Stvrtok 19. októbra. Meniny má Kristián

Piovarcsy: Mali by sme vzdať myšlienky, že existuje bezrizikový investičný inštrument

Dánska Saxo Bank rada ohromuje. Jej každoročných 10 šokujúcich predpovedí je v prvom rade zdvihnutým prstom pre investorov – aj málo pravdepodobné udalosti môžu nastať. Kým v prípade „desatora“ autori počítajú s tým, že sa mnohé predpovede nesplnia, pri klasických predikciách si analytici viac stoja za svojim. O výhľade na rok 2011 hovoríme s riaditeľom stredoeurópskej pobočky Saxo Bank Karolom Piovarcsym.

Vo svojom
finančnom výhľade  očakávate, že rok 2011 bude pre oživenie hospodárstva sľubný. Predovšetkým v prvej polovici roka by výnosy firiem mali priniesť ďalšie pozitívne prekvapenia. Obrat môže nastať v druhom polroku, keď spoločnosti nebudú schopné udržať svoje marže pod ťarchou nízkeho dopytu a vyšších nákladov…

Nechcem povedať presný dátum, ale rok vidíme v dvoch fázach, kde v prvej bude ešte zotrvačnosť rastu z minulého rok a druhá fáza by mala byť v útlme. Zmeniť by to mohlo napríklad kvantitatívne uvoľňovanie číslo tri, vládne podpory z iných štátoch, OECD alebo rozvíjajúcich sa štátov ako je Čína. Myslíme si, že potenciálne riziko môže narásť práve vplyvom ceny vstupných komodít.

Spomínali ste ďalšiu vlnu kvantitatívneho uvoľňovania. Vo svojich „10-tich šokujúcich predpovediach“ pracujete s alternatívou, že americký kongres prípadné tlačenie peňazí zablokuje…

USA majú o rok a pol prezidentské voľby. Nemyslíme si, že by mohli nastať nejaké výrazné zmeny, pretože na to neexistuje politická vôľa. Vidíme tu trend rastu sily republikánov, ktorí sú nasmerovaní viac na liberálne riadenú ekonomiku – štátnych zásahov by malo byť podľa nich menej. Kvantitatívne uvoľňovanie by sme potom nevideli.

Ostaňme ešte pri „ 10-tich šokujúcich predpovediach “. Sami priznávate, že mnohé z nich sa nenaplnia, z
vlaňajších  sa naplnili tri. Ktoré z tohtoročných považujete za reálnejšie?

Treba si uvedomiť podstatu týchto predpovedí. Nie je nutnosť, že sa musia stať, napríklad, že by Apple kúpil Facebook, to je naozaj viac vo hviezdach ako predikcia. Chceme upozorniť, že pokiaľ sa naozaj stanú, tak budú mať významný vplyv.

Z hľadiska zahraničnej politiky je mimoriadne dôležitá návšteva čínskeho prezidenta v USA. Chu Ťin-tchao však ani teraz FOREXové zbrane neodložil a v médiách označil pozíciu dolára ako svetovej rezervnej meny za produkt minulosti….

Celkovo vidíme, že menová vojna bude pokračovať. V tejto menovej vojne ešte Číňania nehrajú prím so svojim juanom. Bežný klasický investor si nemôže nakúpiť na voľnom trhu ani juan a ani dlhopisy. Myslíme, že Číňania budú naďalej tlačiť… 

Aj keď dolár sa vráti k svojmu štatútu rezervnej alebo bezpečnej meny. A vidíme ho naozaj ako jednu z najsilnejších mien v roku 2011 spomedzi majoritných mien, napríklad v porovnaní s japonským jenom a najmä eurom, kde vidíme opačný trend.

Nejde len o juan. Predstavitelia krajín BRIC (Brazília, Rusko, India a Čína) sa zatiaľ celkom nevzdali snahy vytvoriť spoločnú alternatívu k doláru

Zatiaľ to realisticky nevidíme a to viac z politických ako ekonomických dôvodov. Problémom eurozóny je, že krajiny nemajú spoločnú rozpočtovú politiku a tento problém je v krajinách BRIC ešte markatnejší, tieto krajiny sú od seba politicky, historicky a kultúrne oveľa vzdialenejšie ako krajiny eurozóny.

V prvej polovici roka očakávate pokračovanie rastu cien komodít. Riziko však vidíte v prílišnom raste…

Pre ropu predpokladáme, že sa bude, tak ako v roku 2010, pohybovať v určitom pásme. Vlani sa ropa väčšinu roka pohybovala v pásme 80 až 85 USD. V tomto roku by to mohlo byť 90 až 100 USD. Momentálne sú tlaky, aby ropa vyrástla cez 100 dolárov za barel, ale nevidíme, že by to bola udržateľná úroveň a myslíme si, že sa to vráti späť. Ani samotnému OPECu to nemôže vyhovovať, takýto vývoj obmedzuje svetové hospodárstvo a tým vlastne budúcu spotrebu ropy.

