI Trades (+8%), sme spokojní.

Autor je hlavný analytik TRIMBroker – obchodníka na svetových burzách.

Pridaj komentár

Vaša e-mailová adresa nebude zverejnená. Vyžadované polia sú označené *