Zlato ostáva bezpečným prístavom?

Pri zlate vidíme potenciál ďalšieho rastu najmä z toho dôvodu, že zlato vystupuje už dlhšie ako poistný investičný inštrument. Už sme upustili od scenárov, kde si investori kupovali zlato ako ochranu pred infláciou, teraz je to už protiriziková investícia. Investori uvažujú, čo keď sa niečo stane s eurom, čo keď sa niečo stane s dolárom, čo keď sa niečo stane s dlhopismi, tak budú mať radšej zlato. Tam vidíme ďalší potenciál rastu. Nechceme veštiť z krištáľovej gule, ale cena 1600 dolárov by sa mohla dosiahnuť.

Nie je to tak dávno, čo sa hovorilo o dlhopisoch ako o bezpečnej investícii. Dnes už investori pozorne sledujú aj emitenta dlhopisov…

To by malo platiť aj naďalej a celkovo by sme sa mali vzdať myšlienky, že existuje investičný inštrument, ktorý nemá riziko. A to je podstatný princíp, prečo sme tak skeptickí voči eurozóne, kde verejné peniaze pokrývajú riziko investícií do írskeho bankového sektora alebo španielskych nehnuteľností a tak ďalej. Investor, ktorý vstupuje do určitej investície a očakáva od nej určitý zisk, musí očakávať určité riziko a toto riziko musí znášať.

Investori sa presúvajú k sofistikovanejším investíciám

Rok 2010 bol obdobím oživenia na kapitálových trhoch, ako sa to prejavilo výsledkoch Saxo Bank v strednej Európe?

Rok 2010 v Saxo Bank v stredoeurópskom regióne chápeme ako jeden z ďalších vynikajúcich, kde sme prekonávali predchádzajúce rekordy. A to hlavne z dôvodu, že ešte stále vidíme úbytok investorov od tradičných investícií typu podielových fondov, privátneho bankovníctva a podobne práve k viac sofistikovanejším investíciám a celkovo k teóriám vlastného riadenia investície. Dôvodom je, že riziko je takto oveľa lepšie kontrolovateľné. Aj keď v niektorých prípadoch zaneprázdnenosti môže byť toto riziko väčšie. Ale na druhej strane cenová výhodnosť takéhoto riadenia portfólia je neporovnateľná. Informácie sú transparentnejšie a časovo reálnejšie.

Spomínate sofistikovanosť, ale v ponuke máte napríklad FOREX, ktorý miestami pripomína lotériu…

FOREX chápeme ako hru, kde si trader na dennej báze ošetruje svoje peniaze, ktoré by nemali predstavovať viac ako 5% investičných úspor. Na druhej strane, na FOREX sa dá pozrieť z viacerých pohľadov. Keď sa pozrieme na FOREX z pohľadu opcií, alebo z pohľadu dlhého držania pozícií, tak ide o klasický inštrument ako každý iný, ktorý je v dnešnej dobe k investorom oveľa spravodlivejší. Makroekonomické ukazovatele a dáta, ktoré sú relatívne ľahko dostupné, majú na FOREX vo väčšej miere priamo úmerný vplyv ako na ostatné investičné nástroje.

Vydrží retailovým investorom nadšenie pre priame investovanie? Aké očakávania máte od tohto roka?

Pokiaľ sa bude dariť akciovým trhom tak, ako sa im darilo v druhej polovici minulého roka, tak počítame s nárastom investorov. Aj pokiaľ uvidíme revitalizáciu a rast trhov „emerging markets“, ktoré sú tu ešte stále nepenetrované, tak vidíme možný nárast. Na druhej strane, pokiaľ neuvidíme výraznejší posun v miestnych privátnych bankách alebo podielových fondoch k viac sofistikovaným nástrojom, tak by sme mohli mať ďalší rast klientov.

Karol Piovarcsy

Karol Piovarcsy absolvoval Ekonomickú univerzitu v Bratislave. Od roku 2004 pracoval v londýnskej realitnej spoločnosti Direct Residential LTD a v rokoch 2005 až 2006 ako komoditný maklér v investičnej spoločnosti Capital Assets LTD. Od roku 2007 bol manažérom pre strednú a východnú Európu v Saxo Bank London. Investovaním na akciových, menových a komoditných trhoch sa venuje už 7 rokov. Plynulo rozpráva anglicky a nemecky. Jeho najväčšou záľubou je príroda a horolezectvo.

Kam vložíte v tomto roku najviac svojich peňazí?

View Results

Loading ... Loading ...

Pridaj komentár

Vaša e-mailová adresa nebude zverejnená. Vyžadované polia sú označené *